国内“五(wǔ)一”假期来了，但(dàn)海外市场风(fēng)险依旧不容(róng)忽视。在美国(guó)多项重要经济数据出(chū)炉后，美联储也(yě)将召(zhào)开5月议(yì)息会议，市场普遍预期将继续加(jiā)息25BP。在(zài)利好利(lì)空消息交织下，节后市(shì)场走(zǒu)势将如何演绎(yì)？

　　美国第一共和银行股价(jià)已累计下(xià)跌90％以(yǐ)上(shàng)

　　截至周(zhōu)五收盘(pán)，美(měi)国第一共和(hé)银行(xíng)的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且多次触发停(tíng)牌，原因是达成救助协议以维持(chí)该银行运营的希望在变得渺茫。该股(gǔ)今年已下(xià)跌90％以上(shàng)。消息(xī)人士称，该银行(xíng)很(hěn)有(yǒu)可能会被美(měi)国(guó)联邦储(chǔ)蓄保险公(gōng)司（FDIC）接(jiē)管。

　　根(gēn)据美媒报道，自美(měi)国第(dì)一共和银行公布(bù)其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行(xíng)股价在接下来的(de)两(liǎng)天(tiān)内下跌超过60％，创(chuàng)下历史新(xīn)低。目前(qián)包括来自(zì)美国联邦储(chǔ)蓄保险公司、财(cái)政(zhèng)部(bù)和(hé)美联储的官员正在与其他银行进行协(xié)调(diào)会议，为第一(yī)共(gòng)和银行制定救助计划。

　　美联储(chǔ)反省硅(guī)谷银行倒闭，寻求大范(fàn)围加强(qiáng)银行(xíng)规管

　　在当地时间4月28日(rì)公布的内(nèi)部审查报(bào)告中，美联储(chǔ)承认，对于(yú)上月硅谷(gǔ)银行的倒闭案，美联储难辞其咎(jiù)，倒闭既(jì)源于该行自身风险(xiǎn)管理薄(báo)弱(ruò)，也和(hé)美联储(chǔ)的审查(chá)督导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审(shěn)查员未能采取有力行(xíng)动解决硅谷银行越来越多的(de)问(wèn)题。美联储负责金融业监(jiān)管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员(yuán)未能充分认识到，随着(zhe)硅谷银行的规模(mó)扩大、复杂性增加(jiā)，该行变(biàn)得(dé)有多么不(bù)堪一击(jī)。他(tā)们(men)的确发现(xiàn)了风险，却没有采取足够的措施，保证该行(xíng)足够(gòu)迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒(dào)闭有四(sì)大成(chéng)因，其(qí)中三点都和(hé)美(měi)联储(chǔ)监管(guǎn)不力(lì)有关(guān)。他说，美联储监管者的错误部(bù)分(fēn)源于(yú)，特朗普执政时(shí)的金融业改革(gé)普遍放松了对中等银(yín)行的规管。

　　巴尔还提到，美联储(chǔ)的文(wén)化(huà)转变(biàn)似(shì)乎导致联储的监(jiān)管变得(dé)更宽松。这些变化体(tǐ)现在降(jiàng)低标准、增加复杂性，以及(jí)监管方式不够自信果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储(chǔ)认为，其银行业审(shěn)查员已经确(què)定了硅(guī)谷银行存在导致其倒闭的(de)一大问题——利率相关风险，但美联储(chǔ)自身的(de)流程“过于审慎”，侧(cè)重在(zài)采取行(xíng)动(dòng)以(yǐ)前累积过多的证据。

　　美联储的(de)数据显示，截至倒(dào)闭时，硅(guī)谷(gǔ)银行收到31项(xiàng)监管机构(gòu)的公开(kāi)审查报(bào)告(gào)或(huò)警告，数量是其他(tā)银行的三倍。报告称，随(suí)着硅谷(gǔ)银行壮大，近些(xiē)年美联储忽视(shì)了范围更(gèng)广的问题，比如该行(xíng)多(duō)年来一(yī)直突(tū)破(pò)内部风险不羡鸳鸯不羡仙下一句，不羡鸳鸯不羡仙,只羡白发苍苍有人牵(xiǎn)限制，其(qí)采用的流动性指标(biāo)却显示(shì)，存款基础稳定，其利率相关风(fēng)险还(hái)被评为(wèi)令人满意。

　　巴尔透露，美联储(chǔ)将重新审查(chá)，适(shì)用(yòng)于资产超过千亿美元银行的(de)一系列规(guī)定(dìng)，包括(kuò)压(yā)力测(cè)试和(hé)流(liú)动性要求，将重新评估，怎样监督和监管一(yī)家银行对(duì)利率(lǜ)流动性风险(xiǎn)的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表(biǎo)明，需要对范围更广泛的银行(xíng)强(qiáng)化适用(yòng)的标准，联储应考虑(lǜ)，让(ràng)更(gèng)大(dà)范围(wéi)的(de)银行(xíng)适(shì)用标(biāo)准和的(de)流动性(xìng)规定。他呼(hū)吁，重新评估，对于超(chāo)过(guò)25万美元(yuán)联邦保险上限的银行存款，监管方的处(chù)理方。

　　巴尔认为，美联储应要(yào)求更广泛(fàn)的银行考虑(lǜ)到可出(chū)售证券(quàn)的未实现(xiàn)损益，以便(biàn)让银(yín)行的资本要求更好地匹配其财务状况和(hé)风险。他(tā)暗示(shì)，对资本规划和风险管理不足的(de)公(gōng)司，美联(lián)储可(kě)能增加资本或流动性的要(yào)求(qiú)，或者限制(zhì)股(gǔ)票回购(gòu)、股(gǔ)息支(zhī)付或(huò)高管薪酬(chóu)。

　　美总(zǒng)统拜登批准(zhǔn)内华达州和佛罗里达(dá)州重大(dà)灾难(nán)声明

　　据(jù)央视新闻消息，根据美国白宫(gōng)当地(dì)时间4月28日(rì)的声明，美国总统拜(bài)登(dēng)批准(zhǔn)内华达(dá)州(zhōu)重大灾难声(shēng)明，他下令为(wèi)3月8日至3月19日(rì)期(qī)间受(shòu)冬季风暴影响的地(dì)区提供(gōng)联(lián)邦(bāng)援(yuán)助。

　　此外，拜登还(hái)于27日晚批准佛罗(luó)里(lǐ)达州重大(dà)灾(zāi)难声明，他下令(lìng)为4月12日至4月14日期间受严重(zhòng)风暴影响(xiǎng)的地区提(tí)供联(lián)邦(bāng)援助。

　　联邦援助资(zī)金可在成本(běn)分担(dān)的基础上提供(gōng)给州(zhōu)政(zhèng)府和符(fú)合(hé)条件的地方政(zhèng)府以及(jí)某些(xiē)私人非营(yíng)利组织(zhī)，用(yòng)于受灾害影响(xiǎng)地区的(de)应(yīng)急和修复工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰等(děng)五国就乌克兰农(nóng)产品(pǐn)相关事宜达(dá)成原则性协议

　　据央视新闻(wén)消息，当地时间28日，欧盟委员(yuán)会执行副主席东布(bù)罗夫斯基斯(sī)对外宣布，欧委会已与保加利(lì)亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐(fá)克就乌克兰农产品相关事宜达成原则性协(xié)议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已(yǐ)采取行动解决欧盟成(chéng)员国和乌克(kè)兰农民(mín)的(de)担忧。具体措施包括(kuò)推动波兰、斯(sī)洛伐克、保加利亚(yà)等国撤回针对(duì)乌农产(chǎn)品的(de)单边措施(shī)。从欧(ōu)盟层面(miàn)对小麦、玉(yù)米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施保(bǎo)障措施。为5个受(shòu)影响(xiǎng)的成员国农民提供1亿欧(ōu)元(yuán)的一揽子支持(chí)。此外，欧盟将继续推进(jìn)包(bāo)括葵花籽油(yóu)等产(chǎn)品的倾销调(diào)查。欧盟将进一步(bù)确保乌克兰(lán)农产品通过欧盟通道出口(kǒu)到其他(tā)国家(jiā)。

　　美国滞胀(zhàng)困境(jìng)：经(jīng)济继续放缓(huǎn)，通胀依旧(jiù)高(gāo)企

　　4月28日，美国(guó)商务部最新公(gōng)布(bù)的(de)数(shù)据显示，美(měi)国3月(yuè)核(hé)心PCE物(wù)价(jià)指(zhǐ)数同(tóng)比上(shàng)升(shēng)4.6％，预(yù)估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与市场(chǎng)预(yù)期(qī)及前值持平。

　　据悉，剔除(chú)食品和能源(yuán)的(de)核心(xīn)PCE物价指数是美联储青(qīng)睐的通胀指标之(zhī)一。此次公布的数据(jù)再(zài)度印证了美国通胀的居高不下，这加大了美(měi)联储5月再次(cì)加(jiā)息的可能(néng)性。报告公布后，美国短期利(lì)率期货小幅下跌，反映出5月份(fèn)加息25BP的可能性约为90％。

　　就在(zài)此(cǐ)前一天，美国商务部公布的一季度美国宏观经(jīng)济数据显示，美国(guó)一季度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不(bù)及市场预期的2％，且增(zēng)速较前(qián)值(zhí)2.6％显著放缓。而同日公布的(de)一(yī)季度核(hé)心PCE物价指数年化环比(bǐ)初(chū)值升至(zhì)4.9％，超(chāo)出市场预期(qī)的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵金属分析师(shī)张晨向期货日报记者表示(shì)，上述数据显示出美(měi)国经济放缓(huǎn)但通胀水平(píng)依旧高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折(zhé)年(nián)数同比数(shù)据来看(kàn)，他(tā)认为一(yī)季度1.6％的增速较(jiào)去年四季度0.9％的增(zēng)速出现明(míng)显回暖，显示出(chū)美国经(jīng)济虽有(yǒu)放缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一季度美国GDP数据(jù)超预期放缓(huǎn)，坐(zuò)实了市场对(duì)于美国经(jīng)济衰退的忧虑，再加(jiā)上目(mù)前欧美(měi)银(yín)行信用危机的尾(wěi)部效应持续存(cún)在(zài)，金(jīn)融(róng)不稳定(dìng)叠(dié)加(jiā)经济景气下(xià)滑，一(yī)定程度上削弱(ruò)了(le)美联储货币政策的(de)紧缩预期(qī)，同时增加(jiā)了下半年美联储降息的预期(qī)。”中(zhōng)信(xìn)建投(tóu)期货宏观贵金属分(fēn)析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于(yú)反映核(hé)心个人消费(fèi)支出在内的一(yī)季度PCE通胀数据持续上升，再加上(shàng)周五晚间公布的3月核心PCE数据也偏强，因(yīn)此美(měi)联储5月份加(jiā)息基本不存在悬念(niàn)，此次GDP数据更(gèng)多影响的是年中美联(lián)储(chǔ)的政策(cè)变化。

　　5月(yuè)加息或“板(bǎn)上钉钉”，此次会议还需(xū)关注(zhù)什(shén)么？

　　金瑞期货宏观贵(guì)金属分析师吴梓杰认为，当前美(měi)联储货币(bì)政策(cè)面临抑(yì)制通胀以及宏观审慎两难的抉择(zé)。随(suí)着此(cǐ)前银(yín)行业危机的(de)爆(bào)发以及一季度经(jīng)济的(de)回(huí)落(luò)，美国当前(qián)经济(jì)的脆(cuì)弱性以及下行压(yā)力已经持续增(zēng)加，但是一季度核心PCE同(tóng)样大幅超过预(yù)期，显示出核心(xīn)通胀黏性超预期(qī)。

　　“对于美(měi)联(lián)储来(lái)说(shuō)，这意味着进行政策选择(zé)时(shí)不(bù)得(dé)不更加慎重(z不羡鸳鸯不羡仙下一句，不羡鸳鸯不羡仙,只羡白发苍苍有人牵hòng)。”吴梓杰(jié)预(yù)计，美联储5月大概率将会保持加息25BP的节奏，但(dàn)在记者会(huì)上鲍威尔表态(tài)或(huò)将更加注(zhù)重安抚(fǔ)市场情(qíng)绪，强调对宏(hóng)观风(fēng)险(xiǎn)的把控，且对未(wèi)来加息(xī)的态度或将更(gèng)加谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目前市场已经对美联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于此(cǐ)次会议并无最(zuì)新点阵图和经(jīng)济展望公(gōng)布，因此(cǐ)会议重点在于利率决(jué)议声明及鲍威尔(ěr)的(de)会(huì)后发言两方面。其中，在决议(yì)声(shēng)明方面，可(kě)重点观察措辞调整(zhěng)变化情况，特别是能否出现“停止加(jiā)息(xī)”相关暗示。而在会后的新(xīn)闻发布会上，需要重点关注鲍威尔对于经济与通胀前(qián)景、后续货币政策(cè)以及银行业危机引(yǐn)发的信贷收缩等方(fāng)面的观(guān)点论述。特(tè)别是如(rú)果出现“停止加息”等(děng)明显鸽派暗示，则无论对(duì)于商品(pǐn)市(shì)场(chǎng)还是权益市场而言，均(jūn)构成短期(qī)提(tí)振。

　　罗亮(liàng)认为(wèi)，此(cǐ)次美联储会议需要(yào)关注三个方(fāng)面：一是考虑到通(tōng)胀的顽固性，美联(lián)储是否会透(tòu)露其愿意容忍更高(gāo)水平的通(tōng)胀；二是美联储对于目前金融(róng)以及经济(jì)风(fēng)险的判(pàn)断(duàn)，到(dào)底是(shì)短期(qī)风险还(hái)是长期(qī)风险；三是美(měi)联储未来的货(huò)币政策(cè)预(yù)期，比(bǐ)如是(shì)否(fǒu)透露下半年将降息或者不降息。

　　他认为(wèi)，如果美联储依然(rán)偏鹰(yīng)派，则预期风险资产将继(jì)续回调，美债利(lì)率(lǜ)曲线(xiàn)会(huì)加深倒挂的程度，对市(shì)场而言偏负面；如果美联(lián)储偏鸽派，那市(shì)场风险偏好(hǎo)会再度上升(shēng)，美元指(zhǐ)数(shù)预计(jì)显著下行，贵金属将(jiāng)领涨(zhǎng)资产(chǎn)。

　　吴梓杰(jié)表(biǎo)示，由(yóu)于(yú)当(dāng)前市场对5月加(jiā)息25BP已经计价较(jiào)为充分，预计(jì)加息结果不会引起市(shì)场较大波动，但是对(duì)于6月及(jí)以后偏鹰的政策预期交易依旧不(bù)足(zú)。因(yīn)此，他认为本次(cì)会议上需(xū)要重点关注美(měi)联储声(shēng)明(míng)以及(jí)鲍威尔在记者会上对未(wèi)来政策(cè)路径的(de)展(zhǎn)望。“尤其是如果美联储(chǔ)意(yì)外偏鹰，比如表现出了(le)6月仍(réng)将加息的(de)倾向，则市场或将面临较大的冲击，相关风险(xiǎn)资产有(yǒu)意外下跌的(de)风险。”他说。

　　贵金属市(shì)场面临涨(zhǎng)跌两难局面

　　近期(qī)美元不羡鸳鸯不羡仙下一句，不羡鸳鸯不羡仙,只羡白发苍苍有人牵指数持稳，贵金属行(xíng)情(qíng)则表现乏力。张晨认(rèn)为，4月以(yǐ)来，欧美银行业风险事件(jiàn)溢出影响逐渐减弱，市场对于美联储(chǔ)货币政策迅(xùn)速转向(xiàng)的乐观预期(qī)出(chū)现一定(dìng)修(xiū)正，贵金属市场出现(xiàn)高位振荡调整(zhěng)，但总体回调幅度有限(xiàn)。

　　当下来看(kàn)，他认为贵(guì)金(jīn)属市场在利多、利(lì)空因素间来回拉扯。利多因素方面，美(měi)联(lián)储加息临(lín)近尾(wěi)声，对贵金(jīn)属价格(gé)的压制边际减弱。同时，美国经(jīng)济(jì)前景黯淡，债(zhài)务(wù)上限悬(xuán)而未决以及银行业风险事件余波反复(fù)，不(bù)断激发市(shì)场避险情绪。从更为(wèi)宏观的角(jiǎo)度来看，全球(qiú)“去美元化”方兴未艾(ài)，各国央行强化黄金资产储(chǔ)备功能，使得央行“购金潮”经久(jiǔ)不息。上述种种因素(sù)均对贵金属(shǔ)价格(gé)形成(chéng)支(zhī)撑。

　　而(ér)利空因素主(zhǔ)要(yào)是，市(shì)场和美(měi)联储对于后续(xù)货币政策之间(jiān)的(de)预期差，以及(jí)美国经济(jì)层面的韧性犹存。“特(tè)别是(shì)就业市场尽管(guǎn)过热态势有(yǒu)所缓和，但无论是新增非农就业人(rén)数还是(shì)失业率指标，还远未触及经济衰退以及美联储(chǔ)货币政(zhèng)策转向的阈值区间，这极有(yǒu)可(kě)能造(zào)成通(tōng)胀回归波折反复，进而引发美联储货(huò)币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在(zài)5月美联储议息(xī)会议落地后的一(yī)段时间内，市场仍然(rán)会延续上述的修(xiū)正(zhèng)走势，美联储还需在更(gèng)多(duō)数据指引以及(jí)银行风险事件落地后，再相机作出政策(cè)调整，而在此之前预计(jì)仍会(huì)延续当前“走一(yī)步看一(yī)步”的决策思路(lù)。而市(shì)场对于年内降息的乐(lè)观预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目(mù)前贵金属市场的(de)逻辑有(yǒu)两条主线：一是美国经济是否会陷入(rù)衰退，二是全球贸(mào)易(yì)结算体系下美元的趋(qū)势压力。“过去(qù)20年，贵金(jīn)属价格(gé)主要锚定(dìng)的是美(měi)债(zhài)实际(jì)利(lì)率的(de)变化，但是最近这种(zhǒng)联系正(zhèng)在脱钩(gōu)，央行(xíng)购金以及美元(yuán)结算体系(xì)的变化使得贵金属(shǔ)获(huò)得了越来越多的金融溢价。”整体来看，他认为(wèi)目前贵金属多(duō)头(tóu)驱动的逻辑还没结束(shù)，且近期的(de)表(biǎo)现(xiàn)也是易(yì)涨难跌。从(cóng)资产配置(zhì)的角度来(lái)看，仍推(tuī)荐将贵金属作为(wèi)多头配置。

　　“当前贵金属(shǔ)市场已(yǐ)经(jīng)表现(xiàn)出了一定程(chéng)度(dù)的易涨难(nán)跌(diē)。”吴梓杰表示，一方面(miàn)，美国经(jīng)济(jì)下行以(yǐ)及欧美银行(xíng)业风险带来的(de)避险情绪对贵金属价(jià)格仍(réng)有一定支撑，但(dàn)边(biān)际(jì)减弱(ruò)；另一方面，美国通(tōng)胀高位带来(lái)的加息(xī)预(yù)测，未能(néng)对贵金属形成(chéng)有力的回落压力(lì)。因此，他(tā)预计贵金(jīn)属市场整(zhěng)体仍以高位振荡为主(zhǔ)，在基准假(jiǎ)设下(xià)，贵(guì)金属交(jiāo)易(yì)主线(xiàn)将回归通胀逻辑。他(tā)认为，当前市场对于美(měi)联储降息的预期仍大幅(fú)领先(xiān)美联储的(de)官方(fāng)预期，预计在高通胀压力(lì)下，市场对降息(xī)预期的(de)修正(zhèng)或将带来金(jīn)银价格的进一步回调。

　　市场人士提示，随着(zhe)国内“五一”长假开(kāi)启，还须警惕海外市场风(fēng)险。

　　罗亮表示，近期宏观(guān)市场关键数(shù)据较多，导致(zhì)市(shì)场情绪波澜(lán)起伏，同时基(jī)本面因素也(yě)多空(kōng)交织，海外市场容易出(chū)现(xiàn)巨幅波动。同(tóng)时，国内(nèi)“五(wǔ)一(yī)”假期结(jié)束后(hòu)，市(shì)场将直面(miàn)美联(lián)储(chǔ)5月利率决议(yì)落地，他预(yù)计(jì)美联储会议结果或将偏鸽，因此推荐(jiàn)节后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假期跨越5月美联储议息会议等重要事件，加(jiā)之银行(xíng)业危机(jī)及(jí)债(zhài)务(wù)上限问题(tí)悬(xuán)而未决，投资者要(yào)防止过分押注引发的(de)风(fēng)险。假期后可关注贵金属回(huí)落企稳情况(kuàng)，可以逢低布局多单。”张晨表(biǎo)示(shì)。

　　吴梓(zǐ)杰也表示(shì)，由于国内“五一”假(jiǎ)期恰逢(féng)海外美联储会议这一关键时间节点，投资者若保留头寸(cùn)过节(jié)，则要保持头寸有足够安全边际(jì)，以防“黑天(tiān)鹅”事件带来冲击。他表示(shì)，节后贵金(jīn)属或将(jiāng)迎来更加(jiā)明确的方向性行情，可根(gēn)据(jù)美联储议息会议给出(chū)的(de)指引(yǐn)，对贵金(jīn)属进行相应布局。

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