昨(zuó)夜，美国银行股(gǔ)持(chí)续暴跌，内外盘商品期货(huò)全线下跌。

　　当地时间周二，美(měi)股三大指数集体低开，道指(zhǐ)跌0.14％，纳(nà)指跌0.57％，标(biāo)普500指数(shù)跌0.37％。

　　美国地区性银行股又崩了，第一共和银行股价重挫，盘(pán)中一度(dù)跌(diē)近30％，尾盘跌幅扩大至(zhì)50％，续(xù)刷历史(shǐ)新低。硅谷银行母公(gōng)司(sī)（SIVBQ）跌20.0％，签名银行跌(diē)15.7％，北方信托（NTRS）跌超(chāo)9.2％，西(xī)太(tài)平(píng)洋银行（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱恩斯(sī)西部银(yín)行（WAL）跌约5.6％，齐昂(áng)银行(xíng)（ZION）跌超5.4％。

　　由于(yú)美(měi)国地区性银行股(gǔ)再(zài)次(cì)大跌(diē)，导(dǎo)致美国(guó)国(guó)债价(jià)格飙(biāo)升，短期市场利率大幅(fú)下跌，债券交易员不再完全押注美联储会再(zài)加息(xī)25个基点(diǎn)。6月的美(měi)联储(chǔ)利(lì)率掉期(qī)合约目前反映出(chū)，央行(xíng)基准利(lì)率仅比当前(qián)有效联(lián)邦基金利(lì)率高出20个基点，这暗示未(wèi)来两(liǎng)次FOMC会议(yì)中有一次加息的(de)可能性(xìng)约为80％。而(ér)本周早些(xiē)时候，交易(yì)员认为美联储(chǔ)在5月(yuè)份(fèn)加息几乎是(shì)肯定的，且6月份有可能进(jìn)一步加息。除了大幅降低加息的可能性(xìng)外，掉期交(jiāo)易(yì)还显示，市(shì)场对利率见(jiàn)顶后美联储降息的(de)押注有所增加，他(tā)们预计到年底联邦基金(jīn)利(lì)率预计(jì)在(zài)4.3％左右。

　　商品方(fāng)面，美股时(shí)段，新加坡铁矿石指数(shù)期货05合约跌破100美元/吨，日内跌幅近4％，为去年12月以(yǐ)来首(shǒu)次。WTI原(yuán)油(yóu)日内走低2％，报77.07美(měi)元/桶；布伦(lún)特原油跌1.96％，报80.80美元/桶。

　　内盘方面，截至昨日23时收盘，国内期(qī)货主力(lì)合约几乎(hū)全(quán)线下跌。玻璃(lí)、焦煤、菜油(yóu)、PTA、燃料油跌超2％，焦炭、铁矿石(shí)跌近2％。涨幅方面，菜粕涨0.7％。

　　截(jié)至(zhì)今(jīn)晨(chén)收盘，WTI 5月原油(yóu)期货收跌2.15％，报77.07美(měi)元(yuán)/桶。布伦特6月(yuè)原油(yóu)期(qī)货收跌2.37％，报80.77美元(yuán)/桶。外盘有色(sè)金属全线(xiàn)下跌。伦(lún)铜跌2.3％，伦铝跌近(jìn)2％，伦锌跌2.6％，伦铅跌1.7％，伦镍跌5％，伦锡跌4％。

　　昨天深(shēn)夜，白宫发(fā)布声明称，美国(guó)总统(tǒng)拜(bài)登将否决众议院(yuàn)议长(zhǎng)、共和党领袖麦卡(kǎ)锡(xī)提出的债务上限(xiàn)方案(àn)。白(bái)宫称：众议(yì)院(yuàn)共(gòng)和党人必须(xū)在没有(yǒu)任何要求和条件(jiàn)的情况下打消(xiāo)违约(yuē)的可能(néng)性(xìng)，并(bìng)解决债务(wù)上限问题。

　　上周，麦卡(kǎ)锡公布了一(yī)项将债务(wù)上限问题(tí)和削减支(zhī)出捆绑的计划(huà)，要将(jiāng)债务上限(xiàn)上调(diào)1.5万亿美(měi)元，但(dàn)同时(shí)还要削减4.5万亿(yì)美元的(de)政府(fǔ)支出。

　　同在周二，美国财(cái)政部长(zhǎng)耶(yé)伦警告称，如(rú)果美(měi)国(guó)国会(huì)不提高(gāo)政(zhèng)府的债务上限，由(yóu)此产生的债务违约将(jiāng)在(zài)美(měi)国引发一场“经济(jì)灾(zāi)难”，使未(wèi)来几(jǐ)年的利率上(shàng)升。

　　耶伦(lún)当天表示，债务违约将导致失业率上升，同时使美国家(jiā)庭在抵(dǐ)押(yā)贷款、汽车(chē)贷款和信用卡(kǎ)上的支出增加。耶伦称，提(tí)高或暂停31.4万亿美元的债务上限是国(guó)会(huì)的一项“基(jī)本(běn)责任”，如果违(wéi)约将产生一场经济和金融灾(zāi)难，使(shǐ)借贷成本永久提高，增加未(wèi)来的(de)投资成本(běn)。如果(guǒ)不提(tí)高债务上限，美国企业将面临(lín)信贷市场的(de)恶(è)化(huà)，政府(fǔ)将可能无法向(xiàng)军人家庭(tíng)和依赖社会保障的老年人发放款项。

　　拜(bài)登(dēng)正(zhèng)式宣布竞选连任(rèn)美国总统

　　北京(jīng)时(shí)间4月25日傍晚，美国总(zǒng)统拜登正式宣布，他(tā)将参加2024年的连任竞选(xuǎn)。法新社称，拜登将“以创纪录(lù)的80岁(suì)高龄”投入到一场新(xīn)的激烈竞选(xuǎn)中。

　　拜登在(zài)推特上(shàng)写道：“每一代人都要经历(lì)为了民主挺身而(ér)出(chū)的时刻，为了他们的基本(běn)自由挺身而出。我相(xiāng)信(xìn)这是(shì)我们的时(shí)刻。这就(jiù)是我竞选连(lián)任美国总统的原(yuán)因。加入我们，让(ràng)我们完成这项任务。”拜登还附上了一段视频(pín)。

　　法新社分析称，目前拜登(dēng)在民主(zhǔ)党内(nèi)部没有(yǒu)真正的挑(tiāo)战者，但他的年龄可能受(shòu)到“持续而激(jī)烈”的审视。拜登已经80岁，到第二任期(qī)结束时，这(zhè)位资深民主党人(rén)将年(nián)满86岁。

　　美(měi)国全国广(guǎng)播公司（NBC）上(shàng)周(zhōu)末发(fā)布的一项民(mín)调显示，70％的(de)美国(guó)人包(bāo)括51％的(de)民主党人，认为拜登不应该参选。不支持(chí)他参(cān)选的(de)人中，69％的人认为年(nián)龄是一(yī)个(gè)主要或(huò)次要(yào)原(yuán)因。

　　国内期(qī)交所公(gōng)布劳动节期间风控工作(zuò)安排

　　昨日，国内各家期(qī)货交易所公布劳动节(jié)期间有关工(gōng)作安排，调整相关期货合约涨跌(diē)停(tíng)板幅度和(hé)交易(yì)保(bǎo)证金水平。

　　上期(qī)所通知称，自4月(yuè)27日起第一个未出现单边(biān)市的交(jiāo)易日收盘(pán)结算时，铜、铝、锌、铅期(qī)货合约(yuē)的交(jiāo)易保(bǎo)证金比例调整为11％，涨跌(diē)停板(bǎn)幅(fú)度调整为9％；不锈钢、纸浆期货合约的交易保证金比例调整为(wèi)12％，涨跌停板幅度调整为10％；白银(yín)期货合约的交易保证(zhèng)金比(bǐ)例(lì)调整为13％，涨跌停(tíng)板幅度调整为(wèi)11％；镍、石(shí)油沥青期货合约的交易保(bǎo)证金比例调整为14％，涨跌(diē)停板幅度调整为12％；锡(xī)期(qī)货合约的(de)交易保(bǎo)证金(jīn)比例调整为16％，涨跌停板幅度调(diào)整为(wèi)14％。5月4日交易后，自第一个未出(chū)现单边(biān)市的交易日收盘结算时，黄(huáng)金期货合(hé)约的交(jiāo)易保(bǎo)证金比例调整为9％，涨跌停板幅度调(diào)整为7％；其他(tā)品种(zhǒng)期货合约的交易保证金比例(lì)和涨跌停板幅(fú)度(dù)恢复至原有水平。

　　上期能(néng)源方面，自(zì)4月27日起第一个未(wèi)出(chū)现单边市的(de)交易日收盘结算时(shí)，国际铜期(qī)货合(hé)约的(de)交易保证金比例调(diào)整(zhěng)为11％，涨(zhǎng)跌(diē)停板幅度调整为9％；低硫(liú)燃料(liào)油期货合约的交易保证金比(bǐ)例调整为(wèi)14％，涨跌停板(bǎn)幅度调整为12％。5月4日(rì)交易后，自第一个未出现单边(biān)市的交易日收(shōu)盘结算时，所有品种期货合约的交易(yì)保证金比(bǐ)例和(hé)涨跌(diē)停板幅(fú)度恢(huī)复至原有水(shuǐ)平。

　　郑商所方面，自4月27日(rì)结算时(shí)起(qǐ)，菜粕、菜(cài)油、玻璃(lí)、纯(chún)碱期货合约的交易(yì)保证金标准(zhǔn)调整为10％，涨跌停板幅(fú)度调整为9％，其中纯碱2305合约的交易(yì)保证金(jīn)标(biāo)准仍为12％；白糖、棉花、棉纱、花(huā)生(shēng)、PTA、甲醇、尿素、短纤期货(huò)合约的交易保证(zhèng)金标(biāo)准调整为9％，涨跌停(tíng)板幅度调整为8％，其(qí)中PTA2305合(hé)约的交易保证金标准仍为13％。5月4日恢(huī)复交易后，自品种持(chí)仓量最(zuì)大的(de)合约(yuē)未出(chū)现涨跌(diē)停板单边市的第一(yī)个交易日结(jié)算时起，上述品(pǐn)种期货(huò)合约的交易保证金(jīn)标准和涨跌停板幅度恢(huī)复(fù)至(zhì)调整前(qián)水平。

　　大商所通知称，自4月27日结算(suàn)时起(qǐ)，豆粕(pò)、豆油、聚(jù)乙烯、聚丙(bǐng)烯和聚氯(lǜ)乙烯期(qī)货合约涨(zhǎng)跌(diē)停(tíng)板(bǎn)幅度调整为7％，交(jiāo)易(yì)保证金(jīn)水平调整(zhěng)为(wèi)8％；棕榈油、乙(yǐ)二醇、苯乙烯和(hé)液化石油气期货(huò)合约(yuē)涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅度调(diào)整(zhěng)为8％，交(jiāo)易保证(zhèng)金水平调(diào)整为(wèi)9％；其他(tā)期货合约(yuē)涨跌停板(bǎn)幅度和交易保证金水平维持不变。四川地震最新消息今天，20分钟前四川刚刚发生地震5月4日恢复交易后，在各期货持(chí)仓量最大的合约未出现涨跌停板单边无连续报(bào)价的第一个交易日结算时(shí)起，黄大(dà)豆1号、黄大豆2号、玉米和鸡(jī)蛋期货合约涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅度调整(zhěng)为6％，套(tào)期保值(zhí)交易保证金水平(píng)调(diào)整为7％，投机交易保证金水平调整为(wèi)8％；豆粕、豆油(yóu)、棕榈油、聚乙烯、聚丙烯、聚氯乙烯、乙二醇(chún)、苯乙烯和液化(huà)石(shí)油气期(qī)货合(hé)约涨跌停板幅度和交易保证金水平恢复至节(jié)前(qián)标准；其他(tā)期货合(hé)约涨(zhǎng)跌(diē)停板幅度和交易保证(zhèng)金水平维持不变。

　　中金(jīn)所(suǒ)公告称，自4月(yuè)27日结(jié)算时起，沪深300、上证50、中证500股指期货各合约的交易保(bǎo)证金标准(zhǔn)分别调整为13％、13％、15％。5月4日(rì)交易后，自(zì)相关品种持仓量最(zuì)大的合约未出现单边市的(de)第一个交易(yì)日结算(suàn)时(shí)起，沪深300、上证(zhèng)50、中证500、中证1000股指期(qī)货各合约的(de)交易(yì)保证(zhèng)金标准(zhǔn)调整为12％。沪深(shēn)300、上(shàng)证50、中证1000股指期权各合(hé)约的保证金调整系数(shù)根据(jù)相(xiāng)应股指期货(huò)的交易保证金标准进行调整。

　　广期(qī)所公告称，自4月27日(rì)结算时起，工业硅期(qī)货合约涨跌停(tíng)板幅度和(hé)交易保证金标准(zhǔn)调(diào)整为(wèi)9％和11％。5月4日恢复(fù)交易后，在(zài)工业硅品种持(chí)仓(cāng)量最大的合(hé)约未出现(xiàn)涨跌停板单边无(wú)连续报价的第一个(gè)交易日结算时(shí)起(qǐ)，工业硅(guī)期货合约涨跌停(tíng)板幅(fú)度和(hé)交易(yì)保证金标准调(diào)整为7％和9％。

　　供(gōng)强需(xū)弱，生(shēng)猪期价(jià)大跌(diē)

　　昨日(rì)，生猪期现(xiàn)货价格走势背(bèi)离，期货(huò)主(zhǔ)力LH2307合约(yuē)收盘至16345元(yuán)/吨，日(rì)内跌4.11％。现货价格继续上涨(zhǎng)，截至4月25日，全国均(jūn)价15.24元(yuán)/公斤(jīn)，环比上涨0.3元/公(gōng)斤。

　　齐盛期货分析(xī)师孙一鸣表示，近(jìn)期(qī)生(shēng)猪(zhū)现货偏强的(de)主要原因有四(sì)点：一是短期(qī)二次(cì)育肥造成货源有所(suǒ)收紧；二是来自政策面(miàn)的(de)支(zhī)撑(chēng)；三是近期(qī)降雨导致调运不(bù)便；四(sì)是“五一”假期需求支撑。不过(guò)，盘面主要以预期为(wèi)主，昨日盘面下跌的主(zhǔ)要逻辑依旧在于产(chǎn)业基本面偏弱的事实。

　　“4月中(zhōng)旬(xún)，多地(dì)猪(zhū)价‘破(pò)7’，猪(zhū)价阶段性触底。中小养户惜售推(tuī)涨(zhǎng)情绪较浓，且南北部分区域二次育肥采(cǎi)购(gòu)量(liàng)增加，政(zhèng)策(cè)消息(xī)稳(wěn)市信(xìn)号相(xiāng)对强烈(liè)，期(qī)现货价格同时上涨。然而，生猪期(qī)货(huò)2307、2309合(hé)约虽有乐观预期，但已注入升水(shuǐ)，反弹至(zhì)养殖成本附(fù)近(jìn)明显(xiǎn)承压。同时，套保资(zī)金介入。因此周二期货盘面减仓大跌。”华(huá)联(lián)期货生猪分析师蒋琴说。

　　从供应端来看，截(jié)至(zhì)3月末，全国能繁母猪存栏相(xiāng)当于正常保(bǎo)有量的105％，一季度猪(zhū)肉产(chǎn)量1590万吨，同比增(zēng)长1.9％。孙(sūn)一鸣分析称(chēng)，能繁母猪(zhū)存(cún)栏以(yǐ)及(jí)生(shēng)猪存栏依(yī)旧处于(yú)高位，意(yì)味着今年(nián)一季度去产能不及预期，供应偏宽松是事实。从(cóng)目前(qián)的存栏以及(jí)屠宰企业库存来看，今年下半年市场不会出现生猪货源紧张或猪(zhū)肉紧张的状(zhuàng)态(tài)，供(gōng)应宽(kuān)松大概率延长至今年下(xià)半年。

　　格林大华(huá)期(qī)货生猪分析(xī)师张晓君介绍，从月(yuè)度初生仔猪来看，农业部监测数据显示，去年9月到今年2月(yuè)全国(guó)新生(shēng)仔猪数量(liàng)各月环比(bǐ)增(zēng)幅逐月增(zēng)加，至少对应(yīng)到今年7月生猪出栏(lán)供给相对充(chōng)足。从出栏体重来(lái)看(kàn)，当前生猪(zhū)出栏均(jūn)重仍接(jiē)近123公斤(jīn)，同(tóng)比去(qù)年增加约3％，预计二育(yù)猪源(yuán)仍将(jiāng)支(zhī)撑出栏体重。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，目前生猪养殖逐步向规(guī)模化、集团化方向发展，而且(qiě)规(guī)模(mó)化(huà)占比得到明显提升。蒋琴表示，今年猪(zhū)场中(zhōng)大猪(zhū)存栏量明显高于去年同期，产能较(jiào)为充裕(yù)。同时(shí)，2023年(nián)中(zhōng)央一号文(wén)件将“稳定生猪(zhū)基础产能”目(mù)标(biāo)细化为“强化以能繁母猪为(wèi)主的生猪产能调(diào)控”，将全国能繁母猪数量(liàng)稳定在4100万头的正(zhèng)常保有量(liàng)，可见国家稳猪价的决心。

　　“此外，从冻品库存来看(kàn)，随(suí)着屠宰(zǎi)场持续入冻，冻品库存(cún)持续攀升。卓创资(zī)讯数据显示，截(jié)至4月20日，全国冻品库容率为31.9％，明(míng)显高于去年最高点28.24％。当前冻鲜(xiān)价差(chà)倒(dào)挂，冻品(pǐn)销售不畅，待(dài)冻鲜价差(chà)恢复(fù)，冻品持续出库，目前冻(dòng)品的高库存(cún)水(shuǐ)平将抑制猪价(jià)上涨空间。”张晓君说。

　　“虽然今年生猪消费总结为(wèi)持续(xù)向(xiàng)好发展态势，政策引导及市场预期向(xiàng)好，加上(shàng)居民收入增(zēng)加、消费意(yì)愿(yuàn)增强等利(lì)好因素，都是猪(zhū)肉消费的(de)助力。但是，实际需求(qiú)却一直不温(wēn)不火。目前看，今年(nián)生猪的需(xū)求大概率将回归到正常年份水平。”蒋琴(qín)说。

　　孙一(yī)鸣也表示，此次需求好转主(zhǔ)要在于冻品(pǐn)入库以及二育支撑(chēng)，终端(duān)需求无实质性好转。目前“五一”备(bèi)货基本收尾，从走量(liàng)看并未出(chū)现明显提升，随(suí)着二季度气温升高(gāo)，需求(qiú)逐步降低(dī)，预计需求再次回归至低迷状态。4月底到5月(yuè)预计集团企业出(chū)栏(lán)计划或继续(xù)增加(jiā)，市场整体处于(yú)供大于求状(zhuàng)态，现货价格“五(wǔ)一”后或(huò)继续回落为(wèi)主，盘面升水状态下(xià)短期缺(quē)乏(fá)上涨支(zhī)撑。

　　在张(zhāng)晓君(jūn)看来，生猪整体供给相对充足，限制猪(zhū)价大幅上涨。短期来看，“五一”小(xiǎo)长假(jiǎ)前，终端(duān)备(bèi)货启动，集团场(chǎng)缩量挺价，支撑猪(zhū)价短(duǎn)线(xiàn)反弹。然而，假期效(xiào)应过(guò)后，市场情绪逐渐褪去，猪价将(jiāng)重回供(gōng)需基(jī)本(běn)面。当前(qián)距(jù)“五(wǔ)一”小长假仅剩3个(gè)交易日，期货盘面资(zī)金已经提前反映(yìng)了(le)市场(chǎng)情绪。建议投资者(zhě)控(kòng)制仓位，防范(fàn)假期(qī)风(fēng)险。

　　蒋琴认为，综合来看，猪价颓势不改，大概率仍将保持低(dī)位盘整运行(xíng)状(zhuàng)态。不(bù)过，市场预期二(èr)季度二次育(yù)肥缓慢入场(chǎng)，行(xíng)情或(huò)好于一季度。按照官方(fāng)能繁(fán)存栏数据推算，今年(nián)3到10月，生猪理(lǐ)论出栏量处于逐(zhú)步增加(jiā)的(de)阶段，并(bìng)于10月份达到理(lǐ)论出(chū)栏(lán)峰(fēng)值(zhí)，11月生猪理论出栏量大概率环比下降。而11月份正值猪(zhū)肉消(xiāo)费旺季，供(gōng)减需增预期(qī)下，相(xiāng)对(duì)支(zhī)撑(chēng)当期生猪价(jià)格(gé)，故目前盘面11月价格相对(duì)坚(jiān)挺。不过在国家良好(hǎo)调控之下，能(néng)繁母(mǔ)猪(zhū)产能并未过(guò)度去(qù)化，生猪(zhū)存出(chū)栏量保持稳定，猪价不具备(bèi)持续大幅上涨的基础条件(jiàn)。在(zài)国(guó)家政策端稳(wěn)定猪价意愿(yuàn)强烈(liè)的背景下，期价上行压力恐加大，追涨风(fēng)险(xiǎn)积聚，操(cāo)作上(shàng)，建议(yì)养殖端锚定成本，择机卖出套保锁定(dìng)利润(rùn)为(wèi)主。

　　棕榈油长期需求不容乐观

　　昨日，马(mǎ)来西亚BMD毛棕榈(lǘ)油期货(huò)盘中大幅(fú)下跌，连续第(dì)三个交易日下滑，并(bìng)触及约一个月低点(diǎn)。

　　“近期棕(zōng)榈油行情变(biàn)化(huà)多集中在(zài)需求端的扰动(dòng)，一方面，印度洗船事件为盘面带来了压力(lì)；另一方面，市场对(duì)于第(dì)二波新冠(guān)疫(yì)情可能到来(lái)从而降低国内需求的担忧则进一步加速了盘面(miàn)下(xià)滑。”国联期货农产品事业部分析师(shī)姜颖告诉期货日报记者，根据新加坡、日本等海外经验，第(dì)二波疫情的(de)波及范围预计很大概(gài)率将(jiāng)小于第一波，短期情绪释放(fàng)后，棕榈油将(jiāng)回归基本面。从相关因素的梳理(lǐ)来看，目前处于短多长空的局面(miàn)。

　　据国海(hǎi)良(liáng)时期货油脂分(fēn)析师孙(sūn)啸(xiào)介绍，开(kāi)斋节后市场(chǎng)延(yán)续了产地未来供需转宽松的交易逻辑。马来西亚午市24℃棕榈油5、6、7月船期现货报价分别为(wèi)995美(měi)元(yuán)/吨、930美元/吨、四川地震最新消息今天，20分钟前四川刚刚发生地震862.5美元(yuán)/吨，整体(tǐ)相比(bǐ)上一个交易日(rì)均有20美元/吨左(zuǒ)右的下跌。巨(jù)大的back结构也显示出市场对(duì)东南亚地区棕榈油食用(yòng)四川地震最新消息今天，20分钟前四川刚刚发生地震需(xū)求转入(rù)淡季以及(jí)印尼可能放松(sōng)DMO出口限制(zhì)的担(dān)忧。产地供需偏宽松(sōng)的预期在(zài)印尼GAPKI公布(bù)2月(yuè)份产(chǎn)量后得到强化。数(shù)据显(xiǎn)示，印(yìn)尼(ní)2月份棕榈油产(chǎn)量(liàng)高(gāo)达425.2万吨，为历史同期(qī)最(zuì)高水平，仅环比(bǐ)1月微降0.9万吨，降幅(fú)远(yuǎn)低于平均季节性减量。目(mù)前(qián)产地已步入(rù)增(zēng)产季(jì)，在马来(lái)西(xī)亚摆(bǎi)脱洪(hóng)水扰动后，产区未来整体产量可能非常可观。

　　“3月(yuè)份马(mǎ)来西亚出口大增(zēng)，库(kù)存超预期下降至167万吨，不(bù)过，4月份马来西亚出口骤降，斋月节备货结(jié)束、主(zhǔ)要(yào)进(jìn)口(kǒu)国植(zhí)物油供(gōng)应充(chōng)足，印度3月棕榈油库存仍有59万吨，植物油库存(cún)则(zé)继续增高至345万(wàn)吨，充足的库存和竞争油脂的影响或将(jiāng)冲击印度对棕榈油进(jìn)口。”徽商(shāng)期货油脂油料分析师郭(guō)文伟(wěi)表示，检(jiǎn)验(yàn)机构AmSpec数(shù)据(jù)显示，马来西亚4月1—25日棕榈(lǘ)油出口量为(wèi)92.7万吨，环比下降18.4％。然而棕榈油已经步入季节性增产周期，据SPPOMA数据显示，4月1—15日马来西亚棕榈油产量环比增加22.5％，产需(xū)结(jié)构呈宽(kuān)松(sōng)趋(qū)势。不(bù)过(guò)，4月份处在(zài)复产初期(qī)，且今(jīn)年(nián)4月份工作日(rì)较少，产量(liàng)预计(jì)在150万吨(dūn)以(yǐ)下，4月底(dǐ)马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油库(kù)存(cún)预计开始(shǐ)小幅(fú)度累库，且随着复产(chǎn)利多增强(qiáng)和出口前景(jǐng)不佳持续，后期马棕继续面临累库压力，棕榈油行(xíng)情或维持承压回调(diào)走(zǒu)势。

　　需求(qiú)方(fāng)面(miàn)，孙啸称，印度SEA数据(jù)显示，3月(yuè)份印(yìn)度食用(yòng)油进口113.56万吨(dūn)，处于季节性中性(xìng)位置，其(qí)中棕榈(lǘ)油进口量高(gāo)达72.8万吨(dūn)，占比突出。但是其国内食用油(yóu)峰值库存(cún)问题仍未解决。截至3月(yuè)末，其食用油(yóu)总库存依旧在344.7万吨(dūn)，未见回落。根据目前已经走负的国际(jì)豆棕差(chà)，预计4—6月国际棕(zōng)榈(lǘ)油进口需求大概率出现萎(wēi)缩。

　　此外，国内(nèi)方面，郭文伟表示(shì)，国(guó)内棕榈油近(jìn)月进口严重倒挂，远月有所修复，近月(yuè)进口偏低，远月买(mǎi)船有所(suǒ)增加。海关数据显示，3月进(jìn)口39万(wàn)吨，国内棕榈油(yóu)4—6月进口量预估分(fēn)别(bié)在(zài)35万(wàn)、45万、40万(wàn)吨。目前国内棕榈(lǘ)油港(gǎng)口库存仍处在历史同期高点，截至4月(yuè)25日，库存(cún)为85万吨，连续(xù)4周下降(jiàng)，随着气温升高(gāo)及(jí)棕榈油消费(fèi)进一步好转，需求有望回升(shēng)，国内棕榈(lǘ)油继(jì)续呈现去(qù)库走势。

　　展望后市，孙(sūn)啸认为(wèi)，短期连盘棕(zōng)榈(lǘ)油仍将随油脂整(zhěng)体(tǐ)弱势(shì)运行(xíng)，有下破可能(néng)。5月份东南(nán)亚天气值得关注，目(mù)前(qián)已(yǐ)有少雨迹象，泰(tài)国(guó)最(zuì)为明显，印尼次之。如果出现持(chí)续干燥(zào)天气，产区增产节奏将被打(dǎ)破，届时(shí)，棕(zōng)榈油有望(wàng)相对抗(kàng)跌。

　　不(bù)过，在姜颖看来，短期(qī)棕榈油(yóu)尚(shàng)存利多因素支(zhī)撑。国内贸易商进口(kǒu)利润深度亏损，5月船期频现洗船，进(jìn)口到(dào)港数量将明显(xiǎn)减少。在此基础上，随(suí)着天气升(shēng)温，棕榈油消费季节性回暖。第二轮(lún)疫(yì)情虽可能有影响，但无法改变消(xiāo)费逐步恢复的(de)大势，国内库存短期内仍可能加速去(qù)化。长(zhǎng)期(qī)市场对于未来供(gōng)应充裕的预期基本一致。天(tiān)气情况有所好转(zhuǎn)，马来西亚与印尼步入增(zēng)产周(zhōu)期，供应增(zēng)加(jiā)而出(chū)口需(xū)求较差，未来产地存在(zài)累库预期。与此同时，国际(jì)豆(dòu)粽(zòng)FOB价差(chà)处(chù)于(yú)历史极(jí)低负值(zhí)，棕榈油价格(gé)丧失竞争优(yōu)势，在(zài)豆油、菜油未来存在集中供应压(yā)力的情况下(xià)，棕榈油长期需求不容乐观。

　　“综(zōng)合来看，短期利(lì)多因(yīn)素对盘面有一定支撑，价格(gé)或(huò)以区间调整为主。长期来看，棕榈油(yóu)将逐渐(jiàn)演(yǎn)变为供强需弱格局，叠加全球宏观经(jīng)济(jì)环(huán)境(jìng)偏弱，价格重心或(huò)逐步下移。”姜颖说(shuō)。

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