北京时间5月6日晚，伯(bó)克(kè)希尔(ěr)·哈撒(sā)韦召开年度(dù)股东大会。公(gōng)司董事长93岁的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的查理·芒(máng)格先生(shēng)，一边吃喜诗糖(táng)果(guǒ)，一(yī)边回答了来自全球(qiú)投资者5个多小时的互动提问。

　　在(zài)这次(cì)股东会中，两位奥马哈(hā)“先(xiān)知”再度(dù)和投资者分享了(le)投资、成功以及长(zhǎng)寿的秘诀，并就市场关注(zhù)的AI、新能(néng)源、美国银行危机、苹(píng)果以及公司(sī)“接(jiē)班人”等热点话题进(jìn)行了探讨。

　　例如，巴(bā)菲(fēi)特在(zài)股(gǔ)东会上(shàng)表示(shì)，他和(hé)芒(máng)格(gé)依然高度看(kàn)好苹果公司。“如果让(ràng)消(xiāo)费(fèi)者选择(zé)，是放弃第二台(tái)车，还是放弃iPhone，我想大(dà)多数人会(huì)放弃(qì)第二(èr)辆车。这是消费者行为对苹果公(gōng)司带来的(de)机(jī)会。”

　　同(tóng)时，也谈到(dào)了台积(jī)电在(zài)产业(yè)链中的重要位置。巴菲特认为，“目前没有一家公(gōng)司可以(yǐ)与台积电相(xiāng)比拟(nǐ)，这家公司拥有非凡(fán)的领导地位。”

　　为了让读(dú)者(zhě)能够(gòu)在第一时间(jiān)获取本(běn)次股东(dōng)会最新(xīn)观点，筛选出40条核心(xīn)精华内容，以飨读者。

　　重点(diǎn)企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡(kǎ)车加油站Pilot比(bǐ)英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三个阶段的交易(yì)，第一个(gè)阶(jiē)段价格很好，第二个阶段由于(yú)他们去年优异的业绩对卖(mài)家很有利。

　　自从(cóng)我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这(zhè)部(bù)分股(gǔ)份已(yǐ)进行了“股权”会(huì)计处理。2023年初，伯克(kè)希尔将(jiāng)购买(mǎi)Pilot的额外(wài)权益，这将使我们的(de)所(suǒ)有权提(tí)高到80％，并(bìng)导(dǎo)致我们在(zài)财务(wù)报表中充分整合Pilot的(de)收益、资产和负(fù)债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太合理，Pilot的(de)选(xuǎn)址(zhǐ)要比后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能够拥有多个

　　具备沃尔玛一(yī)样(yàng)分(fēn)销能力的分(fēn)销商

　　巴菲特(tè)表示，“沃尔玛的分销(xiāo)做(zuò)的很好，我(wǒ)们有(yǒu)很多产品供应(yīng)给它(tā)，但有些产(chǎn)品(pǐn)很(hěn)难让人们(men)只(zhǐ)去沃尔玛购买，我(wǒ)们(men)也会把(bǎ)产品的分销渠(qú)道多元化，我(wǒ)们希望能够拥有多个(gè)具(jù)备(bèi)沃尔玛一样分销能力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年(nián)的历史(shǐ)，

　　但其魔力(lì)也不是无(wú)限的

　　再谈自(zì)身钟(zhōng)爱的喜诗糖(táng)果(guǒ)，巴菲特说(shuō)，“喜诗糖果当前面临(lín)的问(wèn)题不(bù)在(zài)于是(shì)否开新(xīn)店。我和(hé)查理(lǐ)为了(le)把这个品牌推向全球(qiú)做(zuò)过很(hěn)多尝(cháng)试，每次我们都(dōu)是(shì)在(zài)最初(chū)觉得走对(duì)了方(fāng)向(xiàng)，但后来(lái)发现还是不行。喜诗糖(táng)果有101年(nián)的历史(shǐ)，虽然(rán)有自(zì)己的魔力，但魔力也(yě)不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业经营难题比较多

　　关于电影和(hé)迪士尼，芒格说，电影行业(yè)是(shì)一个(gè)（经营）非常(cháng)困难(nán)的行(xíng)业，是（竞争）非常严峻的(de)行(xíng)业。“举个例子，假(jiǎ)如疫(yì)情前有70％的业务，随着疫情的(de)来(lái)临，客流量减少(shǎo)了，但(dàn)电影院不能减(jiǎn)少(shǎo)影片供应(yīng)，也(yě)不能减少(shǎo)其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪(xuě)的事(shì)情上

　　微软(ruǎn)已经做得非(fēi)常出色了

　　有(yǒu)投资人(rén)提问，伯克(kè)希尔出售动(dòng)视暴雪股份是否影响到了微软对其的收购？对此，巴菲特(tè)回(huí)复：“伯(bó)克(kè)希尔(ěr)所有(yǒu)监(jiān)管要(yào)求下应(yīng)披露的事(shì)项都已(yǐ)在13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我认为他们已经做得(dé)非常出色了，为了达(dá)成这(zhè)笔收购，微软与(yǔ)英(yīng)国有关部(bù)门积极地进(jìn)行了合作，但这并不代(dài)表他们最终一定会成(chéng)功，这也(yě)不是愿意多花钱就能解决的问(wèn)题。我还(hái)不清楚最终结果会如何，但(dàn)即使这笔收购(gòu)最终没有成功，也不代表微软或动视暴雪有(yǒu)任(rèn)何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓占比(bǐ)已超过了能(néng)源业务

　　在股东大会上，巴(bā)菲(fēi)特(tè)高度肯定了苹果公司。他(tā)说，“苹(píng)果公司在(zài)我们仓位中的占比超过了能源业务。虽然我们持有(yǒu)苹果的股(gǔ)份(fèn)占比不(bù)高，但每年(nián)的权(quán)重(zhòng)都在增加。我(wǒ)不懂手(shǒu)机，但(dàn)我(wǒ)能看明白消(xiāo)费者的习(xí)惯(guàn)。如果让消费者选是放弃买手机还是放弃买(mǎi)汽车(chē)，我想很多(duō)人会选放(fàng)弃汽(qì)车。”

　　“我(wǒ)们(men)不知道未(wèi)来趋(qū)势会如何发(fā)展，但我(wǒ)们知道什么(me)是(shì)正确的价(jià)格，我们可以在消费(fèi)者(zhě)行为(wèi)方面做(zuò)一(yī)定的预测，以及它对(duì)企业(yè)的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第二辆车和买iPhone之间选择，多数人(rén)可能会选(xuǎn)择放弃买车

　　有投资者对(duì)于苹果占伯克(kè)希(xī)尔组合的35％表示(shì)担忧(yōu)，认为这已经接近(jìn)了危险范围。

　　对此(cǐ)，巴(bā)菲(fēi)特(tè)肯定地(dì)表示(shì)，“你的(de)美(měi)元(yuán)是好(hǎo)的(de)。”以此来表示，这笔投资是(shì)没问题的，甚至是非常有机会的。“铁(tiě)路、能(néng)源和(hé)喜诗糖果等(děng)都是生意，而苹果(guǒ)的商业模式更好(hǎo)。消费者花钱的时候都有自己(jǐ)的喜好，有些(xiē)人(rén)会花1500美元买一部手机，同样(yàng)，也有(yǒu)人花3.5万美(měi)元买第二辆(liàng)车。我认为，如果他们要(yào)么(me)放弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我(wǒ)想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在(zài)芯片行业台(tái)积(jī)电拥有非凡的领导地位

　　《红周(zhōu)刊(kān)》事前发送了提(tí)问，想了解伯克希尔在一个季度内快速买入卖出台积电的原因(yīn)。在问答环节，巴(bā)菲特(tè)对此(cǐ)进行了说明(míng)，在他看来(lái)台积电(diàn)是世界(jiè)范围内管理最(zuì)完善且最重要的公司(sī)之(zhī)一，即使是5至(zhì)20年后也不会变。

　　“我重估过(guò)，尽管很多人想要提高美(měi)国的(de)芯片产(chǎn)能(néng)，但(dàn)我(wǒ)认为(wèi)，它只能留在（中(zhōng)国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的(de)一家子公(gōng)司参与了亚(yà)利桑那州的部分芯片(piàn)工(gōng)作，但至少在我(wǒ)看来，目前我们(men)没有一家公司可(kě)以与(yǔ)台积电比拟，这家公司拥有非凡的领导地位(wèi)。何况它们还拥有一位91岁的创(chuàng)始人(rén)，这家公(gōng)司非(fēi)常棒(bàng)。”

　　关于(yú)电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己(jǐ)，

　　可(kě)他(tā)是天(tiān)才

　　有观众(zhòng)问巴菲特，你是否(fǒu)认(rèn)为埃隆·马斯克高估了自己？巴菲特的回答是，“是的，我(wǒ)认为埃隆·马斯克高估了自己，但(dàn)他很有才华。所以，他高估了一个不需要高估就能成为天才(cái)的人。他真(zhēn)的很聪明，我想他的智商可能会超(chāo)过170。”

　　“他(tā)梦想完成一些(xiē)（伟大的(de)）目(mù)标，他喜欢接受(shòu)不(bù)可能的目标(biāo)。我们(men)的不同之处在(zài)于，我想要的不多(duō)，我在寻找简(jiǎn)单、确(què)定性高的工作，我不想要那么多(duō)的失败。但埃(āi)隆·马(mǎ)斯(sī)克(kè)需要狂热(rè)，致(zhì)力于解决不可能(néng)的问(wèn)题。我喜欢我(wǒ)现在(zài)的(de)生活方式，我不喜欢(huān)和他在一(yī)起(qǐ)，他也不喜欢和(hé)我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽(qì)车即将大获成功，

　　但我并不(bù)喜(xǐ)欢

　　关于新能源(yuán)和汽车(chē)厂商(shāng)，巴菲特表(biǎo)示，“很长一段时间内(nèi)，我和查理都觉得，汽(qì)车(chē)行(xíng)业太艰(jiān)难了。例如福特汽车(chē)公司(sī)，曾(céng)经亨利·福特看起来拥有整个世界，但20年后，他们正在(zài)赔钱。前几天，我读了通(tōng)用汽车公司1932年的年度报告，其中显示(shì)，他们有(yǒu)19000个经销商，而当时人口大约是1.2亿左(zuǒ)右。现在美(měi)国有3.3亿(yì)人，所有汽车(chē)品牌只有(yǒu)18000左右个经销商(shāng)。此外，美国的汽车公司(sī)还会(huì)面临来自世(shì)界各地的竞(jìng)争。”

　　芒格补充(chōng)道，“但事(shì)实(shí)也并(bìng)非如(rú)此，法拉(lā)利就处于一个特殊(shū)的位置。虽(suī)然我们觉得，汽车(chē)不是一个吸引人的(de)行业，但电(diàn)动汽车即将大(dà)获成(chéng)功。现在它带来了巨大的(de)成本和(hé)巨大的风险，但(dàn)我(wǒ)不喜欢巨大的(de)资(zī)金成本和巨大的风(fēng)险。”

　　关于新技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒(máng)格对人(rén)工智能持怀疑态度

　　在(zài)回答新加(jiā)坡投资者关于人(rén)工智能的问题时(shí)，芒格(gé)表示，如果你到中国的比亚迪(dí)工厂去看一看，会发现自动(dòng)化(huà)操(cāo)作程度非常高，但(dàn)我还是觉得用(yòng)人可能更好，因为人(rén)工(gōng)智(zhì)能并(bìng)不能取代很多领域的人才。

　　巴菲特也表(biǎo)示(shì)，人工(gōng)智能虽然可以做一些令(lìng)人惊奇(qí)的事情，比尔盖茨也曾带我去看微软(ruǎn)的产品，但这类产品仍(réng)不完善，譬(pì)如目前(qián)还不(bù)能讲笑(xiào)话。发(fā)明AI的初衷是好的(de)，但很多事情是(shì)不能掌控的(de)。人工智能可以改变全(quán)世界，但它并不能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超(chāo)额收益的机会在降低，

　　但总会有新技术创造新(xīn)机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益的(de)机(jī)会(huì)在相对降(jiàng)低，但这并不代表没(méi)有(yǒu)投资机(jī)会。从1940年到现(xiàn)在(zài)，无论(lùn)汽车、工业、飞机(jī)以及(jí)能源等领(lǐng)域都(dōu)有(yǒu)新的改(gǎi)变，新的事(shì)物(wù)永远在不断(duàn)出现(xiàn)，而且会取代一(yī)些原有的(de)技术(shù)，因此(cǐ)，在这其(qí)中(zhōng)会存在(zài)很(hěn)多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克(kè)希尔(ěr)在新(xīn)能源方面

　　做了很多投入，但还远远不够

　　针对新能源前景，巴菲特说(shuō)，“之(zhī)前买下伯克希尔(ěr)能源这家公司，就是希(xī)望能够帮助(zhù)解决一些(xiē)环境方(fāng)面(miàn)的问题(tí)。从传(chuán)统能源向新能源的转变(biàn)，我们在这个(gè)方面(miàn)做(zuò)了非常多的投入。不过，现在(zài)做的还远远不够。”更多精彩观点请关(guān)注(zhù)证券市场(chǎng)红周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希望2030年的碳足迹(jì)

　　与(yǔ)2005年(nián)相(xiāng)比降低50％

　　伯(bó)克希尔哈撒韦(wéi)非保险业务副董事长格雷格(gé)·阿贝尔表示，“我们现在正在经历能源行业的变革(gé)，全球都是如此，我们有3家美国(guó)的(de)公(gōng)共(gòng)事业(yè)公(gōng)司，我们希望能(néng)够在(zài)全国的每(měi)一个州制定不同(tóng)的(de)计划(huà)，然后将(jiāng)这些计划进行整合(hé)。我(wǒ)们也将我们的目标进行了(le)同步规划，我们希望2030年的碳足迹与2005年相比能(néng)够(gòu)降低50％。这是我们(men)在公(gōng)共(gòng)事业方面希望能(néng)够(gòu)取得的(de)成绩，但这个(gè)过程是不容易的”。

　　关于(yú)美国(guó)银行危机(jī)

　　15.

　　硅(guī)谷(gǔ)银行事件引发(fā)的蝴蝶效应

　　会扰乱(luàn)世界金融体(tǐ)系

　　在针对投资者提出(chū)的硅谷(gǔ)银行破产事件(jiàn)会(huì)带来怎样的经济后果时，巴菲特表示(shì)，这是灾难性(xìng)的(de)，即使联邦存款保险公司的(de)限额是25万美元，这是法令的(de)规定，但这不是美(měi)国(guó)的(de)行(xíng)为方式，就像他(tā)们不会让债务上(shàng)限导(dǎo)致世界(jiè)陷入混(hùn)乱一样。他判断(duàn)FDIC不会有人愿意公开向美(měi)国(guó)公众解释为什(shén)么只有25万美元(yuán)有“存款”保险，这次事(shì)件引(yǐn)发的后续问题会(huì)扰乱世界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感(gǎn)到担忧，

　　这(zhè)是不应该发生的(de)

　　巴(bā)菲特说，“银(yín)行(xíng)业一直以(yǐ)来(lái)的情况都非常相似，恐(kǒng)惧总是会传染的，我父(fù)亲(qīn)在1931年因为银(yín)行挤兑而失去了工作。不过，这些(xiē)年来，银行系统发生了很(hěn)大变化。二(èr)战(zhàn)后的那一年，有多达(dá)2000家银行倒闭，也(yě)是在那时，我(wǒ)们做(zuò)了一件非常明智的事情，就是成(chéng)立联邦存款保险(xiǎn)公司。现在已经(jīng)是2023年(nián)了，人们仍(réng)（对银行(xíng)挤兑）感到(dào)担忧，这是(shì)不应(yīng)该发生的(de)”。

　　17.

　　美联储多次修改规则(zé)

　　导致银行系统风险增(zēng)加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制定保证金要求的责(zé)任。他们改变了很多次保证金要求，因为我们都知(zhī)道(dào)，借了很多钱的(de)人会给(gěi)银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储解决(jué)不了财政问题(tí)

　　由(yóu)于美联储投放的天量流动性，引发了严重的(de)通货膨(péng)胀，市场普(pǔ)遍在批评(píng)美联储失(shī)职。不过，巴菲特(tè)却(què)认为，问题(tí)不(bù)在美联(lián)储(chǔ)，“他(tā)们无(wú)法解决财政(zhèng)问题，他们正在履行(xíng)其(qí)职能。现金也不是垃(lā)圾(jī)。”

　　不过芒格(gé)对此也不很乐观，他表示，我们在第二次世界大战中付出了代价。我(wǒ)们每个人，包括学校的(de)孩子(zi)和其他人，也包括(kuò)我自己。我们购买了(le)最初所谓的战争债券(quàn)、国(guó)防债(zhài)券和储蓄债券等等(děng)。如(rú)果(guǒ)不(bù)停印钞(chāo)票，我无法预计(jì)宏观环境会变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特(tè)谈(tán)美国(guó)银(yín)行危机(jī)：

　　银行可以有新(xīn)发明(míng)，但要恪守(shǒu)旧的(de)价值观

　　巴菲特说，“银行业可以(yǐ)有各种各样的新(xīn)发(fā)明，但它需要有旧(jiù)的价值(zhí)观。我们不知道(dào)会发(fā)生什么，因为在目前的情况下，可能会发生很多事情。你必须(xū)有惩罚，打(dǎ)击那些制造(zào)问(wèn)题(tí)的人。如果(guǒ)他们承担了不该承(chéng)担的风险，如果你要改变人们未来(lái)的行为(wèi)方式，风险就必须落在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下许多银行(xíng)

　　巴菲特说(shuō)，“如果你遵循健全的(de)银行投资(zī)方法，不(bù)做别人做(zuò)的一些风(fēng)险性(xìng)事情，银行可(kě)能是一个非常不(bù)错的投(tóu)资。最初在(zài)1969年，查理和我以1900万美元投资了一家银行。如果1970年的《银(yín)行控(kòng)股公(gōng)司修正法案(àn)》没(méi)有通过，我们(men)最(zuì)终可能会拥有许(xǔ)多银行，而不是许多保(bǎo)险公(gōng)司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人们(men)对(duì)货币失(shī)去信心(xīn)，

　　这不(bù)会是一个好现象

　　针对去美(měi)元(yuán)化(huà)与“放水”，巴(bā)菲特说，“美(měi)元是储备货币，我看(kàn)不(bù)到任(rèn)何(hé)其他货币能够取代(dài)它。我觉得没人能理(lǐ)解现在的情况，只有鲍威(wēi)尔（美联(lián)储主席(xí)）可能比我们更清楚，但是他也不能完全控制我(wǒ)们的财政政策。当疫情发生的时候，并(bìng)没(méi)有(yǒu)人知道需(xū)要印(yìn)多少数(shù)额的货币才能解(jiě)决问(wèn)题(tí)，而直(zhí)到它失控(kòng)。人(rén)们(men)会对货(huò)币失去信心，他们的行为方(fāng)式可能会完全不同。我们(men)无法预测，但(dàn)我(wǒ)们知道(dào)这不(bù)是一个(gè)好现象(xiàng)”。

　　关于大周期行业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍是一家(jiā)保险公司

　　巴菲特表示，过去(qù)10年(nián)，虽(suī)然有很多(duō)上市公(gōng)司涉(shè)及(jí)保(bǎo)险业(yè)务(wù)，但没(méi)有一家是自(zì)己愿意去投的。虽然有人诟(gòu)病盖(gài)可保险已经是一家技术(shù)公司，但在我们(men)看来(lái)，其依然是一(yī)家(jiā)保险公司。他同(tóng)时解释，盖可在技(jì)术方面需要做的工作要比(bǐ)想象的多很多(duō)。

　　作为政府雇(gù)员保险(xiǎn)公司(sī)，盖可第一季(jì)度业(yè)绩(jì)表现得(dé)非(fēi)常好，这(zhè)背后有两个(gè)原(yuán)因，首(shǒu)先是(shì)减少(shǎo)了前(qián)一年的保险(xiǎn)准备金，其次(cì)一季度还是汽车保险(xiǎn)的旺(wàng)季，此外在远程信(xìn)息处理(lǐ)方面，盖可(kě)也取(qǔ)得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产(chǎn)领(lǐng)域(yù)

　　从(cóng)来(lái)就不特别活跃

　　在(zài)回答有(yǒu)投资(zī)者提出的商(shāng)业地产损失情(qíng)况(kuàng)有多严重，和伯克希尔是否会在商业地产领(lǐng)域更(gèng)活跃时？巴(bā)菲特表示(shì)，伯(bó)克希(xī)尔在商业(yè)地(dì)产(chǎn)领域从来不是特(tè)别活跃，因此也不会受到不良贷(dài)款等一系列负面因素影响。

　　但美国(guó)和世界很(hěn)多地方市中心的空洞化却(què)是非(fēi)常(cháng)严重(zhòng)的，它会影响很多(duō)人(rén)。建筑不会(huì)消(xiāo)失，但所有者(zhě)会变化，人们(men)总是喜欢买没有追索权(quán)的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的重点是

　　以安全的方(fāng)式恢复长期运营(yíng)

　　在回答(dá)有投资者(zhě)提出的伯灵顿(dùn)北方圣太菲铁路公司面临的机(jī)遇和挑战时？巴菲特表示，他密切关注这一(yī)团队的运营指标，其(qí)中不仅(jǐn)有美(měi)国的铁路，而且还有(yǒu)加拿大的铁路。

　　他强调(diào)：“2022年因为疫情确实经历了(le)一段(duàn)困难(nán)时间(jiān)，但好在我们走出疫情和(hé)供应方面的挑战，不过(guò)还面临劳工问题和其他一些问题。我们的团(tuán)队优先考虑的(de)是恢复铁路的长期运营(yíng)，而不(bù)是短期(qī)专注于在20年内达(dá)到某一运营指标，要长期为(wèi)客(kè)户提供(gōng)可持(chí)续的优质服务。”

　　复盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史(shǐ)上(shàng)

　　没(méi)有一次情绪化投(tóu)资(zī)决定

　　在回(huí)答有没有因(yīn)为(wèi)情绪(xù)作出(chū)错误的投(tóu)资决定(dìng)时，巴(bā)菲特表示(shì)：“虽然在生(shēng)活中谁都不(bù)想成为一个没(méi)有感情的(de)人，但肯定想在(zài)做(zuò)投资或商(shāng)业决定(dìng)时成为一(yī)个没有(yǒu)感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资并(bìng)创造了

　　超(chāo)过5000亿美(měi)元(yuán)的股东权益

　　巴菲特(tè)强调：“如果我们拥(yōng)有(yǒu)更多的企(qǐ)业，企业赚更多(duō)的钱，作为股东的份额(é)，作为伯克希尔的所有者，每年都在(zài)增加，而投(tóu)资者不需要花任何钱。我们投资并(bìng)创造了超过5000亿美元的股东权(quán)益和超过300亿美(měi)元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是(shì)非(fēi)常有限(xiàn)的

　　关(guān)于(yú)是否对持有的超过1000亿美元的现金充满信心？巴菲特回答道(dào)，为(wèi)什么要(yào)派发现(xiàn)金？我们感(gǎn)兴趣的(de)、真正想做的是(shì)收购伟大的企业。我(wǒ)们(men)可以做到(dào)以500亿(yì)或750亿(yì)美元的价(jià)格，收购一家价(jià)值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下，没有人(rén)能像我们(men)一样达成交易。2008年我收购了一(yī)大堆公司，这种事情会再次发生。但问题是，我们收购的机会是非常有限的，所以当一家好公司面(miàn)临被卖掉(diào)的(de)时候，我们需要足(zú)够的资金。但我们的股东可能会把股票卖得太便宜(yí)，而且无法(fǎ)做什么让股价稳步上涨。我(wǒ)们有足够的钱，我们正在用(yòng)我们(men)所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉消费者的行为

　　关于(yú)公司如何在短期(qī)利润和长(zhǎng)期防御(yù)能力之间做(zuò)出(chū)选择(zé)？巴(bā)菲特对此表示：“我们不关(guān)心季度预算是否达标(biāo)，我们感(gǎn)兴趣的是，永远(yuǎn)拥有一个美好的事业。好的企业(yè)不多，但(dàn)我们确实找(zhǎo)到了一些，例如(rú)，当我们在1966年(nián)试图(tú)涉足百货商店业务时，我们学到(dào)的是(shì)，在奖品上做(zuò)图案(àn)绘制，这可以算是一件愚蠢的(de)事(shì)。我们一直在试图洞悉的是消费者(zhě)的(de)行为，我们不能洞悉企业(yè)的技术趋势(shì)，如果能(néng)做到这点，那也(yě)能获利(lì)！但这并不重要。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格雷(léi)格·阿贝尔(ěr)将接班！

　　关于投资(zī)人关(guān)注的接班(bān)人话题，巴菲特说(shuō)，“格雷格•阿贝尔一(yī)定会继(jì)承我(wǒ)的工作，当然现在我还在位(wèi)，格雷格的(de)主要价值是可以把一些事情做得更(gèng)好，或者去管理更(gèng)多(duō)的(de)事情。阿(ā)吉特(tè)•贾恩也会给他一些好的建议，但格雷格是做出最(zuì)终决定的那(nà)个人(rén)。未来我们(men)还需要更(gèng)多(duō)的优秀人才，去涉及更多的业务。如果这些人不足够聪明，我们是绝不会让他(tā)们接(jiē)替我(wǒ)们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优(yōu)秀在(zài)于(yú)从不会频繁更换经理(lǐ)人

　　查理•芒格(gé)表示，“伯克(kè)希尔有很多很优秀(xiù)的(de)经(jīng)理人，相对其他大型公司，伯克希(x润发乳是洗发水还是护发素，欧莱雅润发乳是洗发水还是护发素ī)尔之所以能够做的更好(hǎo)原(yuán)因之一，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴(bā)菲特(tè)的(de)认可：

　　阿吉(jí)特•贾恩的地位无(wú)可取代(dài)

　　沃(wò)伦(lún)•巴菲特(tè)说，“阿吉特•贾恩(ēn)是全球选出的十大最佳保险经理人之一(yī)，他的(de)地(dì)位无可取代。阿吉特(tè)从不会去尝(cháng)试改变一个(gè)体系，而(ér)总是会去(qù)改善一个体(tǐ)润发乳是洗发水还是护发素，欧莱雅润发乳是洗发水还是护发素系。我很(hěn)享(xiǎng)受与他交(jiāo)流，以前我们每天都会(huì)聊天，现(xiàn)在没有(yǒu)那么频繁了，但(dàn)他绝对是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到(dào)访日本(běn)五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访日本(běn)，并参观五大(dà)商社(shè)。“我去那里(lǐ)的部分原(yuán)因，是为了把格(gé)雷格介绍给那些生(shēng)意伙伴。至于那些企业，让(ràng)人感到非常惊喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我(wǒ)们确实希望和（那些企业）有长(zhǎng)期合(hé)作的机会。它们是一些(xiē)令人难以置信(xìn)的(de)投资机会，一直是(shì)非常好的(de)投(tóu)资机会。我很喜欢(huān)这些公司的文化(huà)和历史。我们对五(wǔ)大商社(shè)的两天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克(kè)希尔：

　　被股东眷顾(gù)，为社会带来幸福感

　　在问答(dá)环(huán)节(jié)，巴(bā)菲特提(tí)出了一(yī)百年后伯克希尔(ěr)的(de)发展愿(yuàn)景，他说(shuō)，希望这家(jiā)公司仍(réng)能(néng)被股东们眷顾，并且为(wèi)社会带来幸福感，拥有无(wú)限的资(zī)本和大量(liàng)的人才。“就像(xiàng)格雷厄姆(mǔ)1949年写下的(de)书时至(zhì)今(jīn)日依然畅(chàng)销且屹立(lì)不倒一样，成为(wèi)其(qí)他人(rén)的(de)榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克(kè)希(xī)尔的(de)资(zī)本

　　仍会比大部分公(gōng)司(sī)都要多(duō)

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示，“伯克(kè)希尔(ěr)被认为是一(yī)个国家的(de)资产而非负债，以往记录(lù)已(yǐ)经说明(míng)了这一点(diǎn)。未来12~15年(nián)，伯克希尔的资(zī)本(běn)还是(shì)会(huì)比大部分公司都要多，也仍然可以(yǐ)在(zài)国家的经济中投入非常(cháng)多的钱(qián)，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔的(de)股(gǔ)票回购不(bù)会停

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“相信在格雷格继任(rèn)后，他仍(réng)会做出与现在相(xiāng)同的(de)股票回(huí)购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非(fēi)保(bǎo)险(xiǎn)业(yè)务副董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔补充道(dào)：“沃伦和查理定下(xià)了非常优秀(xiù)的回购计(jì)划框架，我(wǒ)会继续沿用，因为股票回购将同时对股东和公司(sī)自身(shēn)的运营产生(shēng)益处(chù)，如果资本足够且股票很有吸引力，那么(me)为什么不通过回购(gòu)来提升(shēng)单股内在价值(zhí)呢？因此当时机来临，我们会成为活跃的股票(piào)回购(gòu)方(fāng)。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给(gěi)自己(jǐ)写(xiě)讣告，

　　并逆向行动，人生(shēng)的路就清晰了

　　在回答(dá)关(guān)于遗产规划的问(wèn)题时(shí)，巴菲特说，在伯克希(xī)尔(ěr)，只要把某(mǒu)几只股票拿好就行，但(dàn)这并不(bù)适(shì)合所有人。如(rú)果你想要你的(de)孩子拥(yōng)有(yǒu)某种价值观，重(zhòng)要(yào)的是(shì)：你要(yào)践行这样(yàng)的价值观，并和他(tā)们谈论这个价(jià)值(zhí)观，从他们出(chū)生起，他们就在(zài)学习你。“你的意志与(yǔ)此有关。”

　　巴菲特(tè)说：“如果你(nǐ)想弄清楚(chǔ)如何度过这(zhè)一生，你可(kě)以写一下讣(fù)告，并进(jìn)行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高但没有(yǒu)写过遗嘱

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“之前观察过很多富裕家庭，它们在财(cái)产规划分(fēn)配上都存在(zài)各自的问题(tí)。我年事已高，可(kě)我并没有签过遗嘱，因为(wèi)签订遗嘱需要孩子的(de)理解以及他们的建议。这件(jiàn)事(shì)情(qíng)对于孩子而言，在20岁和60岁的不同(tóng)时(shí)期来做(zuò)，效果是不一样的”。

　　在(zài)他看(kàn)来，过早向孩子宣告遗嘱会绑(bǎng)架(jià)他(tā)们(men)的成长(zhǎng)。“有一些人(rén)完全不向他们的(de)孩子透露任(rèn)何(hé)遗嘱(zhǔ)有关的事情，而有些人则用遗嘱(zhǔ)去(qù)绑架孩(hái)子的(de)成长(zhǎng)。当过早地向孩子(zi)宣读遗嘱，比如(rú)在他们(men)的成长阶段，让他们(men)知(zhī)道遗嘱上的内容——这在以(yǐ)后会很(hěn)难(nán)更改，我认(rèn)为这是(shì)家长犯下的一个(gè)巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享成功的秘诀：

　　活到老学到(dào)老，并学会感恩

　　会上(shàng)，查理·芒格说，“成功很简单(dān)，比如花(huā)钱要(yào)量入(rù)为出，花的钱要比赚的钱少；避免身边(biān)有能量的人和活动；要活(huó)到老(lǎo)学到老(lǎo)，要学会(huì)感恩。如(rú)果你能做(zuò)到这一切，那你(nǐ)一定会成功。如果做(zuò)不到，成功就需要更多的运气(qì)，当然，你一定(dìng)不要把自己(jǐ)的命(mìng)运都押宝在运气(qì)赌注(zhù)上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢(huān)的(de)人一起工作，业务中(zhōng)没有困难

　　巴菲特(tè)说，“我们的业务(wù)中(zhōng)没有困难(nán)，我们都非常热(rè)爱自己(jǐ)的事业。每天早上起床时，我(wǒ)都感(gǎn)觉非常棒。和(hé)一群我喜欢的人一起工作，彼此欣(xīn)赏对方(fāng)，而(ér)且我(wǒ)上(shàng)班(bān)通勤也只需(xū)要约(yuē)5分钟的路程(chéng)，这(zhè)是非常理想的(de)工作环境，没有(yǒu)什么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常(cháng)关(guān)注《聪明的投(tóu)资者》

　　在(zài)亚马逊的排名

　　股东大会上，巴菲特(tè)再度(dù)提(tí)起本·格雷厄姆在投资上对他产生的积极影响，他(tā)说：“1949年，格雷厄姆在(zài)他的书(shū)中写(xiě)下一些非常有说服(fú)力的(de)话，告(gào)诉我我在过去8、9年间所从事和热爱的工作(zuò)都是错误的。我看了这本(běn)书（注：即《聪明的投(tóu)资者》）一遍又一(yī)遍(biàn)。无论他(tā)的(de)想法是否正确，我都非常(cháng)喜欢，甚至还不时去亚马逊(xùn)看看这本书的排名，它一直在(zài)畅销榜上排在差不(bù)多第(dì)300名或第350名(míng)的位置。试想下，到哪里再找一本书在其(qí)领域里具有(yǒu)这样持续(xù)的地(dì)位(wèi)？”

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