作(zuò)者：于(yú)博 蒋佳榛

　　事件(jiàn)描述

　　2023年(nián)5月11日，国家统计局公布(bù)了4月份(fèn)的通胀数据：4月份居民消费价格同比(bǐ)上涨0.1％，环比下降0.1％，工业生产者(zhě)出厂(chǎng)价格同比下降3.6％，环(huán)比下(xià)降0.5％。

　　核(hé)心观点

　　1、4月CPI环比降幅收窄，同比涨(zhǎng)幅回(huí)落至0.1％；其(qí)中(zhōng)，鲜(xiān)菜、猪肉价(jià)格续降(jiàng)，出行价(jià)格上涨。

　　2、4月PPI环(huán)比下降0.5％，同比降(jiàng)幅(fú)扩大(dà)至(zhì)-3.6％；其中，分项价(jià)格跌多涨少，黑金(jīn)价格走弱(ruò)。

　　3、4月CPI同比离转负仅一步之(zhī)遥，是否(fǒu)到了需要担(dān)心通缩的时候？我们认为“通缩论”言过其实(shí)：一(yī)方面(miàn)，今年初以来核心CPI有所反弹，意味着通缩压力正(zhèng)逐(zhú)步(bù)缓解；另一方面，4月CPI环(huán)比降幅收窄、核(hé)心(xīn)CPI环(huán)比回升，也指(zhǐ)向当(dāng)前经济仍在温和修复。下半年(nián)随着(zhe)生猪价格筑底回(huí)升、消费需求逐步回暖(nuǎn)，物(wù)价水平有望回归正常水平，通(tōng)缩和通胀均不(bù)构(gòu)成当前(qián)主要矛盾。

　　目录(lù)

　　1、食品(pǐn)拉低(dī)通胀，核心通胀持平

　　2、菜、肉价格续降，出(chū)行价格上涨

　　3、PPI环比走弱，同比降幅(fú)扩大

　　4、价格跌多涨(zhǎng)少，黑(hēi)金价(jià)格走(zǒu)弱

　　5、通缩(suō)言(yán)过其(qí)实，关(guān)注核心通胀

　　以下是正文

　　食品拉低通(tōng)胀，核心通胀持平

　　4月CPI环比下(xià)降0.1％，降幅较上月收窄0.2个pct，同比回落(luò)0.6个pct至(zhì)0.1％，其中(zhōng)翘尾、新涨价分别影响0.3、-0.2个(gè)百分点。从结构上(shàng)看，食品项仍(réng)是主要拖累，4月食品价格环比(bǐ)下降1％、非食品(pǐn)价格则环比小幅上涨0.1％。剔除(chú)食(shí)品和(hé)能源(yuán)后，4月核心CPI环比(bǐ)回升0.1个百分点至(zhì)0.1％、同比持(chí)平至0.7％。

　　菜(cài)、肉价格续降，出行价格上涨

　　食品方面，菜、肉(ròu)价格续降，仍是主要拖累。受受(shòu)生猪产能充(chōng)足以及消(xiāo)费淡季(jì)影(yǐng)响，猪(zhū)肉价格环比续降3.8％，但降幅较上月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜(xiān)果大量(liàng)上市，带动价格(gé)分别环比下降6.1％、0.7％，降幅(fú)较上月(yuè)收窄(zhǎi)1.1、走阔(kuò)1.1个pct。非食品方面，小长假(jiǎ)出(chū)行需求带动旅游价格(gé)环比上涨4.6％，受车企降价促销以及国(guó)内(nèi)油价(jià)下降影(yǐng)响，交通工具及交通工具用燃料(liào)价格环比分别(bié)下(xià)降0.9％、1.6％。

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　　PPI环比走弱(ruò)，同比(bǐ)降幅鸡的三合生肖是什么 属鸡的6合生肖是什么生肖扩大

　　受国内外市场需求表(biǎo)现偏弱及国际大宗(zōng)商(shāng)品价格波动影(yǐng)响，4月PPI环(huán)比下(xià)降0.5％，同(tóng)时受上年同期高基数(shù)的(de)影(yǐng)响(xiǎng)，同比降(jiàng)幅扩大(dà)1.1个pct至-3.6％，其(qí)中翘尾(wěi)、新涨(zhǎng)价分别影响-2.6、-1.0个百分点。国内(nèi)生产资料、生活(huó)资料价格(gé)环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少(shǎo)，黑(hēi)金(jīn)价(jià)格走弱

　　分行业看，国际原(yuán)油价格波动(dòng)带动国内油煤加(jiā)工、化学原料及(jí)制(zhì)品相关行业价格环比(bǐ)分别下降2.3％、1.1％；受国内需(xū)求表现不及预期(qī)影响(xiǎng)，黑(hēi)金(jīn)采选及冶炼(liàn)、有(yǒu)色采选相关(guān)行业价格结束自去年(nián)底以(yǐ)来的强势表现，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产能(néng)继持续释(shì)放、供给相对(duì)充足的影响下，价(jià)格环比续(xù)降4％。

　　通缩言过其实(shí)，关注核心(xīn)通胀

　　4月CPI同比降(jiàng)至0.1％的历史较低水平(píng)，离转负仅一步之遥，是否(fǒu)到了需要(yào)担心(xīn)通(tōng)缩的(de)时候？我们认(rèn)为，应当理性看待物价数据，“通缩论”言过其实：一(yī)方面，去年(nián)下半年核心(xīn)CPI同(tóng)比持续徘徊在0.6％的历史(shǐ)低位，但今(jīn)年初(chū)以(yǐ)来有所反弹，意味(wèi)着(zhe)通(tōng)缩压力正在(zài)逐步缓(huǎn)解；另一方面，4月CPI环比(bǐ)降幅收窄、核(hé)心CPI环比回升(shēng)，环比走势均(jūn)处于正常波动区(qū)间(jiān)，也指向(xiàng)当(dāng)前(qián)经(jīng)济仍在温和修复。往前看，去年二、三季度受(shòu)疫情影(yǐng)响供给偏紧，CPI同(tóng)比涨幅较高，高基数或对(duì)今年后续CPI同比(bǐ)读数持续造成扰(rǎo)动。我们认为，应更(gèng)多关(guān)注(zhù)环比变动(dòng)情况(kuàng)以及核心CPI的走势(shì)。而随着下(xià)半(bàn)年生猪需求的回升，以及中央猪肉收储(chǔ)工作(zuò)的开展，生猪价格有望筑底回升，食品项对CPI的(de)拖累将有所缓解，下半(bàn)年物价水平有望逐步回归(guī)至正(zhèng)常(cháng)水平、整体将保持温和(hé)上涨态势，通缩和通胀均不构成当(dāng)前(qián)经济(jì)的主要矛盾。

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