财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤(pí)酒行业具备明显(xiǎn)的(de)淡旺季(jì)特(tè)征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历(lì)来(lái)是啤酒企业(yè)的(de)“兵家必争之地”，而(ér)年内火(huǒ)爆的淄博(bó)烧烤一定程度(dù)上助力啤酒行(xíng)业(yè)“淡季不淡”，盛(shèng)夏旺季(jì)更是值得投资者(zhě)期待。

　　从一(yī)季度业绩来(lái)看(kàn)，燕(yàn)京啤(pí)酒以近74倍的(de)同比增(zēng)速“一骑绝(jué)尘”，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、重(zhòng)庆啤酒、珠江啤(pí)酒的同(tóng)比增(zēng)速也(yě)分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒(jiǔ)单(dān)季度(dù)营(yíng)收突破百亿元。但包括百威亚太、兰(lán)州黄河和西藏发展在内的外资系啤酒公司基(jī)本面仍(réng)然堪(kān)忧(yōu)，业(yè)绩下滑(huá)或(huò)亏损(sǔn)，本土与(yǔ)外资两(liǎng)大阵营的(de)分化明显。

　　去年消费整体偏低(dī)迷，啤酒(jiǔ)行(xíng)业则堪(kān)称一抹亮(liàng)色(sè)。民生证券王(wáng)言海5月8日发(fā)布的(de)研(yán)报指出，2022年啤酒板块营收(shōu)稳增(zēng)、归母净利润(rùn)高增；2023年伴随疫情扰动褪去，下(xià)游场景(jǐng)逐步复苏(sū)，叠加成本压力边际(jì)缓解，23Q1营收、利润相(xiāng)比去(qù)年同期明显提速。国盛证(zhèng)券符(fú)蓉预计2023年将是啤(pí)酒龙(lóng)头(tóu)弱势区域持续(xù)扭亏、释放利润的一年。

　　外(wài)资啤酒(jiǔ)在中国市场颓势明显 大鱼吃小(xiǎo)鱼后“五(wǔ)强(qiáng)争霸”格局或(huò)成“一(yī)超(chāo)多强”？

　　从二级市场(chǎng)表现(xiàn)来看，华(huá)润啤酒和青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)自(zì)2020年阶段低(dī)点迄今股价累计最大涨幅分别达159%和187%，前者目前总市(shì)值超1600亿(yì)港元，后者总市值超1300亿元(yuán)。燕京啤(pí)酒、重庆啤酒和(hé)珠江啤酒股价同期累计(jì)最(zuì)大(dà)涨幅(fú)分(fēn)别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点迄今(jīn)重庆(qìng)啤(pí)酒股价跌近六成，珠江啤酒(jiǔ)则跌(diē)超三成。

　　上世纪80年代中国(guó)实施“啤酒专项工程(chéng)”后，啤酒产(chǎn)业兴起，北京的燕京、上海的(de)力波、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄河、重(zhòng)庆的山(shān)城、四川的蓝剑、桂林的漓(lí)泉、河南的金星、陕西(xī)的汉斯等，几乎每座城(chéng)市都(dōu)拥有自己(jǐ)的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段(duàn)后，2016年，中国啤酒市场五强(qiáng)争(zhēng)霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威英博(bó)、嘉士伯(bó)、燕京啤酒的市场份额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的研(yán)报罗列五大巨(jù)头的具(jù)体市场份(fèn)额，华润(rùn)啤(pí)酒、青岛啤酒、百(bǎi)威亚太（百(bǎi)威英(yīng)博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯(bó)市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒行业(yè)CR1市占率属于中等水(shuǐ)平，市场集中度(dù)仍有提(tí)升空间，待CR1市(shì)占率(lǜ)提升(shēng)后头部企(qǐ)业将有望(wàng)进一(yī)步(bù)提升盈利(lì)水平。分(fēn)析人(rén)士(shì)指出，如果“大鱼吃大鱼”的市场(chǎng)趋(qū)势不变，经(jīng)过一段时间的此消彼长，持续多(duō)年的“五强争霸”格局，将演变为“一超多强”：华润(rùn)啤酒把青(qīng)岛啤酒和(hé)百(bǎi)威英(yīng)博(bó)甩开，燕京啤酒追上来，形成1+3的主流啤(pí)酒阵营。

　　值得(dé)注(zhù)意的(de)是，这几年，外资啤酒在(zài)中国市场颓势(shì)明显(xiǎn)，百威(wēi)英博(bó)销量下滑(huá)，一手(shǒu)扶(fú)持的嫡系珠江啤酒2022年净利(lì)同(tóng)比(bǐ)下(xià)降(jiàng)2.11%；嘉士伯预测2023年(nián)的营业利润增长将(jiāng)低于去年的水平，研(yán)报指出重庆啤酒为嘉士伯在华运营啤酒资产唯一平台，并将(jiāng)乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多个地区的(de)销(xiāo)售权划(huà)归重庆(qìng)啤(pí)酒。

　　主流厂商纷(fēn)纷(fēn)提(tí)价(jià) 占据高端如同坐拥(yōng)印钞机？

　　分析人士指出，这几年啤酒行业的业绩增长(zhǎng)，多亏了(le)高端化(huà)。此前多年，高端(duān)啤(pí)酒市场主要由外资啤(pí)酒百威英博、嘉士伯、喜力等品(pǐn)牌牢牢掌控。近(jìn)年来，本土(tǔ)啤酒开始发力。以销量最大的华润雪(xuě)花啤(pí)酒为例，早年(nián)畅销大江南北(běi)的大绿棒子，现在已(yǐ)经很难见到了，各(gè)种(zhǒng)纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山(shān)指出，啤酒(jiǔ)行业处于产业链中游，对上游成(chéng)本敏感，大麦、玻璃、易拉(lā)罐、瓦楞纸(zhǐ)为影响啤(pí)酒成本主(zhǔ)要材料(liào)；下游终端(duān)议(yì)价能(néng)力较强，进入存(cún)量竞(jìng)争时代后，企业为向高端化转(zhuǎn)型已多次(cì)实施(shī)提价(jià)举措。符蓉指出，2023年(nián)餐(cān)饮(yǐn)等现饮消(xiāo)费(fèi)场景恢复将加(jiā)速各啤酒龙头产品结构(gòu)优化、加速高端化进程，2023年吨价(jià)提升幅度或不(bù)弱(ruò)于成本催(cuī)生普遍提(tí)价的2022年。

　　整体性的提价(jià)，近几年时有发生。啤酒提价涨幅、频次、企业参与数量高增，提价(jià)区域由部分到全国。仅在(zài)2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯(bó)等主流(liú)厂商纷纷提价，中高低档均有所涉及。勇闯(chuǎng)天涯出厂价提升(shēng)0.5元左(zuǒ)右，崂山啤酒零售价从(cóng)3-4元提升至(zhì)5-6元，乐(lè)堡(bǎo)、重(zhòng)啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤(pí)酒(jiǔ)市场的产品价格稳定在(zài)3-5元区间(jiān)，如今，已(yǐ)经(jīng)整体进(jìn)入了6-8元价格带。甚(shèn)至(zhì)，巨头们纷纷(fēn)推出(chū)千(qiān)元(yuán)啤酒，华(huá)润啤酒(jiǔ)的“醴”，青岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)的“一(yī)世传(chuán)奇(qí)”，百威啤酒(jiǔ)的(de)“大师传奇”，都(dōu)是(shì)为了继续(xù)突破价格(gé)天(tiān)花板。

　　▌青(qīng)岛啤(pí)酒(jiǔ)：中(zhōng)档高端齐发力 高端化(huà)势能锐不可挡

　　华(huá)鑫证券指出，在百元(yuán)级(jí)产品(pǐn)上，青岛啤酒率先在2020年率先(xiān)推(tuī)出(chū)“百年(nián)之旅”，售价(jià)388元，并(bìng)在2022年推出价值(zhí)1399元(yuán)的“一世传奇”；超高端产品方(fāng)面，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)布局丰富，产品价(jià)位最高，均(jūn)价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发(fā)布的研报指出，青岛啤酒(jiǔ)中档高端齐发力，高(gāo)端化(huà)势(shì)能锐不可当(dāng)。产品(pǐn)端(duān)方面，公司在坚持纯生系及经典(diǎn)系“1+1”品牌战(zhàn)略基(jī)础上，进(jìn)一步提升中档崂山品牌占(zhàn)比，并(bìng)借助桶(tǒng)啤(pí)、白啤等高端产品(pǐn)放(fàng)量(liàng)，带动整体产品(pǐn)结构持续(xù)升级。随着(zhe)23年现饮场景(jǐng)全面复(fù)苏叠加(jiā)去年Q2以来(lái)低(dī)基(jī)数效应，预计公(gōng)司全年业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力(lì)如虎添翼(yì) 但目前主要销量来自(zì)中低端产品

　　2019年，华润(rùn)啤酒收购喜力中国正式完成(chéng)交割。1863年创立于(yú)荷兰(lán)的喜力(lì)，旗(qí)下拥有上百家酒厂，连(lián)续多年(nián)跻身世界500强榜(bǎng)单。而收(shōu)购方华润啤酒，满(mǎn)打满算也(yě)才(cái)30岁，借此拓展高端市场。华鑫证券指(zhǐ)出，华润啤酒(jiǔ)高(gāo)端及超高端产品仅占其收入占比17%，而(ér)经济(jì)型（5元以下）产品收入(rù)占比达47%，表(biǎo)明目前市场更加(jiā)认可、熟(shú)悉其经济型产品如勇(yǒng)闯天涯(yá)等，但(d4斤是多少克，0.4斤是多少克àn)对其(qí)高端产品认知度(dù)或接受度相对偏低。公(gōng)司(sī)提(tí)价空(kōng)间较大，高端化完成后利润可期(qī)。

　　▌燕(yàn)京(jīng)啤酒(jiǔ)：“二次创业”新篇章 借助U8势(shì)能持续开拓市(shì)场(chǎng)

　　作(zuò)为曾经国产(chǎn)啤酒行业(yè)的老大哥，燕京啤酒(jiǔ)近几(jǐ)年风光不在(zài)。不仅销售范围收缩不少，被雪花(huā)和青(qīng)岛啤酒甩开不说，2020年的营业额(é)甚至(zhì)被重庆啤酒反超。但燕京啤酒去年业绩爆发(fā)，营业收入增长10.38%至(zhì)132.02亿元，归(guī)母净利(lì)润3.52亿元，增速高达(dá)54.51%。今(jīn)年(nián)一季度延续(xù)高(gāo)增，净利同比增长近74倍(bèi)。

　　分析(xī)人士认为(wèi)，燕京啤(pí)酒突破增长瓶(píng)颈的秘(mì)诀，是高端新(xīn)品燕京U8的(de)成功营销，以(yǐ)及旗下燕京酒號社(shè)区小酒馆这种(zhǒng)新(xīn)零(líng)售(shòu)业态(tài)的落地生根(gēn)。中邮(yóu)证券(quàn)分析师蔡雪昱4月21日研报指出，渠(qú)道反馈，U8一(yī)季度销量同增约50%，公司借助U8势(shì)能持续开(kāi)拓(tuò)市场(chǎng)，推动整体销量(liàng)同增(zēng)13%至96.31万千升，同(tóng)时带动公司(sī)吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国(guó)君食品点(diǎn)评(píng)称，改革红利释放正处(chù)起(qǐ)步阶段，旺季动销加速、成本优化之下，公司业绩弹(dàn)性将进(jìn)一步(bù)加速。

　　此外，分析(xī)人士指出(chū)，精酿啤酒(jiǔ)目前(qián)属于蓝海市场，拥(yōng)有(yǒu)巨(jù)大发展潜(qián)力及空间(jiān)，且目(mù)前(qián)行(xíng)业格4斤是多少克，0.4斤是多少克局(jú)未定，企业拥有(yǒu)弯道超(chāo)车机会；基于(yú)精酿(niàng)啤酒多元风味发展趋势，产品风(fēng)味及应用场(chǎng)景(jǐng)布局(jú)多元化企(qǐ)业，将更加能够(gòu)顺应精(jīng)酿市场(chǎng)发展趋势，拥(yōng)有(yǒu)长期可持续发展潜力，并有望成(chéng)为行业新引领者。

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