当前，市场投资(zī)者正(zhèng)在担忧，眼下美国(guó)政(zhèng)府的债务上(shàng)限僵局正(zhèng)朝着更危(wēi)险(xiǎn)的方向升级(jí)。

　　当(dāng)地时(shí)间5月9日，美(měi)国众议院议(yì)长(zhǎng)凯文·麦卡(kǎ)锡在白(bái)宫就(jiù)债务上限问题与(yǔ)总统拜登举行会议后表示，这次(cì)会见并未就解决债务上(shàng)限问题达成任何有(yǒu)益意见，自己和国会(huì)其他几位党团(tuán)领袖将于12日再次与总统拜登会(huì)面(miàn)。

　　据路透社消(xiāo)息，当(dāng)地时(shí)间周二，美国总统(tǒng)拜(bài)登在白宫与国会众议院(yuàn)议长、共(gòng)和党人麦(mài)卡锡进行(xíng)谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元(yuán)债(zhài)务上限问题(tí)长达三个(gè)月的(de)僵局，避免在5月(yuè)底之前(qián)发生严(yán)重违约。

　　报道称，美国参议院(yuàn)多数党领袖、民主党人查克·舒默、参议院共和党(dǎng)领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基姆杰(jié)·弗里斯也(yě)将(jiāng)参加此(cǐ)次会谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜登与麦卡锡的此次(cì)谈判达成协议的(de)可(kě)能性不大，因此，在谈判(pàn)前一日(rì)，麦康(kāng)奈尔(ěr)称，在美国(guó)灾难性违约迫在眉(méi)睫之际，他不会在债(zhài)务上限问题上打(dǎ)破党派僵(jiāng)局，去帮助总统(tǒng)拜(bài)登(dēng)。这番言论无(wú)疑给此(cǐ)次(cì)谈(tán)判泼了(le)一盆冷水。

　　今(jīn)年1月(yuè)19日，美国债(zhài)务(wù)总额超过债务上(shàng)限。美国财政(zhèng)部(bù)次日启动非常规举措维持政(zhèng)府运营，避免出现债务违约。然而，使用(yòng)非(fēi)常(cháng)规措(cuò)施只能帮助(zhù)财政部暂时性地(dì)继续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财政(zhèng)部长耶伦在致信国(guó)会领袖时发出了债务违约可能期限的警告，称财政(zhèng)部的(de)最(zuì)佳估计是(shì)，若国会(huì)未能提高债务上(shàng)限(xiàn)或(huò)暂停上限，到6月初，财政部将无法继续(xù)履行政府的所(suǒ)有(yǒu)义务，最早(zǎo)可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上(shàng)限问题(tí)相关议案在众议院以微(wēi)弱优势得到通过。议案提出，到(dào)明年3月31日前(qián)，暂停(tíng)债务上限的限制，若两党(dǎng)能在这一时(shí)限之前同意(yì)把债务上(shàng)限(xiàn)再提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高(gāo)上(shàng)限需要满足多种削减开(kāi)支的条件，共(gòng)和(hé)党预计未来十年内将(jiāng)合计削减4.5万亿美(měi)元政府开支。

　　但白宫在议(yì)案(àn)通过(guò)后很快(kuài)表示，这(zhè)一将削减支出和提高债务上限捆绑的议(yì)案没机会成为立(lì)法。

　　上(shàng)周日，耶伦再次警告，6月(yuè)1日政府(fǔ)将(jiāng)耗(hào)尽现金，如(rú)国会不提高债务上限，可(kě)能爆发一场“宪法危(wēi)机”，引发(fā)金融和经(jīng)济崩(bēng)溃(kuì)。

　　美国监管机构罕见“认错(cuò)”

　　针对美(měi)国银(yín)行(xíng)业危机，美国监管机构的第一份“认错(cuò)”报告(gào)披露(lù)。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发(fā)布报告承(chéng)认，未能在(zài)硅谷银行(xíng)倒(dào)闭(bì)之(zhī)前向该行领导层施压，要求其(qí)尽快(kuài)解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批评称，监管(guǎn)反(fǎn)应(yīng)迟钝，未能及(jí)时(shí)排查隐患，没有(yǒu)及时注意(yì)到(dào)第(dì)一(yī)共和银行、硅(guī)谷银行在疫(yì)情期(qī)间发(fā)展过快(kuài)，吸收了数千亿(yì)美元的存款。同时，其工作人员也没有意(yì)识(shí)到银行过快扩(kuò)张所带来的风险。报告(gào)表示，银行“在纠正监管机构已发现的缺陷方面(miàn)行动迟缓，监(jiān)管机构(gòu)也没有采取足够措施去尽快解决(jué)问题(tí)”。

　　需要指出(chū)的是(shì)，美国银行(xíng)业的这一场危机风暴中，加(jiā)州是(shì)名副其实的“震中”。除(chú)硅谷(gǔ)银行以外，刚刚(gāng)宣告倒闭的第一(yī)共和银行(xíng)也位于加州旧金山。此外(wài)，近(jìn)期同样(yàng)遭遇严重冲击(jī)、股价暴跌的西(xī)太(tài)平洋(yáng)合众银(yín)行(xíng)也位于加(jiā)州(zhōu)洛杉矶(jī)。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报(bào)告，在对硅谷银行的(de)监管工作中，DFPI发(fā)挥着辅助作(zuò)用，而旧(jiù)金(jīn)山(shān)联邦储(chǔ)备银行承担主要监(jiān)督责(zé)任，后者未(wèi)来可能会(huì)投入更多(duō)人(rén)员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管(guǎn)机构未(wèi)来将对资产超过500亿(yì)美元(yuán)、且未纳(nà)入保险的存款规(guī)模很高的(de)银行(xíng)加(jiā)强(qiáng)审查。

　　在硅(guī)谷银行破产事(shì)件(jiàn)中，未(wèi)纳入保险的存款规模较高是促成银行挤兑的关键(jiàn)因素之(zhī)一。然而，报告指出，在过去，监(jiān)管机构并未认定(dìng)大量无保险存款(kuǎn)一定意味着风险增加，因为拥有大量存(cún)款的账户(hù)往往(wǎng)是(shì)由企业客户持有(yǒu)的，这些客户往往很少更换银行。该报(bào)告(gào)还表示，DFPI计划要(yào)求(qiú)银行考虑如何管(guǎn)理(lǐ)社交媒体和实时(shí)提款带来(lái)的(de)风险，这些风险也(yě)可能加剧和加速(sù)银行挤兑。

　　美国(guó)政府再(zài)度推迟战略(lüè)石(shí)油储备回补(bǔ)计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政(zhèng)府再度推迟美国战略(lüè)石油储备的回(huí)补(bǔ)计划。

　　美国(guó)能源部(bù)周二表示(shì)：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大(dà)的石(shí)油(yóu)储备，能源部仍然致(zhì)力于以一种(zhǒng)为美国(guó)纳税人带来(lái)最大价值并保(bǎo)护美国经济和安全利(lì)益(yì)的方式回(huí)补SPR，同时遵守(shǒu)国会的授权并进行(xíng)必要的维护(hù)——这些也(yě)是对该储(chǔ)备进行良好管理的(de)一部分。

　　美国能源部(bù)表示，除了直接采购(gòu)外，其(qí)补(bǔ)充(chōng)SPR的方式还包括(kuò)要求一些炼油厂退回(huí)部(bù)分从SPR拿到的石油，并避免“不(bù)必要销售(shòu)”。

　　虽(suī)然(rán)该部门去年通过政(zhèng)府拨(bō)款法案(àn)取消了国会授权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中(zhōng)进行的石油销(xiāo)售(shòu)，但(dàn)过去几周，SPR持(chí)续(xù)消耗(hào)150万(wàn)至(zhì)200万桶。尽管在3月(yuè)底(dǐ)和本月初(chū)，WTI油价一度(dù)降至72美元(yuán)/桶以(yǐ)下，曾一度(dù)短暂符合(hé)美国(guó)政府制定的在每桶67—72美(měi)元(yuán)/桶时购入(rù)石油回补SPR的条件，但今年以来(lái)多数(shù)时(shí)候，WTI油(yóu)价依然高于美国政府设定的条件(jiàn)。

　　油(yóu)脂板块(kuài)间走势分化明显 棕榈(lǘ)油连续(xù)多日(rì)领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节(jié)后开盘一度全(quán)线跌破(pò)前低(dī)支(zhī)撑后，国内三大油脂期货价(jià)格随即反转走高，增(zēng)仓(cāng)上行。三个交(jiāo)易(yì)日，豆油主(zhǔ)力合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力合(hé)约最高涨幅7.1％或(huò)553个(gè)点(diǎn)。昨日(rì)，三(sān)大油脂价(jià)格集体回(huí)落，豆(dòu)油率(lǜ)先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明显分化，从板块内强弱(ruò)表现上来看，棕榈油明显(xiǎn)强(qiáng)于(yú)菜油(yóu)和豆(dòu)油。

　　期货日报记者了解(jiě)到，此轮反转过(guò)程中，市场风格不断(duàn)变(biàn)化，领涨(zhǎng)品种从豆油切东隅已逝桑榆非晚是什么意思换到(dào)棕榈油，领涨月份从主力转换到近月，反(fǎn)映(yìng)了市场交易(yì)逻辑改变。

　　据光大(dà)期货分(fēn)析师(shī)侯雪(xuě)玲(líng)介(jiè)绍(shào)，五一餐饮(yǐn)业火(huǒ)爆(bào)，美团预(yù)测五一堂食(shí)订座率同比2019年增长205％，市(shì)场对(duì)油(yóu)脂消(xiāo)费预期乐观(guān)，确认(rèn)了油脂大消费基(jī)调，且(qiě)认为节后(hòu)油(yóu)脂将迎来补库需求。“因海关对大豆检验要(yào)求(qiú)增加、检验(yàn)频(pín)度增加，大豆通过慢，供(gōng)应(yīng)压(yā)力后移，市场(chǎng)担忧豆油(yóu)产量(liàng)或不及(jí)预期(qī)，豆油(yóu)累库放(fàng)慢(màn)甚(shèn)至去库(kù)。”侯雪玲表示，但随(suí)后(hòu)咨(zī)询机构数据显(xiǎn)示大豆(dòu)压榨保持较高水平(píng)，豆(dòu)油库存加速攀升(shēng)，豆油紧(jǐn)张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到需求(qiú)表现不佳及后期(qī)大豆高(gāo)到港(gǎng)带(dài)来的(de)累(lèi)库趋(qū)势压制(zhì)，豆油(yóu)整体一直是不温不火(huǒ)；菜(cài)油整(zhěng)体受到需求难以消化供给的压制，前期表现弱势但(dàn)在加拿(ná)大题材出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产(chǎn)地及国内持(chí)续去库的加持下，表现最为亮眼(yǎn)，也是(shì)本轮油脂上(shàng)涨的(de)领头羊。”中信建投期(qī)货(huò)分析(xī)师石丽红表(biǎo)示(shì)，此(cǐ)次(cì)油脂反弹较为(wèi)凌厉，棕榈油连续(xù)几日出现3％以上的(de)涨幅，一点都(dōu)不拖泥(ní)带水，一定程度反应了前期超跌后(hòu)的市场心态。

　　记者了解到，本轮(lún)反(fǎn)弹(dàn)中连棕(zōng)领涨，主(zhǔ)要源于马棕4月供需数据偏紧的(de)预期。

　　上周五(wǔ)主要机(jī)构(gòu)公布的(de)数(shù)据显示，马棕4月产量不及预期，马棕4月库存环比可(kě)能大幅下(xià)降，进一步支撑了马棕及(jí)连棕盘面的反(fǎn)弹(dàn)。

　　据(jù)新湖(hú)期货分析师陈燕(yàn)杰介(jiè)绍(shào)，4月马(mǎ)棕出口(kǒu)环比显著(zhù)下降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油近期的价(jià)格优势相比豆(dòu)油及葵油大(dà)幅缩窄，导(dǎo)致国(guó)际需求减(jiǎn)弱(ruò)。

　　“前(qián)几日彭博、路透(tòu)预估4月(yuè)马(mǎ)棕(zōng)产量(liàng)130万(wàn)吨，环(huán)比几乎持平。出口预估120万(wàn)吨，环比减少19％。库(kù)存预估151万—153万吨(dūn)，相比(bǐ)3月库存(cún)167万吨(dūn)下降比较(jiào)明显。但上周五到周(zhōu)一(yī)，大(dà)华继显及MPOA给出的4月全月(yuè)产量(liàng)环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库存或(huò)仅140多万吨(东隅已逝桑榆非晚是什么意思dūn)，已经是(shì)历史极低(dī)库存水平，库存环比减(jiǎn)幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量(liàng)偏低主要在于当月假期(qī)较多，工(gōng)作日偏少。因马(mǎ)来种(zhǒng)植园的印尼工人要返乡庆祝(zhù)开斋节，通常开斋节(jié)当月马棕产量(liàng)环比(bǐ)数据有偏低倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际(jì)劳动节假期，预计(jì)因此印尼工人返乡偏慢导致当月产量环比(bǐ)降幅较往年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内人(rén)士看来(lái)，三个(gè)品种表现(xiàn)强弱与(yǔ)各自(zì)的国内外供需(xū)、消息面(miàn)有直接关系(xì)，阶(jiē)段(duàn)性的宏观企稳及情绪(xù)修复也是此(cǐ)轮油脂反弹的(de)重(zhòng)要前提。

　　“外(wài)围(wéi)市场(chǎng)尤其是美国经济衰退及风(fēng)险(xiǎn)事件的(de)担忧(yōu)情绪缓(huǎn)和，令原油及国内商(shāng)品短期偏强，是(shì)国内油脂(zhī)反(fǎn)弹的(de)重要环境因素。”陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，上周五晚间公布的美国非(fēi)农就业等数(shù)据(jù)全面(miàn)超预期(qī)。此(cǐ)外，耶(yé)伦(lún)也(yě)在敦促国会提高(gāo)联(lián)邦债务上限。这(zhè)些(xiē)消息(xī)，从(cóng)边际上缓解了因美(měi)国(guó)银行业危机、债(zhài)务上(shàng)限到(dào)期、短期较(jiào)差(chà)经济数(shù)据带来(lái)的美国(guó)经济低迷及衰退(tuì)担忧，国际原油随之止跌回(huí)升。

　　陈燕杰(jié)认为，综合宏观(guān)环境（欧美经济衰退预期、美(měi)国(guó)银(yín)行业危机、美(měi)国债务上限等），考虑巴西(xī)大豆卖压有所减轻(qīng)但仍将持(chí)续、美豆(dòu)新作目(mù)前播种顺利、棕榈油产(chǎn)地(dì)处于(yú)季(jì)节性增产季、欧洲新菜(cài)籽上市等因素(sù)，油(yóu)脂本(běn)轮(lún)可定义(yì)为反(fǎn)弹(dàn)。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内人士(shì)不看好油(yóu)脂反弹的持续性(xìng)

　　值得注意的是(shì)，当前(qián)，因(yīn)宏观和(hé)基本面的压制依然存在(zài)，受访人士(shì)对油脂此(cǐ)轮(lún)反弹的持(chí)续性并(bìng)不乐观。

　　“从(cóng)基本面来看，在油脂(zhī)供应改善倾向较强的(de)背景下，我们预期(qī)油脂很(hěn)难具备持续的上行(xíng)基础，此轮超跌(diē)反弹或(huò)难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国(guó)内(nèi)油脂(zhī)需求好(hǎo)于2022年，但不及2021年，且5—6月是消(xiāo)费(fèi)淡季，市场(chǎng)对于(yú)需求不宜过分乐观(guān)。而从时(shí)间(jiān)节点上来看，油脂整(zhěng)体也(yě)将进入增库周(zhōu)期(qī)，在业内人士看来，进入增库(kù)周(zhōu)期(qī)已(yǐ)是(shì)事实，这(zhè)也将抑(yì)制(zhì)油脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示，从国(guó)际(jì)棕榈油产地看，目前是季节性增产季，中期(qī)产地库存(cún)趋向回升。但当(dāng)前马棕库存很低，马棕供(gōng)需转为充裕预计还需要(yào)几(jǐ)个(gè)月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月(yuè)的去库是建立在(zài)1—4月(yuè)产量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价差及主需求国高库存带(dài)来的并不算(suàn)好(hǎo)的出口前(qián)景下，后续(xù)产地库存(cún)累库(kù)倾向较强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记(jì)者(zhě)了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西亚出现(xiàn)洪(hóng)涝，4月下旬则有开斋节(jié)的扰乱，过(guò)去(qù)几个月马棕产量表现(xiàn)不佳导致了棕榈(lǘ)油(yóu)的(de)连(lián)续去(qù)库。然而(ér)，开(kāi)斋节(jié)后棕榈油一般有着超(chāo)于正常季节性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月(yuè)全(quán)月(yuè)的(de)产量(liàng)环比增幅可能还(hái)会东隅已逝桑榆非晚是什么意思更(gèng)高，这预计将(jiāng)为马来西亚带来显著的累库压力，不利于产地报价及棕榈油期价的持续上行(xíng)。”石(shí)丽红称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看(kàn)来，国内未来两个月油脂市场(chǎng)累(lèi)库为(wèi)主，大豆检验只影响大豆供给的节奏但不会消(xiāo)化供应压力(lì)，根据船期初步推算，5—6月(yuè)国内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万(wàn)吨、油脂直接进口月均(jūn)30多万(wàn)吨，那么油脂单月供应(yīng)在230万吨以上，超过了(le)2021年5—6月(yuè)220万吨平均(jūn)消费量(liàng)。

　　“从(cóng)国内油脂库存走(zǒu)势来看(kàn)，国内菜油库存从年初以(yǐ)来(lái)早就已(yǐ)经进入(rù)累库状态。截至5月5日，华东(dōng)菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西大豆到港(gǎng)带(dài)来压榨整体回升，豆油(yóu)的累(lèi)库趋势也已经比较明显，截至5月5日(rì)，国内(nèi)豆油商业库存78.99万吨，虽(suī)同比下(xià)滑，但周比增(zēng)近10％，已(yǐ)连续三周累库。后期从库存季节(jié)性角度(dù)来看(kàn)，整体累库倾向也较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈现(xiàn)库存下滑的油脂(zhī)是(shì)近(jìn)月进口(kǒu)不太足的棕榈油，但产(chǎn)地棕榈油有望在开斋(zhāi)节后开启累库，带(dài)来远月棕(zōng)榈油(yóu)进口利润改善(shàn)及新增买船。

　　在陈燕杰看来(lái)，增库确实会限制(zhì)油脂(zhī)反弹空间，但(dàn)国内油脂(zhī)油料多数进口(kǒu)为主，成本端原(yuán)料的供需及价格(gé)的变化对油(yóu)脂行情的影响(xiǎng)要更(gèng)大一(yī)些。后期，市场需关注巴(bā)西大豆贴水(shuǐ)是否进一步反弹(dàn)，美(měi)豆新作面积(jī)预(yù)期，国际棕(zōng)榈油(yóu)产地累库情况及国际(jì)菜(cài)油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏(hóng)观风(fēng)险并没有完全消(xiāo)散，全球经(jīng)济预期、美高利息对大宗商(shāng)品(pǐn)需求传(chuán)导等(děng)影响或更大。

　　“在宏观风(fēng)险(xiǎn)尚未(wèi)释放完全，市场(chǎng)随时可(kě)能重(zhòng)新(xīn)聚焦(jiāo)宏观风险，且油脂整体供应改(gǎi)善的背景下，油脂并不具备持续(xù)性(xìng)反弹的基础(chǔ)，后(hòu)期涨势预计放缓。”石(shí)丽(lì)红(hóng)称。

　　基(jī)于以(yǐ)上判断，业内人(rén)士不(bù)看好油脂反弹(dàn)的持(chí)续性(xìng)和(hé)高度。在侯雪(xuě)玲看来，每次反(fǎn)弹(dàn)乏力(lì)都是空(kōng)单入(rù)场机(jī)会，合(hé)约上(shàng)建(jiàn)议选(xuǎn)择远(yuǎn)月合约，品(pǐn)种中(zhōng)首选豆油(yóu)。待(dài)供需报告发布后(hòu)可择机考虑棕榈油空单及菜(cài)棕价差做扩。

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