4月美(měi)国就业报告大超(chāo)预期(qī)，新增就业、失(shī)业率、工资(zī)表现亮眼(yǎn)，但或(huò)与季节性有关。其中(zhōng)，新增非(fēi)农就业+25.3万人，高于彭博(bó)一致(zhì)预期的+18.5万人；失业率下降0.1pct至3.4％，低于彭博一致(zhì)预(yù)期的3.6％，位于历史低(dī)位；小时(shí)工资环比增速回升0.2pct至(zhì)0.5％，高于彭博一致预期的0.3％；劳动参与率录得62.6％，符合彭博一致预期。非农就业数据与此前(qián)超预(yù)期(qī)的ADP一致，显示4月(yuè)美国就业市(shì)场(chǎng)仍然(rán)维持稳(wěn)健(jiàn)。但是需要(yào)指出的是，2月和3月(yuè)新增非农就业合(hé)计下修14.9万，1季度新增非农就业为29.5万/月，4月新(xīn)增(zēng)非农就业虽超预期，但整(zhěng)体仍在放缓；“劳工荒”可能导致企业(yè)囤积(jī)就业（labor hoarding），推高非农(nóng)就业；而4月季节因(yīn)子要(yào)高(gāo)于以(yǐ)往(wǎng)年份，或导致(zhì)非农就业(yè)数(shù)据偏高(gāo)，未来持续性存在(zài)较(jiào)大(dà)不确定。非农发布后，截至(zhì)北京(jīng)时间晚上(shàng)9：30,2年期和10年期(qī)美债(zhài)分别上行7bp、6bp至3.86％、3.43％；市场隐含的联储23年底降息(xī)预期(qī)从84bp回落至78bp；美元指数基(jī)本持平于(yú)101.5；美国三大股指(zhǐ)涨(zhǎng)超1％。

　　核心观点

　　4月(yuè)美国非(fēi)农数据(jù)点评

　　4月美国就(jiù)业报告大超预(yù)期(qī)，新增(zēng)就(jiù)业(yè)、失(shī)业(yè)率、工资表现(xiàn)亮眼(yǎn)，但或与季节性(xìng)有关。其中，新增非(fēi)农就业+25.3万人，高(gāo)于彭博一致预期的+18.5万(wàn)人；失业率下(xià)降(jiàng)0.1pct至3.4％，低于彭博一(yī)致(zhì)预期的3.6％，位于历史低位；小时工资环比增速回升0.2pct至0.5％，高于彭博一(yī)致预期的0.3％；劳(láo)动参与率录(lù)得62.6％，符合彭博一致预期(qī)（图1）。非农就业数(shù)据与此(cǐ)前超预期的ADP一(yī)致，显示(shì)4月美国就业市场(chǎng)仍(réng)然维(wéi)持稳健。但(dàn)是需(xū)要指出的是，2月和(hé)3月新增非农就业(yè)合(hé)计下修14.9万(wàn)，1季度新增(zēng)非(fēi)农就业为29.5万/月，4月(yuè)新增非农就业虽超预期，但(dàn)整体仍(réng)在放缓(huǎn)；“劳(láo)工荒”可能(néng)导致企业囤积(jī)就业（labor hoarding），推高(gāo)非农就业；而4月季节因子要高(gāo)于(yú)以往(wǎng)年份（图2），或导致非农就(jiù)业(yè)数(shù)据偏高，未来(lái)持续性(xìng)存在较(jiào)大(dà)不(bù)确定。非农(nóng)发(fā)布(bù)后，截至北京(jīng)时间晚上9：30,2年期和10年(nián)期(qī)美债(zhài)分(fēn)别(bié)上(shàng)行(xíng)7bp、6bp至3.86％、3.43％；市场(chǎng)隐(yǐn)含的联储(chǔ)23年底降(jiàng)息预期从84bp回落至(zhì)78bp（图(tú)3）；美元指数基本持平于(yú)101.5；美国三大股指涨超1％。

　　非农新增就业整体回升，其(qí)中商(shāng)品相(xiāng)关行业回升明显(xiǎn)。4月(yuè)商品相关行业(yè)新(xīn)增(zēng)非农就业(yè)3.3万人，占4月(yuè)新增(zēng)就业的13％，相对3月增加5万人(rén)。其中，制造(zào)业、建筑业等新增就业均边际回升。商品相关行业就业边际改善，或反(fǎn)映制造业边际好转。例(lì)如，4月美国ISM制造业PMI回升0.8pct至47.1；4月CPI核心商(shāng)品通胀环(huán)比也边际回升。4月服务(wù)业相(xiāng)关行业新增就业从3月的18.2万上升至22万，但内部出现(xiàn)分化(huà)。其中(zhōng)，医疗保健和商业(yè)服务(wù)新增(zēng)就业分别为6.4万和4.3万(wàn)，较3月增加(jiā)1.7万和2.0万；但此(cǐ)前吸(xī)纳就业较多(duō)的休闲酒店业4月新增就业3.1万人，较3月回落0.9万人(rén)（图表4）。其(qí)他需求指标指示，服务业需求可能仍在走弱(ruò)。例如(rú)3月(yuè)美(měi)国休闲餐饮、医(yī)疗保健与零售(shòu)业的总空缺约384万人，较22年12月(yuè)的470万人(rén)大(dà)幅下降，回(huí)落至21年5月的(de)水平(píng)（图(tú)表5）。

　　失业率创新低以及(jí)小时(shí)工资增速回升，显示劳工(gōng)市场韧性较强。尽管遭遇硅谷银行(xíng)风波的不确定(dìng)性冲击(jī)，4月失业(yè)率仍然下(xià)降0.1个百分点至3.410开头的身份证是哪里的？ 410开头的身份证号码是河南省吗4％，位于(yú)历史低位，反映就(jiù)业市场韧性较(jiào)强，短期仍有望(wàng)保持稳健。1季度小(xiǎo)时工资增速(sù)低(dī)于其他工(gōng)资指(zhǐ)标，4月小(xiǎo)时工资增速回(huí)升后，与(yǔ)其他工资指标(biāo)的差(chà)距收窄(zhǎi)，指示美国潜在的工资(zī)增速(sù)维持(chí)在(zài)4.4％-5.9％（图表6），仍显著高(gāo)于(yú)联(lián)储合意水平(píng)410开头的身份证是哪里的？ 410开头的身份证号码是河南省吗（3％左右），这可能加大(dà)美联(lián)储(chǔ)的(de)紧缩压力(lì)。3月岗位空缺数据显(xiǎn)示，美国就业市场劳动(dòng)力供(gōng)应紧张局势整体仍在小幅缓解。最能(néng)反映(yìng)就业市场紧张程度之(zhī)一的(de)职位(wèi)空缺与待业(yè)人(rén)数(shù)之(zhī)比连续三月下降，2023年3月录得164％，降(jiàng)至(zhì)21年11月的水平（图(tú)表7）。根据历(lì)史(shǐ)经验，当前职位空(kōng)缺和(hé)求职人之比(bǐ)的回(huí)落速度接近1973年(nián)的高通胀(zhàng)时期，预计(jì)2023年4季度，美国就业(yè)市场才能更接近供需平衡(héng)（图(tú)表(biǎo)8）。

　　我们(men)认(rèn)为，超预期的非农就业数据将进一步削弱联储的降息意愿(yuàn)，但(dàn)实(shí)际经济动能或弱于非农(nóng)就业数据所指示的(de)水平(píng)，后续需要(yào)关注季节因(yīn)子扰动(dòng)下降(jiàng)后就(jiù)业数据的走(zǒu)势。非农就业超(chāo)预(yù)期(qī)叠加工资增速回升，预(yù)计联储将(jiāng)维持相对市场更(gèng)加鹰派的(de)立场。若就业数据出现明显恶化，联储转(zhuǎn)向的(de)可能(néng)性将加(jiā)大。5月以来，第一(yī)共和银行被(bèi)接管、西太平洋合(hé)众银行(xíng)等区域银行股价大(dà)幅下挫，中小(xiǎo)银行风险(xiǎn)仍在发酵（参见《美国第14大(dà)银行倒闭昭示了什么？》，2023/5/4）。同时，美国债务(wù)上限触发(fā)时点(diǎn)提(tí)前，前景存(cún)在较大不确定性（参见《美国债务上限(xiàn)提前(qián)触发会有何影(yǐng)响？》，2023/5/4）。往前(qián)看，高利率叠加不断发(fā)酵的银行危机以及(jí)债务(wù)上限风波，金融市场(chǎng)动(dòng)荡可能(néng)性加大，不排除金(jīn)融(róng)风(fēng)险(xiǎn)以及(jí)实(shí)体经济的脆(cuì)弱性(xìng)倒(dào)逼联储下(xià)半(bàn)年转向。

　　风险提示(shì)：美(měi)国(guó)中小银行再现挤(jǐ)兑风波；欧美陷入衰退(tuì)概(gài)率(lǜ)增加。

　　文章(zhāng)来源

　　本文摘自：2023年5月6日发(fā)布的《非农(nóng)强(qiáng)于预期，但或许(xǔ)和(hé)季节性有关》

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 410开头的身份证是哪里的？ 410开头的身份证号码是河南省吗