尽管周(zhōu)五大幅反弹(dàn)，中证TMT指数自4月(yuè)10日(rì)以(yǐ)来(lái)累(lèi)计最大跌(diē)幅已(yǐ)接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今年大概(gài)率演(yǎn)化为TMT大年 机(jī)构预计5月见底后将迎(yíng)“盛(shèng)夏攻势(shì)”且大(dà)概率创新高(gāo) 逢低加仓是(shì)最佳策略(lüè)。

　　围绕今年(nián)TMT行情，招商策略张夏在(zài)4月23日研报中(zhōng)测算，本(běn)轮TMT高点(diǎn)出现(xiàn)在4月(yuè)8日，高点调(diào)整幅度已经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计(jì)算机、通(tōng)信、传媒和(hé)电子自(zì)年初以来的涨幅分别(bié)为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万得(dé)全A的表现。由于今(jīn)年出现了以AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大(dà)涨且有明显超额收益(yì)，那么今(jīn)年演化为TMT大年(nián)的概率已经(jīng)非常大(dà)。

　　进一步来看，若参(cān)考(kǎo)历(lì)史的调整时间和(hé)幅(fú)度，可能这一轮调整(zhěng)并没有结束。以(yǐ)TMT大年的规律和应对(duì)策略，其中TMT大年通常分为“春(chūn)季躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利了结(jié)”四波行情，春季躁动后往往会有一波明显(xiǎn)的调整(zhěng)，时间(jiān)在1-2个月，幅度在(zài)20％左右(yòu)。

　　以往盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)开始(shǐ)的时(shí)间来看，每年(nián)四月(yuè)份到九、十月份期间会有一波(bō)主升(shēng)。数据显示，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七月初，到了2014年、2019年提前到5月下(xià)旬六月初，2020年调整(zhěng)比较早，见(jiàn)底也比较早是4月初。因此，张(zhāng)夏认为，在学习效应的(de)推动(dòng)下，盛(shèng)夏攻势开始(shǐ)的(de)时间越来越早(zǎo)。对(duì)此(cǐ)，有业内人士预计，基本在一季(jì)报披露结束后(hòu)，假设按此速度再调整(zhěng)一段时间，估计在5月基本见底(dǐ)后将迎来(lái)“盛夏攻势(shì)”。而(ér)面对(duì)TMT大年中(zhōng)的(de)这种(zhǒng)调整，逢(féng)低加仓是最佳策(cè)略，因(yīn)为往(wǎng)往后续盛夏(xià)攻势大概率(lǜ)创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由(yóu)计算机(jī)转电子(zi)（从应用到(dào)硬(yìng)件） 关注短(duǎn)期维度业绩可(kě)能超预期的AI赋能消(xiāo)费电子板(bǎn)块受益标的。

　　今年(nián)业绩(jì)密(mì)集披露期结束后，若随着AI+/数字经济(jì)/自主可控等大产(chǎn)业趋(qū)势以及政府支持力(lì)度进一步加大、资本开支(zhī)增加、订单增加(jiā)和(hé)产品销量业绩的改善(shàn)逐(zhú)渐(jiàn)被市场所确定，则(zé)TMT将会重回上行趋(qū)势(shì)，进入(rù)盛夏攻(gōng)势，而往(wǎng)往(wǎng)这一波盛夏攻(gōng)势(shì)还会创新(xīn)高。考(kǎo)虑今年(nián)年(nián)初春季躁动(dòng)是计算机占(zhàn)优，招商(shāng)证(zhèng)券(quàn)张夏认为按(àn)照历史经验，要(yào)么计算(suàn)机转电子（从应用到硬件、如2010年(nián)、2019年），要么计(jì)算(suàn)机强者(zhě)恒(héng)强。

　　国海策(cè)略4月9日研报认为，伴(bàn)随二季度业绩窗(chuāng)口期(qī)的到来，市(shì)场表现将(jiāng)更贴(tiē)合业绩(jì)的相对优势，维持TMT是全年主线的判(pàn)断，并建议关注短期维度业绩可能超预(yù)期的(de)部分消费板块(kuài)，电子行业(yè)有望体现(xiàn)出相对优势。

　　从细分(fēn)环节进(jìn)一步来看(kàn)，广(guǎng)发策略4月17日研报指出，电(diàn)子行业(yè)在(zài)ChatGPT产(chǎn)业链中主要分布位于AI服(fú)务器(qì)及相关电(diàn)子产(chǎn)品。

　　对于(yú)AI服务器，广发策(cè)略认为(wèi)，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代表的大(dà)模型进行训(xùn)练(liàn)/推理的算(suàn)力载体(tǐ)和基础。数(shù)据量(liàng)和算力的提升明显拉升了AI服务器(qì)中存(cún)储(chǔ)芯(xīn)片、光模块/光芯片、PCB基板等电(diàn)子(zi)产品(pǐn)的量与价，给相关电子厂商带来(lái)了机(jī)会。国(guó)海(hǎi)证券同(tóng)样在研报(bào)中指出(chū)，维持TMT为全年市场(chǎng)主(zhǔ)线的判(pàn)断，相关领(lǐng)域如(rú)AI芯(xīn)片、服务器以及光模块(kuài)等细分赛道将陆续迎来基本面的(de)确认，估值修复尚未结束。

　　国联(lián)证券4月20日研报同样表示(shì)，伴随AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应用面逐(zhú)渐(jiàn)越(yuè)来(lái)越广，对于(yú)算力的(de)需(xū)求将呈现指数级增长，且AI芯片(piàn)国产替代速度加(jiā)快。建议嬉水与戏水的意思，婷婷荷花鱼戏水的意思trong>重点关注景(jǐng)嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒(hán)武纪、国芯科(kē)技(jì)等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东(dōng)北(běi)证(zhèng)券4月16日研(yán)报表(biǎo)示(shì)，AIGC正在催化前述光通信重要环节，相关公司将深度受益AI带(dài)来的增(zēng)量需求。建议关注国产光模块龙头公司：中际旭(xù)创(chuàng)、新易盛、光迅(xùn)科技；高速光引擎光(guāng)器件(jiàn)核心供(gōng)应商天(tiān)孚通(tōng)信；国产光芯片领(lǐng)军企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研报中同样看好(hǎo)AI服务器嬉水与戏水的意思，婷婷荷花鱼戏水的意思PCB，其(qí)测(cè)算，AI服(fú)务器PCB价值量是普通(tōng)服(fú)务器(qì)的价值量的5~6倍，随着AI大(dà)模型和应用的落地，市场对AI服务器的需(xū)求日(rì)益增加(jiā)，市场(chǎng)扩(kuò)容在(zài)即(jí)，建议(yì)关注沪电股份、生益科技、联瑞新(xīn)材、生益电子、兴森科(kē)技等企业。

　　另一方面，对于相关电子产(chǎn)品(pǐn)，广(guǎng)发策(cè)略(lüè)表(biǎo)示，电子厂商(shāng)亦有望受益于(yú)ChatGPT产业链的(de)发展。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端设(shè)备(bèi)打开新(xīn)成长空(kōng)间。此外，东海证券3月(yuè)31日研报同样认为(wèi)，AI赋能消费电子趋势明确，估值(zhí)重塑逻辑(jí)逐(zhú)步(bù)验证，关注消费电子景气拐点。

　　对(duì)此，国信证券4月(yuè)17日研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及(jí)服务(wù)器(qì)产业链。其中，具备AIGC大语言模型接(jiē)入潜力的(de)AIoT设备产业链，包(bāo)括海(hǎi)康威视、传音控股、视源股(gǔ)份、康冠(guān)科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益(yì)于全球算力(lì)需求(qiú)爆发式增长的(de)AI服务器产业链，包括工业富联、沪电股份、环(huán)旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新(xīn)产品频发催(cuī)化的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌(gē)尔股份、三利谱、创维数字(zì)等；4）景气度筑底、消费复苏预期强化的智能手机产(chǎn)业链，包括光(guāng)弘(hóng)科技、闻泰科(kē)技、传(chuán)音控股(gǔ)、顺络电子(zi)、东山精(jīng)密等。

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