财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不(bù)仅仅是中(zhōng)国平安在4月27日迎来(lái)时隔8年的涨停，就(jiù)在5月8日(rì)，中信银(yín)行(xíng)、中国银行也(yě)迎(yíng)来(lái)涨停(tíng)，而上(shàng)一(yī)次涨(zhǎng)停分别是13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷新历史最高(gāo)。

　　有市场观点将大涨(zhǎng)归(guī)因为两(liǎng)份会议通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发现央(yāng)企(qǐ)投资价值促进(jìn)央企估值回归(guī)”业务(wù)交流(liú)会暨国新央企股东回报ETF宣介会即将举(jǔ)办；另外一份则(zé)是沪(hù)市(shì)金融(róng)业主题座(zuò)谈会，其中“在服务(wù)中国式现代化中促进金(jīn)融业估值提升和高质量发展”成(chéng)为重要议(yì)题。

　　中特估成为了市场(chǎng)较长(zhǎng)一(yī)段时(shí)期的热门词，尽管披上了主题、政(zhèng)策等色(sè)彩，底层逻辑(jí)是过去的A股市场对部(bù)分传统行业国央(yāng)企的严重低配(pèi)和(hé)低估。说到A股的低估值(zhí)、高分(fēn)红，银行为首的(de)大(dà)金融(róng)板块首当其(qí)冲。上述(shù)5.11会(huì)议是为此前获批的央企股东(dōng)回报ETF发行预热，会议作用显然被放大(dà)。

　　事实上，不仅(jǐn)是两(liǎng)份会议通知的推波助澜，“小作文”又(yòu)来添油加醋。一则无(wú)头无尾的所(suǒ)谓(wèi)指导(dǎo)意见，要(yào)求“国(guó)企要(yào)做(zuò)到(dào)1倍PB以上”，捕风捉影，却获(huò)得(dé)极(jí)大的(de)传(chuán)播。

　　低估值、高股息，在(zài)经济温(wēn)和复苏(sū)预期之(zhī)下，中特估(gū)银行概(gài)念获(huò)得(dé)资金(jīn)的青睐。有了多重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融板(bǎn)块走(zǒu)强往往预示着行情的(de)结束，这(zhè)一(yī)次历史是否会(huì)重演呢(ne)？多位受(shòu)访人士(shì)指出，这(zhè)种(zhǒng)单一衡(héng)量逻辑可能不再(zài)奏效，当前市场，银行板块是作(zuò)为“国资含(hán)量”比较高的板块行进(jìn)，从(cóng)去年底开始(shǐ)监(jiān)管开始提出中特估后有(yǒu)比较不错(cuò)的表现，中特估有望持(chí)续为(wèi)投资(zī)者带(dài)来除(chú)稳定股息收益(yì)外的收益(yì)。

　　银行为(wèi)首的大(dà)金融爆发

　　5月(yuè)8日，银行满屏大涨，中(zhōng)国(guó)银(yín)行(xíng)、中信(xìn)银行、西安银行涨停，农业银行、民生银行、工商(shāng)银行、浙商银行(xíng)大涨(zhǎng)超(chāo)过6％，42只银行股超过9成涨幅超(chāo)过2％。有网(wǎng)友感慨：“你以(yǐ)为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度(dù)来看(kàn)，银(yín)行板块大涨(zhǎng)早(zǎo)已启(qǐ)动，银行(xíng)指数（中信(xìn)）近(jìn)5个交易日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银行板块(kuài)，券(quàn)商股也持续爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中(zhōng)，中国银河领涨(zhǎng)，盘中(zhōng)一度涨停，近5个工(gōng)作日涨幅(fú)达(dá)到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内(nèi)10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天(tiān)弘中证银行(xíng)ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南方中(zhōng)证(zhèng)ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝(bǎo)中(zhōng)证ETF等(děng)多只基金涨幅(fú)超过(guò)4％，从资金流(liú)动来看，以规模最(zuì瓦格纳是哪个国家的，瓦格纳集团是什么组织)大的华宝中证银行(xíng)ETF为例(lì)，不(bù)仅当日收盘(pán)价创一年新(xīn)高，全天成(chéng)交量飙升超过14亿元(yuán)，刷新近(jìn)两年来(lái)的(de)最高。

　　对于银(yín)行(xíng)股的大涨(zhǎng)，市场早(zǎo)有预期(qī)。睿(ruì)郡资产合伙人董承非(fēi)在5月7日表示，在经济复苏不强劲(jìn)情况下，原来看不起的那些低增速的企业(yè)，现在(zài)反而显得难(nán)能(néng)可(kě)贵，因此被忽略高分红、深度(dù)价值的企业(yè)反(fǎn)而受到追捧(pěng)。

　　博时基(jī)金权(quán)益投(tóu)资一部基金(jīn)经理吴鹏也表示，银行股这(zhè)波快速上涨，是(shì)其在估(gū)值极度低水平(píng)、股息率(lǜ)具(jù)备(bèi)一定吸引(yǐn)力、持(chí)仓(cāng)极(jí)度低配、基本面预(yù)期极度悲观等背景下，配合(hé)当前经济弱复苏整体回报率(lǜ)预(yù)期下行、中(zhōng)特估政策背景下的估值修复(fù)。

　　涨(zhǎng)幅与成交(jiāo)量(liàng)齐升(shēng)，背后仍是中(zhōng)特估逻辑

　　经过漫长的季(jì)节，银行(xíng)股(gǔ)等来了久违(wéi)的上涨(zhǎng)，截至(zhì)5月8日(rì)，自今年4月以来全市(shì)场42家上市银(yín)行中，有(yǒu)17家涨幅超(chāo)过(guò)10％，其中，中信银行涨幅(fú)近40％，中国银行(xíng)涨幅超过32％，民生(shēng)、邮储、农行、交(jiāo)行、西(xī)安等5家银(yín)行涨(zhǎng)幅超(chāo)过20％。

　　资(zī)金的流(liú)入量同样可观(guān)，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一年新高，全(quán)天成交量飙升超(chāo)过14亿(yì)元，也(yě)刷新近两年来(lái)的(de)最(zuì)高(gāo)。中国银行龙虎榜数据显示，近三(sān)日(rì)沪股通累计(jì)买(mǎi)入5.65亿元瓦格纳是哪个国家的，瓦格纳集团是什么组织并卖出10.74亿元(yuán)，4家机构累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大(dà)涨，正如(rú)吴鹏所言(yán)，估值极(jí)度低水平、股息率具备一定吸引力、持(chí)仓极度低配(pèi)、基本面预(yù)期(qī)极度悲观都是银行股上涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具体而言(yán)，在(zài)估值上，截(jié)至目前，42家A股银(yín)行的平均(jūn)市(shì)净率为0.6倍(bèi)左(zuǒ)右(yòu)。除(chú)了宁(níng)波银(yín)行(xíng)和招(zhāo)商银行(xíng)，其余银行均处于“破净”状态。在这一轮估值(zhí)修复(fù)中，有市场人(rén)士指出(chū)，中字头银(yín)行目(mù)标价估(gū)值最(zuì)保守(shǒu)看(kàn)到0.6，相当于2020年疫情前(qián)的估(gū)值(zhí)位置，当(dāng)前板(bǎn)块交易热度之下目标(biāo)价抬升至(zhì)0.7-0.8，明(míng)显(xiǎn)看到，资金(jīn)对资(zī)产质量(liàng)、让利实体经济容忍(rěn)度提升。

　　稳定的高分红和高(gāo)股息是银行股相对于其他主(zhǔ)题板(bǎn)块更强的优势，据(jù)财通(tōng)证券研(yán)报，国有大行近五年分红率基(jī)本稳定在30％左(zuǒ)右，稳定(dìng)分(fēn)红符合价值投资(zī)和长期投资需要。近年来国有大行股息率也呈逐年提升趋(qū)势平均股息率从2019年的(de)4.85％提(tí)升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占(zhàn)比极低也为(wèi)调仓提供(gōng)了空间(jiān)，公募“冷”银行(xíng)久矣，2023年一季(jì)度银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新(xīn)低，显著低于(yú)2010年以来均值。

　　华宝基金(jīn)银行(xíng)ETF基金(jīn)经理胡洁就向财联社(shè)表(biǎo)示，高股息(xī)策略(lüè)以其(qí)确(què)定(dìng)的(de)股息收入和较高的(de)安全边际(jì)可以为投资者提(tí)供不错的收益。而基本面稳健、分(fēn)红率(lǜ)高而稳(wěn)定、估值处于历史低位(wèi)的银行板块是高股息(xī)策略(lüè)的理想增(zēng)配板(bǎn)块。与此同时，银行板块在(zài)一季度是业绩低点。随(suí)着大行重定价的压力过去以(yǐ)及二三季度农商行小(xiǎo)微投(tóu)放旺季的(de)到(dào)来，资产(chǎn)端收益率将(jiāng)会逐(zhú)步企稳，后(hòu)续业(yè)绩(jì)有望改(gǎi)善。

　　鹏(péng)华(huá)基金量化及(jí)衍(yǎn)生(shēng)品投资部基金经理余展昌也指出，与海外银行对比，在中特估背(bèi)景下的国内银行仍(réng)然具有较好(hǎo)的投资(zī)机会。以国有(yǒu)大行为例(lì)，从PB角度而言，邮(yóu)储银行的(de)PB最(zuì)高在0.75倍(bèi)左右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银(yín)行估值都(dōu)在1倍PB以上(shàng)。考(kǎo)虑到海外银行还有大量的商誉，国内银(yín)行的(de)估值水平是偏低(dī)的，本身就(jiù)有比较大的修复空间。此外，他(tā)还指出(chū)瓦格纳是哪个国家的，瓦格纳集团是什么组织，国企(qǐ)改革有望使得这些问题得到(dào)改善，从而提高银(yín)行的利润增速，持续修复(fù)估值。

　　银行(xíng)是否意(yì)味(wèi)着行情(qíng)的(de)结束？

　　随着证券、银行等大金(jīn)融板(bǎn)块的走强，有市场观点(diǎn)开(kāi)始担(dān)忧市场行情告一(yī)段落。对此(cǐ)，市场人士(shì)认(rèn)为(wèi)，站在中(zhōng)特(tè)估背景(jǐng)下去看金融(róng)股的爆(bào)发，并不能简(jiǎn)单做出(chū)市场行情结(jié)束的(de)结(jié)论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金(jīn)融板块过去被当成行情结束的指标，其背后通常潜意识(shí)映射包括(kuò)不(bù)限(xiàn)于(yú)大金融爆发往往代表市场没有别的方(fāng)向、市(shì)场进入避险状态(tài)、大金融“吸血”严重等。但(dàn)从当前的金(jīn)融(róng)股走强来看，市场(chǎng)表现并不(bù)存在上述问(wèn)题。

　　首先，当(dāng)前大金融(róng)“吸血”效应(yīng)并(bìng)不强，比(bǐ)如(rú)银行板块近期大幅放(fàng)量，成交量约为600亿(yì)，作为大市(shì)值的板块，这一成交量与(yǔ)甚至(zhì)部分中小(xiǎo)市值板块(kuài)成(chéng)交量相差甚远。

　　其次，大金融板块本次(cì)表现(xiàn)也(yě)不是单一的，放眼全市场，部分港(gǎng)口、铁(tiě)路、建筑、电力、石化等板块也表现较好，因此不能单一地以过去大金融(róng)上涨作为单(dān)一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较为极端的交易结构(gòu)容易被表征为市场波动的前奏，但市(shì)场变量(liàng)影(yǐng)响较(jiào)多、今年(nián)行情结构差异巨大，建议不要单一(yī)映射分(fēn)析。

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