近日，国(guó)内上市交易(yì)的4只公(gōng)募商品期货基金陆续(xù)公布了(le)一季报(bào)。在一(yī)季度商品市场整体下跌(diē)的背景(jǐng)下，4只(zhǐ)公募商(shāng)品(pǐn)期货基金也(yě)表现不佳，仅建信能源化工期货(huò)ETF利润为正。值(zhí)得注(zhù)意的是，国(guó)投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF份额在报告期内增加4.30亿(yì)份，增幅近三成(chéng)，备受投资者(zhě)青睐。

　　具体来看，已实现收益和利润方面，一季度，建信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万(wàn)元；大成有色金属期货(huò)ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万元，利(lì)润(rùn)-992.33万元；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收益和利润有(yǒu)何区别？4只公募商品(pǐn)期货基金(jīn)在(zài)一季报中均提及(jí)，本期已实现(xiàn)收益(yì)指基金(jīn)本期(qī)利息收入、投资(zī)收益、其他收入(rù)（不含公允价值变(biàn)动收(shōu)益）扣除相关费(fèi)用和信用(yòng)减值损失后的余额(é)，本期利(lì)润(rùn)为本(běn)期已实现收益加上(shàng)本(běn)期(qī)公(gōng)允价(jià)值变动收益。

　　期(qī)末基金资产净值方面，截(jié)至3月底，国投瑞银白银期货LOF资(zī)产净值超过10亿元，达(dá)到(dào)14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大(dà)成有色(sè)金属期(qī)货ETF资产净(jìng)值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末基金份额净(jìng)值方(fāng)面(miàn)，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元(yuán)居(jū)首，建信能(néng)源化工期货ETF、大(dà)成有色金属期货ETF也超过1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货L希望的拼音是什么OF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增长率(lǜ)方面，报告期内，仅建(jiàn)信能源化(huà)工(gōng)期货ETF实现正增长，净(jìng)值增长率为5.57％，大成有色金属(shǔ)期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增减(jiǎn)变化，可以反映出投资(zī)者的(de)偏好。从(cóng)份额变动来看，除华夏饲料(liào)豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只(zhǐ)商(shāng)品期货基金均受到净申购。截至3月底(dǐ)，国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增(zēng)幅高达27％；建(jiàn)信能源(yuán)化工期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8希望的拼音是什么.50％；大成有(yǒu)色(sè)金属期(qī)货ETF份(fèn)额较期初(chū)增加700万份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏(xià)饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF份额较期(qī)初减少1320万份至3.07亿(yì)份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌行(xíng)情(qíng)，华夏基(jī)金(jīn)认为(wèi)，主(zhǔ)要原因(yīn)有(yǒu)以下(xià)几点：首先，美国硅谷(g希望的拼音是什么ǔ)银(yín)行(xíng)倒闭消息在资本市场持续发酵(jiào)，导致了原油以及美豆等大宗商品价格(gé)下跌，引领国内(nèi)豆粕价格(gé)下挫；其次，国(guó)内(nèi)现货供应相对充裕，由于加(jiā)工利润尚可(kě)，加之(zhī)巴西大豆丰(fēng)产上市，近几(jǐ)个月(yuè)国(guó)内大(dà)豆到港量趋于增加，同时由于下游提货消(xiāo)极，油厂豆粕不断累(lèi)库，部分油(yóu)厂甚至出现胀(zhàng)库现(xiàn)象，导致(zhì)豆粕(pò)现货跌幅(fú)过大(dà)；最(zuì)后，需求端低迷不振，由于(yú)春(chūn)节前养殖产品集(jí)中出栏(lán)，春节后(hòu)一段时间一般是豆粕需求(qiú)淡(dàn)季，而(ér)今年(nián)由于(yú)生(shēng)猪价格(gé)持续下行，养殖业复产积极性不高，加之非洲(zhōu)猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求更是(shì)雪上(shàng)加霜，油厂豆粕成(chéng)交和提(tí)货量处(chù)于偏(piān)低水平。

　　关于报告(gào)期内基金投资策略和运作分析，国投瑞(ruì)银基金表示，一季度白银在初期(qī)两个月(yuè)处于振荡调整，在三月份又很快反(fǎn)弹至年初位置。黄(huáng)金较白银表现更为(wèi)强势，金银(yín)比价有所抬升。前(qián)期走(zǒu)势主要(yào)受制于白银工业属性及美联储加息(xī)预期升温影(yǐng)响，白银表现出更高的波动性。后(hòu)期则主要是欧美银行业出现流(liú)动性危机，导致避险情绪高涨，也大幅降低(dī)了市场(chǎng)对于美(měi)联储的加息预(yù)期。

　　国投瑞银基金(jīn)认为，美联储货币政(zhèng)策调(diào)整节奏与经济衰(shuāi)退担忧(yōu)继续主导(dǎo)贵金(jīn)属行(xíng)情，同时也需关注突发地(dì)缘政治、金融(róng)体系的流动(dòng)性风(fēng)险(xiǎn)、新(xīn)兴经济体债务(wù)风险等黑天鹅(é)事(shì)件的影响。今年以(yǐ)来，美联(lián)储已连续(xù)加息两(liǎng)次各(gè)25BP，加(jiā)息步(bù)伐明显(xiǎn)放缓，点阵(zhèn)图显示美联储(chǔ)今年或还有一次加(jiā)息。随着美国加息(xī)渐入尾(wěi)声(shēng)，而(ér)通(tōng)胀仍处于高位(wèi)，宏观(guān)环境(jìng)对贵金属相对有利，贵金属配置(zhì)价值进一(yī)步(bù)提(tí)升。考虑到白银(yín)的高弹性及金银比价的相对高位，建议择机积极配置(zhì)。

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