财联社5月18日讯(xùn)（编(biān)辑 史正丞）距离瑞士政府(fǔ)撮合瑞银(yín)与(yǔ)瑞信合并近两个(gè)月后(hòu)，与这次事件有关的(de)一个重要问题(tí)终于(yú)尘埃落定(dìng)：瑞信AT1债(zhài)券(quàn)的(de)减(jiǎn)记无(wú)法触(chù)发CDS（信贷违约(yuē)掉期）的赔(péi)付。

　　负责(zé)欧洲(zhōu)、中东和非洲地(dì)区的信贷衍生品决(jué)定委员会（EMEA CDDC）周三(sān)在官网发布公(gōng)告(gào)称，由11家买方机构、卖方银行(xíng)和做(zuò)市商组成的委员会(huì)一致(zhì)投(tóu)票通(tōng)过了上述决议。值得一提的是，瑞信(xìn)本来也是EMEA DC的一员，但没有出现在投票(piào)的清单上。

　　具(jù)体来说，提出(chū)这个(gè)问题(tí)的市场参与(yǔ)者认为(wèi)，AT1债(zhài)券应该与CDS合约所依据的参考债券(quàn)（次级(jí)债）具有同等地(dì)位，并以一份2020年(nián)到(dào)期的瑞信(xìn)英镑次级债作为标准参考(kǎo)债务(wù)。

　　对此，委员会首先一(yī)致裁定，并(bìng)没有发(fā)生“政府干(gàn)预的信(xìn)贷事(shì)件(jiàn)”。此(cǐ)外，根据(jù)AT1债券文件(jiàn)中的排名条款(kuǎn)和担保条件，次级债的持(chí)有人是相较于AT1债券的(de)优先债权人(rén)。同(tóng)时在2014年的文件中，也为AT1债(zhài)券定(dìng)义了“排除义务”。周三(sān)的(de)文件中，决策(cè)委(wěi)员会没(méi教师一年的工作日有多少天，一年有多少周)有(yǒu)对AT1债券是否构成借(jiè)款资金做出任何(hé)决定。

　　在3月中旬的紧急交易(yì)中(zhōng)，瑞士(shì)监管机(jī)构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券(quàn)全额减记，此举也引发了大量此类债券持有人的诉讼。一些投机者(zhě)也在市(shì)场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定此举(jǔ)构成CDS赔付。

　　作(zuò)为(wèi)金融市场(chǎng)较为常见的金融衍生品，信(xìn)贷(dài)违约掉期(qī)的作用是(shì)在信贷事件（违(wéi)约(yuē)、重组、破产等）后，CDS的买方(fāng)可以(yǐ)向(xiàng)卖方索赔(péi)，索赔的(de)金(jīn)额通常等于参(cān)考资产(chǎn)的面值减(jiǎn)去(qù)违约后的(de)市场价值。各个(gè)区域的(de)信贷衍(yǎn)生品决定委员会，负责决定在(zài)这个(gè)地(dì)区是否发生了信(xìn)贷衍生品合(hé)约中定义(yì)的信贷事件。

　　根据(jù)存管信托和(hé)清算公司（DTCC）的(de)数(shù)据，截(jié)至今(jīn)年3月，与瑞(ruì)信(xìn)集团(tuán)债务相关的(de)CDS名义总(zǒng)量超(chāo)过(guò)190亿美元(yuán)，不过DTCC的数据并(bìng)未区分优先(xiān)级债(zhài)务和次级债CDS。

　　恰(qià)好也(yě)在(zài)本周(zhōu)，瑞银公布了接(jiē)手(shǒu)瑞信的最(zuì)新评估。在本周二提(tí)交给美国(guó)SEC的监管文件中，瑞银(yín)表示紧急接手瑞(ruì)信预计将造成170亿美元的损失，其中(zhōng)有(yǒu)40亿美(měi)元为(wèi)潜(qián)在的诉讼和罚(fá)款支出。不过这部分的损失将会(huì)由(yóu)一(yī)笔“负347.77亿美元”的(de)商誉覆盖，意味着收购资产(chǎn)的价格（30亿瑞郎）远(yuǎn)远低于资(zī)产的(de)实际价值(zhí)。

　　这份文件同样显示，从(cóng)去年10月(yuè)开始，瑞银的战略(lüè)委员会(huì)就已(yǐ)经开始评估瑞信的状况，并在今(jīn)年2月得出(chū)“不宜收购(gòu)”的决(jué)定(dìng)，但最后仍在(zài)瑞士(shì)政府的(de)要(yào)求下出(chū)手。

　　瑞银也在(zài)上周宣布，瑞信CEO乌尔(ěr)里(lǐ)奇(qí)·科纳(nà)将在合并交易完成(chéng)后加入瑞银集团的董事会，同时在“可(kě)预教师一年的工作日有多少天，一年有多少周yle='color: #ff0000; line-height: 24px;'>教师一年的工作日有多少天，一年有多少周见的未来”，瑞信的品牌仍(réng)将独立运营。

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