5月以(yǐ)来，嘉实(shí)基金、博时(shí)基金(jīn)、富(fù)国基(jī)金、南方基(jī)金(jīn)等多家头部公募基金密(mì)集申(shēn)报了跟(gēn)踪(zōng)海外半导体(tǐ)指(zhǐ)数QDII产(chǎn)品，布局全球(qiú)半导体(tǐ)市场，引发业(yè)内(nèi)广泛(fàn)关注。

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一季(jì)度的(de)持续回调后(hòu)，半(bàn)导体板块自4月中下(xià)旬以来又开始持续(xù)下跌(diē)。不过资金对主题ETF越跌越买，区间(jiān)份额增幅最高达40％。拉长时间(jiān)看(kàn)，年内超半数半导体主(zhǔ)题ETF产品份额出(chū)现正增长(zhǎng)，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人士认为，资金对半(bàn)导体主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主要是基于对板块(kuài)中长期(qī)投资价(jià)值的肯定。尽管半导体(tǐ)板块年内表现(xiàn)震荡，但随着国(guó)产(chǎn)替代持续(xù)推进，以及近期AI行情的带(dài)动(dòng)下(xià)，板块(kuài)细分领域仍(réng)有较多投(tóu)资机(jī)会(huì)。

　　越跌越买，最(zuì)高(gāo)份(fèn)额涨超1282％

　　从国(guó)内半导体(tǐ)板块(kuài)表现来看，在(zài)经历一季度的持续回调后，半(bàn)导体板块自4月中下旬以(yǐ)来又开始持续下跌(diē)。以中证全(quán)指半(bàn)导体指数表现为例，该指数在(zài)4月6日攀至年内(nèi)高(gāo)位后便(biàn)开始不断下跌，4月10日(rì)至5月12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导体(tǐ)生产设(shè)备板块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行(xíng)业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管(guǎn)板(bǎn)块持(chí)续下跌，但资金对主题ETF产品越跌(diē)越买。Wind数(shù)据显示，截至5月12日(rì)，月内半导体芯(xīn)片主题ETF收益均(jūn)告负，平(píng)均(jūn)收益率为-7.18％；但(dàn)份(fèn)额却悉(xī)数上涨。其中，工(gōng)银(yín)瑞(ruì)信国证半导体芯(xīn)片(piàn)ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份(fèn)额(é)增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内半导体芯片主题(tí)ETF产品份额变化，截至(zhì)5月12日，除汇添富中证芯片产(chǎn)业ETF、华(huá)泰柏瑞中(zhōng)证韩交所中(zhōng)韩(hán)半导体ETF等三(sān)只(zhǐ)产品(pǐn)份额(é)出现下(xià)降(jiàng)外(wài)，其余产品份额均有大(dà)幅增长。其中，嘉实(shí)上(shàng)证(zhèng)科创(chuàng)板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位列第一(yī)，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板(bǎn)块(kuài)持续下跌，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF基金经理田光远分析，当前半导体行业复苏不及预(yù)期主要原(yuán)因(yīn)，一是国产替代进(jìn)程不及预期(qī)，国(guó)内(nèi)半导体企(qǐ)业(yè)相比海(hǎi)外半导(dǎo)体大厂起步(bù)较晚，在技(jì)术和人才等方面存(cún)在(zài)差距，在国(guó)产替代过程中产品研发和客户导入进程可(kě)能不及预期(qī)；二是下游需求不及(jí)预期，在边缘(yuán)政治和全球经济疲软(ruǎn)背(bèi)景下，全球电(diàn)子产品等终端需求可能不及(jí)预期(qī)，从而导致对(duì)半(bàn)导体产品需求(qiú)量(liàng)减少。

　　“2023年是全球半导体行(xíng)业正(zhèng)处于下行(xíng)筑底的阶段，但(dàn)我(wǒ)们认为有望于今年看到拐点的出现(xiàn)”田光远表示，在(zài)本(běn)轮周期中(zhōng)，率先回暖(nuǎn)的(de)种类要看芯片下游(yóu)的景气度(dù)，有创新属性和份额提升属性的环节会率先回暖。一方面(miàn)中(zhōng)国经济体(tǐ)重(zhòng)要的构成央(yāng)国企对资产(chǎn)回报提出要求，民营(yíng)企业的(de)竞争力提升也会更加依赖(lài)数字化，成本效率提(tí)升是数字化的长期(qī)关键驱动(dòng)力(lì)，另一方面短周(zhōu)期维度数字经(jīng)济(jì)有顺(shùn)周期(qī)属性(xìng)，经(jīng)济复(fù)苏会加(jiā)大(dà)企业数字(zì)化投(tóu)入力度。

　　九泰基金战略(lüè)投资部副总(zǒng)监、九泰泰富灵活配(pèi)置(zhì)混合(hé)（LOF）基金经理(lǐ)刘源表示，首先，回(huí)顾年初以来半导体板块(kuài)上涨的原因，一方面是2022年板块中国航发属于央企还是国企啊 中国航发是上市公司吗调整(zhěng)幅(fú)度较大，行业(yè)估值处于底部位置；另(lìng)一方面市场预期基本面即将见底，再加上有AI主题的(de)催(cuī)化(huà)，所以从(cóng)年初到4月初半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但(dàn)事实(shí)上，其中许多个(gè)股的股价其实是过度反应的，所以(yǐ)随着4月中(zhōng)下旬半(bàn)导(dǎo)体一季报披露，整体呈(chéng)现(xiàn)强预期、弱现实(shí)的表(biǎo)现，再加上AI主题的降(jiàng)温，综合因(yīn)素引起行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看好半导体(tǐ)投资(zī)价值

　　尽(jǐn)管半(bàn)导(dǎo)体板块年内表(biǎo)现震荡(dàng)，但从资金对主题ETF产品越跌(diē)越买也能(néng)看出投(tóu)资者对板块价值的肯定，多位业(yè)内(nèi)人(rén)士也表示，长(zhǎng)期看好半导体板块投资价值(zhí)。

　　“我们认为当前无需过度悲(bēi)观。”嘉(jiā)实(shí)基金田(tián)光远表示，从基(jī)本面(miàn)上(shàng)，人工(gōng)智能给半(bàn)导体带(dài)来了新的(de)需求增量，从周期视角(jiǎo)，预计未来(lái)1-2个季度虽(suī)然会有(yǒu)一定业(yè)绩的(de)压力(lì)，但一方(fāng)面需(xū)求(qiú)会(huì)重新(xīn)复苏，另一方面中国半导(dǎo)体企业(yè)有国产(chǎn)替(tì)代的中期逻辑支撑；另(lìng)外，估值方面，半导体板块估值(zhí)波动较大，且子板块(kuài)和(hé)细分(fēn)线索(suǒ)较多，始终有估(gū)值合理甚至(zhì)低估的机会出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该板块很多优质的公司处于历史估值分位(wèi)低位区间，随着需求回暖或者(zhě)新产(chǎn)品的突破，会有形成很好的投(tóu)资(zī)机会。他进一步表示，人类(lèi)历史经历了(le)三次工业革命，前两次都是以能源为对象进(jìn)行创(chuàng)新，第三次是(shì)信息(xī)为对象进行创新(xīn)，当前阶段的人(rén)工智能从感知智能走(zǒu)向认(rèn)知(zhī)智能后(hòu)，将对人类(lèi)生产力的提升(shēng)产生巨大的影响，也会开启(qǐ)新一轮的工业革命，它是信(xìn)息革命经历(lì)了个人电脑(nǎo)、互联(lián)网革(gé)命和(hé)移动互联(lián)网(wǎng)革命后在(zài)万物智联层面的延伸(shēn)，将会在经济、社会、政治、军(jūn)事等方面全面影响人类社会。当前仍处中国航发属于央企还是国企啊 中国航发是上市公司吗于新一轮产业革(gé)命爆发的早期(qī)的(de)阶段，在(zài)人工智能带(dài)来的技术变革浪(làng)潮下，人工智能对云管(guǎn)端(duān)各(gè)方面都产生了影响，云(yún)侧(cè)变(biàn)化最(zuì)为显著，很多环(huán)节发生了改变，产(chǎn)生了新的投资方向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存储芯(xīn)片的(de)HBM等(děng)。

　　“随着人工智能应用(yòng)的落(luò)地，端(duān)侧和网(wǎng)侧的新硬件也会产生新的投资(zī)机会。因此(cǐ)我们(men)长(zhǎng)期看好半(bàn)导(dǎo)体的投资价值(zhí)。”田(tián)光远建议投资者长期关注(zhù)该板(bǎn)块投(tóu)资机会(huì)，他认为可(kě)以(yǐ)重点配置的主线包括以AI为代表的创新线、周期见底后(hòu)的复苏线、以(yǐ)及以(yǐ)半导体设备材料国产化为代表的制造(zào)线(xiàn)。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧影也(yě)表示，2023年全面看好整个半导体板块，其(qí)中(zhōng)，从半导体(tǐ)国产(chǎn)化(huà)为主(zhǔ)的(de)设备(bèi)材(cái)料EDA板(bǎn)块，到下游(yóu)需求为(wèi)主(zhǔ)的芯片设(shè)计都会(huì)在今年都有非常好(hǎo)的机会。首先(xiān)，基(jī)本面上，美国对中国(guó)的极限制(zhì)裁将加速中国芯片(piàn)的国(guó)产替代，党的(de)二十大对于科技(jì)安全的强调为(wèi)芯片的国产替代提供了(le)坚实的理(lǐ)论基础(chǔ)。其次，芯片设计板块经过近一年的充分(fēn)调整，股价已经(jīng)充分反(fǎn)映(yìng)悲观预期(qī)。最后，伴(bàn)随AI等新(xīn)需(xū)求拉(lā)动，整个芯片设计(jì)板(bǎn)块(kuài)有望正(zhèng)式迎来反(fǎn)转。

　　“站在(zài)当前，我们将(jiāng)持续跟踪和调研半导体行(xíng)业库存、动销数据和重点公(gōng)司(sī)的(de)边际变(biàn)化，同(tóng)时动(dòng)态跟(gēn)踪电子消费品的(de)复(fù)苏(sū)情况(kuàng)，预判半导体(tǐ)景气的拐点(diǎn)。”九泰基金刘(liú)源表(biǎo)示，展望未来(lái)，AI的基(jī)础模型训练需要(yào)大量算(suàn)力，硬件基础设(shè)施成为(wèi)发展(zhǎn)基石，算力芯片等核心环节预(yù)期(qī)将会(huì)受益，后续有望(wàng)驱动半(bàn)导体行业持续增长。此外，半导体设备公(gōng)司的(de)一季报业绩相对(duì)较强，国产(chǎn)化趋(qū)势仍在加速推(tuī)进，后续半导体(tǐ)设备、材(cái)料也是可以(yǐ)关注(zhù)的方向。存(cún)储作为半导体中最大的周(zhōu)期品种，也(yě)可能在年内迎来边际(jì)变化，需要(yào)持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要(yào)关注景气度修复(fù)速度和估值的匹配程度(dù)，尽管基本(běn)面改善的(de)趋势比较确定(dìng)，但改善的过程中股价有(yǒu)可能波(bō)动较大(dà)，要结(jié)合基(jī)本面变化综(zōng)合(hé)判断配置(zhì)价值，我们也会通过适(shì)当调仓来(lái)平(píng)衡风(fēng)险。”刘源补充(chōng)道。

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