当前，市场投资者正在担忧，眼下(xià)美国政府(fǔ)的债(zhài)务上限僵局(jú)正(zhèng)朝着更(gèng)危险(xiǎn)的方向(xiàng)升级。

　　当地时(shí)间5月9日，美国众议院议长(zhǎng)凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫就债务上(shàng)限问题与(yǔ)总统拜登举行会议后表示(shì)，这次会见并(bìng)未(wèi)就(jiù)解决(jué)债务(wù)上限问题达成任何有益意见，自己和国会(huì)其他(tā)几位党(dǎng)团领袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路透(tòu)社消息，当地时间周(zhōu)二，美国总统拜登在白(bái)宫(gōng)与国会众议院议长、共和党人麦卡锡进(jìn)行谈判，试图(tú)打破(pò)两党围绕(rào)美国31.4万亿美元(yuán)债务上限问题(tí)长达三个月的僵局，避免在5月底(dǐ)之前发生严(yán)重违约(yuē)。

　　报(bào)道称，美国参议院多(duō)数党领袖、民主党人(rén)查克·舒默、参议院共和(hé)党领袖米奇·麦康奈尔、众议院(yuàn)民主党领袖(xiù)哈基姆杰·弗里斯也将(jiāng)参加(jiā)此(cǐ)次会(huì)谈(tán)。

　　之前(qián)市场预期，拜登与麦卡锡的(de)此次(cì)谈判(pàn)达成协议的可能(néng)性不大，因此，在谈判(pàn)前一(yī)日(rì)，麦(mài)康奈尔称，在美(měi)国灾难性违约迫在眉睫之际，他不(bù)会在债(zhài)务上限问题上打破党派僵局，去(qù)帮助总统拜登。这番(fān)言论无(wú)疑给此次(cì)谈(tán)判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美(měi)国(guó)债务总额超过债务上限。美国财政部次(cì)日启动非(fēi)常规举措(cuò)维持政府运营，避免出(chū)现债务(wù)违约(yuē)。然而，使用(yòng)非常规措施只能帮助财政部暂时性地继(jì)续借款(kuǎn)。

　　上(shàng)周，美国财政部长耶(yé)伦(lún)在致信国会(huì)领袖时发(fā)出了债务违约可(kě)能期限的警(jǐng)告，称财政部的最佳估(gū)计是，若国会未能提高(gāo)债(zhài)务上(shàng)限或(huò)暂(zàn)停上限(xiàn)，到(dào)6月初，财政(zhèng)部将(jiāng)无法继续履行政府的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党的债务(wù)上(shàng)限问题相(xiāng)关议案(àn)在众议(yì)院(yuàn)以微弱优势(shì)得(dé)到通(tōng)过。议案提出(chū)，到(dào)明年3月(yuè)31日(rì)前(qián)，暂停债(zhài)务(wù)上限的限制，若两党(dǎng)能在这一时限之前同(tóng)意(yì)把债(zhài)务(wù)上限再提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高(gāo)上(shàng)限需要(yào)满足多(duō)种(zhǒng)削(xuē)减(jiǎn)开支的条件，共和党预计未(wèi)来十(shí)年(nián)内(nèi)将合计削减4.5万亿(yì)美元政府开支(zhī)。

　　但白宫在议案通过(guò)后很快(kuài)表示，这(zhè)一将削减支(zhī)出和提高债务上限捆绑的议案没机会成(chéng)为立法。

　　上周日，耶伦(lún)再次警告，6月1日政府将耗尽现金，如国(guó)会不提高债务(wù)上限，可能爆发一(yī)场“宪法危(wēi)机”，引发(fā)金融和(hé)经(jīng)济(jì)崩(bēng)溃。

　　美国(guó)监管机构罕见“认(rèn)错(cuò)”

　　针对美国(guó)银行业危(wēi)机，美国监管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与创新部(bù)（DFPI）发布报告(gào)承认(rèn)，未能在硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)倒闭之前(qián)向该行领导(dǎo)层施压，要求其(qí)尽(jǐn)快解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批(pī)评称，监(jiān)管(guǎn)反应迟钝，未能(néng)及时排查隐患，没有及时注意到(dào)第(dì)一共和银行、硅谷(gǔ)银行在疫(yì)情期间发展(zhǎn)过快，吸收了数千(qiān)亿美(měi)元(yuán)的(de)存款。同时，其工作人员也没有意识到银行过快(kuài)扩张所带来(lái)的风险。报告表示，银行“在纠正监管机构已(yǐ)发现的缺陷方(fāng)面行动(dòng)迟缓，监管机(jī)构也没有采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是(shì)，美国银行业(yè)的这一场危机风暴中，加州是名副其实的“震中”。除硅谷(gǔ)银(yín)行以外，刚刚宣(xuān)告倒(dào)闭(bì)的(de)第(dì)一共(gòng)和(hé)银行也位于加州旧金山。此(cǐ)外(wài)，近(jìn)期同样(yàng)遭遇严重冲击、股价暴跌的西太(tài)平洋合众银行(xíng)也位(wèi)于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的(de)报告，在对硅(guī)谷(gǔ)银行的(de)监管工(gōng)作中，DFPI发(fā)挥着辅助作用，而旧(jiù)金(jīn)山联邦储备银行承担主要(yào)监督责(zé)任，后者未(wèi)来可能会投入(rù)更多(duō)人员进(jìn)行监(jiān)督。DFPI在报(bào)告中称，加(jiā)州监管机构(gòu)未来将对资(zī)产超过500亿美元、且(qiě)未纳入保险(xiǎn)的存款(kuǎn)规模很高的(de)银(yín)行加强审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未(wèi)纳(nà)入(rù)保险的(de)存(cún)款规模(mó)较高是促成银行(xíng)挤兑(duì)的关(guān)键因素之(zhī)一。然而，报告指出，在过去(qù)，监管机构并未认定大量无保险存款(kuǎn)一定意味着(zhe)风险增加，因(yīn)为拥有大量存款的账(zhàng)户往往是由企业客(kè)户持有的，这些客户(hù)往(wǎng)往(wǎng)很少更换银行。该报(bào)告还表示，DFPI计(jì)划(huà)要求银行考虑(lǜ)如何管理社交媒体和实(shí)时提款带来的风险(xiǎn)，这些风(fēng)险也可(kě)能加(jiā)剧和加速银(yín)行挤兑。

　　美(měi)国政府(fǔ)再度推迟战略石油(yóu)储备回补计划

　　5月9日(rì)周二，美(měi)国政(zhèng)府再(zài)度推迟美国战略石油储备的回补计(jì)划。

　　美国能源部周二表示：美国战略石油(yóu)储备（SPR）仍然是(shì)世界(jiè)上最大的石油储备，能源部仍(réng)然(rán)致力于以一种为(wèi)美国纳税(shuì)人带来最大价值(zhí)并保护(hù)美(měi)国经济和安全利益(yì)的方式回(huí)补SPR，同时遵守国会的(de)授权并进行必要的(de)维护——这(zhè)些也(yě)是对该(gāi)储(chǔ)备进行良(liáng)好管理的(de)一部(bù)分(fēn)。

　　美国能源部表示，除了直接(jiē)采购外，其(qí)补充(chōng)SPR的方式还(hái)包括要求一些炼(liàn)油厂退(tuì)回部分从SPR拿到的(de)石(shí)油，并避(bì)免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然(rán)该部门去年(nián)通过(guò)政府(fǔ)拨款(kuǎn)法案(àn)取消(xiāo)了国会授(shòu)权(quán)的(de)约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的石油销售，但(dàn)过去几周，SPR持(chí)续消(xiāo)耗(hào)150万至200万(wàn)桶。尽管在3月(yuè)底和本(běn)月初，WTI油价(jià)一度降(jiàng)至72美元/桶以下(xià)，曾(céng)一度短暂符(fú)合美(měi)国政(zhèng)府制定的(de)在每桶67—72美元/桶(tǒng)时购入(rù)石油(yóu)回补SPR的条件(jiàn)，但今年(nián)以来多数(shù)时候，WTI油(yóu)价依然(rán)高于(yú)美国政(zhèng)府设定的(de)条件。

　　油脂板块间走(zǒu)势分化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五(wǔ)一节后，油脂(zhī)上演“大逆转(zhuǎn)”，在节(jié)后(hòu)开盘一度全(quán)线跌破前低支撑(chēng)后，国(guó)内三大油(yóu)脂期货价格随即反转走(zǒu)高，增(zēng)仓上行。三个交(jiāo)易日，豆油主(zhǔ)力合(hé)约最(zuì)高涨幅5％或(huò)372个点(diǎn)，棕榈油(yóu)主力合约最高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜籽油主(zhǔ)力合约最高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日(rì)，三大油脂价格(gé)集体回落，豆油率先回(huí)吐涨(zhǎng)幅，棕(zōng)榈(lǘ)油抗跌(diē)。油脂品种间走势有(yǒu)明显(xiǎn)分化，从(cóng)板块内强(qiáng)弱(ruò)表现上来看(kàn)，棕(zōng)榈(lǘ)油明显强于菜油和(hé)豆(dòu)油。

　　期(qī)货日(rì)报记者了解到(dào)，此轮反转过程中，市场风格不断(duàn)变化(huà)，领涨品种从豆油切(qiè)换到棕榈油，领涨月份(fèn)从主力转(zhuǎn)换到近(jìn)月，反映了市场(chǎng)交易逻辑改变。

　　据光大期货分(fēn)析(xī)师侯雪玲介绍，五(wǔ)一餐饮业火爆，美(měi)团预测五一堂食订座率同比2019年增长205％，市场对(duì)油脂消费预期乐(lè)观(guān)，确认了油脂大消(xiāo)费基(jī)调，且(qiě)认为节后(hòu)油脂(zhī)将迎来补库需求。“因海(hǎi)关对(duì)大豆(dòu)检验要求增(zēng)加、检验频度增加，大豆通过慢，供(gōng)应压力后移，市场担忧豆油(yóu)产(chǎn)量或不及预期，豆油累库(kù)放慢甚至去库。”侯雪玲表(biǎo)示，但随后咨询机构数(shù)据(jù)显(xiǎn)示大豆压榨(zhà)保持较高水平，豆油库(kù)存加速攀(pān)升，豆(dòu)油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆高到港(gǎng)带来的累库趋(qū)势(shì)压制，豆油(yóu)整体一直是不温不火；菜油整体受到(dào)需求难以消化供给的压制，前期(qī)表现(xiàn)弱势但(dàn)在加(jiā)拿大题材出(chū)现后(hòu)反弹迅猛。相比之(zhī)下，棕(zōng)榈油在产(chǎn)地及国(guó)内持续去库的加持下，表(biǎo)现(xiàn)最(zuì)为亮眼，也(yě)是本轮(lún)油脂上(shàng)涨的领头(tóu)羊。”中信建投期货分析师石(shí)丽红(hóng)表示(shì)，此次油脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈(lǘ)油(yóu)连(lián)续几日出现3％以上的(de)涨幅(fú)，一(yī)点都不拖泥(ní)带水(shuǐ)，一定程度反应了(le)前期(qī)超跌后的(de)市场(chǎng)心态。

　　记者了(le)解到(dào)，本(běn)轮反弹中连棕领涨，主要(yào)源于马(mǎ)棕(zōng)4月供(gōng)需数(shù)据偏紧(jǐn)的预期(qī)。

　　上(shàng)周五主要(yào)机构(gòu)公布的数据(jù)显示，马(mǎ)棕(zōng)4月产(chǎn)量不(bù)及预期，马棕(zōng)4月库存(cún)环比(bǐ)可能(néng)大(dà)幅下降，进一步支(zhī)撑了马棕及(jí)连棕(zōng)盘(pán)面的反弹。

　　据(jù)新(xīn)湖(hú)期货(huò)分析师陈燕(yàn)杰介(jiè)绍，4月(yuè)马棕出口环(huán)比显著下(xià)降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油近期(qī)的价(jià)格优(yōu)势相比豆油及葵油大幅缩窄(zhǎi)，导致国际需求减(jiǎn)弱(ruò)。

　　“前几(jǐ)日彭博(bó)、路透预估4月马棕产量(liàng)130万吨，环(huán)比几乎持平(píng)。出口预估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相比(bǐ)3月库存167万(wàn)吨下降比(bǐ)较明显。但上周(zhōu)五到周一，大华继显及MPOA给出的(de)4月全月(yuè)产量环比减幅更(gèng)大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈(chén)燕杰表示(shì)，若产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万(wàn)吨，已经(jīng)是历史极低库(kù)存水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低主要在(zài)于当月(yuè)假期较(jiào)多，工作日偏少。因马(mǎ)来种植园的印尼工(gōng)人(rén)要返乡庆祝开斋(zhāi)节，通(tōng)常开斋节当月马(mǎ)棕产量环(huán)比数据(jù)有偏低倾向。今(jīn)年印尼开(kāi)斋节假期从4月19—25日，且随(suí)后是国际(jì)劳动节假期，预(yù)计因此(cǐ)印尼(ní)工人(rén)返乡偏慢导(dǎo)致(zhì)当(dāng)月产量(liàng)环(huán)比降幅较往年更大。”陈(chén)燕(yàn)杰说。

　　在业内(nèi)关东煮汤底需要一天一换吗，一元一串的关东煮利润多少人士看(kàn)来，三(sān)个品(pǐn)种表现强弱(ruò)与各自的国内外供需、消息面有直接关系，阶段性的(de)宏观(guān)企稳及情绪(xù)修复也是此轮油脂反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外(wài)围(wéi)市场尤(yóu)其是(shì)美国(guó)经济衰退(tuì)及(jí)风险事件的担忧情绪(xù)缓和，令原油及国内(nèi)商品短期偏强，是国内油脂反(fǎn)弹的重要环(huán)境因素。”陈燕杰(jié)表示，上周五晚间公(gōng)布的美(měi)国(guó)非(fēi)农就业等(děng)数(shù)据全面超预期。此(cǐ)外，耶伦也在敦(dūn)促国会提(tí)高联(lián)邦(bāng)债(zhài)务上(shàng)限。这些消息，从边际(jì)上(shàng)缓解了因美国银行业(yè)危机(jī)、债务上限到期、短期较差经济数据带来的美(měi)国经济低(dī)迷及衰退担忧，国际原油随之(zhī)止跌回(huí)升。

　　陈(chén)燕杰认(rèn)为，综合宏观环境（欧美(měi)经济衰退(tuì)预期、美国银(yín)行业危机、美国债(zhài)务上限等），考虑巴(bā)西大豆(dòu)卖压有所减轻但仍将持(chí)续、美豆新(xīn)作目前播种顺利(lì)、棕榈油产(chǎn)地处于季节(jié)性增产季、欧洲新菜籽上(shàng)市等因素，油脂本轮可定义为(wèi)反(fǎn)弹。

　　上涨根基不牢 业(yè)内人士不(bù)看好油(yóu)脂反弹的持续性

　　值得注意(yì)的是(shì)，当(dāng)前，因宏观和基本(běn)面的压制依(yī)然存(cún)在，受访人(rén)士对(duì)油脂此轮反弹的持续(xù)性并不(bù)乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善倾向较(jiào)强的(de)背景下，我(wǒ)们预期油脂很难具(jù)备(bèi)持(chí)续(xù)的上行基础(chǔ)，此(cǐ)轮超跌反弹或难持续太久。”石丽(lì)红表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来(lái)，国内油脂需(xū)求(qiú)好于2022年，但不及2021年，且5—6月(yuè)是(shì)消费淡季，市场对于需求(qiú)不宜过分乐观。而(ér)从时间节点上来看，油脂整(zhěng)体也将进入增库周期，在(zài)业内人士(shì)看来(lái)，进入增(zēng)库(kù)周期已是事(shì)实，这(zhè)也将抑制油脂(zhī)反弹空(kōng)间。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从国际棕(zōng)榈油(yóu)产地(dì)看，目前(qián)是(shì)季节性增产(chǎn)季，中期(qī)产地库存趋(qū)向回升(shēng)。但(dàn)当(dāng)前马棕库存(cún)很低(dī)，马棕(zōng)供(gōng)需转为充裕(yù)预(yù)计还需(xū)要(yào)几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个(gè)月的去库(kù)是建立在1—4月产量(liàng)偏低的(de)基础上，但在倒挂(guà)的豆棕(zōng)价(jià)差及主需求(qiú)关东煮汤底需要一天一换吗，一元一串的关东煮利润多少国高库存带来(lái)的并不算好的出口前景下，后续(xù)产(chǎn)地(dì)库存累库倾向较强(qiáng)。”石丽红表示(shì)。

　　记者了解(jiě)到，1—2月(yuè)为棕榈油传统低产期，3月马来(lái)西亚(yà)出现洪涝，4月下旬则有(yǒu)开斋节的扰(rǎo)乱，过去几(jǐ)个(gè)月马棕(zōng)产量表现不佳导致了棕榈油的连续(xù)去库。然(rán)而，开斋节(jié)后棕(zōng)榈油(yóu)一般有(yǒu)着超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于(yú)4月下(xià)旬，预计马棕(zōng)5月(yuè)全月的产量环(huán)比(bǐ)增幅可能(néng)还会(huì)更高，这(zhè)预计(jì)将(jiāng)为马来西(xī)亚带来显著的累库(kù)压力，不利于产地(dì)报(bào)价(jià)及棕(zōng)榈油期价的(de)持续上行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未(wèi)来(lái)两个(gè)月油(yóu)脂市场累库为(wèi)主(zhǔ)，大豆检验只影响大(dà)豆供给(gěi)的节奏但不会消化供应压力，根据(jù)船(chuán)期初步推算，5—6月国内大豆月均到(dào)港950万吨、油菜籽(zǐ)月均(jūn)到港50多万吨、油(yóu)脂直(zhí)接进口月(yuè)均30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨以上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨平均消费量(liàng)。

　　“从国内油脂库存走势来(lái)看(kàn)，国内菜油库存从年初以来早(zǎo)就(jiù)已经进入(rù)累库(kù)状(zhuàng)态(tài)。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随(suí)着巴西大(dà)豆到港(gǎng)带来(lái)压榨(zhà)整体回升，豆油的累库趋势也已经比(bǐ)较(jiào)明显，截至(zhì)5月5日，国(guó)内豆油商业库存(cún)78.99万吨，虽(suī)同(tóng)比下(xià)滑，但周比增近10％，已连续三周累库。后期(qī)从库存季节性角(jiǎo)度来看(kàn)，整体累(lèi)库倾向(xiàng)也较为明(míng)显。”石丽(lì)红表示，目前(qián)唯一(yī)呈现(xiàn)库存下滑的油脂是近月(yuè)进口不太足的棕榈油，但产地棕榈油有望在开斋节后开启(qǐ)累库，带来(lái)远月棕榈油进(jìn)口利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会(huì)限制油脂反弹空间，但(dàn)国内油脂油(yóu)料多数进口为主(zhǔ)，成本端原料的供(gōng)需及(jí)价格(gé)的变化(huà)对油脂行(xíng)情的影响(xiǎng)要更大一些(xiē)。后(hòu)期，市(shì)场(chǎng)需关注(zhù)巴西大豆贴水(shuǐ)是否(fǒu)进一步反(fǎn)弹，美(měi)豆新作面积预期，国(guó)际棕榈油产地累库情(qíng)况(kuàng)及国际菜油葵油价格(gé)变化。

　　此外，值(zhí)得关注的(de)是，宏观风险并没有完全消散，全(quán)球(qiú)经济预期(qī)、美高(gāo)利息(xī)对大(dà)宗商品需求(qiú)传导等影(yǐng)响(xiǎng)或更大。

　　“在(zài)宏观风险(xiǎn)尚未释放完(wán)全，市场随(suí)时可能重(zhòng)新(xīn)聚(jù)焦(jiāo)宏观风险，且(qiě)油脂整体(tǐ)供应改善的背景下，油脂并不具备持续性反弹的基础，后期涨势预(yù)计放缓。”石丽红称。

　　基于以上(shàng)判断(duàn)，业内人士不看好油脂反弹的(de)持(chí)续(xù)性和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏(fá)力(lì)都是空单入(rù)场机会，合(hé)约上(shàng)建议选择(zé)远月合约(yuē)，品(pǐn)种(zhǒng)中首选豆油。待供需报告发布后可择(zé)机考虑棕(zōng)榈油空单及菜(cài)棕价差做扩。

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