近日，国内上市交易的(de)4只公募商品(pǐn)期货基(jī)金陆续公布了一(yī)季(jì)报。在一季度商品市(shì)场整体下跌的背景下，4只公募商品期货基(jī)金也(yě)表现不佳，仅(jǐn)建信能源化工期货(huò)ETF利(lì)润为正(zhèng)。值得注意的是，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份(fèn)额在报告期内增加4.30亿份，增幅近(jìn)三成，备受(shòu)投资者(zhě)青睐。

　　具体来看(kàn)，已实现收(shōu)益和利润方面，一季度，建信能(néng)源化工期(qī)货ETF已实现收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元；国投瑞银白银(yín)期货LOF已实现收益(yì)940.20万元，利(lì)润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收(shōu)益(yì)-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收益和利润有何(hé)区别？4只公募商品期货基金在一季报中(zhōng)均(jūn)提及，本期已实(shí)现(xiàn)收益指基金本期利(lì)息收入(rù)、投资收益(yì)、其他(tā)收入（不(bù)含公允(yǔn)价值(zhí)变动收(shōu)益）扣除相(xiāng塞尔维亚女人好追吗，塞尔维亚好找女朋友吗)关费(fèi)用(yòng)和信用(yòng)减值(zhí)损失后的(de)余(yú)额，本期利(lì)润为本(běn)期已实现收益(yì)加(jiā)上本期公(gōng)允价(jià)值(zhí)变动收益(yì)。

　　期末基金资(zī)产净值方面，截至3月底，国投瑞银白银期货(huò)LOF资产净(jìng)值超过(guò)10亿元(yuán)，达到14.36亿元，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF资(zī)产净(jìng)值分别为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期(qī)末(mò)基金份(fèn)额净值方(fāng)面，华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信能源化工期货ETF、大成(chéng)有色(sè)金属期货(huò)ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞银白银期货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率方面，报告期内，仅建信能源化工期货ETF实现正增长，净(jìng)值增长率为5.57％，大成有色金属期货(huò)ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF净值(zhí)增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减变化，可以反映出(chū)投资(zī)者的偏(piān)好。从份额变(biàn)动来看，除(chú)华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF遭净赎(shú)回外，其他3只商品期货基金均受到净申购(gòu)。截至3月底，国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF份(fèn)额(é)较期(qī)初增加4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增幅高达27％；建(jiàn)信能源化(huà)工期货ETF份额较期初增(zēng)加2300万份至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成有色(sè)金属期货(huò)ETF份额较期(qī)初增加700万份(fèn)至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华(huá)夏(xià)饲料(liào)豆粕期货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿(yì)份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走(zǒu)出(chū)下跌行(xíng)情，华夏基金认为(wèi)，主要(yào)原(yuán)因有以下几点：首先，美国硅谷银行倒(dào)闭消息在资本市(shì)场持续发酵，导致(zhì)了原油(yóu)以及(jí)美豆(dòu)等大(dà)宗商品价格下跌(diē)，引(yǐn)领国内豆粕价格下挫；其次，国内现(xiàn)货供应相(xiāng)对充裕(yù)，由于加工利润尚可，加之巴西大豆(dòu)丰产上市，近几(jǐ)个月国内大豆到港量趋于增加(jiā)，同时由于下游提(tí)货消极，油厂豆粕不断累库，部分油(yóu)厂甚(shèn)至出现胀库现象，导致豆粕现货跌幅过大；最后(hòu)，需(xū)求端(duān)低(dī)迷不振，由于(yú)春节前养殖(zhí)产品集(jí)中出栏，春节后一段时(shí)间一般(bān)是(shì)豆粕需求淡季，而(ér)今年(nián)由于生猪价(jià)格持续下行，养(yǎng)殖业复产积极性(xìng)不高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使(shǐ)得豆粕需(xū)求更(gèng)是雪(xuě)上加(jiā)霜，油(yóu)厂(chǎng)豆粕成交和提(tí)货量(liàng)处(chù)于(yú)偏(piān)低水平。

　　关于报(bào)告期内基金投资(zī)策(cè)略和运作分(fēn)析，国投瑞银基金表(biǎo)示，一(yī)季度白(bái)银在初(c塞尔维亚女人好追吗，塞尔维亚好找女朋友吗hū)期两个月处于振荡调整，在三月(yuè)份又塞尔维亚女人好追吗，塞尔维亚好找女朋友吗很快反弹至年初位(wèi)置。黄金(jīn)较白银表(biǎo)现(xiàn)更为强势，金银比(bǐ)价有所抬升。前期走(zǒu)势(shì)主要受(shòu)制(zhì)于白(bái)银工业属性(xìng)及美(měi)联储加息预期升温(wēn)影响，白银(yín)表现出更高的波动性。后期则主(zhǔ)要(yào)是欧美银行(xíng)业出现流动性危机，导致避险情(qíng)绪高(gāo)涨，也(yě)大(dà)幅降低了市场对(duì)于美联储的加息预期。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币政策(cè)调整节奏与经济衰退担忧继(jì)续主导贵金属(shǔ)行情(qíng)，同时也(yě)需(xū)关注突发地(dì)缘政(zhèng)治、金融体系的流动性(xìng)风险、新兴(xīng)经济体债务风(fēng)险(xiǎn)等黑(hēi)天鹅事件的影(yǐng)响(xiǎng)。今年以(yǐ)来，美联储已连续加息两(liǎng)次各(gè)25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显示美联(lián)储今(jīn)年或(huò)还有一(yī)次加息。随(suí)着美(měi)国加息渐入尾声，而通胀仍(réng)处(chù)于高位，宏观环境对贵金属(shǔ)相(xiāng)对有利，贵金属配(pèi)置价值进(jìn)一步提升。考虑到(dào)白银(yín)的高弹性及金(jīn)银(yín)比(bǐ)价的相对高位，建议择机积极(jí)配置。

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