5月(yuè)23日，医药(yào)股开盘拉(lā)升，复星医(yī)药、科(kē)伦药(yào)业涨超2％，恒瑞医药、药明康(kāng)德、智飞生(shēng)物、沃(wò)森生物、长春高新等涨超1％。

　　医药板块今年以来持(chí)续处于(yú)低(dī)位水平，具有较大吸引(yǐn)力(lì)。截至5月23日，医(yī)药生物行(xíng)业(yè)估值PE-TTM32.31倍，5年分位值(zhí)16％，仍处于历(lì)史(shǐ)较低分位数(shù)水平(píng)。

　　在(zài)AI、中特估(gū)主题行情(qíng)逐渐熄(xī)火后，医药板块(kuài)作为(wèi)老赛道是(shì)否能有(yǒu)反弹行情？在后(hòu)疫情时(shí)代(dài)，医(yī)药板(bǎn)块是否(fǒu)还(hái)有新(xīn)的(de)业绩驱(qū)动(dòng)因素(sù)？本文(wén)将详(xiáng)细解析。

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　　基本面持续(xù)改善

　　医药行(xíng)业复苏确(què)定性(xìng)很强

　　疫(yì)情(qíng)在(zài)2023年第一季度的影响(xiǎng)将会逐步消(xiāo)退，医药行业的基本面(miàn)正继续得到改善(shàn)。

　　2023年一季度，医药板块（创新(xīn)药(yào)除(chú)外）营收同比+2.13％，归(guī)母净利润同比-26.98％，与2022年(nián)的增速相(xiāng)比，收入(rù)增速下滑14.17 pct，利润增速(sù)下滑58.11 pct，从估值(zhí)角(jiǎo)度来看，在2023年一季度，医药板(bǎn)块(kuài)（创(chuàng)新(xīn)药除外）存在一(yī)定的(de)估值(zhí)修复，市盈率(lǜ)（TTM）由(yóu)2022一季度的(de)28.51倍提升至2023一季(jì)度的31.24倍。

　　在2023年第(dì)一季(jì)度，创新药板块的营收与去年同期相比增加了6.56％，研发总支出的增速达(dá)到了+15.25％，研发支出占收入的比例达(dá)到了38.07％，与2022年第一季度相(xiāng)比下降了(le)12.44 pct，整体板块(kuài)市值(zhí)/净现(xiàn)金已经从2022第一季度(dù)的8.84倍恢复到了2023第一季度的15.45倍。

　　从(cóng)医(yī)药行业的经营数据(jù)来看(kàn)，除去(qù)创(chuàng)新药和疫(yì)情受益细分(fēn)领域，医药(yào)板块中具有较好成长能(néng)力的(de)低估值板块有(yǒu)原料药(yào)、医(yī)疗(liáo)设备(bèi)、血制品、药店。

　　相(xiāng)较(jiào)于许多创新药、器械企业的(de)产品(p碳的相对原子质量是多少，氮的相对原子质量ǐn)销售(shòu)前景(jǐng)，国内市场仍(réng)未达到预期，原(yuán)因(yīn)在于近几(jǐ)年来，由于老(lǎo)龄(líng)化，国内医保支出并未增加太多，增速中的增量(liàng)大(dà)部分(fēn)都被(bèi)用于(yú)疫情相关行(xíng)业。

　　这也(yě)是(shì)为什么，国内的医疗行(xíng)业，增长速度(dù)并不快。首先，结构性(xìng)的分化是非常明显的，传统药企必须(xū)要给创新(xīn)留出(chū)空间，比如在过去的三年中，港股(gǔ)创新药企的年化营收(shōu)增速高达(dá)70％。对本土医药企业而言，要(yào)实(shí)现(xiàn)高速发展，必须要双管齐下，在本土市场之外拓(tuò)展国际市场。

　　碳的相对原子质量是多少，氮的相对原子质量g>02

　　医疗新基建仍是

　　医药投资的胜负手

　　目前在总需求(qiú)复苏(sū)不及预期的(de)背景下，医药(yào)板(bǎn)块中有刚性需求的新基(jī)建(jiàn)板块或(huò)是最具有确定性的领域之(zhī)一，一定程度上(shàng)或仍(réng)是今年医药投资(zī)的(de)胜(shèng)负手。

　　我(wǒ)国(guó)继续推进优(yōu)质医疗资源扩容下沉、区域(yù)平(píng)衡分布，医疗新基建(jiàn)再获政策扶持(chí)。4月13日，国(guó)家卫生健(jiàn)康委员会(huì)召开(kāi)新闻(wén)发(fā)布会(huì)，重点(diǎn)介绍(shào)优(yōu)质(zhì)医疗资源下移、区域平衡布(bù)局。县医院作为县(xiàn)级(jí)医疗卫生服务网络的龙头，连接(jiē)着城乡卫(wèi)生服务(wù)体系。长期以来，国家(jiā)卫(wèi)生健康委通过开(kāi)展(zhǎn)三级医(yī)院对(duì)口帮(bāng)扶(fú)等方式(shì)，引导优(yōu)质医疗资源下移，不断提高(gāo)县级医院的综合实(shí)力。

　　今后(hòu)，继续(xù)推进人才、技术、管理的下移，通过城(chéng)市(shì)三级医院的对口支援，托管，建立医联体，远程医疗(liáo)等(děng)多种形(xíng)式，满足县域居(jū)民(mín)的(de)基本医(yī)疗卫生需求，为普通疾(jí)病(bìng)在市县范围内解决奠定坚实的基础(chǔ)。

　　会议同(tóng)时指出，在接下来的工作中，将继续(xù)推(tuī)进(jìn)临床重点专科“百千万”工程(chéng)，指导(dǎo)各地(dì)按(àn)照“搭平台，建载体，促(cù)融合”的(de)思(sī)路(lù)，重点加强群(qún)众需(xū)求较大(dà)的心血管外(wài)科学、妇(fù)产科(kē)、骨科、麻醉(zuì)科、小儿(ér)科、精神病学、病(bìng)理学等专科建(jiàn)设，补齐(qí)资源短(duǎn)板，完成(chéng)预期的建设(shè)任务。随着具体政策的出台，相关(guān)的基层医(yī)疗器械(xiè)市场(chǎng)或将受益。

　　可发现与医疗成像器材、生命信(xìn)息设(shè)备和心血(xuè)管耗材相关的板块将(jiāng)会有较大的发展空间。其中(zhōng)的个股有：联影(yǐng)医疗(liáo)、万东医(yī)疗、奕瑞科技、乐普医疗(liáo)、心脉医疗、海尔生物(wù)。

　　医(yī)改(gǎi)政策频频出台(tái)，医疗器(qì)械市场持续扩(kuò)张。随着国家(jiā)继续支持优质(zhì)医疗资源扩容下沉的政策，在未来，医疗卫生资源的分(fēn)布(bù)将会得到(dào)优化，促进更多优质的医疗资源向下扩(kuò)容，释放更多(duō)中、基(jī)层医疗机构(gòu)的(de)采购需求。

　　在国家“十(shí)四五”规划中提(tí)出要加强医疗卫生(shēng)领域(yù)的(de)基(jī)础设施(shī)建设的背景下，预计医疗器械采(cǎi)购将更加宽松，这将推动医疗(liáo)器械市场的快速发展。在政策推动下，国产(chǎn)品牌有(yǒu)望凭(píng)借高性价比的优势(shì)加速进入医院，长(zhǎng)期而言(yán)，随着多项政(zhèng)策支持(chí)的持(chí)续加强，国产(chǎn)替代将逐步加速，相关大型医(yī)疗器械的龙头厂商将会(huì)抓住放量的(de)机会，实现(xiàn)快速发展。

　　华富证券建议关注国内高端医疗设备的龙(lóng)头企业(yè)：迈(mài)瑞医(yī)疗、联影医疗、澳华内镜、开立医(yī)疗、海(hǎi)泰新光(guāng)。这些企业(yè)具有较好的产品性(xìng)能、较好的渠道和较强(qiáng)的研发能力。

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