尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日(rì)以来累计最大(dà)跌(diē)幅已接(jiē)近15％。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴(jiàn)今年大(dà)概率演化为TMT大年(nián) 机构预计5月(yuè)见底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新高(gāo) 逢(féng)低加仓是最佳策略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情，招(zhāo)商(shāng)策略(lüè)张夏(xià)在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日(rì)，高(gāo)点(diǎn)调整幅度已经达到(dào)6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算(suàn)机、通信、传媒和电(diàn)子(zi)自年(nián)初(chū)以(yǐ)来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(w萝卜丁属于什么档次，世界十大奢华口红品牌àn)得(dé)全(quán)A的(de)表现。由于今年(nián)出现了以AI+代(dài)表的大型产业趋势(shì)，一季度(dù)TMT大涨且有明显超(chāo)额收(shōu)益(yì)，那么今年演化(huà)为TMT大年的概(gài)率(lǜ)已经非常大(dà)。

　　进一步来看，若(ruò)参(cān)考历(lì)史(shǐ)的调整时间和幅度，可能这一轮调整并(bìng)没有结束(shù)。以TMT大年的规律和(hé)应对策略，其中TMT大(dà)年通常(cháng)分为(wèi)“春季躁动”“获(huò)利回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利了结”四波行情，春季躁动后(hòu)往往会(huì)有(yǒu)一波明显(xiǎn)的(de)调整，时间在(zài)1-2个(gè)月，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏(xià)攻势开始的(de)时间来看，每年四月份到九、十(shí)月份期间(jiān)会有一(yī)波主升(shēng)。数据显示，2010年、2013年都是6月(yuè)底七月初，到了2014年(nián)、2019年(nián)提前到5月下旬(xún)六月(yuè)初，2020年(nián)调(diào)整比较早，见(jiàn)底也(yě)比较早(zǎo)是4月初(chū)。因此(cǐ)，张夏(xià)认为，在(zài)学习效(xiào)应的推(tuī)动(dòng)下(xià)，盛夏攻势开始的时间越(yuè)来越早(zǎo)。对此，有(yǒu)业内人士预计，基本在(zài)一(yī)季报披露结束后，假设(shè)按此速度再调整一(yī)段时(shí)间，估计(jì)在5月(yuè)基本见底(dǐ)后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的(de)这种调整(zhěng)，逢低(dī)加仓是最佳策略(lüè)，因为往(wǎng)往后续(xù)盛夏攻(gōng)势大概(gài)率创(chuàng)新高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻势或(huò)由计算机(jī)转(zhuǎn)电(diàn)子（从(cóng)应用到(dào)硬件(jiàn)） 关注短(duǎn)期维度业绩可能超预期的AI赋能消(xiāo)费电子板块受益标的(de)。

　　今(jīn)年业绩密集披露期结束后(hòu)，若随(suí)着(zhe)AI+/数字经济/自主可控等(děng)大(dà)产业趋(qū)势以及(jí)政府(fǔ)支持力度进一步加大、资本开(kāi)支增加、订单(dān)增加和(hé)产品(pǐn)销(xiāo)量(liàng)业绩的改善逐渐(jiàn)被市场所确(què)定，则TMT将会(huì)重回上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波(bō)盛夏攻(gōng)势(shì)还会创新(xīn)高。考(kǎo)虑今(jīn)年年(nián)初(chū)春季躁动是计算(suàn)机占优，招商(shāng)证(zhèng)券张夏认为(wèi)按(àn)照历(lì)史经验(yàn)，要么(me)计算机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机(jī)强者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月(yuè)9日研(yán)报认为(wèi)，伴随二季度(dù)业绩(jì)窗(chuāng)口期的到来，市(shì)场表现将更贴合(hé)业(yè)绩的相对优势，维持(chí)TMT是全(quán)年主线(xiàn)的判断，并建(jiàn)议关注短(duǎn)期维度业(yè)绩可(kě)能超预(yù)期的(de)部分消费(fèi)板(bǎn)块(kuài)，电子行业有望体现出相对优势。

　　从(cóng)细分(fēn)环节进(jìn)一步来(lái)看，广发策略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业(yè)链中主要分(fēn)布位于AI服(fú)务(wù)器及相关(guān)电子产(chǎn)品。

　　对(duì)于AI服务器，广(guǎng)发策略认为(wèi)，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推(tuī)理的算力载(zài)体和基础。数据(jù)量和算力的提升明显拉升了AI服务器中存(cún)储芯片、光模块/光(guāng)芯片(piàn)、PCB基板等(děng)电(diàn)子产品的量与价，给(gěi)相关电子(zi)厂(chǎng)商带来了机会。国海证(zhèng)券同样在(zài)研报(bào)中指出，维持TMT为全年市场主线的判(pàn)断，相(xiāng)关(guān)领域如AI芯(xīn)片(piàn)、服务器以及光(guāng)模块等细(xì)分赛(sài)道(dào)将陆续迎(yíng)来基本面的确(què)认，估值修复尚未结束。

　　国联证(zhèng)券4月20日研(yán)报同样表示(shì)，伴随AIGC模(mó)型(xíng)快速迭代，AIGC应用面逐渐越来(lái)越广，对于算力的需求(qiú)将(jiāng)呈现指(zhǐ)数级增长，且AI芯片国产替代速(sù)度加快。建议(yì)重点关注景嘉微、海光信(xìn)息(xī)等GPU厂商；海光信息(xī)、龙芯中科(kē)CPU厂商(shāng)；寒(hán)武纪、国芯科技等AI芯(xīn)片(piàn)厂(chǎng)商。

　　对(duì)于(yú)光模(mó)块(kuài)、光(guāng)芯(xīn)片等(děng)领(lǐng)域，东北证券4月16日研报(bào)表示，AIGC正在催化前述光通信重要环节，相关(guān)公司将深度受益AI带来的增量需求。建议关注国产光模块龙头公司(sī)：中际旭(xù)创、新(xīn)易盛、光(guāng)迅科技；高速光引擎光器件核心(xīn)供应商天孚通信；国(guó)产光(guāng)芯片(piàn)领军企业(yè)源杰科(kē)技。

　　同时，国(guó)金证(zhèng)券樊志远(yuǎn)在4月21日研报(bào)中(zhōng)同样看好AI服务器PCB，其(qí)测算(suàn)，AI服(fú)务(wù)器PCB价值量(liàng)是普通服(fú)务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的(de)落(luò)地，市场对AI服务器的需求日益增加(jiā)，市场(chǎng)扩容在即，建(jiàn)议关注沪电股份(fèn)、生(shēng)益科技、联(lián)瑞新(xī萝卜丁属于什么档次，世界十大奢华口红品牌n)材、生益电子、兴(xīng)森科技等企业(yè)。

　　另一方面(miàn)，对(duì)于(yú)相关电子产品(pǐn)，广发策(cè)略表示，电(diàn)子厂商亦有望受益(yì)于ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在终端(duān)应用(yòng)侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音箱、安防等终端设备打开新成长空间。此外，东海证券(quàn)3月31日(rì)研(yán)报同(tóng)样(yàng)认为，AI赋能消(xiāo)费(fèi)电子(zi)趋势明(míng)确，估值重塑逻(luó)辑逐步验证，关注消(xiāo)费电子景气拐点。

　　对此，国信(xìn)证券4月17日研报建(jiàn)议，AI创(chuàng)新持续催化，关注(zhù)AIoT设备(bèi)及(jí)服务器产业链(liàn)。其中，具备AIGC大语(yǔ)言模型接(jiē)入(rù)潜(qián)力(lì)的AIoT设备产业链，包括海康威视、传音控股、视源股份、康冠科技(jì)、歌尔股(gǔ)份、创维(wéi)数字等(děng)；2）受益(yì)于(yú)全球算力需(xū)求爆发式增长的AI服务(wù)器产业链，包括(kuò)工业富联、沪(hù)电股(gǔ)份、环旭(xù)电子、东山精密、闻泰(tài)科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔(ěr)股份、三利谱、创(chuàng)维数(shù)字等；4）景(jǐng)气度筑底、消费复苏预期强化的智(zhì)能手机产业链，包括光弘科技、闻泰科技、传音控(kòng)股、顺络电子、东山精密等。

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