一度被称为(wèi)“机构(gòu)投资者风向标”的股票ETF市(shì)场，迎来重大变(biàn)局(jú)，个(gè)人投(tóu)资者不仅(jǐn)在(zài)新发基金中占据主流，存量(liàng)产品也超过了机(jī)构(gòu)投(tóu)资者占比。

　　多(duō)位业内人士对此表示(shì)，在基金行业ETF投教(jiào)工作成效显(xiǎn)著，ETF交易(yì)工具优(yōu)势被(bèi)投资(zī)者逐渐认知，以及投资(zī)热(rè)点轮(lún)动加快(kuài)、主题和行业ETF跟踪(zōng)效率较高等(děng)背(bèi)景下，国内资本市场正在经(jīng)历股民转基民，由(yóu)“投个股”到(dào)“投ETF”的转变。长期来看，个人(rén)在股票ETF占比抬升，有利于投(tóu)资者分散风险，提(tí)高市(shì)场交易活跃(yuè)度，长远(yuǎn)可提高A股(gǔ)市场稳定性。

　　新发权益ETF个人占比84％

　　个人投资(zī)者成(chéng)为“主(zhǔ)力军”

　　Wind数(shù)据显(xiǎn)示，截至5月(yuè)13日(rì)，今年新(xīn)成(chéng)立(lì)的37只股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）上市前(qián)一(yī)周披(pī)露(lù)的个人投资者(zhě)平均占比83.9％，个人投资者俨然成(chéng)为新发权益ETF的主力军。

　　而(ér)从全(quán)市场数据看，2022年个人投(tóu)资者比例为(wèi)50.85％，同(tóng)比下降(jiàng)3.67个百分(fēn)点，但仍然在股票ETF市场占比(bǐ)超过了机构不是省油的灯是什么意思，没有一个省油的灯是什么意思资金。

　　针对个(gè)人投资者占(zhàn)比的(de)变化，华泰柏瑞(ruì)指数投资部(bù)总监助理、基金经理李沐阳表示，2018年以前，权(quán)益类ETF的规(guī)模主要集中(zhōng)在(zài)几大宽基ETF，一般都是机构投资者做配(pèi)置去买ETF。2019年(nián)以(yǐ)后，行业(yè)ETF如雨(yǔ)后春(chūn)笋般出现，叠加全行业指(zhǐ)数相关(guān)业务(wù)同仁在ETF投教工作(zuò)上(shàng)的共同努力，ETF作为交(jiāo)易工具的优(yōu)势，越(yuè)来越被(bèi)普(pǔ)通个人投资者认知，从而(ér)使个人股(gǔ)票(piào)占比的(de)大幅提升。

　　具体到今年新发ETF个人(rén)占比较高(gāo)的现(xiàn)象，国泰基(jī)金也分析，今年以来(lái)A股(gǔ)市(shì)场持续回(huí)暖(nuǎn)，投资者情(qíng)绪比(bǐ)较积极，新发产(chǎn)品募资环境(jìng)比较好(hǎo)，也越来(lái)越受(shòu)到个人投资者(zhě)的(de)青睐。此外，ETF投资者大部分(fēn)由股(gǔ)民转(zhuǎn)化而来，这(zhè)些个(gè)人投资者也认识到ETF持(chí)有一篮子股票(piào)，胜率(lǜ)大(dà)概率更高，相对于个(gè)股来(lái)说，也能(néng)更好地分散风险。

　　基煜研究(jiū)也补充(chōng)道，个人投(tóu)资者“买新不买(mǎi)旧”的理念扎根较深(shēn)，更倾向于交易新上市的ETF，而机(jī)构(gòu)投资(zī)者(zhě)对于时间成(chéng)本的把(bǎ)控(kòng)较严格，在看(kàn)准投资机(jī)会后，更(gèng)倾向(xiàng)于去申(shēn)购老产品。

　　近五年个人占(zhàn)比呈(chéng)攀升势头

　　个人增持宽基ETF，机构增(zēng)持行业或主题ETF

　　从(cóng)近五年数据看，个(gè)人(rén)在股票ETF占比也呈现明显的震荡攀升(shēng)势头(tóu)。

　　在2018年，个人在股票(piào)ETF产品中平(píng)均(jūn)占比为(wèi)38％，2019年-2020年个人持有(yǒu)比例平均(jūn)分别为36％、42％，2021年一度占比达到54.52％的高(gāo)点(diǎn)，超过(guò)了机(jī)构资金，股票(piào)ETF作为“机构投资者风(fēng)向标”成为过去式。

　　到2022年，个人占比又回(huí)落近5％，达到50.85％，但仍然(rán)超过了机构占比。

　　分结构(gòu)来看，在宽(kuān)基ETF中(zhōng)，个人占比从38.26％增至39.76％，同比上(shàng)升1.5个百(bǎi)分点；而个人(rén)投资(zī)者占(zhàn)比较高的行业或主题ETF，同期则从60.6％的(de)高点(diǎn)回落只55.23％，下降5.38个(gè)百分点。

　　但由于国内ETF整(zhěng)体仍在扩张态势中，个(gè)人投资者在行业或主题(tí)ETF产品中占比(bǐ)下降，但绝(jué)对份(fèn)额也是在增长的，这一(yī)数据更代表了机构投(tóu)资者对行业或主题ETF的认可度(dù)也在(zài)不断抬升。

　　“我个(gè)人认为是ETF投教(jiào)工作在发挥作用(yòng)。”李沐阳表示，在下沉调研的过程(chéng)中，我(wǒ)们发现大部分投资者都会将较(jiào)为低风险的宽基ETF，比(bǐ)如沪深300ETF不是省油的灯是什么意思，没有一个省油的灯是什么意思等产品(pǐn)作为尝试。潜移默化中，宽基ETF扮演了资产组合配置中的(de)一个重要的台阶。

　　国(guó)泰基金也(yě)补(bǔ)充道，由于近(jìn)年来行(xíng)业轮动加快，而宽(kuān)基ETF可(kě)以帮助投资者把握比较均衡的投资机会(huì)，受到资金关注。早(zǎo)在2018年和2022年，市场震荡下行，投资者的风(fēng)险偏好有所(suǒ)降低，宽基(jī)ETF会(huì)比(bǐ)较受欢迎；而(ér)在市(shì)场(chǎng)上行时(shí)，行业和主题异彩纷呈，机(jī)会(huì)又多上涨空(kōng)间又(yòu)大，风(fēng)险(xiǎn)偏(piān)好也随之上升(shēng)，所(suǒ)以(yǐ)行业和主题(tí)ETF占比则会提升(shēng)。

　　基(jī)煜研(yán)究也表示，近五年市(shì)场成交(jiāo)热情的提升带来了A股市(shì)场的大(dà)幅(fú)发(fā)展，个人投资者入(rù)市规模激增，而在(zài)经(jīng)历了多种(zhǒng)行情风格的锤炼(liàn)后，尤其是操(cāo)作难度较高的(de)2022年(nián)之后，投资(zī)者们对(duì)于跑赢基准的难度有了更清晰的认(rèn)知，而ETF能够有效的(de)跟上(shàng)基(jī)准的步伐；另一方面，近(jìn)几年投资热点轮动较快，新的投资领(lǐng)域带来了大量的学习成本，而ETF的投资门(mén)槛较(jiào)低，运作透(tòu)明度较高，因而(ér)逐步获得个(gè)人投资者(zhě)的(de)认可。

　　具体来看，基(jī)煜研究分析，一是随(suí)着A股市场愈发成(chéng)熟(shú)、有效(xiào)性提升，个人投资者对于β收(shōu)益的认知(zhī)将越来越深入，近(jìn)几年可以看到更多投资者会基于大势选择(zé)宽(kuān)基投资工具；另一方面，2019年至(zhì)2021年，市场的投资(zī)主线较为清晰(xī)，如消费、新能源、医药等(děng)，因此行业主题(tí)基金ETF更容(róng)易受到追捧。

　　提升交易活(huó)跃度

　　长远可提高A股市场的稳定性(xìng)

　　随着个(gè)人占比的(de)抬(tái)升，股(gǔ)票ETF市场(chǎng)的(de)交投活跃度也呈现明显的提升。

　　Wind数(shù)据显示(shì)，2022年股(gǔ)票(piào)ETF市场(chǎng)总成交额12.67万亿元，同比增长43％；年平均(jūn)换手(shǒu)率(lǜ)也(yě)从(cóng)7.3％增至8.64％，增(zēng)长18％。

　　多(duō)位业内人士表(biǎo)示(shì)，长期(qī)来看(kàn)，股票ETF市场(chǎng)个人占(zhàn)比(bǐ)超过机构，有利于股民转为基民，为投资(zī)者分散风险，提(tí)升(shēng)交易(yì)活跃度，长远可提高A股(gǔ)市场的稳定性。

　　国泰基金表示，ETF的个(gè)人(rén)投资(zī)者大都由(yóu)股(gǔ)民转化而来，个(gè)人投资者发现ETF快捷、透明、成本低廉且相(xiāng)比个股可以更好地(dì)平(píng)滑风险，也能够获得交(jiāo)易的参与感，于是(shì)更多选择通过ETF来参与市场(chǎng)。相比个股来(lái)说(shuō)，ETF的风险更分散波动也更(gèng)小，因此个人投(tóu)资者(zhě)选择(zé)ETF而非股票，长远来(lái)看可提高A股(gǔ)市场的稳定性(xìng)。

　　“个人(rén)投资者在ETF投资上可能交易频率更高(gāo)，也更(gèng)容易受到市场消息的影响(xiǎng)，这对于我们基金管理人(rén)的持续运(yùn)营和投资(zī)者陪伴都提出了(le)更高的要求。”国(guó)泰基金相关(guān)人士称。

　　“更(gèng)高的个(gè)人占比可(kě)能会(huì)带来更活跃的交易，并带来(lái)更有吸引(yǐn)力的市场(chǎng)。”李沐阳也称。

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