5月以(yǐ)来，嘉实基金(jīn)、博时基(jī)金(jīn)、富国基金(jīn)、南方基金等(děng)多家头部公募(mù)基金(jīn)密集申报了跟踪海外半导体指(zhǐ)数QDII产(chǎn)品，布局全球半(bàn)导体(tǐ)市场(chǎng)，引发(fā)业内广泛(fàn)关注。

　　从国内(nèi)半导(dǎo)体板块表现来看(kàn)，在(zài)经历(lì)一季度的持续回(huí)调后，半导体板块自(zì)4月中下旬以来(lái)又开始持续下跌。不过资金对主题(tí)ETF越(yuè)跌越(yuè)买，区间份额(é)增幅最(zuì)高达40％。拉长时间看，年内超半数半导体(tǐ)主题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额出现正增长(zhǎng)，最高份额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认(rèn)为，资金对半导(dǎo)体主题ETF的越跌越买，主要是(shì)基于(yú)对板块中长期投资价值的肯定。尽管(guǎn)半导体板块(kuài)年内表现震荡，但随着国产替(tì)代(dài)持续推(tuī)进，以及近期AI行情的带动下(xià)，板块细分领(lǐng)域仍有(yǒu)较多投资机会。

　　越(yuè)跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表(biǎo)现(xiàn)来看，在经历(lì)一季度的(de)持续回调后(hòu)，半导体板块自4月中下(xià)旬以来又(yòu)开始持续下跌。以中证全指(zhǐ)半(bàn)导体指数表现为例(lì)，该指数在4月6日攀至年内高位后便开始不(bù)断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表现上，半(bàn)导体(tǐ)与半导体生产设备(bèi)板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中跌(diē)幅居前。

　　值得注意的(de)是，尽管板块持(chí)续下跌，但(dàn)资金对(duì)主(zhǔ)题ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据显示(shì)，截至(zhì)5月12日，月内半导体芯片(piàn)主(zhǔ)题(tí)ETF收(shōu)益(yì)均告负，平(píng)均收益率为-7.18％；但(dàn)份额却(què)悉数上涨。其中，工(一个人去巴基斯坦安全吗，中国人去巴基斯坦安全不gōng)银瑞信(xìn)国证半导体芯片ETF、鹏华(huá)国证半导体芯片(piàn)ETF月内份额(é)增幅(fú)居(jū)前(qián)，分别(bié)为40％、2一个人去巴基斯坦安全吗，中国人去巴基斯坦安全不9％。

　　拉(lā)长(zhǎng)时(shí)间看年内半导体芯(xīn)片主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添富中证(zhèng)芯(xīn)片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体(tǐ)ETF等(děng)三只产品份额出现下降(jiàng)外，其余产品份(fèn)额均有大幅(fú)增(zēng)长。其(qí)中，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF份额(é)涨(zhǎng)幅位列第一，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导体(tǐ)板块持续下跌，嘉(jiā)实上证(zhèng)科创(chuàng)板芯片(piàn)ETF基金经(jīng)理田光远分析，当前(qián)半(bàn)导(dǎo)体行业复苏不及预期主要原(yuán)因，一是国产替代(dài)进(jìn)程不(bù)及预(yù)期，国(guó)内半导体企业相比(bǐ)海外半(bàn)导体(tǐ)大厂(chǎng)起(qǐ)步较晚，在技术和(hé)人才等方面存在(zài)差距，在国产替代过程中产品研发和客户导(dǎo)入进(jìn)程可能不及预期；二(èr)是下游需求不及预期，在边(biān)缘(yuán)政治和全(quán)球(qiú)经济疲软背景下，全球(qiú)电子产品(pǐn)等终(zhōng)端需(xū)求可能不及预期(qī)，从而导致对半导体产品需求(qiú)量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半(bàn)导体行业(yè)正处于下行筑底的阶段(duàn)，但我们认(rèn)为有(yǒu)望(wàng)于今年(nián)看(kàn)到(dào)拐(guǎi)点的出现(xiàn)”田光(guāng)远表示，在(zài)本轮(lún)周期中，率先回暖(nuǎn)的(de)种类(lèi)要看芯片(piàn)下(xià)游的景气度，有(yǒu)创新属性和份(fèn)额提升属(shǔ)性的环节会率先回暖。一方面中(zhōng)国经济体(tǐ)重(zhòng)要的构成央国企对资(zī)产(chǎn)回(huí)报提出要求，民营(yíng)企业的竞争力(lì)提升也会(huì)更加依赖数字化，成本效(xiào)率提(tí)升是数字化的长期(qī)关键(jiàn)驱(qū)动力，另一方面(miàn)短周期维度数字经济有顺周期属性，经济复苏会加大企业数字化投入力度。

　　九泰基金战略投(tóu)资部副总监、九泰泰富(fù)灵活配置混合（LOF）基金经理刘(liú)源表示，首先(xiān)，回顾年初以来半导(dǎo)体板块上涨(zhǎng)的原(yuán)因，一方面是2022年板块调整幅度较大，行(xíng)业估值(zhí)处于底部(bù)位置；另一方面市场预期(qī)基本面即将见底，再加(jiā)上有(yǒu)AI主题的催化，所以从年初到4月初半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实(shí)上(shàng)，其(qí)中许多个股的股价其(qí)实是过度反应的，所以随着(zhe)4月中(zhōng)下旬半导体一季(jì)报披(pī)露(lù)，整体呈现强预期、弱(ruò)现实的(de)表现，再加上AI主(zhǔ)题的降温，综合(hé)因(yīn)素引起行业近期的(de)持续(xù)回调。”刘源直言。

　　长期(qī)看好(hǎo)半导体投(tóu)资价值

　　尽管半导体(tǐ)板块年(nián)内表现震荡，但从资金对主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越跌越买也能看出投资者对板(bǎn)块价值的肯定，多位业内(nèi)人士也表示(shì)，长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体板(bǎn)块投(tóu)资价值。

　　“我们认为当前无需(xū)过度悲观。”嘉实基金田光(guāng)远表示，从基本面上，人工智能给(gěi)半导体带来了新的需求增量，从(cóng)周期(qī)视(shì)角，预计未来1-2个季度虽(suī)然会有一定业绩的压力，但一(yī)方(fāng)面需(xū)求会重新复苏，另一方(fāng)面中国半(bàn)导体(tǐ)企业(yè)有国产替代的(de)中(zhōng)期逻(luó)辑支撑；另外，估值(zhí)方面，半(bàn)导体板(bǎn)块估值波(bō)动较大，且子板块和细(xì)分线索(suǒ)较多(duō)，始终有估(gū)值合理甚至低估的机会出(chū)现。

　　田光远认为(wèi)，当前(qián)该板(bǎn)块很多优质的公司(sī)处于历史估值分位低(dī)位区间，随着需求回暖或者新产品的突(tū)破，会有(yǒu)形成很好的投资(zī)机会。他进一(yī)步表示，人类历史经历了三次工业革命，前两次都(dōu)是以能(néng)源为对(duì)象(xiàng)进行(xíng)创新(xīn)，第(dì)三次是信息(xī)为对象进行创新，当前阶段(duàn)的人工智能从感知智能走向(xiàng)认知智能后，将对人(rén)类生产力(lì)的(de)提升(shēng)产生巨(jù)大的影响，也会开启新一(yī)轮的(de)工业革命，它是(shì)信息革命经历(lì)了个人电(diàn)脑(nǎo)、互(hù)联网(wǎng)革命和移动互联(lián)网革命后(hòu)在万物智(zhì)联(lián)层面的延伸，将会在经济、社会、政(zhèng)治(zhì)、军事等方面全面影响人类(lèi)社会。当前仍处于新一轮产业革命爆发的(de)早期的阶(jiē)段，在人工智能带来的(de)技术变(biàn)革浪潮下(xià)，人工智(zhì)能对云管端(duān)各方面都产(chǎn)生了影响(xiǎng)，云(yún)侧变化最(zuì)为显著，很多(duō)环节发生了改变，产生了新(xīn)的投(tóu)资(zī)方向(xiàng)，如(rú)算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和网(wǎng)侧的新硬件也会产生新的投资机会。因此我们长期看好半(bàn)导体的投资(zī)价值。”田(tián)光远建议(yì)投(tóu)资者长期关注(zhù)该板(bǎn)块投资机会(huì)，他认(rèn)为可(kě)以重(zhòng)点配置的(de)主线包括以(yǐ)AI为(wèi)代表(biǎo)的创(chuàng)新线、周期见底后的复苏(sū)线、以(yǐ)及以半导体设(shè)备材料国产化为代(dài)表的(de)制造线。

　　诺安基(jī)金科(kē)技组(zǔ)基(jī)金经理刘慧影(yǐng)也(yě)表示，2023年全面看好整个半导体板(bǎn)块，其中(zhōng)，从半导体国产(chǎn)化为主的设备材料EDA板块，到(dào)下游需求为主的芯片(piàn)设计(jì)都会(huì)在今年都有非常好的机会。首先，基本面上，美国对(duì)中国的极限制裁(cái)将加速中国芯(xīn)片的国产替代，党(dǎng)的二十大对(duì)于科(kē)技安(ān)全的强调为(wèi)芯片的(de)国产替代提(tí)供(gōng)了坚(jiān)实的理论基础。其(qí)次，芯(xīn)片设计板块经过近一年的充(chōng)分调整，股价已经充分反映悲观预期。最(zuì)后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片(piàn)设计板块(kuài)有望正式迎来(lái)反转。

　　“站在(zài)当前，我们将(jiāng)持续跟(gēn)踪(zōng)和(hé)调研半导体(tǐ)行业库存(cún)、动销数据和重点公司(sī)的边(biān)际变化，同时(shí)动态跟踪电子消(xiāo)费品的复苏情况，预判半(bàn)导体景气(qì)的拐点(diǎn)。”九泰基金刘源表示，展望未来(lái)，AI的基础模型训练需要大量算力，硬件基础设施成为发展(zhǎn)基石，算力芯(xīn)片等核心环节预期将会受(shòu)益，后(hòu)续有望驱动半导体行业持续增(zēng)长(zhǎng)。此(cǐ)外(wài)，半导体设备(bèi)公(gōng)司的(de)一季报业绩相对较强，国(guó)产化趋势仍(réng)在加速(sù)推进，后续半导体(tǐ)设备、材料也是(shì)可以(yǐ)关注的方向(xiàng)。存(cún)储(chǔ)作为半导(dǎo)体中最(zuì)大的(de)周期(qī)品种，也(yě)可能在(zài)年(nián)内迎来(lái)边际变化(huà)，需(xū)要(yào)持(chí)续动态(tài)跟踪。

　　“风险方面，我认为需要(yào)关注景气度修复(fù)速度和估值的匹配程度(dù)，尽管基本面(miàn)改善的趋势(shì)比(bǐ)较确定(dìng)，但改善的过程中股价有可能波动(dòng)较大(dà)，要(yào)结合基本(běn)面变化综合判断配置价值，我(wǒ)们(men)也会(huì)通过适当调仓(cāng)来(lái)平衡风险。”刘源补充道。

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