财联社(shè)5月18日(rì)讯（编辑 史正丞）距(jù)离瑞(ruì)士(shì)政府(fǔ)撮合(hé)瑞银与(yǔ)瑞信合并(bìng)近两(liǎng)个月(yuè)后，与这次事件有关的一个重要(yào)问题(tí)终于尘埃落定：瑞信(xìn)AT1债券的减记无法触发CDS（信(xìn)贷违约掉期(qī)）的(de)赔付。

　　负责欧(ōu)洲、中东和非洲地(dì)区的信贷衍(yǎn)生品决(jué)定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称(chēng)，由11家(jiā)买(mǎi)方机构、卖方银行和(hé)玛丽黛佳是哪个国家的品牌，玛丽黛佳是什么档次做市商组成的委员会一(yī)致(zhì)投票通过了上述决议。值(zhí)得一提(tí)的是，瑞信本(běn)来(lái)也是(shì)EMEA DC的一员(yuán)，但没有出现在投票的清单上。

　　具体来说，提出这个问题(tí)的(de)市场参与(yǔ)者认为，AT1债券应该与CDS合约所依据的参考债券（次级债(zhài)）具有同(tóng)等地位，并以一(yī)份2020年到期的瑞信英镑次级债作(zuò)为标准参考(kǎo)债务(wù)。

　　对此，委员(yuán)会首先一致(zhì)裁(cái)定，并没有发生(shēng)“政府干预的信贷事件”。此(cǐ)外，根据AT1债券(quàn)文(wén)件中的排名条款(kuǎn)和担保条件，次级债的持(chí)有人(rén)是相较于AT1债券的优先债权人(rén)。同时在2014年的文件中(zhōng)，也为(wèi)AT1债券定义(yì)了(le)“排除(chú)义务”。周(zhōu)三(sān)的文件中(zhōng)，决策委员(yuán)会没(méi)有对AT1债券是否构成借款资(zī)金做出任(rèn)何决定。

　　在(zài)3月中旬的紧急交易中，瑞士监(jiān)管机构(gòu)FINMA将近170亿(yì)美元的瑞信AT1债券(quàn)全(quán)额减(jiǎn)记，此(cǐ)举也引(yǐn)发了大量此类债(zhài)券持有(y玛丽黛佳是哪个国家的品牌，玛丽黛佳是什么档次ǒu)人(rén)的诉(sù)讼。一些投机者(zhě)也(yě)在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举构(gòu)成CDS赔(péi)付。

　　作为金融(róng)市场较为常(cháng)见的(de)金融衍生品(pǐn)，信贷违(wéi)约掉(diào)期的作用是在(zài)信(xìn)贷事件（违约(yuē)、重组、破(pò)产等）后，CDS的买方(fāng)可以向卖(mài)方(fāng)索(suǒ)赔(péi)，索赔(péi)的金额(é)通常等于参考资产的(de)面值减去违(wéi)约(yuē)后的(de)市场价(jià)值。各个区(qū)域的信贷衍生品决定委(wěi)员会，负(fù)责决(jué)定在(zài)这个地区(qū)是否发(fā)生了信(xìn)贷衍生品(pǐn)合约中(zhōng)定义的信贷(dài)事件。

　　根据存管(guǎn)信托(tuō)和清(qīng)算公司（DTCC）的数(shù)据，截至今年3月，与瑞信集团债务相关的(de)CDS名义(yì)总(zǒng)量超过190亿(yì)美元，不过DTCC的数据并未区分优先级(jí)债务和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公(gōng)布了接手瑞信的最新评估(gū)。在本周二(èr)提交给美国SEC的监管(guǎn)文件(jiàn)中，瑞银表示紧急接手瑞信预计将(jiāng)造成170亿美元的损失，其中(zhōng)有40亿美元为潜在的(de)诉讼和罚款支出(chū)。不过这部(bù)分(fēn)的损失将(jiāng)会由(yóu)一(yī)笔“负347.77亿美元(yuán)”的商誉覆盖(gài)，意味着收购资产的价格(gé)（30亿瑞郎）远远低于(yú)资产的(de)实际价值。

　　这份文件同样显示，从(cóng)去(qù)年(nián)10月开始，瑞银的(de)战略委(wěi)员会就已经开(kāi)始评估(gū)瑞信(xìn)的状(zhuàng)况，并在今年2月得(dé)出(chū)“不宜收购”的决定(dìng)，但最后仍(réng)在(zài)瑞士(shì)政府的要求下出手。

　　瑞银(yín)也在上周宣布，瑞(ruì)信CEO乌尔里奇·科纳将(jiāng玛丽黛佳是哪个国家的品牌，玛丽黛佳是什么档次)在(zài)合并交易完成后加(jiā)入瑞银集团的(de)董事会，同时在“可(kě)预见的(de)未(wèi)来”，瑞信(xìn)的(de)品牌(pái)仍将独立运(yùn)营。

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