四(sì)大国(guó)有银行的(de)集体降息惊动市(shì)场(chǎng)，存款利(lì)率正迎来新一轮“降(jiàng)息潮”？

　　消息(xī)显示，5月15日（下周(zhōu)一(yī)）起银行协定存(cún)款及通(tōng)知(zhī)存款自律上限(xiàn)将下调，四大国有银行(xíng)协定存款和通知(zhī)存(cún)款自律上(shàng)限下调幅度为30BP，其它金融机构降幅为50BP。

　　记者注(zhù)意到，今年(nián)以来银行业已有(yǒu)三(sān)波存款利率(lǜ)下调(diào)，此前(qián)两次分别是：4月，多家中小银行(xíng)人(rén)民币存款利率下调；5月(yuè)5日，浙(zhè)商、渤海、恒丰三家(jiā)股份(fèn)行跟进(jìn)“补降(jiàng)”。至此，4月以来已(yǐ)有至少20家(jiā)中小银行(xíng)（含农(nóng)村信用合(hé)作联(lián)社）下调人民币存款利率，调降幅度(dù)不一。

　　货币政策牵一发而动全身，与(yǔ)经(jīng)济、就(jiù)业、投资(zī)以及(jí)老百姓“钱袋(dài)子(zi)”都息息相关(guān)。那么，如何理解此(cǐ)次下(xià)调通知和协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)利率(lǜ)？今年“降(jiàng)息潮(cháo)”迭起(qǐ)是否等同(tóng)于(yú)经济增速放(fàng)缓的信(xìn)号？市场(chǎng)上关(guān)于(yú)企业(yè)、老百姓(xìng)手中的钱变“毛”的担忧(yōu)何解？

　　从推(tuī)出背景来(lái)看，多(duō)方观点认为(wèi)，本次存款利(lì)率新规主(zhǔ)要(yào)基于(yú)三重考量。一是符合推进利率(lǜ)市(shì)场(chǎng)化(huà)改革(gé)深化(huà)大(dà)背景；二是对银(yín)行而言，存款利率下(xià)调有助于减(jiǎn)少存(cún)款定价(jià)的无序竞争(zhēng)，降低银行(xíng)负债成本；三是(shì)促进(jìn)投资、消费(fèi)，本次降息也被看作是(shì)促进宏观经济(jì)复苏的(de)表(biǎo)现。

　　不过也(yě)需要看到的是，本次调降(jiàng)中协定存款更多是对(duì)公业务，通知存款则集中于短期存款(kuǎn)，都是(shì)针(zhēn)对特定存取(qǔ)需求的客户(hù)，面向范(fàn)围(wéi)有(yǒu)限(xiàn)。据民生辨别方向的办法有哪些大自然二年级 怎样在野外辨别方向证券(quàn)宏观团队测算(suàn)，通知(zhī)存款和协定存(cún)款在(zài)银行存款中占(zhàn)比不(bù)高，以四(sì)大行(xíng)的(de)单位通知(zhī)存(cún)款为例，常年只(zhǐ)占(zhàn)企业存款总规(guī)模的3％-4％；招商证券银行(xíng)团(tuán)队的数据显示，协定存款等规模(mó)预(yù)计为20-30万亿，占比约为10％。

　　关注一：如何(hé)理(lǐ)解此次(cì)下调通知和协定存款(kuǎn)利(lì)率？

　　中国人民银行行长(zhǎng)易纲在近期公开讲话(huà)中提到，从(cóng)过去(qù)二十年的数据(jù)看，我国实际利率总体(tǐ)保持在略低(dī)于(yú)潜在经济增(zēng)速这一“黄金法则(zé)”水平(píng)上，与(yǔ)潜在经济(jì)增长水平基本匹配(pèi)。在经济复(fù)苏的关键时点(diǎn)上(shàng)，如何理解此次下调通知和协定存(cún)款利率？

　　目前，多方观点都提及(jí)的是，本轮(lún)调(diào)降更多是(shì)出于推(tuī)进利率市(shì)场(chǎng)化改(gǎi)革深化大背景的考虑。

　　招商基金研究部首席经济学家(jiā)李湛梳理了(le)这一(yī)市场化改革的过程(chéng)。2022年4月，央行(xíng)指导利率自律机制建立了(le)存款(kuǎn)利率(lǜ)市场化调整机(jī)制，随后，国有大行同年9月下(xià)调(diào)存(cún)款利率，中小银(yín)行陆(lù)续跟进下调存(cún)款利(lì)率。

　　2023年4月，市场利(lì)率定(dìng)价自律机制(zhì)发布《合格审慎(shèn)评估(gū)实施办法（2023年修(xiū)订版）》，在(zài)相关指(zhǐ)标(biāo)中引入了存款定价惩(chéng)罚措施。随(suí)之而(ér)来的(de)是(shì)，此(cǐ)前4月部分中小银行、农商行存款利率(lǜ)下调，5月5日浙商、渤海、恒丰(fēng)三家股份行挂牌利(lì)率下调。李湛认(rèn)为，这均(jūn)是(shì)在利率市场化(huà)改(gǎi)革推(tuī)进背景下，银行出于自身经营考虑(lǜ)的自发行(xíng)为。

　　此外(wài)，从减轻银(yín)行(xíng)息差压(yā)力的(de)必要性来看，民生(shēng)证券宏(hóng)观团队也(yě)倾向于(yú)认为，本次调整更多仍是延续(xù)去年(nián)9月这(zhè)一轮(lún)存款(kuǎn)利率(lǜ)下(xià)调，并且完成存款利率调整的闭环，改(gǎi)善(shàn)银行利润空(kōng)间。存款(kuǎn)利率机制创设以来，两轮利率(lǜ)调(diào)降(jiàng)都集(jí)中在活期(qī)和定期存款，实际上(shàng)忽略了这些介于活期和(hé)定期存款之间的存款的利率调整，“当(dāng)下有必要一次性(xìng)调整通知(zhī)存款和协定存款利(lì)率，保(bǎo)证存款利率下调的有效性(xìng)。此外，数据显示(shì)，国有银行一(yī)季度(dù)净(jìng)息差水平均创历(lì)史新低，当下调利(lì)率有助于降低银行负债成本，推动银行(xíng)投放信贷的积极性。”民(mín)生证券(quàn)认为(wèi)。

　　除利率市场化(huà)改(gǎi)革及银行净(jìng)息差压(yā)力增大(dà)外，某大型银行金融市(shì)场研究员还关注到的(de)是国内(nèi)存款市场的供需变化——近年来国内经济(jì)受多重因(yīn)素冲击，居民消费场景受制约，预防性储蓄(xù)有(yǒu)所增加及风险偏好下降等，导致(zhì)居民储(chǔ)蓄(xù)存款上升较快，部分银行根据(jù)市(shì)场供需变化(huà)，综(zōng)合(hé)指数经营情况，灵(líng)活调节(jié)存款利率，只是不(bù)同银行在调整节奏(zòu)、时机方面存在(zài)差异。

　　关注二：本(běn)次存款利率下调(diào)带(dài)来哪些影响？

　　4月28日(rì)中(zhōng)央政治局会议强(qiáng)调，要(yào)有效防范化解重点领域风险，统筹做好中(zhōng)小银行、保(bǎo)险(xiǎn)和(hé)信托机构(gòu)改革化险工作。一锤定音之下，本(běn)次调降利率(lǜ)也被认为(wèi)维护金融稳定的一(yī)大举措。

　　呵护动作具体体(tǐ)现在哪些方面？招商基金李湛认为，本次调降(jiàng)通知主要释放(fàng)了两(liǎng)大信号，一是减轻银行息差压力。本次下调(diào)将引导银行的对公活期成本下降，存款降价叠加资产端让(ràng)利压力趋缓，银(yín)行息差、盈利将合(hé)理修(xiū)复(fù)，有利(lì)于增强银行内生资(zī)本补充能力；二是减少企(qǐ)业(yè)及(jí)居民的(de)短(duǎn)期存款意愿、促(cù)进企业投(tóu)资(zī)、居民消费。

　　粤开证券首席经济学(xué)家罗志(zhì)恒的观点(diǎn)是，调降协定存款和通知存(cún)款的利率(lǜ)上(shàng)限，主要目的是规范银行业存(cún)款定价秩(zhì)序，减少存款定价(jià)的无序竞争(zhēng)，合力压(yā)降银(yín)行(xíng)负债(zhài)成(chéng)本(běn)。当前(qián)银行净利(lì)差(chà)空间较小，压(yā)降负(fù)债端成(chéng)本，有助于(yú)改善银行盈利、补(bǔ)充净资(zī)本(běn)、降(jiàng)低金融风险(xiǎn)。此(cǐ)外，银行负债(zhài)端成本下降，也为资产(chǎn)端(duān)的贷款利率下(xià)调、降低实体(tǐ)经(jīng)济融资(zī)成本进(jìn)一步(bù)打开空间。

　　国泰君安(ān)宏观首席分析(xī)师董(dǒng)琦也认为，存款利率(lǜ)调降，既(jì)有助于缓解商业银行净息差收(shōu)窄(zhǎi)趋(qū)势，特别是中小行高息揽储的成本压力(lì)，又有(yǒu)利(lì)于引导超(chāo)额储蓄向消费投资转化，符合“不搞(gǎo)大水(shuǐ)漫(màn)灌”、“盘(pán)活存量资金”的定位。

　　招商辨别方向的办法有哪些大自然二年级 怎样在野外辨别方向(shāng)证券银行团队同(tóng)样提(tí)到，新(xīn)规(guī)对于规范协定存款定价秩序作用较大，减(jiǎn)少存款定价的无序竞争，合力(lì)压降银行负债成本。该团(tuán)队预计(jì)，协定存(cún)款等规模20-30万亿，占(zhàn)总存款比例10％左右，由此来(lái)看(kàn)，新规将降低银行(xíng)总(zǒng)存(cún)款付(fù)息率2BP左右。

　　对于股债市场的影响方面，民生证券宏观团(tuán)队表示，现实(shí)中，存款利率下调有助于(yú)压低全社会利(lì)率(lǜ)水平(píng)，利好债券；同时股票市(shì)场(chǎng)中(zhōng)，对流动性敏感的股票也将因此受益。

　　川(chuān)财证(zhèng)券首席经济学(xué)家(jiā)陈雳则表(biǎo)示，在(zài)当前整个经济复(fù)苏(sū)的大背景下(xià)，进一步(bù)释(shì)放市场流动性、活跃消费(fèi)是一个重要的、阶段性目标(biāo)，存(cún)款(kuǎn)降息(xī)调节，对促销费(fèi)无(wú)疑(yí)有一定(dìng)的引导作用。

　　关(guān)注三：压降银行存款成本是否大势所趋？

　　2022年四(sì)季度货币政策执行报告以(yǐ)及2023年一季度货政例会均(jūn)表明，当前货币政策基调未(wèi)变，“精准有(yǒu)力”仍是第一(yī)要求，而在此(cǐ)基础(chǔ)上也(yě)强调(diào)“着力(lì)支持扩大内需，为实体经济提供更有力支持”。从本次降(jiàng)息(xī)释(shì)放的信(xìn)号来(lái)看，是否(fǒu)意味(wèi)着货币政策进一步宽(kuān)松？

　　对(duì)此，招商基(jī)金李(lǐ)湛的看法是，货币政策(cè)充裕延续，但解读为边(biān)际再宽(kuān)松为时尚早。“本次调降(jiàng)意味着当前长(zhǎng)端利率仍有下行空间(jiān)，但这一调降是针(zhēn)对(duì)银行(xíng)协定存款(kuǎn)及通知存款利(lì)率自律上(shàng)限，而非直接(jiē)调降挂牌存款利率，存款(kuǎn)利率(lǜ)下调并不等(děng)于政策利率就必(bì)须进行对等(děng)下(xià)调，市场不(bù)应视(shì)为降息(xī)的确定(dìng)性信号。”李湛称。

　　在“精(jīng)准有力”的货币政策(cè)之(zhī)下，也(yě)有(yǒu)多方观点(diǎn)提(tí)到(dào)，压(yā)降存款成本仍是大势所趋。国泰君安董琦关注到，当前经济修复(fù)内生动力依然不(bù)强(qiáng)，外(wài)需压力没有完全(quán)缓解，货币政策将继续对经济修复带来支(zhī)撑作用，未来伴随经济修复，利率水平的调降还没(méi)有结束。

　　招商证券银行团(tuán)队的观点(diǎn)也(yě)不谋而合(hé)——长期来看，存款利率下(xià)行仍是大势所(suǒ)趋。2023年经济有所复(fù)苏，进(jìn)一步降低贷款利(lì)率的紧迫(pò)性不(bù)高，但(dàn)银(yín)行普遍以(yǐ)量补价，使得贷款价格战激烈(liè)，贷款利率很难上行。考虑到存量贷(dài)款(kuǎn)重(zhòng)定价等影响，2023年银行息差(chà)压力增大，控制存款成本成为当务(wù)之急。中(zhōng)小银行或(huò)有动力(lì)主动跟(gēn)进下调存(cún)款利率。

　　展望未来货币(bì)政策的走向，上述大型银行金(jīn)融市(shì)场研究员认为(wèi)，需要看到的是，目前经(jīng)济处于修复性(xìng)复苏阶段，经济(jì)恢复仍需(xū)要适度货币环境支持，同时，国内经济复苏不平衡问题依然突出，要(yào)求货币政策支持精准有力。预计(jì)下半(bàn)年货币政策不会出现急转弯，延续(xù)稳健货(huò)币政策基调，在保持信贷总量适(shì)度(dù)增长(zhǎng)，市场流动性合理充裕(yù)情况下(xià)，更加倚重结构性工(gōng)具，加(jiā)大实体经济薄(báo)弱环节(jié)，重点新(xīn)兴领域支持，提升政策精准质效。

　　关注四：老百姓(xìng)和企业手中的钱会不会变“毛”？

　　协定存款(kuǎn)、通知存款(kuǎn)利(lì)率自(zì)律(lǜ)上(shàng)限将迎调整的同(tóng)时，有市场观点担心，降息一方面(miàn)有利(lì)于(yú)刺激消费以及缓和银行经营压力，但另一方(fāng)面老百(bǎi)姓(xìng)、企业手里的存款收益缩水(shuǐ)了。在评(píng)价双方博弈观点之前，不(bù)妨先厘清通知存款及协定(dìng)存款两个概念(niàn)的定义。

　　通知(zhī)和协定存(cún)款介于定活期存(cún)款(kuǎn)之间，利(lì)率高(gāo)于活期存款，但(dàn)比定期(qī)存款存取灵活，两者的共(gòng)同优点是，在保持资金灵(líng)活使用的同时，提(tí)高利息回报。其中：

　　通知存款是活期存款的(de)一种，主要有1天(tiān)和7天(tiān)两(liǎng)个期限(xiàn)，支取(qǔ)时需(xū)提(tí)前1天(tiān)或(huò)7天通知银行，即(jí)可(kě)按实际存期及支(zhī)取日相应币种档次利率计付利息(xī)，个人和企业均可以办(bàn)理。当前1天和7天期通(tōng)知存款的基(jī)准利率分别为0.80％和1.35％。

　　协定存款指企(qǐ)事(shì)业单位在银行开立(lì)一个具有结算和协定存(cún)款双(shuāng)重(zhòng)功能的协定存款(kuǎn)账户，并约定(dìng)基本存款额度，由银行将(jiāng)协(xié)定存款账户中(zhōng)超过该额度的部分按协定存款利(lì)率单独计息的(de)一种存款方(fāng)式。协定存款性质介于活(huó)期和定期(qī)存(cún)款之间，只面向(xiàng)企业(yè)办(bàn)理，期限最长为1年。当前，协定存(cún)款的基准利率为1.15％。

　　协定存款属于对公业务，通知存款既有对公(gōng)业务(wù)，也有个人业务(wù)，但都有一定的(de)存款门槛。基于此，粤(yuè)开证券首(shǒu)席经(jīng)济(jì)学家罗志恒提出的观(guān)点是，总(zǒng)体(tǐ)来看(kàn)，协定存款和通知存款基本上以(yǐ)对公活期存(cún)款为主，对一(yī)般老百姓的影响不大(dà)。对于企业来(lái)说，会有一定的利息损(sǔn)失，但若存贷款利(lì)率都(dōu)能有(yǒu)所(suǒ)下调，也有助(zhù)于刺激企业投资(zī)并降(jiàng)低融资成本。

　　此(cǐ)外记者(zhě)也注意(yì)到，央行最新数据(jù)显示，4月份人民币(bì)存款(kuǎn)减少(shǎo)4609亿元，同比多减5524亿元(yuán)，其中，住(zhù)户存款(kuǎn)减少1.2万亿元，非金融企(qǐ)业存款减少1408亿元。进(jìn)一步来看，存款利率调降(jiàng)是否会刺激(jī)超额储蓄流出？

　　国(guó)泰君(jūn)安董琦表示，这一(yī)传导过(guò)程并非一蹴而就，且需要总量政策(cè)继续支撑。经济当(dāng)前依(yī)然需要休养(yǎng)生息(xī)，特别(bié)是在前期服务业修复后，与制造业(yè)产辨别方向的办法有哪些大自然二年级 怎样在野外辨别方向(chǎn)生循环，带动收(shōu)入预期改善，最终才会带动(dòng)居民(mín)与企(qǐ)业储蓄流出(chū)。

　　长远来看，招商基金李湛的建议(yì)是，应辩证看(kàn)待本次(cì)降息。疫情以来，企业及居民(mín)形成了一定规模的(de)超额储蓄，降息可以降低企业(yè)、居民(mín)的(de)储蓄意愿，引导企(qǐ)业加大(dà)投资、居民增(zēng)加消费(fèi)，促(cù)进经(jīng)济复(fù)苏(sū)。“只有经济复苏(sū)斜(xié)率(lǜ)提升，企(qǐ)业、居民对后续的收入(rù)信心(xīn)才会(huì)回升，进而形成储蓄(xù)转化为投(tóu)资、消费，再形(xíng)成增厚企业、居民收(shōu)入的良性循(xún)环(huán)。”李湛表示(shì)。

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