金融界4月(yuè)27日(rì)消息(xī)  顶着“港(gǎng)股白酒第(dì)一股”光环的珍酒李渡正式登陆港(gǎng)交所，尴尬的是开盘直接暴(bào)跌(diē)16.82%，全天颓势尽显(xiǎn)，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股，上市(shì)第一天市值就(jiù)缩水(shuǐ)超过60亿港元，惨遭开(kāi)门黑。

　　私募巨头(tóu)KKR浮(fú)亏超(chāo)过(guò)22亿港元

　　自2016年金(jīn)徽酒挂牌(pái)上交所后，至(zhì)今没有酒企成功上市，珍酒李渡(dù)是近7年时间第(dì)一(yī)只(zhǐ)实(shí)现(xiàn)资本(běn)上市的白(bái)酒(jiǔ)股，目(mù)前西凤酒(jiǔ)、郎(láng)酒、国台等均止(zhǐ)步于(yú)A股(gǔ)IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡此次在港交所IPO，发(fā)售价(jià)为(wèi)每股10.82港元，筹资资金约(yuē)50亿港(gǎng)元，公开发售获(hu碳酸铜存在吗 有碳酸铜这种物质吗ò)超购1.94倍，一手中签率100%。值(zhí)得注意的是，不知(zhī)道是出于何种考(kǎo)虑，此次(cì)珍酒李渡(dù)并没(méi)有引(yǐn)入(rù)基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引入两轮(lún)投资(zī)者(zhě)，分别是(shì)有(yǒu)着“华尔(ěr)街之狼”之称(chēng)的私募股权巨头KKR和大(dà)中华网讯。KKR在2021年11月(yuè)和2022年5月(yuè)分别投资(zī)3亿美元(yuán)、5亿美元，两次成本分(fēn)别为(wèi)1.76美元和1.78美(měi)元，即13.82港元(yuán)和13.97港元。相(xiāng)较(jiào)于珍酒李渡今日收盘价8.88港元，这意味着私募巨(jù)头KKR目(mù)前浮(fú)亏超过22亿(yì)港元(yuán)。

　　三年时间狂砸(zá)15.77亿元广告费

　　公开资料显示，珍(zhēn)酒李渡(dù)是一(yī)家致力提供以酱香型为(wèi)主(zhǔ)的次高端(duān)白酒产品的中国白酒(jiǔ)公(gōng)司。珍酒李渡集团(tuán)旗下包括珍酒、李(lǐ)渡、湘窖及(jí)开口笑四大白酒(jiǔ)品牌(pái)，覆盖(gài)酱(jiàng)香型、浓(nóng)香(xiāng)型、兼香(xiāng)型三大白酒品类。

　　招(zhāo)股书(shū)显示，按(àn)2021年(nián)收入计算，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡是中国(guó)第四(sì)大民营白(bái)酒公(gōng)司，以及中国白(bái)酒(jiǔ)行业中(zhōng)提供三种香型白酒的(de)第三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归(guī)母净利润为5.2亿元、10.32亿元(yuán)、10.3亿元(yuán)，利润率为21.7%、20.2%、1碳酸铜存在吗 有碳酸铜这种物质吗7.6%。从净利润表(biǎo)现(xiàn)来看，珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)的增速在下降(jiàng)。

　　此外(wài)，珍酒(jiǔ)李渡2020年到2022年(nián)的毛利率分(fēn)别为(wèi)52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白酒公司相比也(yě)处(chù)于下(xià)风，“股王”贵州茅台2022年的毛利率超过(guò)90%，而腰(yāo)部的(de)今世缘、口子(zi)窖等企业毛利率也(yě)超(chāo)过(guò)了70%。

　　导(dǎo)致毛(máo)利率(lǜ)的直接原因之一就是珍酒李渡(dù)的“豪横”的广告支出(chū)。财报(bào)显示，2020年、2021年及2022年(nián)，珍(zhēn)酒李渡(dù)销售(shòu)及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元(yuán)及(jí)13.42亿(yì)元(yuán)，于同期分(fēn)别占公(gōng)司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告开支(zhī)分别(bié)为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时(shí)间，广告(gào)费就(jiù)砸了15.77亿元。

　　与此同时(shí)，珍酒李渡的存货正在(zài)逐步增(zēng)加。报(bào)告期内，公司存货分别为17.37亿(yì)元、36.49亿(yì)元和51.39亿元，呈逐年增长趋(qū)势，存货周转(zhuǎn)天数分别为517天、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书解释称大部分存货为(wèi)基酒，但仍然有(yǒu)不少针对其(qí)产(chǎn)销(xiāo)失衡的质疑。

　　吴向东曾操(cāo)盘金六福 身价230亿元

　　低于(yú)行(xíng)业(yè)的毛利率和“豪横(héng)”的广告支出，这与珍酒李渡创(chuàng)始(shǐ)人吴向东(dōng)的操盘手法密切相(xiāng)关(guān)。

　　声名在外(wài)的“白酒(jiǔ)教(jiào)父”——吴向(xiàng)东是一名白(bái)酒行业的(de)老兵(bīng)。1969年，吴向东出生在湖南醴陵(líng)的一(yī)个普通(tōng)农村(cūn)家庭，1992年，在湖南省外贸学校毕业(yè)的(de)吴向(xiàng)东，进(jìn)入其姐夫傅军(jūn)旗(qí)下新华联(lián)集团工作。此后(hòu)四(sì)年(nián)，他升至新华联集(jí)团董事(shì)、董事局副(fù)主(zhǔ)席。也是在(zài)此，吴向东正式开启(qǐ)了(le)他(tā)的白酒事业。碳酸铜存在吗 有碳酸铜这种物质吗p>

　　在傅军的(de)帮助下，吴向东(dōng)在1996年拿下五粮(liáng)液旗下川酒王的代理(lǐ)权，仅一年就将(jiāng)川酒王销量做到湖南第一。川酒王热销之后，大量仿(fǎng)冒产品涌现。同时，白(bái)酒(jiǔ)市场竞(jìng)争白热(rè)化，下游经销(xiāo)商的日子(zi)越来越难，吴(wú)向东想自创(chuàng)白酒品(pǐn)牌。

　　1998年，吴向东与五粮(liáng)液签订了OEM代工协(xié)议，这是他在白酒(jiǔ)业首创了一种新模式(shì)OEM，即贴(tiē)牌代(dài)工模式，随后，金六福在这一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲(chōng)进世界杯(bēi)，媒体将时任男足(zú)主教练的(de)米卢(lú)誉为(wèi)神奇教练和(hé)好运(yùn)福(fú)星。深谙营(yíng)销的吴向东找来米(mǐ)卢担(dān)任金(jīn)六福形象代言人。米(mǐ)卢穿着唐装，面带(dài)微笑地说“中(zhōng)国(guó)人的福酒，金六福。”很(hěn)长一段时间，金六(liù)福的广告投放量都是全国第(dì)一。

　　在吴向东的(de)广(guǎng)告(gào)轰炸下，金六福(fú)迅速成为国民白酒，高(gāo)峰期一(yī)天能发(fā)出57个车皮。

　　2021年(nián)，在吴向(xiàng)东的(de)操盘下(xià)，贵州酱酒(jiǔ)品牌珍酒、江西李渡，以及(jí)湖南知名白酒品牌湘窖和(hé)开口笑正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东(dōng)实际控制的金东集团(tuán)旗下(xià)共(gòng)有华(huá)致酒行、华泽(zé)酒业集团（下辖金六(liù)福、珍酒等12个酒企）、金东投资三个产业(yè)板块。涉(shè)足金融、文化旅游、新能源(yuán)、互联网、酒业等多个产业。

　　靠卖白(bái)酒，吴向东也一举成为湖南省株洲市首(shǒu)富(fù)。2023年3月(yuè)，胡润研(yán)究院发布(bù)《2023胡润(rùn)全(quán)球富豪榜(bǎng)》，吴(wú)向东以230亿元人民币(bì)财富位(wèi)列榜(bǎng)单第955位。

　　白酒(jiǔ)还是会(huì)更好生意吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒商品交易会上，阵阵寒意(yì)从(cóng)会上传来。

　　4月9日，在糖(táng)酒会的相关论坛(tán)上，在酒水行业颇为知名的盛(shèng)初(chū)咨(zī)询董(dǒng)事长(zhǎng)王朝成放出“重磅观(guān)点”：酒业整体(tǐ)将长期进入销量负增长、收入(rù)低增长(zhǎng)或0增长、利(lì)润低增长的(de)内卷时(shí)代(dài)，并(bìng)且(qiě)很可能刚刚开(kāi)始。

　　第一(yī)，2023年是行业的(de)分水岭，从场(chǎng)景-量价-集中(zhōng)度看趋(qū)势，真(zhēn)正(zhèng)的高(gāo)端消费在(zài)疫情(qíng)场景中并没有太(tài)受影响，次(cì)高(gāo)端(duān)库(kù)存仍(réng)未消化，区域酒借助消费(fèi)恢(huī)复较快。高(gāo)端的恢复(fù)没有看到(dào)更(gèng)强的动力，仍(réng)然在低位徘徊，一二季(jì)度上(shàng)市公(gōng)司业(yè)绩会出现(xiàn)增速放缓(huǎn)和进一步(bù)分化。

　　第二，从(cóng)白酒供需-库(kù)存周期看趋势，现在存在(zài)三个矛盾：一是产区(qū)和供需的(de)矛盾，大产区都在扩产能，但销(xiāo)量在下降；二是(shì)名酒(jiǔ)企业(yè)都在向下扩(kuò)展产品线，和地方酒厂会产生矛盾；三是名酒企(qǐ)业渠(qú)道重心(xīn)下移(yí)，和地方酒企的渠道(dào)有矛盾。

　　其具(jù)体表现是(shì)：2022年白酒行业(yè)销量为671万吨(dūn)，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失(shī)的主要是(shì)100块钱以下的价位带，其原因在于城市化(huà)，大部分劳动(dòng)人口从农村转(zhuǎn)移到城市(shì)后，消费(fèi)习惯变了，导致未(wèi)来(lái)升(shēng)级空间基数变小(xiǎo)；超高端(duān)从5万吨上涨到10万吨，次高端（售价在300-800元）的(de)量至少涨了两倍(bèi)。

　　他给出了一组(zǔ)各价格带白酒(jiǔ)节前和节后(hòu)的终端进货量数据。其(qí)中：2000元以上相关(guān)产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后(hòu)下降7%；500~800元高线次(cì)高端相关产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价(jià)格(gé)节前下降23%，节后(hòu)上(shàng)涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上(shàng)涨12%；100以下中低(dī)端节前增(zēng)长7%，节后增(zēng)长69%。

　　“港(gǎng)股白酒(jiǔ)第一股”珍酒李(lǐ)渡未来走(zǒu)向(xiàng)何方让我们拭目以(yǐ)待。

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