财联社6月3日讯(xùn)（编辑 刘越）啤酒行业具备明显的淡(dàn)旺(wàng)季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天(tiān)历来是啤酒(jiǔ)企业的“兵家必争之地(dì)”，而年内火(huǒ)爆的(de)淄博(bó)烧烤一定程度上助力啤酒(jiǔ)行业“淡季不淡”，盛夏旺季更是(shì)值得投资者期待。

　　从一(yī)季度业(yè)绩来看(kàn)，燕京啤酒以近74倍的同比增速“一骑绝尘”，世界上哪个国家女人最开放青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒、重庆(qìng)啤(pí)酒、珠江(jiāng)啤酒的同比增速(sù)也分别达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青(qīng)岛啤酒(jiǔ)单季度营收突破百(bǎi)亿元。但(dàn)包括百威亚太、兰州黄河和西藏发展在内(nèi)的外(wài)资系啤(pí)酒公司基本面(miàn)仍然堪(kān)忧，业绩下滑或亏损，本土(tǔ)与外资(zī)两大阵营的分化明(míng)显。

　　去年消费整体偏低(dī)迷(mí)，啤酒(jiǔ)行(xíng)业则堪称一抹亮色。民生证券(quàn)王言海5月(yuè)8日发布(bù)的研报指(zhǐ)出，2022年啤酒板块营(yíng)收(shōu)稳增(zēng)、归母净(jìng)利润高增；2023年伴随(suí)疫情扰动褪(tuì)去，下(xià)游场(chǎng)景(jǐng)逐步复苏，叠(dié)加成(chéng)本压力边际缓解，23Q1营收(shōu)、利(lì)润相比(bǐ)去(qù)年同期明显提速。国盛证券符蓉(róng)预计2023年将是(shì)啤酒龙头(tóu)弱势(shì)区域持续扭亏、释放利润的一(yī)年。

　　外资(zī)啤酒(jiǔ)在(zài)中国市场颓势(shì)明显(xiǎn) 大鱼吃小鱼后“五强(qiáng)争(zhēng)霸(bà)”格局或成“一超多强”？

　　从二(èr)级(jí)市场表现来(lái)看，华润啤酒和(hé)青(qīng)岛啤酒自2020年(nián)阶段低(dī)点迄今股(gǔ)价累计最大涨幅分别达159%和187%，前者目(mù)前总市值超1600亿港元，后者总市(shì)值超(chāo)1300亿(yì)元。燕京啤酒、重(zhòng)庆(qìng)啤(pí)酒和珠江啤(pí)酒(jiǔ)股价同期累计最大涨幅分别达154%、335%和(hé)135%。值得注意的是，自(zì)2021年高点迄今重庆(qìng)啤酒(jiǔ)股(gǔ)价跌近(jìn)六成，珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)则跌超(chāo)三成(chéng)。

　　上世纪(jì)80年代中(zhōng)国实施“啤酒(jiǔ)专项工(gōng)程(chéng)”后(hòu)，啤酒产业兴起，北京的(de)燕京(jīng)、上海的力波、福建的惠泉、新(xīn)疆的乌(wū)苏(sū)、兰州(zhōu)的(世界上哪个国家女人最开放de)黄河、重庆(qìng)的(de)山城、四川的蓝剑、桂林的漓泉(quán)、河(hé)南的金(jīn)星、陕(shǎn)西的汉斯等，几乎(hū)每座城(chéng)市都拥(yōng)有自己的啤酒厂(chǎng)。

　　经过“大鱼(yú)吃小鱼”的(de)阶段后，2016年，中国啤(pí)酒市场五强争霸，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、百威(wēi)英博、嘉士伯(bó)、燕京啤酒的市场份额分(fēn)别(bié)为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年，行业CR5从74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫证(zhèng)券孙山山4月(yuè)24日发(fā)布(bù)的研报(bào)罗列五大巨头(tóu)的具(jù)体市场份额，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百威(wēi)亚太（百威英博子公司）、燕(yàn)京啤酒、嘉士伯市占率分别(bié)为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒行业CR1市占率属于(yú)中等水平，市场集中度仍有提升(shēng)空间，待CR1市占率提升后头部企业将(jiāng)有望进(jìn)一步提升(shēng)盈利水平。分析人士指出，如果(guǒ)“大(dà)鱼吃(chī)大鱼”的市场趋势(shì)不变，经过一段(duàn)时(shí)间的此消(xiāo)彼长，持续多年的(de)“五(wǔ)强争霸(bà)”格局(jú)，将演变为“一超多强(qiáng)”：华(huá)润啤酒把青(qīng)岛啤酒和百威英博甩开，燕(yàn)京啤酒追上(shàng)来(lái)，形成1+3的(de)主流啤酒阵营(yíng)。

　　值得注意的是(shì)，这几年，外资啤酒在中国(guó)市场颓势明显(xiǎn)，百威英博销量下滑，一(yī)手扶持(chí)的嫡系珠江啤(pí)酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润增长将低(dī)于去年的水平(píng)，研报(bào)指出(chū)重庆啤酒(jiǔ)为嘉士伯在华运营(yíng)啤酒资产唯(wéi)一平台，并将乌苏啤(pí)酒、1664，以及嘉(jiā)士伯啤酒在中国多个地(dì)区的(de)销售权(quán)划归重庆啤酒。

　　主(zhǔ)流厂商纷纷提价 占据高端如同坐拥印钞机？

　　分析人士指出(chū)，这几(jǐ)年(nián)啤酒行业的业绩(jì)增长(zhǎng)，多(duō)亏了高端化(huà)。此前多年，高端啤酒市(shì)场(chǎng)主要由外资(zī)啤酒百威英(yīng)博、嘉(jiā)士伯、喜(xǐ)力等(děng)品牌牢牢掌控(kòng)。近年来，本土(tǔ)啤酒开始发力。以(yǐ)销量最大的华润(rùn)雪花啤酒为例(lì)，早年(nián)畅销大江南北的大绿棒子，现在已(yǐ)经很(hěn)难见到了，各种纯生、原浆(jiāng)、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒(jiǔ)行业处(chù)于产业链中游，对上游成(chéng)本敏(mǐn)感，大麦(mài)、玻璃(lí)、易(yì)拉(lā)罐(guàn)、瓦楞纸为影响啤酒成本(běn)主要(yào)材(cái)料；下游终端议(yì)价(jià)能力(lì)较强，进入存(cún)量竞争时代(dài)后，企(qǐ)业为向高端(duān)化(huà)转型已多(duō)次实施提价举(jǔ)措(cuò)。符蓉指出(chū)，2023年餐(cān)饮等(děng)现饮消费场景(jǐng)恢复将加速各啤酒(jiǔ)龙头(tóu)产(chǎn)品(pǐn)结构优(yōu)化(huà)、加速高(gāo)端化(huà)进程，2023年(nián)吨价提升幅度或不(bù)弱于成本催(cuī)生普(pǔ)遍提价的2022年(nián)。

　　整体性的提价，近几年时有发生。啤酒提价涨幅、频(pín)次、企业参与(yǔ)数量(liàng)高增(zēng)，提价(jià)区域由部分到全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、嘉(jiā)士伯等主流厂商纷纷提价(jià)，中(zhōng)高低档均(jūn)有所(suǒ)涉及(jí)。勇闯天涯出厂价提(tí)升0.5元左右(yòu)，崂山啤(pí)酒零售(shòu)价(jià)从3-4元提(tí)升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价(jià)3%-8%。就在前几(jǐ)年，中国啤酒(jiǔ)市场(chǎng)的产品价(jià)格稳定在3-5元区间，如(rú)今，已经整体(tǐ)进(jìn)入了6-8元价格带(dài)。甚至(zhì)，巨(jù)头们纷纷推出千(qiān)元(yuán)啤酒，华润(rùn)啤酒的“醴(lǐ)”，青岛啤酒的(de)“一世传奇(qí)”，百威啤酒的“大师传奇(qí)”，都(dōu)是为了继(jì)续(xù)突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐(qí)发力 高端(duān)化(huà)势能锐不可挡

　　华鑫证券指出，在百元级(jí)产(chǎn)品上，青岛(dǎo)啤酒率先在2020年率先推出“百年之旅”，售价388元，并(bìng)在2022年推(tuī)出价值1399元的(de)“一(yī)世传奇(qí)”；超(chāo)高端(duān)产(chǎn)品方面，青岛啤酒布局丰富，产品价位最高(gāo)，均价约(yuē)29元/瓶，最高达72元(yuán)/瓶。

　　西南证券(quàn)朱会振4月29日发布的研报(bào)指出(chū)，青岛啤酒中档高端齐发力(lì)，高(gāo)端(duān)化势能锐不可当。产(chǎn)品端方面，公司在坚持(chí)纯生系及经典系(xì)“1+1”品牌战略基础上，进一步提升中档崂山品(pǐn)牌占比，并借助桶(tǒng)啤、白啤(pí)等(děng)高端产品放量，带(dài)动整(zhěng)体产(chǎn)品结构持续升级。随(suí)着23年现饮场景全(quán)面复苏叠加去年Q2以来(lái)低(dī)基数效应，预计公司全(quán)年(nián)业绩将(jiāng)维(wéi)持高增。

　　▌华润啤酒：收(shōu)购喜力如虎添翼 但目前主要销量来自(zì)中低端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国正式完成交割(gē)。1863年创立于荷(hé)兰的喜(xǐ)力，旗下拥有上百家酒厂，连续(xù)多(duō)年跻身(shēn)世界500强(qiáng)榜单。而收购方华润啤酒(jiǔ)，满打满算也才30岁，借此拓展高端市场。华(huá)鑫(xīn)证券指出，华润啤(pí)酒(jiǔ)高端及超高端产(chǎn)品仅占其收(shōu)入占比17%，而(ér)经济型(xíng)（5元以下(xià)）产(chǎn)品(pǐn)收(shōu)入占(zhàn)比达47%，表明目前市场(chǎng)更加(jiā)认可(kě)、熟悉(xī)其经济型(xíng)产品如勇闯天涯等，但对其高(gāo)端产(chǎn)品(pǐn)认知度或(huò)接受度(dù)相对偏低。公(gōng)司提价空间较(jiào)大，高端化完成后利(lì)润可期(qī)。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇章 借(jiè)助U8势能持(chí)续开(kāi)拓(tuò)市(shì)场

　　作(zuò)为曾经国产啤(pí)酒行(xíng)业的老大哥，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)近几(jǐ)年风(fēng)光不在。不仅销售范围收缩(suō)不少，被(bèi)雪(xuě)花和青岛啤酒甩开(kāi)不说，2020年的营业额甚至(zhì)被重庆啤酒反超。但燕京啤酒去年业绩爆发，营业收入增(zēng)长10.38%至132.02亿(yì)元，归母净(jìng)利润3.52亿元，增速(sù)高达54.51%。今年一季(jì)度延续高增，净(jìng)利同比(bǐ)增(zēng)长近74倍。

　　分析(xī)人士认为，燕(yàn)京啤酒突破(pò)增长瓶颈的秘(mì)诀，是(shì)高端新品(pǐn)燕京U8的成(chéng)功营销，以及旗(qí)下燕京酒號社区小酒馆这(zhè)种新(xīn)零(líng)售业态的(de)落地生根。中邮证券(quàn)分析(xī)师蔡雪昱4月(yuè)21日(rì)研报指(zhǐ)出(chū)，渠道反馈，U8一季度销量同(tóng)增(zēng)约(yuē)50%，公(gōng)司借(jiè)助U8势能(néng)持续(xù)开拓市场，推(tuī)动整体(tǐ)销量同增(zēng)13%至96.31万千升，同时带动(dòng)公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君(jūn)食品(pǐn)点评称(chēng)，改革红(hóng)利释放正处(chù)起步阶段(duàn)，旺季动销加速、成本(běn)优化之(zhī)下(xià)，公司业绩(jì)弹性将进一步加速。

　　此外，分析人士指出，精酿(niàng)啤(pí)酒(jiǔ)目前属(shǔ)于蓝海市场，拥(yōng)有(yǒu)巨大发展潜(qián)力及(jí)空(kōng)间，且目前行(xíng)业格局未定，企业拥有弯道超车机会；基(jī)于精(jīng)酿(niàng)啤酒多元风味(wèi)发展趋势，产(chǎn)品(pǐn)风味及应用(yòng)场景布局(jú)多元化企业，将更加能够顺应精(jīng)酿(niàng)市场发展趋势，拥有(yǒu)长(zhǎng)期(qī)可持续发展潜力，并有(yǒu)望成为(wèi)行业新引领者。

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