射(shè)频芯片领(lǐng)域面临变局，下游市(shì)场增(zēng)速放缓叠(dié)加(jiā)进入竞争红海(hǎi)，海外巨头已开始(shǐ)寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂(chǎng)商慧智微(wēi)正式在科创(chuàng)板上市。公司股价开盘(pán)破发，跌9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微报(bào)19.05元(yuán)/股，较发行(xíng)价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级(jí)市(shì)场受到(dào)资本热捧(pěng)。据公司上市文件，慧(huì)智微于(yú)2018年末开始进入融资快车道，先后引入了华兴资(zī)本、元禾璞华(huá)、大(dà)基金二期、红(hóng)杉中国、IDG资本、光速(sù)中国以(yǐ)及(jí)金沙(shā)江创投等一系(xì)列外部机构股东。截至(zhì)上市(shì)前，大基金(jīn)二期、广(guǎng)发信(xìn)德以及金沙(shā)江(jiāng)创(chuàng)投为(wèi)持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，与慧智微产品结(jié)构相似的唯捷创芯，上市首日也走出(chū)了破发的(de)行情，该公司(sī)股(gǔ)价于去年下半年触底(dǐ)回升，但截至今日收盘股(gǔ)价仍略低(dī)于(yú)发行(xíng)价(jià)。

　　二级市(shì)场遇冷背(bèi)后，是(shì)射频领(lǐng)域正面临变(biàn)局。目前，正射频需(xū)求走向(xiàng)疲软。Yole数(shù)据显示，由于智能手(shǒu)机(jī)增速放缓以及5G普及潜(qián)力有限(xiàn)等因素影(yǐng)响，预计到(dào)2028年射频前端(duān)市场年复(fù)合增长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近(jìn)年来也(yě退位减法是什么意思请解释一下，20以内退位减法是什么意思)在响应市(shì)场变化谋(móu)求射频芯片业(yè)务以外的(de)转型(xíng)。

　　《科创板日报(bào)》记者注意到，当(dāng)前，射频领域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名(míng)资方

　　公开(kāi)资(zī)料显示，慧智微成立于2011年，主营业务为(wèi)射频前(qián)端芯片及(jí)模组的研发、设计和销(xiāo)售，下游应用领域主要包括智能(néng)手机以及物联网，客户(hù)包括三星(xīng)、OPPO等智(zhì)能手机品牌(pái)，闻(wén)泰科技等移(yí退位减法是什么意思请解释一下，20以内退位减法是什么意思)动(dòng)终端设(shè)备ODM厂商(shāng)，以及移远通信(xìn)等无线通(tōng)信(xìn)模组厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司(sī)分别实现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿(yì)元以(yǐ)及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状(zhuàng)态，净亏损额分(fēn)别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公(gōng)司亏损(sǔn)持续的原因，慧智微(wēi)在招股文件(jiàn)中称，是由于持续(xù)进行高额研(yán)发(fā)投入；下游客户集中且(qiě)具有产品验证周期，尚未(wèi)形成(chéng)规(guī)模效应；市(shì)场竞争激烈，叠加下游去库(kù)存(cún)周期影(yǐng)响，公司产品(pǐn)毛利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占(zhàn)营收(shōu)比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年公司的综退位减法是什么意思请解释一下，20以内退位减法是什么意思合毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于(yú)同行业头部(bù)卓胜微(wēi)50％左右(yòu)的毛利率水平，也不及和(hé)慧智(zhì)微产品(pǐn)结(jié)构更(gèng)接近的(de)唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在(zài)自(zì)身造血能力不(bù)足，但仍要抓紧扩大规(guī)模的情况下(xià)，慧(huì)智微开启了对(duì)外(wài)融资之(zhī)路。公开信息显示，公司于2018年(nián)末开始进入(rù)融资快车道，尤其是冲刺IPO前的(de)2021年，其在一(yī)年内完成(chéng)了三(sān)轮融(róng)资(zī)，众多知名(míng)资方(fāng)，包括(kuò)大基金二期(qī)、元禾(hé)璞华(huá)、红杉中国(guó)、IDG等也是在这一(yī)阶段(duàn)对慧智微进入了(le)慧智(zhì)微的股东序列。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前(qián)，大(dà)基金二(èr)期、广发信德以(yǐ)及金(jīn)沙江创投为持(chí)股达5％以上的外部机构股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投通-执中(zhōng)数据显(xiǎn)示，从当前的股价情况(kuàng)看，大(dà)基金二(èr)期在投资慧智(zhì)微的近两(liǎng)年时(shí)间里，实现了近2.5倍(bèi)的账面回(huí)报，而较(jiào)大基金二(èr)期(qī)晚3个(gè)月进入、并在后一轮持续(xù)加注的红杉中(zhōng)国(guó)，平均持股成本(běn)增(zēng)至13.78元/股(gǔ)，当前实现账面(miàn)回报(bào)1.38倍。

　　▌射(shè)频(pín)芯片领域面临变(biàn)局(jú)

　　慧智微招股书显示，公司目前(qián)有超过接(jiē)近67％的收(shōu)入来自于手(shǒu)机(jī)领域。当前，智能(néng)手机出货量的(de)大幅(fú)下降，已经对慧智微(wēi)的业(yè)绩造成了冲击，而(ér)市场对智能手机未(wèi)来增速持续放缓的预(yù)期，也让资本市(shì)场对包括慧智(zhì)微在内(nèi)的射频芯片厂商做出了重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射频(pín)前端的(de)市(shì)场为190亿美元以上(shàng)，2022年由于(yú)手机市场的(de)下滑(huá)，射(shè)频(pín)前端市场(chǎng)规模与2021年(nián)的市场相差无几。而接下(xià)来，由(yóu)于智能手(shǒu)机的温和增长以及5G普及的潜(qián)力有(yǒu)限，预计到2028年射频前端的(de)市场(chǎng)年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧(huì)智微(wēi)有着(zhe)相似产品(pǐn)结构(gòu)，同(tóng)样(yàng)在IPO前获(huò)豪华股东(dōng)突(tū)击(jī)入股的射频龙头唯(wéi)捷创芯，在去年(nián)4月(yuè)科创板(bǎn)上市时(shí)，也遭遇了(le)破发的行情，上(shàng)市(shì)首日跌36％。尽管在去(qù)年10月(yuè)跌至30元每(měi)股的价(jià)格(gé)后止跌回升，但(dàn)截至今日收(shōu)盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家(jiā)射频芯片领(lǐng)域(yù)的巨头厂商都在谋求转型(xíng)，拓展射频以(yǐ)外(wài)的业务(wù)领(lǐng)域(yù)。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品(pǐn)，下游(yóu)触角延伸至汽车、物(wù)联网(wǎng)、电源等领域(yù)。

　　国内(nèi)方面，射(shè)频领(lǐng)域(yù)正呈现出一(yī)片红海的竞争格局，由于(yú)入局者众，且(qiě)产品(pǐn)仍(réng)集中在中(zhōng)低端市(shì)场，各射(shè)频芯(xīn)片厂商只(zhǐ)能再(zài)卷(juǎn)价格，进一步(bù)压低了自身的(de)利润空间。

　　射频厂商三伍微电子(zi)创始人钟林此前曾表示，国产射频(pín)前端芯片杀价已经无底线(xiàn)，而(ér)预计未来每(měi)个(gè)射频细分赛道还会有更多竞争者进入，往后三年射频芯片(piàn)厂(chǎng)商将面临更(gèng)大的(de)生(shēng)存和竞争(zhēng)压力。

　　目前(qián)，一级市场对射(shè)频(pín)芯(xīn)片厂商(shāng)的关(guān)注亦有(yǒu)所下降，截(jié)至目前，今年共有9家射频芯片(piàn)厂商宣布完成融资，而在2021年(nián)上(shàng)半年，这(zhè)个(gè)数据是近50家，且投资(zī)机(jī)构涵盖了投资机构涵盖(gài)了(le)中金资本、红杉资本中国、小米长江产业(yè)基金、深创投等知名机构。

　　当前(qián)，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技(jì)、康(kāng)希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　慧(huì)智(zhì)微在招股(gǔ)书(shū)中表示，本次IPO募得资金将用于芯(xīn)片测(cè)设中心建设(shè)、总部基地及上海(hǎi)和广州研发中心(xīn)建设以及补充流动资(zī)金。具体战略规划方面，其表示将巩固(gù)在5G射(shè)频(pín)前端领(lǐng)域取得的市场地位，增加头部客户(hù)的市场份(fèn)额；技术上跟进射(shè)频前端技术迭代，优化可重构技(jì)术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应(yīng)用；产品上加(jiā)大对上游滤波(bō)器、多工(gōng)器的产业(yè)链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高(gāo)门(mén)槛(kǎn)的产品系列。

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