当前，市场(chǎng)投资者正在担(dān)忧，眼下美(měi)国政府的债务上(shàng)限(xiàn)僵局正朝(cháo)着更危险(xiǎn)的方(fāng)向升级。

　　当地时间5月(yuè)9日，美国众议院议长凯(kǎi)文·麦卡锡在白宫就债务(wù)上限(xiàn)问题与总统拜登举行会议后表示，这次(cì)会见并未就解决债务上限(xiàn)问(wèn)题达(dá)成(chéng)任何有益意见，自(zì)己(jǐ)和国(guó)会其他几(jǐ)位(wèi)党团领袖(xiù)将于12日再次与(yǔ)总(zǒng)统拜(bài)登会面。

　　据(jù)路透(tòu)社消息(xī)，当(dāng)地(dì)时间周二，美国总统拜登在白宫与国会众(zhòng)议院议(yì)长、共(gòng)和党人麦卡锡(xī)进行谈判(pàn)，试(shì)图(tú)打破两(liǎng)党围(wéi)绕(rào)美(měi)国31.4万亿(yì)美(měi)元债务上(shàng)限问题长达三个月(yuè)的(de)僵局，避(bì)免在5月(yuè)底之前发生严重违约。

　　报道称(chēng)，美国(guó)参议(yì)院多数(shù)党领袖、民主(zhǔ)党人查克(kè)·舒默(mò)、参(cān)议院共(gòng)和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民(mín)主党领袖哈(hā)基姆杰·弗里(lǐ)斯也将(jiāng)参加(jiā)此(cǐ)次会谈。

　　之前(qián)市场预期，拜登与麦卡(kǎ)锡的(de)此次谈判(pàn)达(dá)成协议(yì)的可能性不大，因此，在谈判前一日，麦康奈(nài)尔称，在美国灾难性违(wéi)约迫在眉睫之际，他不会在债务上限问题上打破(pò)党派僵局，去帮(bāng)助(zhù)总统拜登。这番言论(lùn)无疑给此次谈(tán)判(pàn)泼了一(yī)盆冷(lěng)水。

　　今年1月(yuè)19日，美国债务总额超过债务上限(xiàn)。美国(guó)财政部(bù)次日启动非常规(guī)举措维持政(zhèng)府运营，避免出(chū)现债(zhài)务违约(yuē)。然而，使用非常规措施只能(néng)帮助财政部(bù)暂时性地继续借款。

　　上周(zhōu)，美国(guó)财(cái)政部长耶(yé)伦在致信国(guó)会领袖时发出了(le)债务违约可能期(qī)限的警告，称(chēng)财政部(bù)的最佳估计是(shì)，若国会未(wèi)能提高债务上限或暂停(tíng)上限，到6月初，财政部将无法继续履行政(zhèng)府的(de)所(suǒ)有义务，最早可(kě)能在6月1日。

　　上(shàng)月末(mò)，共和党的(de)债务(wù)上限问(wèn)题相关议案在众议院以微(wēi)弱优(yōu)势得到通过。议案提出，到明(míng)年3月31日(rì)前(qián)，暂停(tíng)债务(wù)上限的限制(zhì)，若两党(dǎng)能(néng)在这一时限之(zhī)前同意把(bǎ)债务上限再提高1.5万亿美元，则暂(zàn)停时限作废(fèi)，但(dàn)提高上(shàng)限(xiàn)需(xū)要(yào)满足多种(zhǒng)削减(jiǎn)开支的条件(jiàn)，共和党(dǎng)预计(jì)未(wèi)来(lái)十年(nián)内(nèi)将合计削减(jiǎn)4.5万亿美(měi)元政府(fǔ)开支。

　　但白(bái)宫在议案通(tōng)过后(hòu)很快表示，这一将(jiāng)削减(jiǎn)支出和提高债务上限(xiàn)捆绑的议案没机会成(chéng)为立法(fǎ)。

　　上周日，耶(yé)伦(lún)再次(cì)警告(gào)，6月(yuè)1日政府将耗(hào)尽现金，如国会不提高债(zhài)务上(shàng)限，可能爆发(fā)一(yī)场“宪法危(wēi)机”，引发金(jīn)融和(hé)经济崩溃。

　　美(měi)国监管机构(gòu)罕见“认错”

　　针对美(měi)国银(yín)行业(yè)危机(jī)，美国(guó)监管(guǎn)机构的(de)第一份“认错”报告(gào)披露。

　　当地时间5月(yuè)8日(rì)，加州金融保护与创新部（DFPI）发布(bù)报告承认(rèn)，未能在硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭之前向(xiàng)该行领导层(céng)施压(yā)，要求其尽快解(jiě)决已知(zhī)问题(tí)。

　　DFPI在报告中批评称(chēng)，监管反应迟钝，未能及时(shí)排(pái)查隐患，没有及时注意到第一共和银行、硅谷银行在疫情期间发(fā)展过快，吸(xī)收了数千(qiān)亿美(měi)元的存款。同时(shí)，其工作人员也没(méi)有意识(shí)到银行过快扩张所带来(lái)的风(fēng)险。报告(gào)表示，银行“在纠(jiū)正(zhèng)监(jiān)管机构已发(fā)现的缺陷方面行动(dòng)迟缓，监(jiān)管机(jī)构也(yě)没有采取(qǔ)足够(gòu)措施去尽快解决问(wèn)题(tí)”。

　　需要指出(chū)的(de)是，美国银行业的这一场危机风暴(bào)中，加州是名副其实的“震中(zhōng)”。除硅(guī)谷银行以外，刚(gāng)刚宣(xuān)告倒闭的第(dì)一共和银行也位于加州旧金山。此外，近期同样(yàng)遭遇(yù)严(yán)重冲击(jī)、股价(jià)暴跌的西太平(píng)洋合众银(yín)行也位于加州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布(bù)的报(bào)告，在对硅谷银行的(de)监(jiān)管工作中，DFPI发(fā)挥着(zhe)辅助作用，而旧金山(shān)联邦储(chǔ)备银行(xíng)承担主要监督(dū)责任，后者未来(lái)可能会投入(rù)更多人(rén)员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将对资产超过500亿美元、且(qiě)未纳(nà)入保险的存款规模很高的银行加强审查(chá)。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳(nà)入(rù)保险的存款(kuǎn)规模较高是促成银行挤兑(duì)的关(guān)键因素(sù)之(zhī)一。然(rán)而(ér)，报(bào)告指出，在过去，监管机构并未认定大量无保险存款(kuǎn)一(yī)定意味着风险(xiǎn)增加，因为拥(yōng)有(yǒu)大量存款的(de)账户往往是由(yóu)企(qǐ)业客户(hù)持(chí)有的，这些客(kè)户(hù)往往(wǎng)很少更换银(yín)行。该报(bào)告还表示(shì)，DFPI计划要(yào)求银行考虑如何管理(lǐ)社(shè)交(jiāo)媒体(tǐ)和实(shí)时(shí)提(tí)款带来的风险，这些风险也可能加剧和加(jiā)速银(yín)行(xíng)挤兑。

　　美(měi)国政府再度推(tuī)迟(chí)战(zhàn)略石油储备回补计划

　　5月9日周二，美国政府(fǔ)再度推(tuī)迟美国战(zhàn)略石油储(chǔ)备(bèi)的(de)回补(bǔ)计划(huà)。

　　美(měi)国能(néng)源部周二表示：美国战略石油(yóu)储备（SPR）仍然(rán)是世界上最大(dà)的石油(yóu)储(chǔ)备，能源部仍(réng)然致力于(yú)以(yǐ)一(yī)种为(wèi)美国纳税人带来最大(dà)价值并保护美国经济(jì)和安全利(lì)益(yì)的方(fāng)式回补SPR，同时(shí)遵守国会的授(shòu)权并进行必要(yào)的(de)维护——这些也是对该储备(bèi)进行良(liáng)好管理(lǐ)的一部分。

　　美国能源部(bù)表示，除了直接采购外，其补充SPR的方(fāng)式还包括要求一些炼油厂退回(huí)部(bù)分从SPR拿到的石油，并(bìng)避免“不(bù)必要销售”。

　　虽(suī)然该部门(mén)去年通过(guò)政府拨款法案取消了国会授(shòu)权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中(zhōng)进(jìn)行的(de)石油(yóu)销售(shòu)，但(dàn)过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本(běn)月初，WTI油(yóu)价一度降至72美元/桶以下，曾一度(dù)短(duǎn)暂符合美国政府制定的在(zài)每桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石油回补SPR的条件，但今(jīn)年以来多(duō)数(shù)时候(hòu)，WTI油价依然高于美国政(zhèng)府设定的条件。

　　油脂(zhī)板块(kuài)间走(zǒu)势分化(huà)明显 棕榈油连续多日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上(shàng)演“大逆转”，在(zài)节后开盘一(yī)度全线跌破前低支撑(chēng)后(hòu)，国(guó)内三大油(yóu)脂(zhī)期(qī)货价格随即反转走高，增(zēng)仓上行。三(sān)个(gè)交易日，豆油主力(lì)合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈油(yóu)主力合(hé)约最(zuì)高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油(yóu)主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价(jià)格集体回落，豆油率先回吐涨幅(fú)，棕榈油抗跌。油脂(zhī)品种间走势有明显分化，从(cóng)板块内(nèi)强弱表(biǎo)现上来看，棕榈油明(míng)显强(qiáng)于菜油和豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮反转过程(chéng)中，市(shì)场(chǎng)风格不断变化，领涨品种从豆油切换到棕榈油，领涨月份(fèn)从主力转换到近(jìn)月，反映(yì没有港口是永远的停留的寓意是什么 集装箱到港口可以停留多长时间ng)了(le)市场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光大期货分析(xī)师侯雪玲介绍，五(wǔ)一餐饮业火爆(bào)，美(měi)团预测五一堂食订座率同比2019年增(zēng)长205％，市场对油脂(zhī)消费预期乐(lè)观，确认了油脂大消费基(jī)调，且认为节(jié)后(hòu)油脂将迎来补(bǔ)库需求。“因海关(guān)对大豆检验要求(qiú)增加、检(jiǎn)验频(pín)度增加，大豆通过(guò)慢，供(gōng)应压力后移(yí)，市场担忧豆油(yóu)产量或不及预期(qī)，豆油累(lèi)库(kù)放(fàng)慢甚(shèn)至去库(kù)。”侯雪(xuě)玲表示，但随(suí)后咨询机构数据显示大(dà)豆压(yā)榨保持较高水平，豆油库存加(jiā)速攀(pān)升(shēng)，豆油紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受到需(xū)求表(biǎo)现不佳及后期(qī)大豆高到港带来(lái)的累库趋(qū)势压(yā)制，豆(dòu)油整体一直是不温(wēn)不火；菜油整体(tǐ)受到(dào)需求难以消化(huà)供给(gěi)的压制，前期表现弱势(shì)但在(zài)加拿(ná)大题材出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国内持(chí)续去库的加持下，表现最(zuì)为亮眼，也是本轮油脂上涨的(de)领头羊(yáng)。”中(zhōng)信建投期货分析师石丽红表(biǎo)示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几(jǐ)日出现3％以上的涨幅(fú)，一(yī)点都不拖泥带水，一定程度(dù)反(fǎn)应了前期超跌(diē)后的市(shì)场心(xīn)态。

　　记者了解到，本轮(lún)反弹(dàn)中连棕领涨(zhǎng)，主要源于马棕4月供需数(shù)据偏紧(jǐn)的预(yù)期(qī)。

　　上周五主要机构公布的数(shù)据(jù)显示(shì)，马(mǎ)棕4月产(chǎn)量不及(jí)预期，马(mǎ)棕4月库存环比(bǐ)可能大幅下(xià)降，进一(yī)步(bù)支(zhī)撑了(le)马棕及连(lián)棕盘面(miàn)的反(fǎn)弹。

　　据新湖期货分析(xī)师陈燕(yàn)杰介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际(jì)棕(zōng)榈油(yóu)近期的(de)价格优势相比豆油及葵油(yóu)大幅缩窄，导致(zhì)国际需(xū)求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比(bǐ)几乎持平。出口预估120万吨，环(huán)比减少19％。库存预(yù)估151万—153万吨，相(xiāng)比3月库存(cún)167万(wàn)吨(dūn)下降比较明显(xiǎn)。但上周五(wǔ)到周一，大华继显(xiǎn)及MPOA给(gěi)出的4月全月产量(liàng)环比减幅(fú)更大，MPOA预估环比(bǐ)减(jiǎn)8％。”陈(chén)燕(yàn)杰表(biǎo)示，若(ruò)产量(liàng)预期兑现，4月马棕库存或仅140多(duō)万吨(dūn)，已经是(shì)历史极低库存(cún)水平，库(kù)存环比减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月(yuè)马(mǎ)棕产量偏(piān)低主要在于当月假(jiǎ)期(qī)较多，工作(zuò)日偏(piān)少。因(yīn)马(mǎ)来种植园的印尼工人要返乡庆祝开斋(zhāi)节(jié)，通常开斋节当月马棕(zōng)产量(liàng)环比数(shù)据有偏低倾向。今年印尼开(kāi)斋节假(jiǎ)期从4月(yuè)19—25日，且随后是国际(jì)劳动(dòng)节假(jiǎ)期，预计因此印(yìn)尼工人返乡偏慢导(dǎo)致当(dāng)月(yuè)产(chǎn)量环比(bǐ)降幅较往年(nián)更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品种表(biǎo)现(xiàn)强弱与各自的(de)国内外供需、消息面有直(zhí)接关系，阶段性的宏(hóng)观企稳(wěn)及情绪修复也是此轮油脂(zhī)反弹的重要前提。

　　“外围市场(chǎng)尤(yóu)其(qí)是(shì)美(měi)国经济衰退及风险事件的担(dān)忧情绪缓和，令原油及国内商品(pǐn)短期偏强，是国内油(yóu)脂反弹(dàn)的重要环境(jìng)因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公(gōng)布(bù)的美(měi)国非农就业等数(shù)据全(quán)面(miàn)超预期。此外，耶伦也在敦促国会提高联邦债务上限。这些消息，从边(biān)际上缓解了因美国银行业(yè)危机、债务上限到期(qī)、短期较差经济数据(jù)带来(lái)的美国(guó)经济(jì)低迷及(jí)衰(shuāi)退担忧，国(guó)际原(yuán)油随之止跌回升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏观环(huán)境（欧美经济(jì)衰退预期、美国银行业危机、美(měi)国债务(wù)上限等），考虑巴(bā)西大豆(dòu)卖压有所减轻(qīng)但(dàn)仍将持续、美豆新作(zuò)目前播种顺利、棕榈(lǘ)油(yóu)产地处于季节性增产季、欧洲新(xīn)菜籽(zǐ)上市等因素，油脂本轮可(kě)定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业(yè)内(nèi)人(rén)士不看(kàn)好油脂(zhī)反弹的持续性

　　值得注意的(de)是(shì)，当(dāng)前，因宏观和基本面的压制依(yī)然(rán)存在，受访人士对油脂此轮反(fǎn)弹的持续性并不(bù)乐观。

　　“从基(jī)本面来看，在油脂供应改善倾向较强(qiáng)的背景下，我们预期油脂很难具备持续的上行(xíng)基础(chǔ)，此轮超(chāo)跌反弹或(huò)难持续太久。”石丽(lì)红表示(shì)。

　　在侯(hóu)雪玲看(kàn)来，国内油(yóu)脂需求好于2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月是(shì)消费淡季，市场(chǎng)对(duì)于(yú)需求不宜过分乐(lè)观。而从时间节点上来看，油脂整体也将进入增库周(zhōu)期，在业内人士看来，进入增(zēng)库周期已是事(shì)实，这也将抑制油(yóu)脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目前是季节性增产季，中期产地库(kù)存(cún)趋(qū)向回(huí)升。但(dàn)当(dāng)前马(mǎ)棕库存很低，马棕供需(xū)转为充裕预(yù)计还需要几个月的(de)时间。

　　“产地棕榈油(yóu)连续几个月的去库是建(jiàn)立在(zài)1—4月产量偏低的基础上(shàng)，但在倒(dào)挂(guà)的豆棕价差及主需(xū)求国(guó)高库(kù)存带来(lái)的并不算好的(de)出口前景下，后(hòu)续产地库存累库倾向较(jiào)强。”石(shí)丽红表示。

　　记者了(le)解到，1—2月为棕榈油传统低(dī)产期，3月(yuè)马来西(xī)亚出现(xiàn)洪涝，4月下旬则有开(kāi)斋节的扰乱(luàn)，过去几(jǐ)个月(yuè)马(mǎ)棕产量表现不佳导致了棕榈油的连续(xù)去(qù)库。然而，开斋节后棕榈油一(yī)般有着超于正常季(jì)节(jié)性的(de)产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋(zhāi)节处于4月下旬，预计马棕5月全月的产量(liàng)环比增幅(fú)可能还会更高，这预(yù)计将为马来西(xī)亚(yà)带(dài)来显著的(de)累库压力，不利于产地报价及棕榈(lǘ)油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪(xuě)玲看来，国内未来两个月油脂市(shì)场累库为主，大豆(dòu)检验只影响(xiǎng)大豆供给的节奏但不会消化供(gōng)应压(yā)力(lì)，根据船期初步推算，5—6月国(guó)内大豆月均到港950万吨、油(yóu)菜籽月均(jūn)到港50多(duō)万(wàn)吨、油脂直(zhí)接(jiē)进口月(yuè)均30多万吨，那么(me)油脂(zhī)单月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内(nèi)油脂库存(cún)走势(shì)来看，国内菜油库(kù)存从年初(chū)以来早就已经进入累库(kù)状态。截至(zhì)5月5日(rì)，华东菜油(yóu)库存(cún)34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比增75％。随着(zhe)巴(bā)西(xī)大豆(dòu)到(dào)港带来压榨(zhà)整体(tǐ)回(huí)升，豆油的(de)累库趋势也已经比较明显，截至5月(yuè)5日，国内豆油商业库存(cún)78.99万吨，虽同(tóng)比下滑(huá)，但周比增近10％，已连(lián)续三周累库。后期从(cóng)库存季节性角度来看，整体累库倾向也(yě)较为明显(xiǎn)。”石丽红表示，目(mù)前唯一呈(chéng)现库存下滑(huá)的(de)油脂(zhī)是(shì)近月进口不(bù)太(tài)足的棕(zōng)榈油(yóu)，但产地(dì)棕榈油(yóu)有(yǒu)望在开斋节后(hòu)开(kāi)启(qǐ)累库，带来远月棕榈(lǘ)油进口利润(rùn)改(gǎi)善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油脂反弹(dàn)空间，但国内(nèi)油脂油(yóu)料多(duō)数进口(kǒu)为主，成本端原料(liào)的(de)供需(xū)及价(jià)格(gé)的变化对油脂(zhī)行情的影响要更大一些。后期，市场需关注巴西(xī)大豆贴水是否进一(yī)步反弹(dàn)，美豆新作面积(jī)预(yù)期，国际棕榈油产地累库情况及(jí)国(guó)际菜油葵油价格变化。

　　此外，值(zhí)得(dé)关注的是，宏观(guān)风险(xiǎn)并没有(yǒu)完(wán)全消散，全球经济预期、美(měi)高利(lì)息对大宗商(shāng)品(pǐn)需求传(chuán)导等影(yǐng)响或更大(dà)。

　　“在宏观风险尚未释放完(wán)全，市(shì)场随时可能(néng)重新(xīn)聚焦(jiāo)宏观风险，且(qiě)油脂整体(tǐ)供应改(gǎi)善的背(bèi)景下，油(yóu)脂并(bìng)不(bù)具备持续性(xìng)反弹的(de)基础(chǔ)，后期(qī)涨(zhǎng)势预计(jì)放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于以上判断，业(yè)内人士不看好油脂(zhī)反弹(dàn)的(de)持续性和(hé)高(gāo)度(dù)。在侯雪玲看来，每(měi)次反弹乏(fá)力都是空(kōng)单入场机会(huì)，合约上建议(yì)选择远月合约，品种(zhǒng)中首选(xuǎn)豆油。待供需报告发布后可(kě)择机考虑棕(zōng)榈油空单及(jí)菜(cài)棕(zōng)价(jià)差(chà)做扩。

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