尽管周(zhōu)五(wǔ)大幅反弹(dàn)，中证TMT指数自4月(yuè)10日以来(lái)累计(jì)最大跌幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为(wèi)鉴(jiàn)今(jīn)年大概率(lǜ)演(yǎn)化为TMT大年 机构(gòu)预计5月(yuè)见底后将迎“盛(shèng)夏攻势”且大(dà)概率(lǜ)创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕(rào)今年TMT行(xíng)情，招商策略张夏在4月23日(rì)研报中测算，本轮TMT高点出现在4月(yuè)8日，高(gāo)点调整幅度已(yǐ)经达到6.8％，截至2023年(nián)4月(yuè)7日，计算机、通信、传(chuán)媒和电子(zi)自(zì)年初以来的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明(míng)显优于(yú)万(wàn)得全(quán)A的表(biǎo)现(xiàn)。由于(yú)今年出现了以AI+代表的大型(xíng)产(chǎn)业(yè)趋势，一季度TMT大涨且(qiě)有明(míng)显超额收益，那么今(jīn)年演化(huà)为TMT大年的(de)概率(lǜ)已经非常大。

　　进一步来(lái)看(kàn)，若参考历史的(de)调整(zhěng)时间和幅度，可能这一轮调整(zhěng)并没有结束(shù)。以TMT大年(nián)的(de)规律(lǜ)和应对策略，其中TMT大年通(tōng)常分为“春季躁(zào)动(dòng)”“获利(lì)回(huí)吐(tǔ)”“盛夏(xià)攻势”“获利了(le)结(jié)”四波行(xíng)情，春(chūn)季(jì)躁(zào)动后往往(wǎng)会有一波(bō)明显的调整，时(shí)间在(zài)1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻势开(kāi)始的时间(jiān)来看，每年四月份(fèn)到(dào)九(jiǔ)、十月份(fèn)期间(jiān)会有一波(bō)主升。数据显示，2010年(nián)、2013年都是(shì)6月(yuè)底七月初，到了2014年、2019年提前到(dào)5月下旬六月(yuè)初(chū)，2020年调整比较早，见底(dǐ)也比(bǐ)较早是4月初。因此，张夏(xià)认(rèn)为，在学习效应(yīng)的推(tuī)动下(xià)，盛(shèng)夏攻势开始(shǐ)的时间越来越早。对此，有业内人士预计，基本在一季报披露结束后，假设按(àn)此速度再(zài)调整一段时间，估(gū)计在(zài)5月基本见底后将迎(yíng)来(lái)“盛夏(xià)攻势”。而面对TMT大年中的(de)这种调像火花像蝴蝶段绍荣是谁杀的整，逢(féng)低(dī)加(jiā)仓是最(zuì)佳策略，因为往往后续(xù)盛夏攻(gōng)势大(dà)概率(lǜ)创新高(gāo)。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻势或(huò)由(yóu)计算机转电子（从应用到硬件） 关注短期维度业绩可能超预期的AI赋能消费电子(zi)板(bǎn)块受益标的。

　　今年(nián)业绩密集(jí)披(pī)露期结(jié)束(shù)后，若随着AI+/数字(zì)经济/自(zì)主可控等(děng)大产业(yè)趋势以及政府支持(chí)力度进一步加(jiā)大、资(zī)本开支(zhī)增加、订单增加和产品销量业(yè)绩的改善逐渐被(bèi)市场所确定，则TMT将(jiāng)会(huì)重回(huí)上(shàng)行趋(qū)势，进入(rù)盛夏攻势(shì)，而往往这一波盛夏攻势还会(huì)创新高。考虑(lǜ)今年年初春季躁动(dòng)是(shì)计(jì)算(suàn)机占优，招商证券张(zhāng)夏认为按照历史经验，要么计(jì)算机转电(diàn)子（从应用(yòng)到硬件、如(rú)2010年、2019年），要(yào)么(me)计(jì)算机强者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月(yuè)9日研(yán)报认(rèn)为，伴随二(èr)季度业绩窗口期的到来，市场表现将更(gèng)贴合业绩的相对优(yōu)势，维持TMT是全(quán)年主线的判断，并(bìng)建(jiàn)议(yì)关注(zhù)短期维度业(yè)绩可能超预期的部分消费板(bǎn)块，电子行(xíng)业有望体现出相对优势。

　　从细分(fēn)环节进一步来看，广发策(cè)略4月17日(rì)研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布位于(yú)AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为(wèi)，AI服务(wù)器是以ChatGPT为(wèi)代(dài)表(biǎo)的大模型进行训练/推理的(de)算力载(zài)体和基础。数据量和算力(lì)的提升明显拉(lā)升了AI服(fú)务器中存储芯(xīn)片、光模块/光芯(xīn)片、PCB基板等电子产品的量与价，给相关电子厂商带来了机会(huì)。国(guó)海证券同样(yàng)在研报中指(zhǐ)出，维持TMT为(wèi)全年市场主线(xiàn)的判(pàn)断，相关领域(yù)如AI芯片、服(fú)务器(qì)以(yǐ)及光模块等细分赛道将陆续迎来基(jī)本面的确认，估值修复(fù)尚未结束。

　　国联证券(quàn)4月20日研报同样表示，伴(bàn)随AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应用面逐渐越来越(yuè)广(guǎng)，对于算(suàn)力的需求将呈现指数级增(zēng)长，且(qiě)AI芯片(piàn)国(guó)产(chǎn)替(tì)代速度加快。建议重(zhòng)点关(guān)注景(jǐng)嘉微(wēi)、海光信息等GPU厂商；海(hǎi)光(guāng)信息、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒武纪(jì)、国芯科技(jì)等AI芯片厂商。

　　对于(yú)光模块、光芯片等(děng)领域(yù)，东(dōng)北证券4月(yuè)16日(rì)研报表示，AIGC正在(zài)催化前述(shù)光通信重要环节(jié)，相(xiāng)关公司(sī)将(jiāng)深度(dù)受益AI带来(lái)的增量需(xū)求。建(jiàn)议关注国(guó)产(chǎn)光模块龙头公司：中际(jì)旭(xù)创(chuàng)、新易盛、光迅(xùn)科(kē)技；高速(sù)光引擎光器件核(hé)心供应商天孚通信；国产光芯片(piàn)领(lǐng)军企业源杰科(kē)技。

　　同时，国金(jīn)证券(quàn)樊志远在4月21日研(yán)报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值(zhí)量是普通(tōng)服务器的(de)价值量(liàng)的5~6倍，随着AI大模型和应(yīng)用的落地，市(shì)场对AI服务(wù)器的需求日益增(zēng)加，市(shì)场扩容在即(jí)，建(jiàn)议(yì)关(guān)注沪电股(gǔ)份、生益科技、联(lián)瑞新材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另一(yī)方面，对于(yú)相关电(diàn)子产品，广发策略表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产(chǎn)业(yè)链的发(fā)展(zhǎn)。在终端应(yīng)用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端设备(bèi)打开新成长空(kōng)间。此外(wài)，东海证券(quàn)3月(yuè)31日研(yán)报同样认为，AI赋能(néng)消(xiāo)费电子(zi)趋势明(míng)确(què)，估值(zhí)重塑逻辑逐步验证，关注消费电子景气拐点。

　　对此(cǐ)，国信证券4月1像火花像蝴蝶段绍荣是谁杀的7日研报建(jiàn)议，AI创新持续催化，关注(zhù)AIoT设备及服务器产业链。其(qí)中，具备AIGC大语言模(mó)型接入潜力的AIoT设(shè)备产业链，包括海康威视、传音控股、视(shì)源股份、康(kāng)冠科技、歌(gē)尔(ěr)股份(fèn)、创维(wéi)数字(zì)等；2）受益于全球算力需(xū)求爆发式增长的AI服(fú)务器产业链，包括工业(yè)富联、沪电股份、环(huán)旭电子、东山精密(mì)、闻泰科(kē)技、鹏鼎控股等(děng)；3）创新(xīn)产品频发催化的VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔股份、三利(lì)谱、创维数字等；4）景气(qì)度筑底、消(xiāo)费(fèi)复苏预期强化(huà)的智能手机产业链，包(bāo)括光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺(shùn)络电子、东(dōng)山精密等。

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