A股(gǔ)“股王”之争进入白热化(huà)阶段，中国移(yí)动股价(jià)周(zhōu)中创历史(shǐ)新高，一度从独占A股市值榜首(shǒu)近(jìn)3年的茅台(tái)手中(zhōng)抢下“A股之(zhī)王”的光环，引发市场热议(yì)。截至周五(wǔ)收盘，茅台最终以微弱(ruò)优势反超(chāo)，但地位已岌(jí)岌可危。值得注意的是，因中(zhōng)国移动(dòng)在(zài)A+H两(liǎng)地上市，若按(àn)其A股股本计(jì)算则不过是一场计算上的乌龙(lóng)，但(dàn)若均按照A股股价等数据计算，则其(qí)总(zǒng)市值(zhí)一度达2.19万亿元，超越(yuè)茅(máo)台成(chéng)为“市值王(wáng)”。

　　拉(lā)长时间看，在数字经(jīng)济(jì)、信创、中特估(gū)、人工(gōng)智(zhì)能等一系列热点催化下，中国移动今年(nián)股(gǔ)价累(lèi)计最大(dà)涨幅已近60%，自(zì)去(qù)年上市以来(lái)最近一年(nián)股(gǔ)价累计最大涨幅(fú)接(jiē)近翻倍，而茅台股(gǔ)价则几乎仅(jǐn)在原地踏步。有(yǒu)市场人士认为，中国移动边际贡献的计算公式是什么呀和茅台这场股王宝座的争夺(duó)可能揭示着A股(gǔ)未来的(de)发展趋(qū)势。

　　▌A股股(gǔ)王变(biàn)迁启示录：消(xiāo)费回(huí)潮卷出白酒泡沫 数字经(jīng)济时代带来(lái)预备新(xīn)股王

　　A股总市值榜(bǎng)首之争，向(xiàng)来是(shì)市场关注焦点，回顾(gù)历(lì)史来(lái)看，最近十多年(nián)来股王变(biàn)迁的背(bèi)后(hòu)似(shì)乎也反应着国内经济趋势和产(chǎn)业价(jià)值的(de)变化。

　　回溯2007年(nián)中国石(shí)油登陆A股时(shí)，市值一度(dù)超过8万亿人民(mín)币。不仅稳居(jū)A股第一，甚至登顶全球资本市场市值之首，得益于当时基建大发展时期(qī)，中石油在(zài)股王的位置上稳坐了八年，直到2015年(nián)工商银行依(yī)托当年互(hù)联网(wǎng)金融牛市成为新锐股(gǔ)王(wáng)。再后来，随着我国(guó)在2018年进入消费牛市，开启(qǐ)了此(cǐ)后三年的消费白马股大牛市，也成(chéng)就(jiù)了如今(jīn)贵州(zhōu)茅(máo)台股边际贡献的计算公式是什么呀王(wáng)的A股传奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆(lóng)汇(huì)、勾股(gǔ)大数据；资料来源：微信公众号市值观察4月17日文章(zhāng)《谁是(shì)A股之王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍(réng)一直稳稳领跑，但在高端白(bái)酒的高估值泡沫下，以及(jí)今年(nián)春节后(hòu)白酒行业的(de)终端动销(xiāo)几(jǐ)乎并未达到(dào)预期，整(zhěng)个(gè)白酒板块经历回调，公司股价(jià)也(yě)现大幅下跌。近日，中国移动的突然崛起更是开(kāi)始对其王位发(fā)出了挑(tiāo)战。

　　市场分(fēn)析指出，中国(guó)移(yí)动一(yī)度超越贵(guì)州茅台市值(zhí)这一历史性事件背后，除(chú)了离不开国家政策(cè)持续推进(jìn)的数字经(jīng)济，与最(zuì)近(jìn)爆(bào)火的(de)人(rén)工智(zhì)能(néng)两大(dà)概念加持，还(hái)有(yǒu)来自于“中特估”这个新(xīn)概念的强力催化。

　　具体来看，根(gēn)据(jù)数(shù)据显示，当前美股市值前十的上市(shì)公司中，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯(sī)拉、META均为(wèi)科技股。有分析认为，科技进步已成提升(shēng)生产力的重(zhòng)要(yào)因(yīn)素，二级市(shì)场(chǎng)对科技企业(yè)的态度能一定(dìng)程度显(xiǎn)示出科(kē)技企(qǐ)业的竞争力(lì)强度(dù)。因此，以中国(guó)移动(dòng)为代(dài)表的科技(jì)股“逼(bī)宫”以贵州(zhōu)茅台为(wèi)代表的消费(fèi)股似乎(hū)也预(yù)示着(zhe)市场中的积极(jí)现象。

　　目前，在(zài)我国经(jīng)济逐渐向数字化(huà)深度(dù)转型的背景下，实(shí)力强劲并实现(xiàn)华丽(lì)转身的中国(guó)移动，已经(jīng)逐渐成引领中国经济潮流(liú)的主力军(jūn)。信达证券研报表(biǎo)示，公司(sī)作为国企数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业互联网等创新业(yè)务，伴随算力网络的进一步(bù)发展(zhǎn)，将拉(lā)动底层云(yún)计算业务的需(xū)求(qiú)，公司(sī)具备(bèi)较强(qiáng)的 IDC/云计算业务能力，正在从(cóng)传统(tǒng)管道(dào)运营商向数字科(kē)技领军企业加快(kuài)跃(yuè)迁升级(jí)，有(yǒu)望首(shǒu)先迎来估值重(zhòng)塑机遇。

　　同(tóng)时(shí)，从估值修复情况来看，根据光大证券4月15日(rì)研报(bào)显示，2022年底以(yǐ)来(lái)，截至4月13日，三(sān)大运营商股价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中中(zhōng)国电信涨幅达62.3%，中国(guó)移动(dòng)涨幅达(dá)40.5%；三者估值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显(xiǎn)著高于近五年区间(jiān)平(píng)均PB（LF）。以中国移(yí)动为代表的三大(dà)运营商板(bǎn)块(kuài)，借(jiè)助“央企低估(gū)值+数字经济”成为率先修复的(de)板块(kuài)。

　　▌中国移动的(de)新魔法能否(fǒu)打破“茅(máo)台(tái)魔咒”？

　　与此同时(shí)，还有另一(yī)个故事引(yǐn)发(fā)市场热议。即很(hěn)长一段时间(jiān)以(yǐ)来，A股市场一(yī)直(zhí)流传(chuán)着“茅台魔咒”的传说，即(jí)大(dà)多股价超过茅台的上市公司(sī)，在风(fēng)光(guāng)散尽之后往往(wǎng)下场都不(bù)太好。本次中国移动直(zhí)接在市值上(shàng)超越茅台，结果是否会不一样(yàng)呢(ne)？

　　回看那些(xiē)中(zhōng)了“茅(máo)台(tái)魔(mó)咒”的A股上市公司，有同样中字头(tóu)的中国(guó)船舶(bó)，其在(zài)2007年(nián)依托(tuō)船舶业景气度(dù)提(tí)升，股价超越(yuè)茅台并(bìng)一度(dù)突破300元/股，但好(hǎo)景不长，在(zài)2008年金融(róng)危机爆发、船舶业(yè)跌入冰点后极速缩水至30元附近，至(zhì)今(jīn)中国船舶股价维持在24元(yuán)左右。此外，海普瑞、神(shén)州(zhōu)泰岳、安硕信息、中文在(zài)线、全通教育等多家公司股价均超越茅(máo)台(tái)，但(dàn)最(zuì)后的结果不是业绩(jì)暴雷就(jiù)是股价毫无(wú)原因跌跌不休。

　　可(kě)以看出(chū)的(de)是(shì)，上述(shù)公司的陨落大部分主要是由于行(xíng)业景气度变化(huà)以(yǐ)及(jí)股(gǔ)市景气度(dù)无法维持。而茅(máo)台(tái)凭借其产品稀缺性以及长期稳稳增长的利润(rùn)，最终(边际贡献的计算公式是什么呀zhōng)一次次(cì)甩开这些(xiē)曾经短暂领先者。对于(yú)一家企业(yè)股(gǔ)价能否持续(xù)上涨(zhǎng)以及维持高位(wèi)，市场普遍观点还(hái)是认为，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印(yìn)钞机(jī)”之称，营收规模超茅(máo)台约(yuē)7倍的中国移动，为什么此前市值却(què)一直(zhí)不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分(fēn)析认为，大致归结为两个重要原因。一方面，茅台越(yuè)卖(mài)越贵(guì)，但话(huà)费越交越少。在市场化(huà)的(de)作(zuò)用下，一瓶茅(máo)台已经冲上3000元左右的(de)高价，而中国移(yí)动虽(suī)掌握着(zhe)大把的(de)通信类资源，但作为央企(qǐ)需要承担“提速降费”的责(zé)任，也就不能无拘(jū)束地(dì)涨价。另一方(fāng)面即是成本方面的问题，中国移动本质(zhì)作为通(tōng)信基础设施企业，需要持续不断的建设投入(rù)，从2G到5G，其(qí)近十年资(zī)本(běn)开支合计1.82万亿元。相(xiāng)比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本不(bù)需要如(rú)此沉(chén)重(zhòng)的资(zī)本开支，也(yě)不(bù)需要面临追赶最新技术的(de)焦虑(lǜ)。

　　因此，从(cóng)财务数(shù)据可以看(kàn)出，中国移动今年一(yī)季度的(de)营收是茅台(tái)的(de)8倍，但(dàn)净(jìng)利润(rùn)却差别不大，销售毛利率(lǜ)更是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中国移动可能正在迎来一些变化。

　　随(suí)着5G建(jiàn)设高峰期的结束，中国移动此前(qián)表示(shì)，2022年是三年投资高峰的(de)最后一年，2023年起资(zī)本(běn)开(kāi)支(zhī)不再增(zēng)长，2023年(nián)计划资本开支1832亿元同(tóng)比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收(shōu)则(zé)可(kě)突破1万亿(yì)元。据业内人(rén)士测算，这意(yì)味着届(jiè)时全年(nián)资本开支占收入比重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是，随(suí)着(zhe)移动互(hù)联网进(jìn)入下半场，行(xíng)业重心(xīn)已(yǐ)转(zhuǎn)向(xiàng)产业互联网(wǎng)和智能(néng)化，中国移动加速转型下正在抓紧(jǐn)机遇。信(xìn)达证(zhèng)券研报表示，中国移动数字化(huà)转型收(shōu)入(rù)“第(dì)二(èr)曲线”不断(duàn)攀升(shēng)，去年公司数字化转型收入对主营(yíng)业务收入增量贡献(xiàn)达到79.5%，占主营业务收(shōu)入比(bǐ)提升至 25.6%，成(chéng)为公司收入增长的第一(yī)驱动力。此外，公司移动云收入规模(mó)实(shí)现新跨越，去年移动云收入达到503亿(yì)元(yuán)，同比增长108.1%，连(lián)续三年(nián)实现(xiàn)翻倍暴(bào)涨(zhǎng)，综合(hé)实力(lì)迈入国内业界第一(yī)阵(zhèn)营。

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