用友(yǒu)网络（600588）的3.0-II转型(xíng)，即云服务转(zhuǎn)型第二阶段进展明(míng)显不佳。

　　2023年一季度，用(yòng)友(yǒu)网络净亏损(sǔn)3.97亿元，创公(gōng)司(sī)2001年(nián)5月上市以来单季最(zuì)大亏(kuī)损；2022年净利润2.19亿(yì)元，同比下降69％，是(shì)2020年(nián)以来连续第三年净利下滑。与此对(duì)应的是，2020年(nián)以来公(gōng)司(sī)股价持续大(dà)跌。

　　这(zhè)与用友网络(luò)3.0-I转(zhuǎn)型阶段营收、净利同步(bù)大(dà)增、股价大涨(zhǎng)的同向共振，大相(xiāng)迥异。

　　目(mù)前，用(yòng)友(yǒu)网络股价为(wèi)21.61元，市值741.9亿元。

　　上市23年来(lái)单季最大亏损

　　净利连续三年下滑

　　用(yòng)友网络4月28日晚间发(fā)布(bù)2023年第一(yī)季度(dù)报告，一季度实现营业收入14.75亿元(yuán)，同比(bǐ)增(zēng)长15.3％；归属于上市公司(sī)股东的净亏损3.97亿元，创该公司2001年5月上市以来单季最大亏损。

　　此前，用友网(wǎng)络发(fā)布的年报(bào)显示，2022年公司营收(shōu)92.62亿元，仅微(wēi)增3.69％；归母净利润2.19亿元，同比下降69％。这是(shì)在2019年创下净利11.8亿元(yuán)的历史最高点之后，用友网(wǎng)络连续第(dì)三年净利下滑(huá)。

　　从股价(jià)来看，在2020年(nián)7月(yuè)创下历史新(xīn)高之后(hòu)，用友网络股价就总(zǒng)体上呈下降趋势。

　　2022年定增53亿(yì)

　　葛卫东等投资者被套

　　在2022年股(gǔ)价大跌前，用友网络在股价相对高点进(jìn)行了(le)定增融资。此次(cì)定增吸引了不少机构参与(yǔ)，包括高毅、葛卫东等(děng)知名(míng)机(jī)构(gòu)和投资者。

　　2022年1月，用友网络披(pī)露定增(zēng)结果，增发数量约1.7亿股，每(měi)股价(jià)格为31.95元(yuán)，定(dìng)增募资约(yuē)53亿元。当(dāng)时，在定增市场颇为活跃的私募大佬葛(gé)卫东，也参与了定增(zēng)，投入资金约2亿元。

　　但在定增结束之(zhī)后，用友(yǒu)网(wǎng)络发布的2021年业(yè)绩明显不及(jí)市场预期，2021年(nián)净利润为7.078亿元，同比下28.18％。

　　此后，用友网络(luò)的2022年各季(jì)度业绩更是连续爆雷：一季(jì)报净利润-3.932亿(yì)元(yuán)，同比下降(jiàng)2931.14％；半年(nián)报(bào)净利润-2.558亿元，同比下降(jiàng)218.93％；三季报净利润-5.395亿元，同比(bǐ)下降525％。

　　在(zài)此背景下(xià)，用友网络的股价从2022年2月37元的高点，最低跌至2022年9月的16.28元，跌(diē)幅近(jìn)六成。而葛卫东的总持股(gǔ)数(shù)，也从2022年一季度的7626万股，到2022年三季度末退出前十大股东，在此(cǐ)期间(jiān)，其减持数量至少(shǎo)有4100万股。其定增投资(zī)也惨(cǎn)遭被套。

　　2022年以来，用(yòng)友网络股价大跌。

　　云(yún)服务(wù)转(zhuǎn)型(xíng)第二阶段道阻且(qiě)长

　　在用(yòng)友网络的发展历(lì)史(shǐ)上，其(qí)1.0阶段是通过财(cái)务(wù)软件服务企业的(de)会计电算化，2.0阶段(duàn)是通(tōng)过头发剪了后悔了大概多久能长回来，3天头发长10厘米秘诀ERP软件服务企(qǐ)业(yè)的信(xìn)息化(huà)，现在的3.0阶段是服务企业的数智化(huà)。

　　具体来说，从2016年起，用友的3.0-I战(zhàn)略(lüè)是转型云服务业务(wù)，引(yǐn)领中国企(qǐ)业级服务市场(chǎng)。在(zài)此基础上，公(gōng)司2020年进(jìn)入新的战略(lüè)发展阶段(duàn)（3.0-II），战略目标是构建和运营全球领先的企业云(yún)服务平台(tái)。

　　2015年(nián)，用友(yǒu)网络正式发布了完全基于(yú)互联网架构的企业互(hù)联网开发平台。2017年以来，其云平台、财务云、人力云等(děng)云(yún)产品得到(dào)逐步(bù)发展，各(gè)领域云上(shàng)线(xiàn)运营、逐步融合。

　　从2017年(nián)开始，用(yòng)友BIP经历(lì)了第一(yī)个阶(jiē)段的(de)”用友云”面世、云(yún)平台及领(lǐng)域服务快速发展，第二个阶段(duàn)的统一底座和服(fú)务融合。2022年8月，经过(guò)6年的(de)规模(mó)研发和(hé)持续迭(dié)代头发剪了后悔了大概多久能长回来，3天头发长10厘米秘诀，用(yòng)友的BIP 3正式发(fā)布，用友云进(jìn)入新的发展阶段。

　　从(cóng)公司业(yè)务占比来(lái)看，用友网络云服务(wù)转型取得了较大(dà)成功。

　　2022年，其云服务业务(wù)实现收入63.53亿元(yuán)，同比(bǐ)增长19.4％，占总(zǒng)营(yíng)收的(de)比重为68.6％，较2021年提升9个百分点，已成为公司主要收入来源并继续扩大收入占(zhàn)比。

　　但(dàn)从高端(duān)市场(chǎng)份额来(lái)看，用友却还是没有多大(dà)突破。头发剪了后悔了大概多久能长回来，3天头发长10厘米秘诀《2021年(nián)中国工业软件(jiàn)发展(zhǎn)白皮书》显示，国产ERP软件整体市占率超过70％，其(qí)中用友(yǒu)市占率达到40％。但在(zài)高(gāo)端(duān)ERP市场(chǎng)，国产(chǎn)ERP软件(jiàn)占(zhàn)有率仅有(yǒu)25％，国外巨头SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月20日(rì)，在市场曝出(chū)华为将在4月启(qǐ)用自己研发的MetaERP软件之(zhī)后，用友网络股价直接跌停。尽管华为(wèi)目(mù)前仅为(wèi)自用，并不一定会面向外(wài)部市场提供高端ERP软件，但股价的(de)跌停(tíng)，反应出市(shì)场对用友(yǒu)在(zài)高端ERP软(ruǎn)件(jiàn)市场(chǎng)竞(jìng)争力信心的(de)严重(zhòng)不足，也反(fǎn)应(yīng)了其在(zài)高端市(shì)场的进展不佳。

　　具体到财务和股(gǔ)价上，在用友网络(luò)3.0转型(xíng)第一阶段，即2016年-2019年，在其营收逐(zhú)渐(jiàn)增(zēng)长的同时，净(jìng)利润(rùn)也在同时逐(zhú)年增长，且增(zēng)幅远高于营收增(zēng)幅。对(duì)应到股价(jià)上(shàng)，在此(cǐ)期(qī)间，用友(yǒu)网络股价大涨(zhǎng)约8倍。

　　但在用(yòng)友网络3.0转(zhuǎn)型的第二阶段，即2020年至今，其(qí)营(yíng)收仅仅小幅增长，几乎可以说是踏步不(bù)前，净利润却大(dà)幅下跌，股价也因此大跌，公司市值严(yán)重(zhòng)缩水。

　　用友(yǒu)网络董(dǒng)事长王(wáng)文京在(zài)2022年(nián)曾表示，3.0阶段(duàn)，用友的(de)市值还(hái)是有很大的提(tí)升空间。但从目前的情况来(lái)看，用友3.0的第(dì)二阶段，道(dào)阻(zǔ)且长(zhǎng)。

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