近日(rì)，国内(nèi)上市交(jiāo)易的4只(zhǐ)公募(mù)商品(pǐn)期货基金陆续(xù)公布了一季报。在一季(jì)度(dù)商品(pǐn)市场整体下跌的背景下，4只公募商品(pǐn)期货基金也表现不佳(jiā)，仅建信(xìn)能源化工期货ETF利润为正(zhèng)。值得注意的是，国投瑞银白银期货LOF份额在报(bào)告期内增加4.30亿份(fèn)，增幅近三(sān)成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已(yǐ)实现收(shōu)益和(hé)利润方面，一季(jì)度，建信能源化工期货ETF已实现(xiàn)收益1637.71万(wàn)元，利(lì)润2491.41万元；国(guó)投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF已实现收益(yì)940.20万元，利润-796.75万元；大成(chéng)有色(sè)金属期货(huò)ETF已实现收益(yì)-1196.50万元，利(lì)润-992.33万(wàn)元；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和(hé)利(lì)润有(yǒu)何区别？4只公(gōng)募商品(pǐn)期货基金在一季报中均提及，本期(qī)已实(shí)现(xiàn)收益指基金本期(qī)利息收入、投资收益、其他收入（不含(hán)公允价值变动收益）扣除(chú)相关费用和信用减(jiǎn)值损失后的余额(é)，本(běn)期利(lì)润为本期已实现收益加(jiā)上(shàng)本期(qī)公允价值变(biàn)动收益。

　　期(qī)末基金(jīn)资产净值(zhí)方面，截至3月底(dǐ)，国(guó)投瑞银白银期货LOF资产净值超过10亿元，达到(dào)14.36亿(yì)元，华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF、建信(xìn)能源化工期货(huò)ETF、大(dà)成有色金属期(qī)货ETF资产净值(zhí)分(fēn)别(bié)为5.53亿(yì)元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末基金份额净(jìng)值方面，华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货ET纸张是16k大还是32k大 16k纸和32k纸有什么区别F以(yǐ)1.8032元(yuán)居首，建信能(néng)源化(huà)工期货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF也超(chāo)过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内，仅建信能源化工期货(huò)ETF实现正增(zēng)长，净值(zhí)增长率为5.57％，大成有(yǒu)色(sè)金属期货ETF、国投瑞银白银期(qī)货LOF、华夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增纸张是16k大还是32k大 16k纸和32k纸有什么区别减变化，可(kě)以(yǐ)反映出投资者的偏(piān)好。从份额变动(dòng)来看(kàn)，除(chú)华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎(shú)回外，其(qí)他3只商品期货基金均受到净申购(gòu)。截(jié)至3月底(dǐ)，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建(jiàn)信能源化工期货ETF份额较期初(chū)增加2300万份(fèn)至2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成有色金属(shǔ)期货(huò)ETF份额较(jiào)期初增加700万份至1.95亿(yì)份，增(zēng)幅(fú)3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF份(fèn)额较期(qī)初减少1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季(jì)度，豆(dòu)粕市场整体(tǐ)走出下(xià)跌(diē)行情(qíng)，华夏基金认(rèn)为，主要原因有以下几(jǐ)点：首先(xiān)，美国(guó)硅谷银行倒闭(bì)消息在资本市场持(chí)续发酵，导致了原(yuán)油以及美豆等大宗(zōng)商品价格(gé)下(xià)跌，引领(lǐng)国内(nèi)豆粕价(jià)格(gé)下挫；其(qí)次，国内(nèi)现货供应相对(duì)充裕，由于加工(gōng)利润尚可，加之巴(bā)西大豆丰(fēng)产上市(shì)，近几个(gè)月(yuè)国内大豆到港量趋于(yú)增加，同(tóng)时(shí)由于下(xià)游提货消(xiāo)极，油厂豆(dòu)粕(pò)不断累库(kù)，部分油厂甚至出现胀库现象(xiàng)，导(dǎo)致豆粕(pò)现货(huò)跌幅过大；最后，需求端低迷(mí)不(bù)振，由于(yú)春(chūn)节前养(yǎng)殖产(chǎn)品集中(zhōng)出栏，春节(jié)后(hòu)一段时(shí)间一(yī)般是(shì)豆(dòu)粕需求淡季，而今年由于生猪价格(gé)持续下行，养殖(zhí)业复产(chǎn)积极性(xìng)不高(gāo)，加之非洲猪瘟(wēn)疫情偶(ǒu)发，使得豆粕需求更是雪上加霜，油厂豆粕成交和提(tí)货量(liàng)处于(yú)偏低(dī)水(shuǐ)平。

　　关于(yú)报告期(qī)内基金(jīn)投资(zī)策略和(hé)运作(zuò)分析，国投(tóu)瑞(ruì)银基(jī)金表示(shì)，一(yī)季(jì)度(dù)白银(yín)在初期(qī)两个月处于振荡调整，在三(sān)月份(fèn)又(yòu)很快(kuài)反弹至年初(chū)位(wèi)置。黄(huáng)金较白银表(biǎo)现更为强势(shì)，金银比价有(yǒu)所抬升。前期走(zǒu)势(shì)主要受制(zhì)于白(bái)银(yín)工业属(shǔ)性及美联储加(jiā)息预期升温影(yǐng)响，白银表现出更(gèng)高的波动性(xìng)。后期则主要是欧美银行业(yè)出现流(liú)动性(xìng)危机，导致(zhì)避险情绪高涨，也大幅降低(dī)了(le)市场对于美联储的(de)加息(xī)预期。

　　国(guó)投瑞银基金认(rèn)为，美联储货币政策调整节奏与经济衰退担(dān)忧继续主导(dǎo)贵金属行情(qíng)，同时也需关注突(tū)发(fā)地缘政治、金融(róng)体系的流动性风(fēng)险、新兴经济体债务风险等黑天鹅事件的影响。今年以来，美(měi)联储已连续加息两次各25BP，加息步伐(fá)明(míng)显放缓，点阵图(tú)显(xiǎn)示美联储今年或还有一次加息。随着美国加(jiā)息渐入尾声，而通胀仍处于高位，宏观环(huán)境(jìng)对贵金属相对(duì)有利(lì)，贵金属配置价值进一步(bù)提升。考虑(lǜ)到白银的高弹(dàn)性及金银(yín)比价的相(xiāng)对高位(wèi)，建议(yì)择机积极(jí)配置。

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