5月(yuè)以来，嘉(jiā)实基(jī)金(jīn)、博时基(jī)金、富国基金、南方基(jī)金等多家头部公募基金(jīn)密集申报了跟踪海外半导(dǎo)体指数(shù)QDII产品，布局全球半导体市场，引发业内广(guǎng)泛(fàn)关注。

　　从(cóng)国内半导体(tǐ)板块表现来看，在经历一季度的持(chí)续回调(diào)后，半导体板(bǎn)块自4月(yuè)中下旬以来又开始持续下跌(diē)。不过(guò)资金对主题(tí)ETF越跌越买，区间份额增(zēng)幅最高达40％。拉长时(shí)间(jiān)看，年(nián)内(nèi)超(chāo)半(bàn)数半导体主题ETF产品份额出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人士(shì)认(rèn)为(wèi)，资金(jīn)对半导体主(zhǔ)题ETF的越跌越(yuè)买，主要是基于对板块中长期投资价值的肯定。尽(jǐn)管半(bàn)导体(tǐ)板块年内表(biǎo)现震荡(dàng)，但(dàn)随着国产替代持续推进，以及(jí)近期AI行情的(de)带动下(xià)，板块细分领域仍(réng)有较多(duō)投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导体板块(kuài)表现来看，在经历(lì)一(yī)季度的持续回调后，半导体板块自(zì)4月(yuè)中下旬(xún)以来又开始持续下跌。以中证全指半(bàn)导(dǎo)体指(zhǐ)数表现为例，该(gāi)指数在4月(yuè)6日攀至年(nián)内高位(wèi)后便开始不(bù)断下(xià)跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

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　　本(běn)周板块表现上，半(bàn)导体与半导(dǎo)体生产设备板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行(xíng)业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得(dé)注意的(de)是(shì)，尽(jǐn)管(guǎn)板块持续下跌(diē)，但资金对主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越跌(diē)越买。Wind数据(jù)显示(shì)，截至(zhì)5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告负，平(píng)均收益率为(wèi)-7.18％；但份额却悉(xī)数(shù)上涨(zhǎng)。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华(huá)国证半导体芯片ETF月内份额增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内半导体芯片(piàn)主题ETF产品(pǐn)份额变(biàn)化，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交所中韩半导体ETF等三(sān)只(zhǐ)产品(pǐn)份额(é)出(chū)现下降外，其余(yú)产(chǎn)品份(fèn)额均有大幅增长。其中，嘉实上证科创(chuàng)板(bǎn)芯片(piàn)ETF份额涨(zhǎng)幅位(wèi)列第一，年(nián)内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持(chí)续下跌，嘉实上证科创(chuàng)板芯(xīn)片ETF基金经理田光远(yuǎn)分(fēn)析(xī)，当前半导体(tǐ)行(xíng)业复苏(sū)不(bù)及预(yù)期主要原(yuán)因(yīn)，一是(shì)国(guó)产(chǎn)替(tì)代进程(chéng)不及预期，国内半导体企业相比海(hǎi)外半导体(tǐ)大厂起步较(jiào)晚，在(zài)技术和(hé)人才等方面存在差距，在国产替代过程中产品研发和客户(hù)导入进程(chéng)可能不及预期；二是下游需(xū)求不及预期，在(zài)边缘政治和全(quán)球经济疲(pí)软(ruǎn)背景下，全球(qiú)电(diàn)子产(chǎn)品(pǐn)等(děng)终端需(xū)求可能不及预期，从而导致(zhì)对半(bàn)导体(tǐ)产品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年是全(quán)球半导体行业正(zhèng)处于下行(xíng)筑底的阶段(duàn)，但(dàn)我(wǒ)们(men)认(rèn)为有望于(yú)今年看到拐点的出现”田(tián)光远表示，在本轮(lún)周期中，率先回暖的种类要看芯(xīn)片下(xià)游的景气(qì)度，有创新属(shǔ)性和(hé)份额提升属(shǔ)性的环节会(huì)率先回(huí)暖。一方面中(zhōng)国(guó)经(jīng)济体(tǐ)重要的构成央(yāng)国企对资产回(huí)报提(tí)出要求，民(mín)营企业的竞争力提升(shēng)也会更加依赖数(shù)字化，成本效率(lǜ)提升(shēng)是数字化的长期关键驱动力，另(lìng)一方面短(duǎn)周期维(wéi)度数字经济(jì)有(yǒu)顺周期属性(xìng)，经济(jì)复苏会加大企业数字化投入力度。

　　九(jiǔ)泰基金(jīn)战略(lüè)投资部副总监、九泰泰(tài)富灵活配(pèi)置(zhì)混合（LOF）基(jī)金经理(lǐ)刘(liú)源表示，首先(xiān)，回顾(gù)年(nián)初(chū)以来半导体板块上涨的原因，一方面是2022年(nián)板块调(diào)整幅度较(jiào)大，行业估(gū)值(zhí)处于底部位置；另一(yī)方面市场预期(qī)基本面即将(jiāng)见底，再加上(shàng)有(yǒu)AI主题的催(cuī)化(huà)，所以从年初到4月(yuè)初半导体指数出现了一定的反弹(dàn)。

　　“但事(shì)实上，其中许多个(gè)股(gǔ)的股价其实(shí)是过度(dù)反应的，所(suǒ)以随着4月中下旬半(bàn)导体一季报披露(lù)，整体呈(chéng)现强预期、弱现(xiàn)实(shí)的表现，再加(jiā)上AI主题的降温，综合因素引起行(xíng)业近期的持(chí)续回(huí)调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看好半导体(tǐ)投(tóu)资价值

　　尽(jǐn)管半导体板(bǎn)块年内表现震(zhèn)荡，但(dàn)从资金对主题ETF产品越跌越买(mǎi)也(yě)能看出投资者(zhě)对(duì)板块价值(zhí)的肯定，多位业内人士也表示，长期看好半导体板块(kuài)投资(zī)价值。

　　“我们认为(wèi)当前无需过度悲观。”嘉(jiā)实基金田(tián)光远表示，从基(jī)本面上，人工智能给半导体带来了新(xīn)的(de)需求增量，从周期视(shì)角(jiǎo)，预计未来1-2个季度(dù)虽(suī)然会有一(yī)定(dìng)业绩的压(yā)力，但一方面需求会(huì)重(zhòng)新复苏，另一方面中(zhōng)国半导体企业有国产替代(dài)的中期逻(luó)辑支撑；另(lìng)外，估值方面(miàn)，半导体板块估值波动较大，且子板块(kuài)和细分(fēn)线索较多，始终(zhōng)有估值(zhí)合理甚至低(dī)估的机会出(chū)现。

　　田光(guāng)远(yuǎn)认为(wèi)，当(dāng)前该(gāi)板块很多优质的(de)公(gōng)司处于历史估值(zhí)分位低位区间，随着需求(qiú)回暖或者新产(chǎn)品(pǐn)的突破(pò)，会(huì)有形成很好的投资(zī)机会(huì)。他进(jìn)一步表示，人(rén)类历史(shǐ)经历了三次工业革命(mìng)，前两次都是以能源为对象进行创新，第三次是信息为(wèi)对象进行创新，当前阶段的人工(gōng)智能(néng)从(cóng)感(gǎn)知(zhī)智(zhì)能走(zǒu)向认知智(zhì)能(néng)后，将对人类生(shēng)产力的提升产生巨(jù)大的影响，也会开(kāi)启新一轮的工业革命，它是信(xìn)息革(gé)命经历了个人(rén)电脑、互(hù)联网革命和移动(dòng)互联(lián)网革命后在万物智(zhì)联(lián)层面的(de)延伸(shēn)，将会在经济、社(shè)会、政治、军事(shì)等方面全面影响人类社会。当前(qián)仍处于(yú)新一轮(lún)产业革命爆发的早期(qī)的阶段，在(zài)人工智能带来的技术变革浪潮下，人工智(zhì)能对云(yún)管端(duān)各方(fāng)面(miàn)都产(chǎn)生(shēng)了影响，云侧变化最为显著(zhù)，很多(duō)环节发生了改变，产生了新的(de)投资方向，如算力芯片的(de)GPU、存储(chǔ)芯(xīn)片的(de)HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和网(wǎng)侧的新硬件也会产(chǎn)生新的投资机(jī)会。因(yīn)此我(wǒ)们(men)长期看(kàn)好(hǎo)半(bàn)导体的投资价值。”田光远(yuǎn)建议投资(zī)者(zhě)长期关注该板(bǎn)块(kuài)投资机(jī)会，他认为(wèi)可以重点配置的主线包(bāo)括以(yǐ)AI为代表的创新线、周期见底后的复(fù)苏线、以及(jí)以半导体设备材料国产化为代表的(de)制造线(xiàn)。

　　诺安基(jī)金科技组基金(jīn)经理刘慧影也表(biǎo)示，2023年全(quán)面看好整个半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)，其中(zhōng)，从半导体(tǐ)国(guó)产化为(wèi)主的设(shè)备(bèi)材(cái)料EDA板块，到下游需求为主的芯(xīn)片设计都会在今年都有非(fēi)常好的机会。首先，基本面上(shàng)甲醚的结构式是什么什么形状，甲醚的结构简式怎么写，美国对中国(guó)的极(jí)限(xiàn)制裁将(jiāng)加速中(zhōng)国芯片(piàn)的国产(chǎn)替(tì)代(dài)，党(dǎng)的二(èr)十(shí)大对于科(kē)技安全的(de)强(qiáng)调(diào)为芯片的国产(chǎn)替代(dài)提(tí)供了坚(jiān)实的理论基(jī)础。其次，芯(xīn)片(piàn)设计板块经过近一年的(de)充分调(diào)整(zhěng)，股价已经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等(děng)新需求拉动，整(zhěng)个芯片(piàn)设计板块(kuài)有望正式迎(yíng)来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研半(bàn)导(dǎo)体行业库存、动销数据(jù)和重点(diǎn)公司的边际变化，同(tóng)时(shí)动态(tài)跟踪电子消费品的复(fù)苏(sū)情况(kuàng)，预判半导体景气的拐点(diǎn)。”九(jiǔ)泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型训练需(xū)要大量算(suàn)力(lì)，硬件(jiàn)基础设施(shī)成为发展基(jī)石，算力芯片等(děng)核心环节预期将(jiāng)会(huì)受益，后续有望驱动半导体行业持续增长。此外，半(bàn)导(dǎo)体设备公(gōng)司的一(yī)季报业(yè)绩相对较强，国产化趋势仍在加(jiā)速推进，后(hòu)续半(bàn)导(dǎo)体设备、材料也是可以关(guān)注(zhù)的方向(xiàng)。存(cún)储作为(wèi)半导(dǎo)体(tǐ)中(zhōng)最大的周期品种，也可能在年(nián)内(nèi)迎(yíng)来边际(jì)变化，需要持续动态跟(gēn)踪。

　　“风险(xiǎn)方(fāng)面，我(wǒ)认(rèn)为(wèi)需要关注(zhù)景气(qì)度(dù)修复速度和估值的匹配程度，尽管基本面改善的(de)趋(qū)势比较确定，但改善的过程(chéng)中股价有可能波动较(jiào)大，要结合(hé)基本面变(biàn甲醚的结构式是什么什么形状，甲醚的结构简式怎么写)化(huà)综合(hé)判断配(pèi)置价(jià)值，我们(men)也会通过(guò)适当调仓(cāng)来平衡风险(xiǎn)。”刘源补充(chōng)道。

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