金融界5月16日(rì)消(xiāo)息 国(guó)新办今(jīn)日上午举行4月(yuè)份国民经济运行(xíng)情(qíng)况新(xīn)闻发布会。现(xiàn)场(chǎng)有记者提问，4月(yuè)份(fèn)CPI与(yǔ)PPI同比表现(xiàn)均(jūn)弱于预(yù)期，尤其是(shì)PPI通缩加剧，请问原因有哪些？国家统(tǒng)计局如何看待未来的走势(shì)？

　　国(guó)家统计局(jú)新闻发言(yán)人、国民经济综合统计司司(sī)长(zhǎng)付(fù)凌(líng)晖(huī)回应(yīng)称，当前价格低位运行主要是阶段性的，当前中国经(jīng)济不存在通(tōng)缩，总的来(lái)看，下阶段也不会出现通缩。从CPI的(de)情况来看，今年以(yǐ)来，CPI同比涨幅总(zǒng)体上是回(huí)落(luò)的(de)，4月份同(tóng)比(bǐ)上涨0.1％，涨幅比上(shàng)个月回落了0.6个百分(fēn)点，CPI走低主要是一些阶段性(xìng)因素影(yǐng)响。

　　一是(shì)食品(pǐn)价格的回落。随着气温的转暖，鲜菜、鲜果(guǒ)供应增(zēng)加，市场(chǎng)价(jià)格有(yǒu)所回(huí)落。同时，生猪市场供应总体是(shì)充足(zú)的。进入4月(yuè)份以后，猪肉消费进入淡季，猪肉价格(gé)下(xià)行，也带动了食品价格的回落。4月份(fèn)，食品价格同比上涨0.4％，涨幅比上月回落2个百分点(diǎn)。

　　二是能源价格(gé)降幅扩大。今年(nián)以来，受到世(shì)界经济(jì)复苏乏力、全球(qiú)能源价(jià)格(gé)总体上(shàng)趋于回(huí)落(luò)，对国内居(jū)民消费汽柴(chái)油价格输出型影响显现，4月(yuè)份CPI中，能(néng)源价格同比下降5.4％，比上(shàng)月降(jiàng)幅有所扩大。

　　三是国内(nèi)部分耐用消(xiāo)费品(pǐn)降价促销。今年以(yǐ)来，受到汽车优惠补贴政(zhèng)策去年底到期影响，国(guó)六(liù)B的排(pái)放标准在今年7月份切(qiè)换，车企降(jiàng)价(jià)促销力度(dù)加大，带动了价格(gé)的下(xià)行(xí甜蜜惩罚类似的有哪些 推荐一下满是车的剧男女ng)。我们(men)看到，4月份燃油(yóu)小汽车价格环比还在(zài)下降。

　　四是上(shàng)年同(tóng)期对比基数走(zǒu)高。上年同期受到疫情冲击，猪肉价格进入到上涨周期等因素的影响，食品价格涨幅扩大。同时(shí)，由于(yú)国际地缘(yuán)政治冲突(tū)、全球疫情影(yǐng)响，去年国际油价(jià)高涨，带动了(le)CPI中能(néng)源价格(gé)上升(shēng)。在(zài)这些因(yīn)素共同(tóng)影响(xiǎng)下，去(qù)年(nián)4月(yuè)份CPI同比上(shàng)涨2.1％，涨幅比3月份扩大0.6个百(bǎi)分点。

　　付凌晖指出，在价格中(zhōng)食品和(hé)能源由于受到短期因素(sù)影响，往往(wǎng)波动会比(bǐ)较大(dà)，看(kàn)价(jià)格(gé)总体的(de)状(zhuàng)况，更(gèng)重要的还要(yào)看核心CPI。从核心CPI的状况来看(kàn)，4月份同比上涨0.7％，涨(zhǎng)幅和上月(yuè)相同，总体(tǐ)保(bǎo)持(chí)基本(běn)稳定。从核心CPI目前的情况来看，目(mù)前0.7％的涨幅和疫情前相比还是偏(piān)低的(de)，很(hěn)重要的原(yuán)因是服务(wù)需求仍在恢复中，相关价(jià)格涨幅跟(gēn)过(guò)去(qù)相(xiāng)比偏低。

　　他表示，随着经济(jì)社会恢复常态化运(yùn)行，服务(wù)需求稳步扩大(dà)，旅游(yóu)、交(jiāo)通、住宿、餐饮(yǐn)等价格涨幅(fú)回升，带动(dòng)服(fú)务价格涨幅(fú)有所扩大。4月份，服务价格同比上涨(zhǎng)1％，涨幅比上(shàng)月扩大0.2个百分点(diǎn)，连续两个月回升。未来随着服务消费需求带动增强，价格(gé)回升也(yě)会推动核心(xīn)CPI涨幅回归到(dào)合(hé)理的(de)水平。

　　付(fù)凌晖指(zhǐ)出，从(cóng)PPI情况来看，今年以来受到国内外多重因素影响，PPI同比降幅连续扩(kuò)大(dà)，4月份(fèn)同(tóng)比(bǐ)下(xià)降3.6％，主(zhǔ)要影响(xiǎng)因素有以下几个：

　　一(yī)是国际(jì)输(shū)入(rù)性(xìng)因素(sù)影响。我国(guó)部分大宗(zōng)商品价格与国(guó)际市场联(lián)系比较紧密，今年以来受到世界经济(jì)恢复(fù)乏力影响(xiǎng)，国际大宗商品价格走低、国(guó)内石油、有色价格出现下降，4月(yuè)份石(shí)油和天然气开采业价格下降16.3％，化学(xué)原料(liào)和化学制品业价格(gé)下降9.9％，有色(sè)金属冶炼和压延加(jiā)工业价格下降8.6％。

　　二是部分行业市场(chǎng)需(xū)求不足。经济恢复常态化运(yùn)行以(yǐ)后(hòu)，部分行业(yè)产能供给(gěi)充(chōng)裕(yù)，但市场需求相对不(bù)足(zú)，价格有所下降。比如(rú)煤炭产能继(jì)续释放，进口持(chí)续增(zēng)加，而电(diàn)煤需求季节性减少，市场进(jìn)入淡季，价(jià)格降幅有所扩大，4月份煤炭开采(cǎi)和洗选业价格下降9.3％。我国(guó)钢材产能比较充足，而(ér)市场需求还在恢复(fù)中，价(jià)格出现下降，4月份黑色金属冶炼和(hé)压延加工业(yè)价(jià)格下(xià)降(jiàng)13.6％。

　　三是(shì)上年(nián)价(jià)格变动翘尾下拉影响加大(dà)。4月份上年(nián)价格翘(qiào)尾影响是负2.6个百分点，比3月份(fèn)下拉影(yǐng)响扩大0.6个百分(fēn)点。

　　从下阶段情况来(lái)看(kàn)，国际输入(rù)性影(yǐng)响还(hái)会持续，国内市场需(xū)求仍(réng)在(zài)恢复中，部分工业品价格短期下(xià)行情况还会延(yán)续(xù)。但是随(suí)着国内经济恢复，市场需求回暖(nuǎn)，总的(de)判断，下半年PPI有望逐步回(huí)升。

　　央行报告：当(dāng)前我(wǒ)国经济没有(yǒu)出现通缩

　　值得(dé)注(zhù)意的是(shì)，昨(zuó)天(tiān)央行发布的一(yī)季度货币政策报告也提(tí)及通缩。报告提到(dào)，我国通胀水平处(chù)于温和(hé)区间。过去一(yī)年、五年和十年，CPI年均涨幅(fú)都(dōu)在2％左(zuǒ)右。

　　今年(nián)以来物价(jià)涨幅阶段性(xìng)回落，主要与(yǔ)供需恢(huī)复时间差和基(jī)数效应有关。我国经(jīng)济(jì)运行开局良(liáng)好，同时通(tōng)胀保持温和(hé)，CPI涨幅逐月下行，4月涨幅降至0.1％，PPI近几(jǐ)个月(yuè)运(yùn)行在(zài)负值(zhí)区间(jiān)。

　　总的看，若经济保持正常增(zēng)长态势，CPI阶段性回落的(de)影响不(bù)宜夸大。

　　本轮物价回(huí)落客观(guān)上有以下因素：

　　一(yī)是供(gōng)给能力较(jiào)强(qiáng)。在稳经济一揽子政策有力支持下，国内生产持(chí)续加快(kuài)恢复，PMI生产分项保(bǎo)持(chí)在(zài)较高景气区(qū)间；农副产品生产稳定(dìng)、物流(liú)渠(qú)道畅通，也(yě)保(bǎo)证(zhèng)了居民“菜篮子(zi)”“米(mǐ)袋子(zi)”供(gōng)应充足。

　　二(èr)是需求复苏偏慢。实体经济生产(chǎn)、分配、流通、消费等环节本身有个过程，加之疫(yì)情的“伤痕效(xiào)应”尚未(wèi)消退，居民超额储蓄向消费的转化(huà)受(shòu)收(shōu)入分配分化、收(shōu)入预期不稳(wěn)等制约，特别是汽车、家装(zhuāng)等大宗消(xiāo)费需求偏弱(ruò)。近(jìn)期居民(mín)出现提(tí)前(qián)还贷现象(xiàng)，也一定程度影(yǐng)响当(dāng)期消费。

　　三是基数效应(yīng)明显。去年国际油(yóu)价一度(dù)逼(bī)近140美元大(dà)关，今(jīn)年以来(lái)已回落至80美元附近，带动CPI交通工(gōng)具燃料和居住水电燃料的同比增速走低；疫情扰(rǎo)动使得去年3月鲜菜价格反(fǎn)季节(jié)上涨，对今年也存(cún)在高(gāo)基(jī)数影响(xiǎng)。GDP等宏观(guān)经济(jì)数据同样存在明显基数效应，去年二季度(dù)受疫情冲击GDP同比降至0.4％，低基数作用下今(jīn)年二(èr)季度GDP增速可能明显回升(shēng)。

　　未来几个(gè)月受高基数(shù)等影响，CPI将低位窄幅波动。今(jīn)年5-7月CPI还将阶段性(xìng)保(bǎo)持低位，主(zhǔ)要受去(qù)年(nián)同(tóng)期CPI涨幅基(jī)本在2.5％左右的高基数(shù)影响。但要看到，随(suí)着基(jī)数降低，特别(bié)是政策效应将(jiāng)进一(yī)步显现，市场机制发挥充分作用(yòng)，经济内生动力也在增强，供需缺口有(yǒu)望趋于弥(mí)合，预计下半年CPI中(zhōng)枢(shū)可能温和抬升，年(nián)末可能回升至近年均值水(shuǐ)平(píng)附近。

　　报告(gào)表示，当前我(wǒ)国(guó)经济没有出现(xiàn)通缩。通缩主要指(zhǐ)价格持(chí)续(xù)负增长，货币供应(yīng)量也具有下(xià)降趋势，且通常伴随经济衰退。我国物价仍在温和上涨，特别是核心CPI同比(bǐ)稳定在(zài)0.7％左(zuǒ)右，M2和社融增长相对较快，经济运行持续好转，不(bù)符合通缩的特征。

　　中长(zhǎng)期看，我(wǒ)国(guó)经济总(zǒng)供求基本平衡，货币条件合理适(shì)度，居(jū)民(mín)预期(qī)稳定，不存在长期通(tōng)缩或通(tōng)胀的基(jī)础。

　　国金宏观：通缩讨论，可以休矣

　　一问(wèn)：通(tōng)缩大讨(tǎo)论？通(tōng)缩是个(gè)伪命题，担忧大可不(bù)必

甜蜜惩罚类似的有哪些 推荐一下满是车的剧男女　　物价是经济短(duǎn)周期(qī)波动的滞后指标(biāo)，不(bù)能仅以物价回落来评判(pàn)经济进(jìn)入“通缩(suō)”。过往经验显示，经济(jì)的周期性波动(dòng)主要由需求驱动，物价跟随需求变化(huà)而变化(huà)，使得物(wù)价变化滞后(hòu)经济1-2季度左(zuǒ)右(yòu)；经济(jì)复苏初(chū)期，需求才刚(gāng)刚(gāng)开(kāi)始修(xiū)复(fù)，对价(jià)格的(de)提振尚(shàng)不明显，使得(dé)物(wù)价指标低(dī)位徘徊，例如，2015年初、2017年初CPI同比均在1％以(yǐ)下。

　　领先指标持续修复(fù)，显示经济处于复苏初期。以企业中(zhōng)长期资(zī)金来源刻(kè)画(huà)的有(yǒu)效社融增速(sù)，去(qù)年9月以来持续回升(shēng)，由去年8月的8.7％回升(shēng)2.8个百分点至今(jīn)年4月的(de)11.5％；按照有(yǒu)效社融(róng)变化领先经济2个季度左右(yòu)的(de)经验规(guī)律(lǜ)，本轮信用扩(kuò)张(zhāng)会带动经济在2023年初见(jiàn)底回(huí)升，1季度经济指标已有所体现。

　　年初(chū)以来物价(jià)的回落，受基数、供给(gěi)和外需(xū)等影响较大；伴随拖(tuō)累减弱、需求修复，CPI、 PPI或在年(nián)中前后开始抬升。除去年(nián)基数较高外，猪肉、鲜菜等(děng)食品价(jià)格回落(luò)，及油(yóu)、气价格回(huí)落(luò)等(děng)，对CPI、PPI的拖累显著(zhù)，而线下(xià)活动相关服务、衣着等价格(gé)逐步抬升。伴随拖累(lèi)减弱(ruò)、需求支撑增强，CPI即将(jiāng)底部回升、PPI在年中前(qián)后开始(shǐ)抬(tái)升。

　　二问：资(zī)金空(kōng)转加剧，政策托底(dǐ)无用？周期启动，渐入(rù)佳境

　　经济复苏初期，资金(jīn)存在一定(dìng)空转较为常(cháng)见。经验(yàn)显示，资金空转多(duō)发生在经(jīng)济回落、货币明显宽松阶段(duàn)，部分资金滞留在金融体系，使得M2-M1“剪刀差(chà)”扩大，去(qù)年底以(yǐ)来(lái)也有类似(shì)特征；有所不同的是，当前资金多滞留(liú)在银(yín)行体系、而不(bù)是非银金融(róng)机构，与居民理财回表、购房偏弱(ruò)带来的居(jū)民与(yǔ)企业之间信用派生偏少等紧(jǐn)密相关。

　　稳(wěn)增长(zhǎng)思路不(bù)同，使(shǐ)得信用派生驱动和表征(zhēng)不同过往，企业有效信用派生自去年(nián)9月以来持续改善，而(ér)房地产相(xiāng)关融资拖累总体信(xìn)用派生。传统周期下，信用扩张(zhāng)以房(fáng)地(dì)产驱动为主(zhǔ)，使得居(jū)民贷款(kuǎn)增(zēng)长明显快于(yú)企(qǐ)业；相(xiāng)较(jiào)之下(xià)，本(běn)轮信用修复主要靠(kào)企业融资扩张，有效社(shè)融从去年9月开始(shǐ)持续回升(shēng)，而居民(mín)信贷一度拖累社融回落。

　　本轮(lún)信用(yòng)派生带来的经济效(xiào)应不(bù)同过(guò)往，有效(xiào)信用派生对企业(yè)行为的(de)支持已开始显现。去(qù)年3季度(dù)以来，资金加速(sù)流向(xiàng)制(zhì)造(zào)业，而(ér)房地(dì)产相关融(róng)资(zī)显著弱于以往，使得制造(zào)业投(tóu)资表现显著强于房地产；伴随融资的持续改善，企业资本开支在1季度有所扩大。但(dàn)房地产“缺位”，压低(dī)了(le)信(xìn)用(yòng)派生和(hé)经济增长的弹性。

　　三问：中观数据已现“疲态”？疫(yì)情“后遗症”或被(bèi)过度渲染

　　高频指标报复(fù)性(xìng)反(fǎn)弹后走弱，主要缘于场(chǎng)景恢复的“脉冲”；但疫后(hòu)“疤痕效(xiào)应”的存在，使(shǐ)得大(dà)家容易产生悲(bēi)观情(qíng)绪。疫情政(zhèng)策调整，放(fàng)大(dà)了“春(chūn)节效应”带(dài)来的经济(jì)波动，部分高频指标报复性反弹(dàn)后出(chū)现走弱的迹象。其中，偏消费端(duān)的活动多在2月底之后走弱，偏生产端略(lüè)晚一(yī)点，导致宏观数据屡超(chāo)预期的同(tóng)时，市场(chǎng)信心反其道而行之。

　　内生动能的修复已(yǐ)然开(kāi)始(shǐ)，消费动能(néng)或被(bèi)低(dī)估，前半程靠(kào)居民出行和企业消费(fèi)，后半程(chéng)靠居民消(xiāo)费能(néng)力的恢复。出行意愿的持续改善、企业(yè)经营活(huó)动(dòng)正常(cháng)化等，皆指向(xiàng)场景恢(huī)复带来的消费(fèi)修复(fù)持续性和弹性(xìng)不宜低估；批发零售(shòu)、住宿餐饮等服(fú)务业，及(jí)稳增长(zhǎng)相关行业招工需求在逐(zhú)步修复，有助于推(tuī)动收入与(yǔ)消费的正(zhèng)循环。

　　地产链(liàn)条的“积(jī)极”信号也在累积。地产(chǎn)大周期向(xiàng)下已(yǐ)是(shì)共识，地产(chǎn)链(liàn)条修复(fù)会弱于传统周期；但小(xiǎo)周(zhōu)期超(chāo)调(diào)后的修复出现一些(xiē)“积极”信号。1）高(gāo)能级城市地产供给增多、质(zhì)量改善，利于需求(qiú)释放、形成供(gōng)需“正(zhèng)向循环”；2）中西(xī)部(bù)地区棚改加码（可比口径增长近60％）、中西部地(dì)区收入(rù)修复(fù)等，有利于稳定(dìng)低(dī)能级城市需求。

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