金融界4月27日消(xiāo)息  顶着(zhe)“港股白酒第一股”光(guāng)环(huán)的珍酒李(lǐ)渡正式(shì)登陆港(gǎng)交所，尴尬的是开盘直(zhí)接暴跌16.82%，全天(tiān)颓(tuí)势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上(shàng)市第(dì)一天(tiān)市值就缩水超过60亿(yì)港元，惨遭开门黑(hēi)。

　　私募巨头KKR浮亏(kuī)超过22亿港元

　　自(zì)2016年金徽酒(jiǔ)挂牌上交所(suǒ)后，至今没有酒(jiǔ)企成功上市，珍酒李渡是(shì)近7年时间第一只实(shí)现(xiàn)资本上市的白(bái)酒股，目前西凤酒、郎酒、国台等均止(zhǐ)步于(yú)A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李(lǐ)渡此次(cì)在港交所IPO，发售价为每股(gǔ)10.82港元，筹资资金约50亿港元，公(gōng)开发售获超购1.94倍，一(yī)手中签率100%。值得注意的是，不知道是出(chū)于何种(zhǒng)考虑，此次珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡并没有引入基石投资者(zhě)。

　　此次IPO之前(qián)，珍(zhēn)酒李渡共(gòng)计引入两轮投资者(zhě)，分别(bié)是有着“华尔(ěr)街之(zhī)狼”之称的私(sī)募股权(quán)巨头KKR和大中华网(wǎng)讯。KKR在2021年11月和(hé)2022年5月分别投(tóu)资3亿美元、5亿美元，两次(cì)成(chéng)本分别为1.76美元和1.78美(měi)元，即13.82港元和13.97港(gǎng)元。相较于珍酒李渡(dù)今日(rì)收盘(pán)价8.88港(gǎng)元(yuán)，这意味着私募巨头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年时(shí)间狂砸15.77亿元广告费(fèi)

　　公(gōng)开资料显示，珍酒李(lǐ)渡是一(yī)家致力提供以酱香(xiāng)型(xíng)为主的(de)次高端白酒产(chǎn)品的(de)中国白酒公司。珍(zhēn)酒李渡集团旗突然不理男人了男人会难受吗，突然不理男人了男人会难受吗为什么下(xià)包括珍酒(jiǔ)、李(lǐ)渡、湘(xiāng)窖及开口笑四(sì)大白酒(jiǔ)品牌，覆盖酱香(xiāng)型、浓香型(xíng)、兼(jiān)香型三大白酒(jiǔ)品类。

　　招股书显示，按2021年收入计算(suàn)，珍酒李渡(dù)是中国第四大民(mín)营白酒公司，以及中(zhōng)国白酒行业(yè)中提供三(sān)种香型白(bái)酒的(de)第三大公司。2020年到2022年，珍(zhēn)酒李渡归(guī)母净利润为5.2亿(yì)元(yuán)、10.32亿元、10.3亿元，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表现来看，珍酒李渡的增速在下(xià)降。

　　此外，珍酒李渡(dù)2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白酒公司相比也处于下风，“股王(wáng)”贵州茅(máo)台2022年(nián)的毛利率超过90%，而腰部的今(jīn)世缘、口(kǒu)子窖等企业毛利率也(yě)超(chāo)过了70%。

　　导致毛(máo)利率的直接原(yuán)因之一就是珍酒李(lǐ)渡的“豪横(héng)”的广告(gào)支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经销开支分别为4.03亿(yì)元、10.21亿元(yuán)及13.42亿元，于(yú)同期分别占公司总(zǒng)收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告(gào)开支分别为2.42亿(yì)、6.69亿(yì)以及6.66亿，三年时间，广告费就砸了15.77亿(yì)元。

　　与(yǔ)此同(tóng)时(shí)，珍酒李(lǐ)渡的存(cún)货(huò)正在逐(zhú)步增加。报告期内，公司存货分别为17.37亿(yì)元、36.49亿(yì)元和51.39亿(yì)元，呈逐年增长趋势，存货周转天数(shù)分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大部分(fēn)存货为基酒，但(dàn)仍然有不少针对其产销(xiāo)失(shī)衡(héng)的质(zhì)疑。

　　吴向东曾操(cāo)盘(pán)金(jīn)六(liù)福 身价230亿元(yuán)

　　低于行业的毛利(lì)率和“豪(háo)横(héng)”的广告支出，这与珍酒李(lǐ)渡创始人吴向东的操(cāo)盘手法(fǎ)密切(qiè)相关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向东是一名白酒行业的老兵。1969年(nián)，吴向东出(chū)生在湖南醴陵的一个普通农村家庭(tíng)，1992年，在湖南省外贸(mào)学校(xiào)毕业的吴(wú)向东，进入(rù)其姐夫傅军旗下新华联集团工作。此(cǐ)后四年，他(tā)升(shēng)至新华联集团董事、董事局副主(zhǔ)席。也是在此(cǐ)，吴(wú)向东正式开启了他的(de)白酒事业。

　　在傅军(jūn)的帮助下，吴向东(dōng)在(zài)1996年拿(ná)下(xià)五粮液(yè)旗下川酒(jiǔ)王(wáng)的代理权(quán)，仅一年就将川酒王(wáng)销量(liàng)做到湖南第(dì)一。川酒王热销之后，大量仿冒(mào)产品涌现。同时，白酒(jiǔ)市场竞(jìng)争白热化(huà)，下游经销商的日子越来(lái)越难，吴(wú)向东(dōng)想(xiǎng)自(zì)创白酒品牌(pái)。

　　1998年，吴(wú)向东与(yǔ)五(wǔ)粮液签订了OEM代工协议，这是他在(zài)白酒(jiǔ)业首创了一种新模式(shì)OEM，即贴牌(pái)代工模式，随后(hòu)，金六福在这一年(nián)诞生了。

　　2001年，中国(guó)男足冲进(jìn)世界杯，媒体将时(shí)任男足主教(jiào)练的米(mǐ)卢(lú)誉为神奇教(jiào)练和好运福星。深谙营(yíng)销的吴向东(dōng)找来(lái)米卢(lú)担任金六福形(xíng)象代(dài)言人。米卢穿着唐装(zhuāng)，面带微笑地说“中国人的福酒，金六福。”很长(zhǎng)一段时(shí)间(jiān)，金六福(fú)的广告投(tóu)放(fàng)量(liàng)都是全国第一。

　　在(zài)吴向东的广(guǎng)告轰(hōng)炸下，金六福迅速(sù)成(chéng)为国民白酒，高峰期(qī)一天(tiān)能发出57个车(chē)皮。

　　2021年，在吴(wú)向东的(de)操盘下，贵州酱酒品(pǐn)牌珍酒、江西李渡，以及湖南(nán)知名白酒品牌湘窖和开口(kǒu)笑正式合(hé)并——珍酒(jiǔ)李渡(dù)诞生。

　　目前，吴(wú)向东实际(jì)控制的金东集团(tuán)旗下共有(yǒu)华致酒行、华泽酒业(yè)集团（下辖金六福、珍酒(jiǔ)等12个酒企）、金东投资三个产(chǎn)业板块。涉足金(jīn)融(róng)、文化旅(lǚ)游、新能源、互联(lián)网(wǎng)、酒业等多个产业。

　　靠卖(mài)白酒(jiǔ)，吴向东也(yě)一举成为湖南省(shěng)株洲市首富。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向东以230亿元人(rén)民币(bì)财(cái)富位列榜(bǎng)单第955位。

　　白(bái)酒还是会更好生意(yì)吗？

　　在前(qián)不久的第108届(jiè)全国(guó)糖酒(jiǔ)商品(pǐn)交易会上，阵(zhèn)阵寒意从会上传来(lái)。

　　4月(yuè)9日，在糖酒会的相关(guān)论坛上，在酒水(shuǐ)行业颇(pǒ)为(wèi)知(zhī)名的盛初咨询(xún)董事长王(wáng)朝成放出“重磅(bàng)观点”：酒业整体将长期进(jìn)入(rù)销量(liàng)负增长、收入低增(zēng)长或0增长(zhǎng)、利润低(dī)增长的内卷时(shí)代，并(bìng)且很可能(néng)刚刚开(kāi)始。

　　第一(yī)，2023年是行业的分(fēn)水岭，从场景-量(liàng)价-集中度看趋势，真(zhēn)正(zhèng)的高(gāo)端(duān)消(xiāo)费(fèi)在疫情场(chǎng)景中并(bìng)没有(yǒu)太受影响，次高(gāo)端库存(cún)仍未消(xiāo)化，区(qū)域酒借助(zhù)消费恢复较快。高端的恢复没(méi)有看到更强的动力，仍然(rán)在(zài)低位徘徊(huái)，一二(èr)季(jì)度上市(shì)公司业(yè)绩(jì)会出现增(zēng)速放缓和(hé)进(jìn)一步(bù)分化(huà)。

　　第二(èr)，从白酒供(gōng)需-库(kù)存周期(qī)看趋势，现(xiàn)在存在三个矛盾：一是(shì)产区和(hé)供需的矛盾(dùn)，大产区都在扩产能，但销量在下降；二是名酒企业都在向下扩(kuò)展产品(pǐn)线，和(hé)地方酒厂(chǎng)会产生矛(máo)盾；三是(shì)名酒企(qǐ)业(yè)渠道(dào)重心下移，和地方酒企的渠道(dào)有(yǒu)矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行(xíng)业销(xiāo)量为671万吨(dūn)，而(ér)2016年(nián)是1305万吨，行业600万吨消失(shī)的主要是(shì)100块钱以下的价位(wèi)带，其原(yuán)因在于(yú)城(chéng)市(shì)化，大部分劳动人口从农村转移到城(chéng)市后(hòu)，消(xiāo)费习惯变了，导致未来升级空间基数变小；超(chāo)高端从5万吨上涨到(dào)10万吨(dūn)，次高端（售价在(zài)300-800元）的量至少涨了(le)两(liǎng)倍(bèi)。

　　他给出了一组各价格带白(bái)酒节前和(hé)节后的终端进货(huò)量数据。其中：2000元(yuán)以上(shàng)相关(guān)产品(pǐn)下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下(xià)降15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元高(gāo)线次高端相关产品(pǐn)节前(qián)下降(jiàng)41%，节后下(xià)降20%；300~600元次高端价格(gé)节前下降(jiàng)23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元中高(gāo)端节前下降4%，节后上(shàng)涨12%；100以(yǐ)下中低端节前增长(zhǎng)7%，节后增(zēng)长69%。

　　“港股(gǔ)白酒第一股(gǔ)”珍酒李渡未来(lái)走向何(hé)方让我们拭目以待。

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