财联社记者近期从行业(yè)内了解到，信贷市场需求低迷持续(xù)之(zhī)下，部分银行(xíng)出现了贷款最优惠利率与(yǔ)同期理(lǐ)财收益(yì)率倒挂或接近倒(dào)挂(guà)的(de)罕见(jiàn)现象。

　　“我们个贷最低已经(jīng)到年化3.65％左右了，但(dàn)投放依旧(jiù)比较难。房(fáng)贷和(hé)前十年(nián)比那(nà)都是放不出(chū)去的。”4月25日，中(zhōng)部一(yī)家大(dà)型城(chéng)商行相关负责(zé)人对财联社记者说。

　　这(zhè)种情况并非个案。4月26日，财联社(shè)记者向(xiàng)兴业(yè)、广发(fā)等多家银行了解到，当前抵押(yā)贷款最(zuì)优惠利率区间为(wèi)3％-3.85％之间。与一(yī)季(jì)度情况(kuàng)相比，贷款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)水(shuǐ)平仍在进一(yī)步下滑。

　　而普益标(biāo)准监测数(shù)据显(xiǎn)示，上(shàng)周（4月17日-4月23日(rì)）全市场(chǎng)共新发了661款(kuǎn)理财产(chǎn)品，环(huán)比增(zēng)加(jiā)22款，其中86款为(wèi)开放式产(chǎn)品，其平(píng)均业绩比(bǐ)较基准为3.46％，环(huán)比下跌0.07个百分(fēn)点；575款为封闭式(shì)产品，其平均业绩比较基准为(wèi)3.66％，环比下跌(diē)0.02个百分点。

　　4月26日，一家头部(bù)银行理财子负责(zé)人对财(cái)联(lián)社记者表示，正常(cháng)情况下贷(dài)款利(lì)率要高于理财(cái)收益，否则会形成套利空间。近期出现的收益率倒挂的情况的确多年来(lái)少见(jiàn)。这种情况本(běn)质上反映(yìng)实体经济需(xū)求(qiú)不足(云南有哪几个市 云南是几线城市zú)，资金(jīn)可能在(zài)金融市场空转的信号。

　　走低的贷款利率VS走高的理财(cái)收(shōu)益率

　　4月23日，央行国(guó)际司司长金(jīn)中夏(xià)对外表示，人民银行认(rèn)真贯(guàn)彻党(dǎng)中(zhōng)央、国务(wù)院决策部署(shǔ)，采取了(le)很(hěn)多措施(shī)做好金(jīn)融(róng)支(zhī)持稳(wěn)外(wài)贸(mào)工作。首先是降低实体经济融资成本。2022年，我国(guó)企业贷款加权平均利率同比(bǐ)下降了34个基点，仅4.17％，这在(zài)历(lì)史(shǐ)上是比较(jiào)低的水平(píng)。

　　而上周，央行一季度金融统计数据发布会上公布的数据(jù)显(xiǎn)示，3月份银行体(tǐ)系新发(fā)企(qǐ)业贷(dài)加权平均利(lì)率同比(bǐ)下降(jiàng)29BP，达(dá)到3.96％。

　　但如(rú)央行所表(biǎo)述，3.96％系3月份银行(xíng)体系新发(fā)企业贷款加权平均利率水平(píng)，并(bìng)没有考虑区域差异。财联社记者注意(yì)到(dào)，在(zài)部分资金(jīn)充裕的一线城市(shì)利率(lǜ)水平(píng)下(xià)沉更快，比如央行营管部早(zǎo)在2月份即表示，去年12月份，北京(jīng)地区新(xīn)发(fā)放企业贷(dài)款加权平(píng)均利率仅为(wèi)3.09％。

　　海通国际最新报(bào)告分析认为，一季度的贷款需求非常好(hǎo)，央行今(jīn)年一(yī)季度公布的贷款(kuǎn)需求(qiú)指数飙升，达到78.4，还是2012年(nián)下半年以来的(de)最高值。但(dàn)最近贷(dài)款需求有下降趋势，如近(jìn)期票(piào)据转贴现利(lì)率下(xià)降(jiàng)，表示银行贷(dài)款需(xū)求较差(chà)，需要(yào)购(gòu)买票据来填充贷款额度(dù)。

　　与新发放贷款市(shì)场当前的不(bù)景气形成鲜(xiān)明对比的(de)是，一(yī)季度理(lǐ)财市(shì)场的收益率(lǜ)却在(zài)节节回升(shēng)。普(pǔ)益标准数(shù)据(jù)显示，截至(zhì)2023年1季(jì)度末，理财公司(sī)存续理财产品14892款(kuǎn)，占全市场存续(xù)理财(cái)产品(pǐn)的44.03％。理财(cái)公司(sī)存续开放式固收(shōu)类(lèi)理(lǐ)财产品（不含现金管理(lǐ)类产品(pǐn)）的(de)近1个月年化收益率的(de)平均水平为4.00％，环比上涨5.81个百(bǎi)分点(diǎn)。

　　国金固收最新数(shù)据(jù)显示，4月24日(rì)封闭式(shì)理(lǐ)财(cái)平均基(jī)准利率(lǜ)3.81％，已恢复至(zhì)去(qù)年12月水平；3月以来6M-1Y封闭式理(lǐ)财基准利率与1年期(qī)AAA级中票、存单(dān)利差(chà)走阔。

　　即便与新发理财产品收益(yì)率相比，当前银行新发(fā)贷款的利率也(yě)不占优。普(pǔ)益标准监测数据显示，上周（4月17日-4月23日）全(quán)市场新发理财产品中，开放式产品平(píng)均业绩比较(jiào)基准为(wèi)3.46％，封闭式产品(pǐn)平均(jūn)业绩(jì)比较基准(zhǔn)为3.66％。

　　业内：要警(jǐng)惕资金出现空转套(tào)利可(kě)能

　　多位(wèi)受访金融行业人(rén)士(shì)对记者表示，当前新发贷款利率和(hé)理财(cái)收益(yì)率之间出现倒挂是多年来罕见(jiàn)的情况。部分人士认(rèn)为，应该警惕当前非对称利率政策之下，贷款(kuǎn)、存(cún)款和金融市场(chǎng)之间出现收益“套(tào)利”空间的可(kě)能。

　　融360数(shù)字科技研究院(yuàn)分析师刘银平对财联社记者(zhě)表示，理财产品(pǐn)收益率(lǜ)超过银(yín)行(xíng)贷(dài)款利(lì)率，可能会给部分客户(hù)钻(zuān)空子的机会，从(cóng)银行那里获取(qǔ)的低息(xī)贷款没(méi)有投入实际(jì)经营，而是拿去(qù)购买收益率更高的(de)理财(cái)产(chǎn)品，导(dǎo)致资金空转，前几年结构性存款市场曾存在这种现(xiàn)象(xiàng)。

　　不过刘银平认(rèn)为，目前理财产品业(yè)绩比(bǐ)较(jiào)基(jī)准(zhǔn)不代表实际收益率(lǜ)，净值(zhí)是不断(duàn)波动的，不会一直上涨，实际上，理(lǐ)财产(chǎn)品(pǐn)向净值化转型之后对(duì)企业的吸引力有所减弱。

　　上海(hǎi)金融与发展实验室(shì)主(zhǔ)任曾刚对财联社记者(zhě)表示，理(lǐ)财收益与金(jīn)融(róng)市(shì)场(chǎng)利率相对(duì)应，出现倒挂的(de)情况主(zhǔ)要(yào)是即期的(de)贷款利率与发行当期定价的理财收益率的差异，在市场利率(lǜ)快速下行的时容易(yì)出现这种收益率不同步的脱节现象。

　　曾刚认为(wèi)，如果银(yín)行贷款(kuǎn)利(lì)率继续(xù)下行，意味着当(dāng)期(qī)发行的(de)理财(cái)产品的收益率会(huì)同(tóng)步下(xià)降。从这(zhè)一个角度来看，未来一段(duàn)时(shí)间的理财产品收(云南有哪几个市 云南是几线城市shōu)益(yì)率(lǜ)会进入下行通道。

　　这一(yī)判断得(dé)到银行业内人(rén)士的认同。4月25日，某城商(shāng)行广州分(fēn)行负责人对(duì)财联社(shè)表(biǎo)示，该行已经关注(zhù)到理财收益和存贷款利差的(de)情况，理财与贷款利率差距过(guò)大必然引发资金空转套利，这与货币(bì)政策初衷不符。估(gū)计(jì)下一步理(lǐ)财(cái)产(chǎn)品收益水平要降低到3％以下。

　　一家(jiā)头部银行理财子负(fù)责人对财联社记者表示(shì)，考虑到理财(cái)产品(pǐn)底层资产大多(duō)数(shù)为债券，而债券市场发行人大多是大型企业(yè)，理论(lùn)上其收(shōu)益率比个贷是(shì)要低一个等级(jí)。

　　“道理(lǐ)很简单，个人的信用等(děng)级比(bǐ)大(dà)型(xíng)企(qǐ)业(yè)要低，所以个贷的定(dìng)价理论(lùn)上(shàng)要比理财收益率高才对。现(xiàn)在出现个贷定价和理财产品持平，甚至(zhì)出现倒挂，这只能说明(míng)个人部门当(dāng)前的信(xìn)贷需求(qiú)不(bù)足(zú)，没有什么人想(xiǎng)贷款(kuǎn)，导致资金空转(zhuǎn)，这也是近年来比较罕见的情况。”该负责人(rén)表示。

　　该人(rén)士同样(yàng)认(rèn)为(wèi)，如果贷款定(dìng)价持续下行未来新发理财(cái)产品收益率也会回(huí)落。“市场(chǎng)对(duì)利率(lǜ)走势的(de)预期是一致(zhì)的，新发的收益率(lǜ)未来会下来(lái)，近期整体(tǐ)的趋势也是这样。一些存量的(de)产品年化收益率近(jìn)期大幅(fú)上行(xíng)，主要是因为底层(céng)资产是去年利率高位时候(hòu)拿的，在(zài)利率走(zǒu)低(dī)预(yù)期下，其净云南有哪几个市 云南是几线城市(jìng)值表现(xiàn)就会向上拉。”

　　息差(chà)承压将推动存款利(lì)率进一步下行(xíng)

　　受访(fǎng)银行人士对财联社记(jì)者称，当(dāng)前贷款端定价疲软的现状，也是有关方面不(bù)断出手规范存款利率的核心(xīn)动因(yīn)。

　　4月25日，前述中(zhōng)部(bù)地区大型城商行负责人对记者表示，在贷款定价上不去的情况下，未来存款利率(lǜ)持(chí)续下行应(yīng)该是大趋势，否(fǒu)则(zé)银(yín)行(xíng)净息差承受(shòu)的(de)压力将是巨大的。“现在各行储蓄又多，之前理财波动的(de)影响还没完(wán)全消除，很多客(kè)户的(de)资金还没有出来(lái)，都压在储蓄里。”

　　有市(shì)场观点认(rèn)为，一旦第二季度贷款需(xū)求走弱得到(dào)确(què)认，意味着贷款(kuǎn)利率依(yī)然(rán)有下降的(de)可能性(xìng)和空间，银行息差(chà)水(shuǐ)平面临(lín)更(gèng)艰难的局面。

　　4月25日(rì)，苏州银(yín)行一季度显示，截至3月末(mò)，该行净(jìng)利(lì)息收益率和(hé)净利差从(cóng)去年末的(de)1.87％、1.93％进(jìn)一步下降到1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大证券(quàn)王一峰团队(duì)最新研(yán)报认为，未(wèi)来存款(kuǎn)市场成本管控(kòng)仍有后手牌，“类活期”存款是(shì)重要(yào)抓手(shǒu)。其预计，后续对(duì)于存款定(dìng)价自律管理(lǐ)的手段包(bāo)括但不限(xiàn)于以(yǐ)下三个(gè)方面(miàn)。首先(xiān)，协定存款、通知存款(kuǎn)等创新类活期(qī)存款有可(kě)能将纳入自律机制(zhì)管(guǎn)理。现阶段，对核(hé)心定期存(cún)款而言，同时有EPA和(hé)MPA进行约束(shù)，但“类活期”存款(kuǎn)缺少(shǎo)政(zhèng)策指引(yǐn)，未来或将对这(zhè)类产(chǎn)品比照活期(qī)存款进(jìn)行(xíng)规范；其次，同业存款(kuǎn)套(tào)壳协(xié)议(yì)存款需继续纠正；最后，期权价值(zhí)过低的(de)“假(jiǎ)”结构性存款仍须规(guī)范，后续或(huò)将结(jié)构性存款的（保底(dǐ)收(shōu)益+期权(quán)价值）合计同时纳入自律机制上限，进(jìn)一步(bù)压(yā)降结构性存款利率(lǜ)。

　　王一峰团(tuán)队测算认为，如果全部(bù)企业活期存款利率降(jiàng)至2013-2018年(nián)0.70％左右(yòu)的平(píng)均(jūn)水平，则上市银行企业活期存款成(chéng)本(běn)率(lǜ)加权平(píng)均(jūn)降幅在30bp左右，将(jiāng)提振息差5.5bp左右，影响(xiǎng)上市银(yín)行营收增速2.3pct。

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