美国债务上限危机暂时“告一段落”——美东(dōng)时间5月31日，美国国会(huì)众议院通过了(le)一(yī)项关(guān)于(yú)联邦政府债务上限和(hé)预算的法案，隔日参议院通过(guò)，根(gēn)据法(fǎ)案政(zhèng)府开支将受到上(shàng)限制约直至2024年结束，但可以(yǐ)避(bì)免发(fā)生债务违约(yuē)。根据(jù)美国国会预算办(bàn)公室(shì)数(shù)据，目前(qián)美(měi)国联邦债务规模(mó)约为31.46万亿(yì)美元，占其(qí)国(guó)内生产总值比例已超(chāo)过120％，相当于(yú)每个美国(guó)人负债9.4万(wàn)美元。

　　事(shì)实上，二(èr)战以来，美国已(yǐ)103次(cì)调整债务上限，尽管(guǎn)未(wèi)曾(céng)出现过实(shí)质性债务(wù)违约(yuē)，但债务上限危机仍可从市场预期、流动性(xìng)、风险偏(piān)好(hǎo)、借贷成(chéng)本等机(jī)制作(zuò)用于全球(qiú)金融、实物资产。

　　多位(wèi)业(yè)内人士(shì)对《中国基金报》记者表示，在目前美国债(zhài)务上(shàng)限情景下，中长期看美债上限违(wéi)约风险难以(yǐ)忽视，亚(yà)洲等新兴(xīng)市场股票(piào)表(biǎo)现将更(gèng)具韧性，而市场关(guān)注的重点也将重(zhòng)新回到美联储的(de)货币(bì)政策上来(lái)。

　　危机暂(zàn)缓(huǎn)新兴市场股票表现更具韧性

　　宋朝二府三司分别是什么，二府三司分别是什么东府和西府除本次(cì)外，1976年以(yǐ)来美国政府(fǔ)债(zhài)务共有22次触(chù)及法定上限(xiàn)，每次债(zhài)务上限(xiàn)触及后均得到了上调或暂停(tíng)，只是经历的时间长短不同。

　　彭博数据显(xiǎn)示，2011年(nián)债务上限解(jiě)决前后(hòu)，标(biāo)普(pǔ)500指数自高点下跌(diē)16.7％，而MSCI新兴市场指(zhǐ)数下(xià)跌16.3％；在(zài)2013年债(zhài)务上限解决前后，标普500指(zhǐ)数最大下调(diào)幅度为(wèi)4.1％，MSCI新兴市(shì)场指数为3.4％。而在本次债务危机谈(tán)判过程中，亚洲(zhōu)市场反应参差，日(rì)经225指数(shù)创(chuàng)1990年以来新高，香(xiāng)港恒生指数则跌(diē)至(zhì)年内新低。

　　瑞银财(cái)富管理投(tóu)资总(zǒng)监(jiān)办公室（CIO）对记者表示，尽(jǐn)管(guǎn)美(měi)国(guó)彻底违(wéi)约的可能(néng)性非常低(dī)，但此前因为市场担忧发生发生(shēng)违约(yuē)，很(hěn)多国家(jiā)和行业都遭到抛(pāo)售，但这次(cì)亚洲市场表现相对于(yú)美国和发达(dá)市场更具韧性，得益于较佳的(de)盈(yíng)利增(zēng)长(zhǎng)前景和具吸引力的相对(duì)估值，尤其看好中国、泰国和韩国(guó)。

　　具体就中(zhōng)国市场(chǎng)而(ér)言(yán)，瑞银CIO认为，盈利才(cái)是关键催(cuī)化剂(jì)。中(zhōng)国今年首季盈利增长较去年第四季有所(suǒ)改善，有助提振(zhèn)对中(zhōng)国(guó)资产的(de)信心(xīn)。与亚洲其他(tā)地区（日本除外(wài)）相比，中国股市的估(gū)值似(shì)乎被低估。

　　景顺亚太区（日(rì)本除(chú)外）全球市场策(cè)略师赵耀庭也(yě)对(duì)记(jì)者表示，债务协议的顺利通过消除了美(měi)国乃至全球面临的(de)一(yī)个(gè)不明朗因素(sù)，进而短(duǎn)暂提振市场情绪。中航信托宏观策略总监吴照(zhào)银对记者称，因投资者对两党达成一致有确定(dìng)的预(yù)期(qī)，所以近(jìn)期美(měi)国以及全球资(zī)本市(shì)场并没有对美国债务上(shàng)限问题过度反(fǎn)应，整体表现平稳。

　　中长(zhǎng)期看美债上限违(wéi)约风险难(nán)以忽视

　　目前来看，主流(liú)大类资(zī)产对于美债危机的叙事反应都较(jiào)为平淡，但(dàn)野村(cūn)东方国际证券资(zī)产(chǎn)管理部总经理兼投资总监(jiān)肖令君(jūn)对记者表示，从(cóng)中长期的资产配置角度出发，诸如美(měi)债上限等类似的尾部(bù)风险事件(jiàn)难以忽视(shì)。

　　“对冲投资组(zǔ)合的下行风险，主要考虑两点：一是多元化(huà)低相关性资产配(pèi)置(zhì)、二是支付保险(xiǎn)费(fèi)的另类策略，为(wèi)组合提供下行保护。回顾美债上限危机历史，看到避险资产如美元、美债、黄金在(zài)通常(cháng)较(jiào)风险资产呈现明显的超额收益，因此组合(hé)配置中(zhōng)保有(yǒu)一定比例的避(bì)险资产有助对冲(chōng)投(tóu)资(zī)组(zǔ)合(hé)波动。”肖令君进一步阐述道。

　　长(zhǎng)江证券(quàn)在黄(huáng)宋朝二府三司分别是什么，二府三司分别是什么东府和西府金(jīn)与美债季度展望中也提到，黄(huáng)金作为典型(xíng)的避险资产，国际金价将有支撑，短期或(huò)继续走高，因为(wèi)美债(zhài)利率短期(qī)内仍会高位震荡，通胀(zhàng)不确(què)定性仍然(rán)较高，同时全球(qiú)整体风(fēng)险因素在提高。

　　肖令君还提到(dào)，另一(yī)方面，极端危机环境下，大类资产会呈现同涨同跌的特征，如2020年3月极度(dù)恐慌时期(qī)，市场(chǎng)无差别抛售一切资产增持现金，传统避险资产(chǎn)随同风险资产一起下跌，因此以期权保护组(zǔ)合下行风险是另(lìng)一(yī)种方式(shì)。美债违约并非我(wǒ)们的基准假设(shè)，如(rú)果出现(xiàn)此类尾部风险，做多(duō)波动率、以及做空风险(xiǎn)资产(chǎn)的衍生品(pǐn)策略将显著受益。

　　瑞银(yín)首席(xí)美国经(jīng)济(jì)学家Jonathan Pingle则认为，全球信(xìn)用市场(chǎng)的最(zuì)佳非对称(chēng)对冲策略是做(zuò)空美国高(gāo)评(píng)级银(yín)行（评(píng)级下调(diào)、对手方、杠杆担忧）、美(měi)国寿险企业(yè)（CRE敞口、高杠杆、估(gū)值(zhí)紧绷）和美国REIT（出现更严(yán)重的衰退(tuì)时，CRE敏感性更高）。

　　FXTM富拓特约(yuē)分(fēn)析(xī)师黄俊(jùn)则对记者表示，美债上限的提升，将促进美(měi)联储停止紧缩货(huò)币政(zhèng)策，对美股也是一大利好。他还(hái)认为，美国(guó)政府的财政支出得到了保证，在两年内可以(yǐ)继(jì)续(xù)举债。最近两周(zhōu)的(de)美债谈判(pàn)关键期(qī)，美国三大股(gǔ)指主涨，“用脚(jiǎo)投票”的市场报以乐观。可见随着美债(zhài)上限谈判(pàn)的尘埃落(luò)定，美(měi)股仍(réng)有望进一步有(yǒu)良好表现。

　　市场(chǎng)重点再次回(huí)到(dào)

　　美国(guó)财政政(zhèng)策和货币政(zhèng)策上

　　美国参议院已经(jīng)投(tóu)票(piào)通过债(zhài)务上限(xiàn)法案，市场关注(zhù)焦(jiāo)点再度(dù)回到美国(guó)未来的财政政策和(hé)货币政策(cè)上(shàng)。肖令君认为，如果未出现(xiàn)黑天鹅事件，预计联储仍将贯彻数据依赖原则，联储可(kě)能会(huì)持(chí)续关注就业(yè)数据和工(gōng)商业运(yùn)行情况(kuàng)，等待市场自然(rán)降温至(zhì)浅萧条后(hòu)再开启(qǐ)降息，年内(nèi)降息的乐(lè)观预期存在修(xiū)正可能(néng)。

　　肖令君还称：“从经济(jì)数据上看，美国经济韧性好于(yú)预期，如果年核心PCE指标继续反弹走(zǒu)高(gāo)，不排除(chú)联储还(hái)会继续(xù)宋朝二府三司分别是什么，二府三司分别是什么东府和西府加息的可能，但加息(xī)周(zhōu)期(qī)已接近尾(wěi)声，利率基本见顶的趋势不会(huì)改变，因此预计加息对市(shì)场的冲击趋缓(huǎn)。”

　　赵耀庭认为(wèi)，债务上限协议通过后，美国财政部预计将可于未来7个(gè)月发行逾6000亿美元的国债。随(suí)着(zhe)市场流动性收紧，这或(huò)将产生显著的吸力作用。债券收益率(lǜ)或将随(suí)着资(zī)本(běn)流出(chū)经济而上升。

　　FXTM富拓特约(yuē)分析师黄(huáng)俊则称(chēng)，接(jiē)下来美国(guó)财政部的工作(zuò)重点是如何为(wèi)美(měi)债找到买(mǎi)家，其中有三(sān)个重要(yào)看点，即第一，美(měi)联储现在仍在(zài)缩(suō)表周期，接下来是否要调整货币(bì)政(zhèng)策停止缩表抛售美债；第二，以中国(guó)为代表的贸易顺差国(guó)是否(fǒu)购买美债；第(dì)三，美国(guó)国内普通家庭可能成为(wèi)购买(mǎi)美债异军突(tū)起的(de)力量。

　　黄俊进而分析称，美联储(chǔ)现在(zài)仍(réng)在(zài)缩表(biǎo)周(zhōu)期，接(jiē)下来(lái)是否要调整货币政策(cè)停止(zhǐ)缩表(biǎo)抛售美债。如果美联(lián)储缩(suō)表(biǎo)卖出美债(zhài)，美国财政部发行美债（向市场卖出(chū)）这(zhè)无疑会(huì)给美债(zhài)市(shì)场造成极大抛压。他总结道，美债(zhài)的重新发行，有可(kě)能促(cù)使美联储美联储停止加息和缩(suō)表。在5月美(měi)联储(chǔ)FOMC申明中删除了(le)此前暗(àn)示(shì)未来还会(huì)加息的措辞，需要关注6月利率决议中美联储是否(fǒu)能(néng)进一步确(què)认停止紧(jǐn)缩的态(tài)度(dù)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 宋朝二府三司分别是什么，二府三司分别是什么东府和西府