尽(jǐn)管周五大幅反弹，中(zhōng)证TMT指(zhǐ)数自(zì)4月10日(rì)以来(lái)累计(jì)最大(dà)跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率(lǜ)演化为TMT大(dà)年 机构预(yù)计5月见(jiàn)底后将迎“盛夏攻势”且(qiě)大概率(lǜ)创(chuàng)新高(gāo) 逢低(dī)加仓是最佳策略(lüè)。

　　围绕(rào)今年TMT行(xíng)情，招商(shāng)策略张(zhāng)夏在4月23日研(yán)报(bào)中测算，本轮TMT高(gāo)点(diǎn)出现(xiàn)在(zài)4月8日，高点调整幅度已经(jīng)达(dá)到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计算机(jī)、通信、传媒和电子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万得全(quán)A的表现。由于今年出现了以(yǐ)AI+代表的大型产(chǎn)业趋势(shì)，一季度(dù)TMT大(dà)涨且有明(míng)显超额收(shōu)益，那么今年演(yǎn)化(huà)为TMT大年的概(gài)率已经(jīng)非(fēi)常大。

　　进一步来看(kàn)，若参考历(lì)史的调整时间和幅度，可能这(zhè)一轮调整并没(méi)有结束。以TMT大年的规(guī)律和应对策略，其中(zhōng)TMT大年通常分为“春季躁动”“获(huò)利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情(qíng)，春季躁动后往往会有一波明显的调整，时间在1-2个月，幅度在(zài)20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻势开始的时(shí)间(jiān)来看，每年四(sì)月份(fèn)到(dào)九、十(shí)月(yuè)份期间会有一波(bō)主升。数(shù)据显示，2010年、2013年都是(shì)6月底(dǐ)七月初(chū)，到了2014年(nián)、2019年提前到5月(yuè)下(xià)旬六月初，2020年调整比较早，见底也比较早是4月初。因(yīn)此，张(zhāng)夏认(rèn)为，在(zài)学习效应的推(tuī)动(dòng)下，盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势(shì)开始的时(shí)间越(yuè)来(lái)越早。对此，有业(yè)内人士预计，基(jī)本在一季报披露结束后，假设按此速度(dù)再调整一段时间，估计在5月基本见(jiàn)底后(hòu)将(jiāng)迎(yíng)来“盛夏攻势”。而面(miàn)对TMT大年中(zhōng)的这(zhè)种(zhǒng)调整，逢(féng)低加仓是最佳(jiā)策略(lüè)，因(yīn)为往往后续盛(shèng)夏攻势大概(gài)率创(chuàng)新高(gāo)。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴盛夏(xià)攻势或由计算机转(zhuǎn)电子（从应(yīng)用到(dào)硬(yìng)件） 关(guān)注(zhù)短期维度业(yè)绩可能超预期的AI赋能消(xiāo)费电子(zi)板块(kuài)受(shòu)益标的(de)。

　　今(jīn)年业绩密集(jí)披露(lù)期结束后，若随着AI+/数字经济(jì)/自主可控等大产(chǎn)业趋势以及(jí)政府支持力度进(jìn)一步加大、资本开支(zhī)增加、订单增加和(hé)产品销(xiāo)量业绩的改善逐渐被市场所确定，则TMT将(jiāng)会重回上行趋势(shì)，进入(rù)盛夏(xià)攻势(shì)，而往(wǎng)往这一波盛夏(xià)攻势还会创新高。考虑今年年初春季躁动(dòng)是计算机占优(yōu)，招商证券张夏认(rèn)为按照历史经(jīng)验(yàn)，要么计算机转电子（从(cóng)应(yīng)用(yòng)到硬件(jiàn)、如(rú)2010年、2019年），要(yào)么计算机强者(zhě)恒强。

　　国海策略(lüè)4月(yuè)9日(rì)研(yán)报认(rèn)为，伴(bàn)随二(èr)季度业绩窗口(kǒu)期的到来，市场(chǎng)表现将更(gèng)贴合(hé)业绩的相对优势，维(wéi)持TMT是全年(nián)主线(xiàn)的判断(duàn)，并建议关注短期维度业绩可能(néng)超预期的部分消(xiāo)费板块(kuài)，电子行业有望体(tǐ)现出(chū)相对优势(shì)。

　　从(cóng)细分环节进一步来(lái)看，广发策(cè)略4月17日研报指出，电子(zi)行业在ChatGPT产业链中(zhōng)主要(yào)分布位于AI服务器及相关电(diàn)子产品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广发策(cè)略认(rèn)为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代表的大模型(xíng)进行训练/推(tuī)理的算力(lì)载体和基础。数据量和算力的提升明显拉升了AI服(fú)务(wù)器中存储(chǔ)芯(xīn)片、光模块/光芯片、PCB基板等电(diàn)子产(chǎn)品的量与价，给相关(guān)电子厂商带(dài)来了机会。国海证(zhèng)券(quàn)同样在研报中指出，维(wéi)持TMT为全年市(shì)场主线的判断，相关领域如AI芯片、服务器(qì)以及光(guāng)模块等细分赛(sài)道将陆(lù)续(xù)迎来基本面的确认，估值修复尚(shàng)未结束。

　　国(guó)联(lián)证券4月20日研报同样表示(shì)，伴(bàn)随AIGC模型快(kuài)速迭代(dài)，AIGC应用(yòng)面逐渐越来越广，对于算力(lì)的(de)需求(qiú)将(jiāng)呈现(xiàn)指数级增(zēng)长，且AI芯片国产替代速度加快。建议(yì)重(zhòng)点关注景(jǐng)嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙(lóng)芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂(chǎng)商(shāng)。

　　对(duì)于光模块、光芯片等领(lǐng)域，东北(běi)证券(quàn)4月16日研(yán)报表示，AIGC正(zhèng)在催(cuī)化前述光通信重要环节，相关公(gōng)司将深度受益AI带(dài)来的增量(liàng)需求。建议(yì)关注国产光模块龙(lóng)头公司：中际旭创(chuàng)、新易盛、光迅科技；高(gāo)速(sù)光引擎光器件核心(xīn)供应(yīng)商天孚(fú)通信；国产(chǎn)光(guāng)芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国金证券(quàn)樊志远在4月21日研(yán)报中同(tóng)样看好AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服务(wù)器PCB价值量是普通服(fú)务器(qì)的(de)价值量的5~6倍，随着AI大模型(xíng)和应用的(de)落地，市场对AI服务(wù)器的需(xū)求日益(yì)增加，市场扩(kuò)容在即，建议关注(zhù)沪(hù)电股份(fèn)、生益科技(jì)、联瑞(ruì)新材、生益(yì)电(diàn)子、兴(xīng)森(sēn)科(kē)技(jì)等企业(yè)。

　　另一方(fāng)面，对于相关电(diàn)子产品，广发(fā)策略表示，电子厂商亦有(yǒu)望(w也傍桑阴学种瓜中的傍是什么意思，也傍桑阴学种瓜的傍是什么意思句àng)受(shòu也傍桑阴学种瓜中的傍是什么意思，也傍桑阴学种瓜的傍是什么意思句)益(yì)于ChatGPT产业链的发展。在终端(duān)应用(yòng)侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音箱、安防等终端设(shè)备打(dǎ)开新成长空间。此外，东海证券(quàn)3月31日研报同(tóng)样认为，AI赋能(néng)消费电(diàn)子趋势明确，估值(zhí)重塑逻辑逐(zhú)步验证(zhèng)，关注消(xiāo)费电(diàn)子景气拐(guǎi)点。

　　对此，国信(xìn)证券4月(yuè)17日研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务器(qì)产业(yè)链(liàn)。其中，具备(bèi)AIGC大语(yǔ)言模(mó)型(xíng)接(jiē)入潜力的AIoT设备产(chǎn)业链，包括海康(kāng)威视、传音控股、视源股份、康冠科技、歌尔(ěr)股份、创维数字(zì)等；2）受益于(yú)全球(qiú)算力需求爆(bào)发(fā)式增长的(de)AI服务器(qì)产业链，包括工业(yè)富联、沪电股份、环旭电子、东山(shān)精密(mì)、闻(wén)泰科技、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新产品频发催化的VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔(ěr)股份、三利谱(pǔ)、创(chuàng)维数字等；4）景气度筑底、消费(fèi)复苏(sū)预(yù)期(qī)强化的智(zhì)能手机(jī)产业链，包括光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东山精密(mì)等。

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