北京时间周五晚(wǎn)间，备受关注的4月美国非农数据出(chū)炉，其中新增就(jiù)业25.3万(wàn)人(rén)，高于(yú)预期的18万人(rén)，打(dǎ)断了此前两个月(yuè)连(lián)续环比下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平(píng)均小时工资环(huán)比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有(yǒu)上升。

　　可(kě)以被视作利好的是(shì)，美国劳工部将今年2月(yuè)和3月非(fēi)农数(shù)据均大幅下修超(chāo)7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦点转换，本(běn)周持续承(chéng)压的(de)美国地(dì)区银行股也获得喘息的(de)机(jī)会。截至发稿，周五盘前(qián)西太平洋合众(zhòng)银行(xíng)（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金(jīn)短线急挫逾(yú)10美元/盎司；美元指数短(duǎn)线(xiàn)拉升35点；美(měi)国10年期国债收益率上升9.60个基点(diǎn)，报(bào)3.448％。

　　截(jié)至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期(qī)货(huò)6月合(hé)约收于2024.8美(měi)元(yuán)/盎司(sī)，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级(jí)宏观(guān)分析(xī)师周之云告诉期货(huò)日报(bào)记(jì)者，周五(wǔ)晚间(jiān)公布的(de)非农数(shù)据远(yuǎn)高于前值且显著偏离(lí)投行们预(yù)测的中值。此前公布的(de)ADP数据(jù)在(zài)3月份增加14.2万人(rén)后，4月增长了(le)29.6万(wàn)人，增长幅度(dù)达到9个(gè)月以来的最高水平(píng)。

　　记者注意到，美国4月非农(nóng)数(shù)据公布后，美股(gǔ)期货短线走低，美(měi)元指(zhǐ)数短线拉(lā)升(shēng)，贵金属下跌(diē)。尽管(guǎn)科技和金融行(xíng)业持续裁员，但不断下降却仍然(rán)高企的劳动力(lì)需远远(yuǎn)抵消了裁员的影响，也超过(guò)了信贷紧缩带(dài)来的大(dà)约2.5万招聘减(jiǎn)少(shǎo)。4月非(fēi)农就(jiù)业的(de)季节(jié)性因素相对于新冠大流行前也有了有利的发展，为(wèi)就业人数的(de)增(zēng)长提供(gōng)了5万—10万人的支持(chí)。

　　“不(bù)过，我们还(hái)是应该对就(jiù)业数(shù)据(jù)保持一定的谨慎，因为本周早些时候，美国3月份的就业(yè)机(jī)会和劳动(dòng)力流(liú)动调(diào)查(chá)（JOLTS）已经(jīng)显示，3月(yuè)职位空缺(quē)继续下降，为连续第三个月(yuè)下跌(diē)，创下2021年5月(yuè)以来最(zuì)低。JOLTS现在确实指向了与其(qí)他劳动力市场数(shù)据相同的方向：劳动力市场正在降(jiàng)温(wēn)。包括最近几周的首次申请失(shī)业金人数也(yě)呈(chéng)现(xiàn)上升(shēng)趋势(shì)。”周之云说。

　　从趋势上看，周之(zhī)云认为，加息会导致消费者信(xìn)贷和企业融资成本上升，进而迫使雇主削(xuē)减(jiǎn)支出包括(kuò)裁员等(děng)，从而减缓经济(jì)增长。短期强劲的(de)非农就业(yè)数(shù)据会让市场对于下半(bàn)年货币(bì)政策(cè)放(fàng)松(sōng)进程有所改变，进(jìn)而对商品的流动性溢价部分有所减少，但从中长期来看，美国会继续朝着衰(shuāi)退的(de)方向前进(jìn)，后市继续(xù)看好贵金(jīn)属的表(biǎo)现。

　　非(fēi)农(nóng)数据公(gōng)布后，贵金属进入(rù)调整期？

　　“4月非农就业新增人数超预期将引(yǐn)导贵金属(shǔ)步(bù)入调整。对于贵金属而言，3—4月(yuè)的大幅冲高(gāo)主要受益于其金融属性，尤(yóu)其(qí)是市(shì)场预计5月是美联储(chǔ)最后一次加息，且预计9月(yuè)之后(hòu)可能降(jiàng)息，这导致(zhì)美元名义(yì)利(lì)率回(huí)落，在通(tōng)胀温和(hé)回落的情况下，美元实(shí)际(jì)利率(lǜ)有了明(míng)显的下行。”广州金(jīn)控期货研究所副(fù)总经(jīng)理程小勇说。

　　记(jì)者注意到，5月3日，美(měi)联(lián)储议(yì)息(xī)会(huì)议如期加息25个基(jī)点，将政(zhèng)策利率联邦基金利(lì)率的目标(biāo)区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的(de)讲话暗示加息临(lín)近尾声，因此(cǐ)美元(yuán)指数和(hé)美债收益率(lǜ)大(dà)幅(fú)回落。

　　然(rán)而，美联储会后声明表(biǎo)示，委员会(huì)将密切关注未来发布(bù)的信息，并评估其对货币政策(cè)的影响，且鲍(bào)威尔在新闻发布会上表示(shì)，美联储焦点仍在双重(zhòng)使命上。这意(yì)味着美联储是否结束加(jiā)息(xī)需要看到通(tōng)胀明(míng)显(xiǎn)回落。至于是否要开始降息(xī)，需要看到(dào)就业市(shì)场出现(xiàn)明显(xiǎn)恶化。从历史经验来(lái)看，美(měi)联(lián)储(chǔ)加息(xī)看(kàn)通(tōng)胀，降息看就业。

　　徽(huī)商期货贵金属(shǔ)分析师从(cóng)姗(shān)姗告诉记者，美国银行业风(fēng)波持续(xù)发(fā)酵、经济(jì)走弱预期升温叠(dié)加市场预期美联储年内或将(jiāng)降息，贵金属振荡偏强运行。美国就业数据超预期，美(měi)债收益率、美元指(zhǐ)数(shù)走高，贵金属短(duǎn)线大(dà)幅下挫。这份超预期的非农(nóng)报告，这让美联储(chǔ)陷入(rù)困境，美联储希望暂停(tíng)加息，甚至可能(néng)很快就(jiù)需要降息，但就(jiù)业(yè)市(shì)场并(bìng)不配(pèi)合，美国就业市场依(yī)然(rán)强劲，美联储可能在长时间内(nèi)维持(chí)高(gāo)利率。

　　光大期货贵(guì)金属分析(xī)师展大鹏告诉记者(zhě)，4月美国非农就(jiù)业数据和时薪增(zēng)速全面超(chāo)预期(qī)，表明(míng)美国(guó)当前劳动力市(shì)场仍十分(fēn)强(qiáng)劲，美联储控(kòng)通胀(zhàng)压(yā)力(lì)加(jiā)大(dà)，这也(yě)就意味(wèi)着美联储可(kě)能会在较长(zhǎng)时间内(nèi)维持高(gāo)利率环境，且6月再(zài)次加息的预期开(kāi)始回升。

　　“美(měi)国非农数据(jù)强于(yú)预期或在短期提振美元指数和美债收(shōu)益率，从而打压(yā)贵金(jīn)属的涨势，但中(zhōng)期看，美联(lián)储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货(huò)币(bì)政(zhèng)策进(jìn)入新阶段(duàn)，市(shì)场(chǎng)将加大对下半(bàn)年降息的(de)博(bó)弈(yì)，贵(guì)金属将(jiāng)获得(dé)提振而走强，使均值平台不断上移。”广发期(qī)货贵(guì)金属(shǔ)研(yán)究(jiū)员叶倩(qiàn)宁表(biǎo)示。

　　记者发(fā)现，从2006年(nián)和2018年两(liǎng)轮(lún)美联储停止降息(xī)后的(de)表(biǎo)现来看(kàn)，尽管此后(hòu)美国经济仍(réng)市场偏强运行一段时间，失业率继(jì)续(xù)走低，但美联(lián)储并未(wèi)再次加息，而贵金属(shǔ)则在(zài)美债收益率持(chí)续(xù)下行的情况(kuàng)下，呈现振荡(dàng)走强(qiáng)的(de)趋势。但当前(qián)情(qíng)况不同的(de)是，通胀率相对(duì)更高，而黄金(jīn)价格对降(jiàng)息并未提前预(yù)期更多。

　　虽然目前距离降息(xī)仍有时间，美联储表(biǎo)示美(měi)国银行(xíng)系(xì)统仍健康并有弹性，但高利(lì)率环(huán)境下美国银行(xíng)系统风险(xiǎn)并未解除(chú)，在第一共和银行宣布被接管(guǎn)收购后，因(yīn)银行业长期存在的弱(ruò)点，又有(yǒu)多家区域(yù)性(xìng)银行出现(xiàn)股价暴跌(diē)。存款仍在持续流出使银行融资(zī)成本正在(zài)攀升，信(xìn)贷收紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年(nián)一季度实际GDP年化环(huán)比增长1.1％，不仅(jǐn)比去(qù)年四(sì)季度2.6％的(de)增速大幅(fú)放缓，而且远不及(jí)预期(qī)的1.9％，具体看企业投资和库存(cún)对GDP拉(lā)动转负，但消费的(de)拉(lā)动上升反映出一(yī)定的韧性。未来(lái)随着经济(jì)下(xià)行(xíng)压(yā)力不断上升，市场预期下半年美国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总体上在风险(xiǎn)和衰退的共同影响下(xià)，美债收益率和美(měi)元指数将持续(xù)承压，避(bì)险需求提振下，贵金属价(jià)格有望再创历史新高，长线(xiàn)可维持逢(féng)低买入配置思(sī)路(lù)，短线则可(kě)买入黄金(jīn)和白银(yín)虚(xū)值(zhí)看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说，从黄金的供需数据(jù)来看(kàn)，黄金的(de)需求实际上是明显下降的。世界黄金(jīn)协(xié)会公布的(de)数据显示，今年第一季度剔除场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽(suī)然(rán)各(gè)国央行和(hé)中国(guó)消(xiāo)费者(zhě)需求(qiú)较高，但其余(yú)投资者购买量(liàng)的(de)减少抵消了(le)这一增长。其中对黄金价格其关键作用(yòng)的黄金投资需(xū)在一季(jì)度同比下降(jiàng)50％左右，较去年四季度有所增长，大(dà)约为273.74吨，去(qù)年(nián)同期高达558.41吨王宝强学历，王宝强不是84年的吗。其中(zhōng)，实物(wù)金条和(hé)硬币(bì)方面的黄金需求为(w王宝强学历，王宝强不是84年的吗èi)302.41吨，高于去年(nián)同期(qī)的287.74吨，但低于去(qù)年四季度的340.25吨；黄(huáng)金(jīn)ETF及类似产品(pǐn)需求(qiú)下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银(yín)方面，由于美国(guó)经(jīng)济(jì)指标耐用品订单等指标(biāo)走弱，商品属(shǔ)性(xìng)更强(qiáng)的白银因(yīn)需求受经济(jì)下(xià)行拖累而(ér)涨幅受限。因(yīn)此，金银比价(jià)大概率继续攀(pān)升。世界白银协会预计2023年(nián)白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美(měi)联储加息25个基点在(zài)议息(xī)前(qián)已经被(bèi)充(chōng)分计提(tí)，议息前(qián)的(de)谨慎转变为(wèi)议息后的(de)乐观(guān)，因此黄金(jīn)市场一(yī)度表现为(wèi)极为乐观，伦敦(dūn)现货黄金甚(shèn)至创(chuàng)出了历(lì)史新高(gāo)。

　　“目前(qián)欧美央行加息靴(xuē)子落地，且银行业风险仍在蔓延(yán)，避险情绪提振贵金属价格。此(cǐ)外，随着经济(jì)走弱预期升(shēng)温，预(yù)计美联(lián)储(chǔ)下(xià)半(bàn)年大(dà)概率暂停加息并将(jiāng)进入降息周(zhōu)期，实际利率或将(jiāng)继(jì)续(xù)下行(xíng)，贵金(jīn)属中长(zhǎng)期仍具有较(jiào)高配置价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏(péng)则认为，对于黄金而(ér)言，市场寄希望于美联储(chǔ)最后(hòu)一次加息落地(dì)然后(hòu)转降息预期，从而(ér)刺(cì)激价(jià)格继(jì)续(xù)高走，从这个角度考虑黄金确实存在恢复上(shàng)行趋势的可能(néng)性。但当前美通胀仍在(zài)高位(wèi)，美联储货币紧缩动(dòng)作并(bìng)没有结束，官员们(men)的(de)讲话(huà)仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一段(duàn)时间，且高(gāo)利率环(huán)境到底会对(duì)经济和金融市场产生怎样(yàng)的(de)影响也未可(kě)知，因此(cǐ)在当前看多观点出奇一致，且(qiě)海外看多头(tóu)寸比较拥挤的情况(kuàng)下，对待金价节节攀高的观点谨慎为上。

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