4月以来，棉纺织市场延(yán)续消费旺季强劲势(shì)头(tóu)，下游纺企开(kāi)工负荷高位，加之(zhī)市场对新年度减产担忧加重，国内棉价(jià)持续上涨。而国外金融市场风险(xiǎn)隐忧仍存，消(xiāo)费延(yán)续偏弱局面(miàn)下，外(wài)棉价格(gé)承压运行，导致国内外棉(mián)花价差不断收缩，最终至4月底5月初结束了内(nèi)外棉倒挂局面。

　　“内外棉价自2022年(nián)3月以来(lái)一直维持倒挂的格(gé)局(jú)，近期随着国内棉价(jià)连(lián)续攀升，价差逐渐收窄(zhǎi)、由负转正。内盘表现(xiàn)相对较强的原因(yīn)在于(yú)国内(nèi)供需矛盾更(gèng)为(wèi)突出(chū)，春(chūn)节后国内需求持续修(xiū)复，外(wài)贸(mào)订单表现(xiàn)也好于预期，叠加新疆天气不利(lì)棉(mián)花播种和出苗(miáo)，减产预(yù)期推(tuī)动国内棉价不断(duàn)走强。外盘由(yóu)于2022/2023年度全球棉市供需趋于宽松，上涨空间受限(xiàn)。”申银万(wàn)国期货棉花(huā)分析师李馨说。

　　卓创(chuàng)资讯棉花(huā)分析(xī)师高飞堂告(gào)诉记者(zhě)， 4月以来，棉纺织市场受消费旺(wàng)季拉动效(xiào)果明(míng)显，大多纺企纱线产品库存(cún)低(dī)位，开(kāi)工(gōng)负荷保持高位运行。据(jù)监测，山东(dōng)主销区(qū)4月纺企开机负荷达到75％，较上月提高(gāo)8个百分(fēn)点；纺(fǎng)企所接(jiē)订单(dān)排(pái)单时间达到10天(tiān)，较(jiào)上月增加2天，开工负荷及订单(dān)排单时间(jiān)达到(dào)近两年来最高水(shuǐ)平。同时由于大部分纺企纱线产(chǎn)品(pǐn)库存低(dī)位，产销(xiāo)压力较小，促使部(bù)分企业增加(jiā)原棉储备库(kù)存，为棉花(huā)市场消(xiāo)费(fèi)提供了坚强(qiáng)支撑。

　　“尽管棉花现货(huò)价格持续上涨，但下游纺(fǎng)企对高价棉(mián)花的接受程度并不高，仍以刚需采购为主。5月进(jìn)入淡(dàn)季后，下游订单明显减(jiǎn)少，购(gòu)销也较为冷清，棉价的(de)上涨(zhǎng)也并未有效传导到下游，棉纱、坯布价格近期均有所走弱。”李馨说。

　　近期郑(zhèng)棉在供应端(duān)利多的推动下强势上(shàng)涨。中(zhōng)棉(mián)协调查(chá)报告(gào)显示(shì)，2023年全国(guó)植(zhí)棉(mián)意(yì)向面积为4155.75万(wàn)亩，同(tóng)比下降(jiàng)7.4％，降幅较上期扩大(dà)3.7个百分点(diǎn)。4月份以来(lái)，新疆地(dì)区陆续(xù)出现低温降雨降雪天气，给棉花播种以及出苗带来了(le)不利影响(xiǎng)，进(jìn)一步加剧了市场(chǎng)对于新(xīn)年度产量大降的(de)担忧，也为减产炒作提供了(le)助(zhù)推剂(jì)。5月新(xīn)疆(jiāng)气温(wēn)快速回升(shēng)，郑棉一度回落，但近日新(xīn)疆地区迎(yíng)来强降雨，部分地区伴随大风和沙尘暴，可能(néng)会对棉(mián)苗(miáo)生长产生不利影(yǐng)响(xiǎng)，再度引发了市(shì)场(chǎng)对(duì)于天气的(de)关注，期价再创阶段性新高。

　　“2023年新(xīn)疆地区棉(mián)花(huā)播种(zhǒng)面积普遍下降，根据我们的调(diào)研结果推算，2023年(nián)新疆棉花种植(zhí)面(miàn)积总计(jì)或下降8.16％。同时(shí)，今年(nián)春播开启以(yǐ)来，南北(běi)疆(jiāng)气温普遍偏低，尤其是北疆因积(jī)温不足，播(bō)种(zhǒng)时间推迟(chí)5—7日，加之4月中下旬及5月初部分地区出现大风沙、降雪、冰雹等极端天气，导致(zhì)部分(fēn)棉(mián)田重播，预计(jì)新年度棉苗生长(zhǎng)进(jìn)度较去年同(tóng)期或推迟10—15日，将(jiāng)影响棉铃克重，或导致(zhì)减产幅度扩大。”高飞(fēi)堂说，再(zài)者就是行业(yè)人士对新年度供应收紧预期增强，普遍提高现(xiàn)货售(shòu)卖价格。4月份国(guó)内(nèi)价格明显上涨，月底3128B级皮棉价格15554元/吨(dūn)，较月初(chū)上涨792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际上，国内供应端方面，在意向种植(zhí)面积下(xià)降(jiàng)和播种期低温天气的双重作用下，新年(nián)度棉花减产概率大大增加。需求(qiú)端，目前(qián)下游(yóu)纺织(zhī)企业的(de)开机率(lǜ)维持高位，而成品库存仍位于历史(shǐ)偏低水平，整(zhěng)体(tǐ)表现尚可，需(xū)求端带来的负反(fǎn)馈并(bìng)不(bù)明显。“不过接(jiē)下来(lái)5—7月是纺织行业淡季，下游需求存(cún)在走弱的预期，短期对(duì)国内棉价形成一定(dìng)的压力。但中长期内(nèi)需持续复苏(sū)的逻辑(jí)并未改变，中国已经成为支撑全球棉花(huā)消费复苏的主力军。”李馨说。

　　值得注意的是，4月份欧美(měi)高通胀问题(tí)持(chí)续(xù)，使业者(zhě)担(dān)忧(yōu)持续加息的紧(jǐn)缩(suō)政(zhèng)策，或降低居民对纺织品服(fú)装(zhuāng)的(de)消(xiāo)费动力，4月初USDA公布数据(jù)显示(shì)，中国棉(mián)花消费为794.7万吨，环比3月增加1.39％；而国外地区棉(mián)花消费量为1604.1万吨，环比下降(jiàng)0.58％。此外，在(zài)4月下旬公布(bù)的美棉周度(dù)净签(qiān)约(yuē)量(liàng)环(huán)比(bǐ)下降57％，较4周(zhōu)均值下降72％，进一步使(shǐ)市(shì)场担忧国外(wài)棉花市场(chǎng)阶段性需求下滑，外棉价格也随之(zhī)出现下探(tàn)。

　　5月USDA报告首次公(gōng)布了对于2023/2024年度棉(mián)市的供需预(yù)测(cè)，将全球棉花产量小幅下调(diào)15万吨(dūn)至2519万(wàn)吨，同(tóng)时将(jiāng)全球(qiú)棉(mián)花消费量大(dà)幅调(diào)增144万吨至(zhì)2531万吨，最终使得期末库(kù)存(cún)较上年度(dù)去库8万吨。“USDA报告整体偏多，2023/2024年(nián)度(dù)全(quán)球棉花消费(fèi)将显(xiǎn)著复苏，全球棉(mián)市供需有望转(zhuǎn)强，支撑(chēng)国(guó)际棉价重心上移。”李(lǐ)馨说。

　　事实(shí)上，在国(guó)内经济向好预期(qī)下，棉(mián)纺(fǎng)织市场消费增长明显，叠加极端(duān)天气对棉花正常出苗(miáo)生长带(dài)来袭扰，供应预期收缩，促使棉企挺价出货意(yì)愿增(zēng)强(qiáng)，国内棉花(huā)价格随之(zhī)水涨(zhǎng)船高；而国外弱预(yù)期背景下，消费下滑，与国(guó)内(nèi)形成明显反差(chà)。

　　据(jù)监无可厚非是什么意思测，4月初国(guó)内外(wài)棉花价差（国内棉价(jià)-国外棉价）为-1565元(yuán)/吨，4月28日价差为(wèi)18元(yuán)/吨，实现自去年4月以来首(shǒu)次转正(zhèng)。截至5月(yuè)16日，国内外棉花价差(chà)延续正(zhèng)值。国内棉花(huā)价格回归(guī)至外棉价格上方，或使纺企用棉成本增加，后续与外棉市场(chǎng)的竞争压力或增加(jiā)。

　　对于后市，李馨认为，下游步入淡季后需求(qiú)支撑减弱，当前基本面缺乏实(shí)质性利好，天(tiān)气(qì)对产量的影响(xiǎng)仍有待(dài)观察，郑(zhèng)棉短期预计(jì)宽幅振荡(dàng)为(wèi)主(zhǔ)。中长期看，国内棉花产量下滑是大概率事件，今年已有(yǒu)许多轧花厂在升(shēng)级改造(zào)加工设(shè)备，对于产能持续扩张的轧花(huā)厂来说，如果棉花产量面临减少，新棉抢收大概率会在(zài)今年(nián)重演，中长期棉价(jià)重心有望(wàng)继续抬(tái)升。

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