财联社5月(yuè)8日讯(xùn)（记者 闫军(jūn)）铁树开花了！不仅仅是中国平安(ān)在4月27日迎来时隔(gé)8年的(de)涨停，就(jiù)在5月8日，中信银行、中国(guó)银行也(yě)迎来涨停(tíng)，而(ér)上一次涨停分别是(shì)13年前、7年(nián)前，邮储银行更是盘中刷新(xīn)历史最高(gāo)。

　　有市场观点将大(dà)涨归(guī)因为(wèi)两份(fèn)会议通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现央企(qǐ)投资价值促进央企估值回归(guī)”业(yè)务交流会暨(jì)国新(xīn)央企股东回报ETF宣(xuān)介会即将举办；另外一份则是沪市金融业主(zhǔ)题座谈会，其中(zhōng)“在服务(wù)中国式现代化中促进(jìn)金(jīn)融业估(gū)值提升和高质量发展”成为(wèi)重要议题。

　　中特(tè)估(gū)成为了市场较长一段(duàn)时期的热门词，尽管披上(shàng)了主题(tí)、政策等色彩，底层逻辑(jí)是过去(qù)的A股市场对(duì)部(bù)分(fēn)传统行业国央企的严重低配(pèi)和低估。说到A股(gǔ)的(de)低(dī)估值(zhí)、高分红，银行为首的大(dà)金融板块首当其冲。上述5.11会议是为(wèi)此前获批(pī)的央(yāng)企(qǐ)股东回(huí)报ETF发(fā)行(xíng)预(yù)热，会议作用显(xiǎn)然(rán)被放(fàng)大。

　　事实上，不(bù)仅是两份会议通知的推波助澜，“小作文”又来添油加醋。一则无(wú)头无尾的(de)所谓指(zhǐ)导意见，要求(qiú)“国企要(yà护舒宝液体卫生巾是什么黑科技，液体卫生巾的弊端o)做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极(jí)大(dà)的传播。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏(sū)预(yù)期之下(xià)，中特估银行概念获得资金的青睐。有了多重消息(xī)的加持，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根(gēn)据以往经验，大金融(róng)板块走强往往预示着行情的结束，这一次历史是否会重(zhòng)演(yǎn)呢？多位受访人士指出，这种单一(yī)衡(héng)量逻辑可(kě)能不再奏效(xiào)，当(dāng)前(qián)市场(chǎng)，银行板(bǎn)块是作为“国(guó)资含量”比较高的板块行进，从去年底开始(shǐ)监管开始(shǐ)提出中特估后有(yǒu)比较不错的表现，中特估有望(wàng)持续为(wèi)投资(zī)者(zhě)带来除稳定股(gǔ)息收(shōu)益(yì)外(wài)的收益。

　　银行为(wèi)首(shǒu)的大(dà)金融爆发(fā)

　　5月8日(rì)，银行满屏大涨，中国银行、中信银行、西(xī)安银(yín)行涨停，农业银行、民生银行、工商银行(xíng)、浙商银行(xíng)大涨超过(guò)6％，42只(zhǐ)银行股超过9成涨幅超过2％。有(yǒu)网友感慨：“你以为(wèi)的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块大(dà)涨早已启动，银行指数（中信）近5个交(jiāo)易日涨幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除(chú)了银行板块，券(quàn)商股也持续爆发，券商指(zhǐ)数(shù)收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其(qí)中，中国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银(yín)行板块ETF涨势(shì)来(lái)看，场内(nèi)10只中证银行(xíng)ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天弘中(zhōng)证银行(xíng)ETF、富国(guó)中证800银(yín)行(xíng)ETF、南方(fāng)中(zhōng)证(zhèng)ETF、华(huá)夏中(zhōng)证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只基金涨(zhǎng)幅超过4％，从资金流动来看(kàn)，以规(guī)模(mó)最大的华(huá)宝中证(zhèng)银行ETF为例(lì)，不(bù)仅当日(rì)收(shōu)盘(pán)价创一年新高，全天(tiān)成(chéng)交量飙(biāo)升(shēng)超过(guò)14亿(yì)元(yuán)，刷新近两年来(lái)的最高。

　　对于(yú)银(yín)行股的大涨，市场早(zǎo)有预(yù)期。睿郡资产合伙人董承非在(zài)5月7日表示，在(zài)经济复(fù)苏(sū)不(bù)强劲情况下，原来看(kàn)不(bù)起的那些低增速的企业，现在反而显得难能可贵(guì)，因此被忽(hū)略(lüè)高分(fēn)红、深度价值的企业反而受到追(zhuī)捧。

　　博(bó)时基(jī)金权益投资一部基(jī)金经理吴鹏也表示(shì)，银行股这波快(kuài)速上涨，是(shì)其在估值极度低水平(píng)、股息(xī)率具备(bèi)一定吸引力、持仓极度低(dī)配(pèi)、基本面预期极(jí)度悲观(guān)等背景下，配合(hé)当前经济弱复苏整体回报(bào)率(lǜ)预(yù)期下(xià)行、中特估政策背(bèi)景(jǐng)下(xià)的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升(shēng)，背后(hòu)仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季节(jié)，银行股等(děng)来了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月以来全市场(chǎng)42家上市银行中，有17家涨幅超过(guò)10％，其中(zhōng)，中信(xìn)银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安(ān)等5家银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金(jīn)的(de)流入量(liàng)同样可观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价创一(yī)年新(xīn)高，全天(tiān)成交量飙升(shēng)超过14亿(yì)元，也刷新近两年来的最(zuì)高(gāo)。中国银行(xíng)龙虎榜数据(jù)显示，近(jìn)三日(rì)沪股通累计(jì)买(mǎi)入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机(jī)构累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正如吴鹏所(suǒ)言，估值极度(dù)低(dī)水平(píng)、股息率(lǜ)具(jù)备一定吸(xī)引力、持仓极度低配(pèi)、基本面预(yù)期极度悲观都是银(yín)行股上涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具体而(ér)言，在估值上，截至目前，42家(jiā)A股银(yín)行的平均市净率为(wèi)0.6倍左右(yòu)。除了宁波银行和(hé)招商(shāng)银行，其余银行均处于“破净”状态。在这一轮估值修复中，有市场人士指出，中字(zì)头(tóu)银行目标价估(gū)值(zhí)最保(bǎo)守看(kàn)到0.6，相当于2020年疫情(qíng)前的估(gū)值位置，当前(qián)板块交(jiāo)易(yì)热(rè)度(dù)之(zhī)下(xià)目标价抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资(zī)金对资产质量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定的高分红(hóng)和(hé)高股(gǔ)息(xī)是银行(xíng)股相对于(yú)其他主题板块更强的优(yōu)势，据财(cái)通证券研报，国有大(dà)行近(jìn)五(wǔ)年分红率(lǜ)基本稳(wěn)定在(zài)30％左(zuǒ)右，稳定分红符合价值投资和长期投(tóu)资(zī)需要。近年来国有(yǒu)大行股息率也呈(chéng)逐年提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比极低也为调仓提(tí)供了空间，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年(nián)一季度银行股(gǔ)占偏股型(xíng)基金仓位为1.96％，为2016年三季度(dù)以来新低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基(jī)金银行(xíng)ETF基金经理(lǐ)胡洁就(jiù)向财联社表示(shì)，高股息策略(lüè)以其确定(dìng)的股息收(shōu)入(rù)和(hé)较高(gāo)的安(ān)全边(biān)际可以(yǐ)为投资(zī)者提供不(bù)错的收益。而基(jī)本面稳健(jiàn)、分红率高而稳定、估值处于历史低位的银行板块是高股(gǔ)息策略的理想增(zēng)配板(bǎn)块。与此同(tóng)时，银行板块在一季度是(shì)业绩低点。随(suí)着大(dà)行(xíng)重定(dìng)价的(de)压力过去以及二三(sān)季度农(nóng)商行小(xiǎo)微投放旺季的到(dào)来，资(zī)产端(duān)收益率将会(huì)逐步企(qǐ)稳(wěn)，后续业绩有望(wàng)改(gǎi)善。

　　鹏(péng)华基(jī)金量化及衍生品投资部基(jī)金经理余展昌(chāng)也(yě)指出，与(yǔ)海外银行对比，在(zài)中特估背景下的国内银行仍(réng)然具有较好的投(tóu)资机会(huì)。以国有大行(xíng)为例，从PB角(jiǎo)度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍(bèi)左(zuǒ)右，其(qí)他大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝(jué)大部(bù)分的银行估值(zhí)都在1倍PB以上。考虑到海外(wài)银行(xíng)还有大量的商誉，国内银(yín)行的(de)估值水(shuǐ)平是(shì)偏低的，本身就(jiù)有护舒宝液体卫生巾是什么黑科技，液体卫生巾的弊端(yǒu)比较大的修(xiū)复空间。此(cǐ)外，他还指出，国(guó)企(qǐ)改(gǎi)革有望使得(dé)这些问题得到改善，从而提高(gāo)银行的利润增速，持续(xù)修复估值。

　　银行是否意味着行情(qíng)的结(jié)束(shù)？

　　随着证券、银行等大金融板块的走强，有市场(chǎng)观点开始担忧(yōu)市场行情告一段落(luò)。对此(cǐ)，市场人士认为，站在中特估背景下去看(kàn)金融股的爆发(fā)，并(bìng)不能简单(dān)做出市场(chǎng)行情结(jié)束的结论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金融板块(kuài)过去被当成行情(qíng)结(jié)束(shù)的指标，其背后通常潜(qián)意识映射(shè)包括不限于大金融爆(bào)发往往(wǎng)代表市场(chǎng)没有别的方向、市场进入避险状态、大金融“吸血”严重(zhòng)等(děng)。但(dàn)从当前的(de)金融(róng)股走(zǒu)强来看，市场表现并不存(cún)在(zài)上(shàng)述问题。

　　首先，当前大金融“护舒宝液体卫生巾是什么黑科技，液体卫生巾的弊端吸血(xuè)”效应并不(bù)强，比如银行板块近(jìn)期大幅(fú)放量，成交量(liàng)约(yuē)为600亿(yì)，作为大市值的板(bǎn)块，这一(yī)成交量与甚至(zhì)部分中小(xiǎo)市值板(bǎn)块成交(jiāo)量相差甚(shèn)远。

　　其次(cì)，大(dà)金融板(bǎn)块本(běn)次表(biǎo)现也不是单(dān)一的，放眼(yǎn)全(quán)市场，部分港口、铁路、建筑、电力(lì)、石化等(děng)板块也(yě)表现较好(hǎo)，因(yīn)此不能单一地以(yǐ)过去(qù)大金(jīn)融上(shàng)涨(zhǎng)作为单(dān)一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下较(jiào)为极端的交易结(jié)构容易被表征为(wèi)市场(chǎng)波动的前奏，但(dàn)市场变量影响较多、今年行(xíng)情结构差异巨(jù)大，建议(yì)不要单一映射分(fēn)析。

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