5月以来，港股市场仍在持续(xù)下跌，最(zuì)近(jìn)一个(gè)交(jiāo)易日即5月25日主要指数(shù)更(gèng)是创出年内收市(shì)新低(dī)。不过，虽(suī)然多只投资港股(gǔ)的ETF产品(pǐn)年内收益告负，但(dàn)资金越跌越买，多只港股ETF产品年(nián)内(nèi)份(fèn)额增幅明(míng)显(xiǎn)，纷纷创下历史新高。如(rú)广发(fā)基金两(liǎng)只港股ETF年内份额分(fēn)别激(jī)增16倍、13倍，华夏恒生(shēng)互联网ETF份额也持续增长，最新(xīn)份额更是逼近700亿份(fèn)。

　　多位业内人士对此表(biǎo)示，港股(gǔ)作为离(lí)岸市场(chǎng)，基本面主要(yào)跟随国(guó)内市场，而流动(dòng)性(xìng)与(yǔ)海外流(liú)动性相关度较高(gāo)，在基本面及流动性(xìng)双重压力下(xià)，5月市场(chǎng)走势较弱。不过，当前(qián)港(gǎng)股市场估值水平已(yǐ)处于历史(shǐ)偏低水平，具备(bèi)一定的(de)投资(zī)性价比，看好(hǎo)人工智能、互联网(wǎng)科技、创新(xīn)药等细(xì)分领(lǐng)域的投资机会。

　　最高激(jī)增16倍！

　　多只份额再创新高(gāo)

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股ETF产品年内份额(é)合(hé)计达2284.37亿(yì)份，相(xiāng)较于(yú)年初增幅超37％，年内资金合计净(jìng)流入达244.42亿元。

　　具体来看(kàn)，有(yǒu)多只ETF产品份(fèn)额增幅明显，且再(zài)创历史新(xīn)高。其(qí)中，广(guǎng)发恒生(shēng)科技ETF、广发(fā)港股创新药ETF年内(nèi)份额增(zēng)幅分(fēn)别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港股(gǔ)ETF产品，亦在跨境ETF产品(pǐn)中位列前(qián)二。而易方达、富国基金等旗下(xià)5只港股ETF产(chǎn)品份额也(yě)实现倍数增幅(fú)。

　　此外(wài)，华夏恒生(shēng)互联网ETF份额也(yě)持续增长，年内份额(é)增幅(fú)超(chāo)31％，最新份额(é)已站上699.71亿份(fèn)的高位(wèi)，再创历史新高，并继续蝉联市(shì)场(chǎng)规(guī)模最大的港股ETF产品。

　　不过，从产品业绩来看，截(jié)至(zhì)5月26日(rì)，仍有(yǒu)超九(jiǔ)成港股(gǔ)ETF产品年内收益(yì)为负，产品平(píng)均收益率(lǜ)为-8.27％。

　　事实上，今年(nián)以来港股市场(chǎng)持续震(zhèn)荡下跌(diē)，3月下旬虽有小幅(fú)回调，但4月下旬之(zhī)后(hòu)又转跌，5月25日，港股再度(dù)缩量下跌，恒生指数、恒生科技指数在同日创下年(nián)内收市新低；而整体(tǐ)看，5月港(gǎng)股市(shì)场跌多涨少，波动中枢朝下移动。

　　对于近期港(gǎng)股(gǔ)市场波动下(xià)跌(diē)，广发恒生科技(jì)ETF基金经理(lǐ)刘杰分析系(xì)受多个因素影响(xiǎng)。一方面，国内(nèi)经济复苏(sū)斜率(lǜ)放缓(huǎn)，市场处于弱预期和(hé)弱复(fù)苏叠加(jiā)的阶(jiē)段；另一方面(miàn)，海外核心通胀仍存韧性，美国债务上限到期带(dài)来的债(zhài)务违约风险也对市(shì)场风险偏好形(xíng)成扰动。

　　同时，港股(gǔ)囊括(kuò)了大(dà)部分内地互联网以(yǐ)及新经(jīng)济领域上市(shì)公司，5月份(fèn)日本(běn)正(zhèng)式出台(tái)了(le)制(zhì)造设备管制措(cuò)施，加大了(le)市(shì)场对于国内科(kē)技领域的担忧，同期A股市场(chǎng)情绪偏弱(ruò)，均(jūn)影(yǐng)响了5月(yuè)份(fèn)港股市场的表(biǎo)现。

　　诺德基金基(jī)金经理张昳泓认为，港股近期波动较大主要有基本面以及资(zī)金面两方面的原因(yīn)。

　　首先，从基本面角度来看，去年防疫(yì)政策转(zhuǎn)向后市场对于国内疫后(hòu)复(fù)苏(sū)有较高(gāo)的预(yù)期，“从春节(jié)前后的复苏情况(kuàng)，我们确实看到由于线下(xià)场景的修复(fù)，消(xiāo)费需求出现(xiàn)了(le)比较好(hǎo)的(de)恢复。而(ér)进入4、5月份(fèn)，国内(nèi)经济(jì)整体(tǐ)相较一季度环比(bǐ)有所减弱，这(zhè)也使得市场对(duì)于国(guó)内经济(jì)复苏预期开始修(xiū)正(zhèng)，整体盈(yíng)利端预期有(yǒu)所下修(xiū)。”

　　其次，从资金(jīn)流动性(xìng)的(de)角度来看，张昳泓表示，海外对(duì)于暂停加息的节(jié)奏出现反复，人民币汇(huì)率也在持(chí)续走弱(ruò)，近期跌破7的关口。港股作为(wèi)离岸(àn)市场，基本面主要(yào)跟随(suí)国内市场，而流动性与海外流动性相(xiāng)关度(dù)较高，在(zài)基本面及(jí)流动性双(shuāng)重压力下，5月市场(chǎng)走(zǒu)势(shì)较弱。

　　中融基(jī)金(jīn)直言，港股从Beta的角度是(shì)中美经济相(xiāng)对强弱(ruò)关系(xì)的直接(jiē)反馈(kuì)，“放开(kāi)国门之后我们(men)预(yù)期中国(guó)经济(jì)向上(shàng)，美(měi)国经济进入衰退，所以(yǐ)港股表现很亢(kàng)奋(fèn)，但实际结(jié)果中(zhōng)美(měi)两边的(de)状(zhuàng)态变化还是需要更(gèng)长时间，但大概率还是会发(fā)生(shēng)的(de)，在(zài)这个过程中(zhōng)的波折就对(duì)应着人(rén)民币汇率(lǜ)和(hé)港股的大幅波(bō)动(dòng)。”

　　看好(hǎo)AI、创(chuàng)新药等细分领域投(tóu)资(zī)机会

　　尽管年内持续下跌，但多位(wèi)业内人士认为，当(dāng)前港股市场估值水平(píng)已处(chù)于历史偏低水平，具(jù)备一定(dìng)的(de)投资性价比，并看好人工智能、互联网科技、创新药等细分领域的投资机会。

　　广发基金刘(liú)杰表示(shì)，受欧美银行业危机影响(xiǎng)和(hé)主要(yào)经济体政策变化扰动，今(jīn)年以来港(gǎng)股持续回调(diào)，整体(tǐ)表现不如A股。但随着国内(nèi)外流动(dòng)性(xìng)压力持续缓解，未来(lái)港股资金面或(huò)有机会得到改(gǎi)善，结合当前(qián)的低估值水平，港股(gǔ)吸引(yǐn)力或许(xǔ)逐步凸显(xiǎn)。“某些波动(dòng)较大且回调(diào)较(jiào)多的细分板块或许是值(zhí)得关注的(de)方(fāng)向，例如恒生科技以及港股创新药等，若未来市(shì)场(chǎng)进一步回(huí)暖，科技领(lǐng)域、港股创(chuàng)新(xīn)药(yào)以及消费复苏或(huò)者更能调动市场的关注度。”

　　投资(zī)建议上，广(guǎng)发(fā)基(jī)金刘(liú)杰认(rèn)为港股波动性较大，建议投(tóu)资者通过定(dìng)投分散参与，较好平衡风险和机会。同时，选择更有价值的(de)细分赛道(dào)，或许更符合未来市场的表现。

　　具(jù)体来看，首先，人工智能有望(wàng)成为全球(qiú)投资的主线，推动了中(zhōng)美股市的表现，未来人工智能应(yīng)用或利好科技相关(guān)细分(fēn)领(lǐng)域。其次，港股创新药(yào)是(shì)国内医药领域长期(qī)具备相对优(yōu)势的细分赛道，对(duì)比美国(guó)创新药占比医药市场80％的占比，国内占比仅为10％左右，未(wèi)来(lái)肿瘤等方向需要(yào)更多更先进的疗法和创新药，长期投资价值值得(dé)钟南山为什么被说成钟百亿关注(zhù)。此(cǐ)外，港股消费行(xíng)业也有望(wàng)上行。因为目前我国经济总(zǒng)量数据回(huí)暖，国内经济长远发展(zhǎn)的确定性增强(qiáng)，居民可(kě)支配收入增加，消费信心正逐(zhú)步恢复。

　　中融基金表(biǎo)示，港股(gǔ)市场是(shì)以机构和外(wài)资为主导的市(shì)场，因(yīn)此(cǐ)海(hǎi)外经济数据对港股资金面会产生较大(dà)影(yǐng)响。在当前流动性持续承压(yā)和较弱的国际宏观环境背景下，短期港股或是震荡行情，投资者可以关(guān)注高稳定性且具备估值性价比的标的。

　　“当中国经济恢复(fù)比(bǐ)预期更强(qiáng)或(huò)者美(měi)国经济下滑比预期更快这二者(zhě)中任一(yī)情景(jǐng)发(fā)生(shēng)甚至同时发生(shēng)时，我们可(kě)能就会看到人民币汇率(lǜ)的走强(qiáng)，同时港股(gǔ)整体表现也(yě)会走强。钟南山为什么被说成钟百亿”中(zhōng)融基金进一步(bù)指出，可以(yǐ)先重(zhòng)点关注(zhù)运营商等高(gāo)股息资产(chǎn)，而随着市场预(yù)期更进一步强化，可以更多(duō)关注互(hù)联网、创新药等高弹性板块。因(yīn)为消费品的业(yè)绩差异很(hěn)大，建议更多关注个股的性价比与成(chéng)长的确定(dìng)性(xìng)。

　　诺德(dé)基金张昳泓直言(yán)，从(cóng)长(zhǎng)期(qī)维度(dù)来看，当(dāng)下港股市(shì)场具备一(yī)定的(de)投资性价比，当前估值(zhí)水平仍然位(wèi)于历史偏低(dī)水(shuǐ)平(píng)。从(cóng)基(jī)本面角度来说(shuō)，他们认(rèn)为国内(nèi)经济的(de)复苏节奏可能大概率是一波三折(zhé)趋(qū)势向上的弱复苏态势(shì)，当下港股市(shì)场已经price in经(jīng)济复苏较弱的相对(duì)悲观的预期，往后看随着经济(jì)的缓慢复苏，预计盈(yíng)利预期也会逐(zhú)步上修。而从流动性角(jiǎo)度来看，美联储暂停加息(xī)虽在节奏上较难判(pàn)断，但往未来看是大概率(lǜ)事件(jiàn)，预(yù)计人民币汇(huì)率的压(yā)力也会逐步缓解。

　　“细分板(bǎn)块上，我们认为顺周期(qī)受益于国内经(jīng)济复苏的消费、互联网、医药等板块仍(réng)然值得重点(diǎn)关注。”张昳泓表示，港股市场(chǎng)由于其离岸市(shì)场特性，海外投资人(rén)占(zhàn)比较高(gāo)，受国内及海外多重因素影响，市场整体波(bō)动性较大，建议投(tóu)资人(rén)可以逢低布(bù)局，更多可以采取基金定投的方式投资于港股市(shì)场。

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