钠(nà)电(diàn)池产能规划(huà)从0到(dào)10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿(yì)拟撬动54亿乃至94亿投(tóu)资，传艺科技(jì)是真跨(kuà)界还是奢望，飙(biāo)涨后又腰斩的股(gǔ)价似乎(hū)已经给出注脚。

　　去年6月以来，萦绕在键(jiàn)盘生产商传(chuán)艺科技（002866.SZ）身上的最大(dà)议(yì)题(tí)莫过于跨(kuà)界(jiè)钠(nà)电池(chí)。

　　这个热(rè)门又令人遐想的题材搭配公司释放钠电池项(xiàng)目进展的“积极主动”，在2022年(nián)刺(cì)激(jī)着传艺科技(jì)股价迅速飙涨4倍，甚至期间还祭出(chū)“七连板(bǎn)”和“五连板”妖股(gǔ)走势。然去年末以(yǐ)来，抛“利好(hǎo)消息”催涨股价的(de)套(tào)路完全失(shī)灵，股价又(yòu)在4个多月时间极(jí)速腰(yāo)斩。即便(biàn)是3月末扔出(chū)30亿(yì)元(yuán)定增预案投(tóu)建年产5.5GWh钠(nà)电池项(xiàng)目(mù)，传艺科技也只收获了短(duǎn)暂的上(shàng)涨，而后(hòu)再未(wèi)掀起波澜。

　　钛媒体APP注(zhù)意到(dào)，股(gǔ)价过山车式的(de)涨跌折射的是市场对传艺科(kē)技高(gāo)调跨界钠电赛道故事的(de)怀(huái)疑(yí)：从宣布跨界到现(xiàn)在，时(shí)间不(bù)过10多月，规划(huà)产能(néng)已(yǐ)经从0到10GWh再(zài)到18GWh，年(nián)赚1亿(yì)元的传艺科技(jì)如何撬动54亿元乃至(zhì)94亿元(yuán)的投(tóu)资(zī)成本？巨头环伺、落地产能骤增、锂价持续下行，在愈加拥(yōng)挤的赛道上，夸下海口的产能又该(gāi)如何(hé)消化(huà)？过往投资计划频(pín)频“跳票”、实际效益(yì)与(yǔ)预期天差地(dì)别等“黑历史”在前，“大跃进”的新项目(mù)如(rú)何让人信(xìn)服(fú)？

　　跨界钠(nà)电池，股价“过(guò)山车”

　　早在20世纪70年代，钠离子电池便与锂离子电池同时期萌(méng)芽，但由于钠电负极嵌钠能力较弱、钠电池能量(liàng)密度较低，导致其研发进度大大(dà)落后(hòu)于了锂电池。直到2020年后，随着钠电关(guān)键技(jì)术完成突(tū)破以及锂价不(bù)断飙升，钠电才作为(wèi)锂电(diàn)“备(bèi)胎”之一重回人(rén)们重视。尤其2021年7月(yuè)，宁(níng)德时代推(tuī)出(chū)第一代钠离(lí)子电池，掀起(qǐ)钠电风潮，并将风(fēng)口带到了A股(gǔ)市场。

　　时(shí)值(zhí)2022年锂价暴涨(zhǎng)，A股钠电(diàn)炒作(zuò)如日(rì)中天之际(jì)，传艺科技于(yú)去(qù)年6月22日(rì)晚间高调宣布入(rù)局。彼时的公告显示，公司拟投资3000万元通(tōng)过全资(zī)子公司江苏智纬(wěi)电子(zi)科(kē)技有限(xiàn)公司（以下简称“智纬电子”） 同海盈汇鑫企(qǐ)业、自(zì)然人杨(yáng)磊和杨(yáng)崇义合作设立控股孙公(gōng)司江苏传(chuán)艺(yì)钠电科技有限公司（公司(sī)持股75％，以(yǐ)下简称“传艺钠(nà)电”）。

　　公告出，传(chuán)艺(yì)科(kē)技旋即涨停(tíng)，当日(rì)盘后公司迫不及(jí)待召开电话会议，向(xiàng)合计64名分(fēn)析师(shī)和个人投资(zī)者披露跨界钠(nà)电的各种细节。根(gēn)据规划，传艺科技钠(nà)电池项目中试线2022年投产，一期2GWh的(de)产能2023年投产(chǎn)，二(èr)期计划(huà)新建(jiàn)8GWh的产能。

　　撂下电话，股价(jià)更加(jiā)疯涨。加上6月23日的涨停，传(chuán)艺科技宣布跨界后(hòu)一口气收(shōu)出7个涨停板(bǎn)，市(shì)值快速(sù)实现(xiàn)翻倍。

　　传艺科技日K线图，来源(yuán)：wind

　　有了(le)钠电消息催涨股价的前(qián)车在(zài)前，传艺(yì)科技开始有意无意地“主动”披露钠电项目进展(zhǎn)，而公(gōng)司股价也往往在公(gōng)告披露后(hòu)录(lù)得(dé)大幅(fú)上涨(zhǎng)。去(qù)年12月5日(rì)盘中(zhōng)，公司股(gǔ)价(jià)一(yī)度摸高至(zhì)54.44元/股，相较于(yú)跨界钠电池(chí)前10元/股左右的(de)温吞股价(jià)，不到半年(nián)的时间(jiān)已翻了(le)逾5倍。

　　但此后(hòu)，公司股(gǔ)价开始掉头(tóu)向下，无论其如何(hé)发布“利好”消息，股价也再难掀(xiān)大风浪，反而随着时(shí)间的(de)推移(yí)，迅速回(huí)落。截至4月20日收盘(pán)，报28.14元/股，4个(gè)多月时间已经较高点腰斩。

　　值得(dé)一提(tí)的(de)是，由(yóu)于在2022年6月23日(rì)盘后，公司迫切召开电话会并在《投资者关系活动记录表》中对外发布钠(nà)电池业务未来规划、技(jì)术水平等涉及公司经营(yíng)的重(zhòng)大信息，但(dàn)直至2022年(nián)7月(yuè)9日(rì)才正式通过《关于对深(shēn)圳证(zhèng)券(quàn)交易所(suǒ)关(guān)注函回(huí)复(fù)的公告》补充披露相关事项，传艺科技及(jí)公司董事长兼总经理邹伟民(mín)、时任董秘许小(xiǎo)丽(lì)还遭深交所(suǒ)通报批评。

　　产(chǎn)能(néng)“大(dà)跃进(jìn)”，钱从哪里来？

　　回看(kàn)传艺科技股(gǔ)价(jià)“过山(shān)车”式(shì)上下，背后纵有游资(zī)推波助澜(lán)，但(dàn)归根(gēn)结底(dǐ)还是(shì)其资金有限与钠电产(chǎn)能(néng)规(guī)划“大跃(yuè)进”不匹(pǐ)配无法让市场(chǎng)信服造成(chéng)的。

　　根据公司定增(zēng)预(yù)案(àn)，钠(nà)电池二期5.5GWh项目建(jiàn)成后，公(gōng)司(sī)产能(néng)将达(dá)到10GWh。而根据公司此前对交易所回复函(hán)和2023年(nián)度定(dìng)增预(yù)案，公(gōng)司规划的10GWh钠电池项目的投资(zī)成(chéng)本约54亿元。其(qí)中，土地购置及厂房成本(běn)约4亿元(yuán)，10GWh产能需投入的装修及设备(bèi)成本约50亿元(yuán)。

　　实(shí)际(jì)上，传艺科技规划的钠电产能远不(bù)止这(zhè)公告出来的10GWh。据传艺钠电官(guān)微消(xiāo)息，公司(sī)董事长邹(zōu)伟(wěi)民4月16日在(zài)公开(kāi)场(chǎng)合演(yǎn)讲时提到，“2022年(nián)7月，公司(sī)决定(dìng)，发(fā)挥资金优势，投资50亿元，新征410亩土地，用30个月的时间，新(xīn)上钠离(lí)子电池(chí)全供(gōng)应链项(xiàng)目(mù)，逐步形成(chéng)年产3万吨正极材料、4万吨负(fù)极材料(liào)、18GWh钠(nà)离(lí)子电池、15万吨电解液的(de)生(shēng)产能力(lì)；2022年10底，中试线已经竣工(gōng)投产；目前，4.5GWh量产(chǎn)线已(yǐ)经开(kāi)始试产试销，6月底有望批量生产(chǎn)。”

　　邹伟民公开(kāi)演讲时提到的钠电产能规划，来源：传艺钠电官微

　　若按邹(zōu)伟民的说法，传艺科技在(zài)上述(shù)的54亿元(yuán)资金(jīn)外，还需要更多资(zī)金，仅另外8GWh钠电池(chí)就需(xū)要40亿元的投入。

　　但(dàn)现实是(shì)，传艺(yì)科技主营式微，年赚1亿元的盈利水平显(xiǎn)然难以撬动动(dòng)辄几十亿的项(xiàng)目(mù)。

　　传艺科技(jì)主营输入类设(shè)备(bèi)和印制电路板（PCB）两(liǎng)大类消费(fèi)电子零(líng)组件，具体包括(kuò)笔记(jì)本/台式机电脑键盘、触控模组和鼠标等输入类设备及通讯(xùn)用板、消费电子、计算(suàn)机用(yòng)板等 PCB 产品。

　　2017年上市以来公司(sī)经营规模不(bù)断扩大，营收从2017年的6.69亿元(yuán)起步，逐年递增，到2022年达(dá)到19.99亿元，翻(fān)了近(jìn)3倍。但盈利并(bìng)未同步，上市(shì)当(dāng)年公司归母净利润就下滑(huá)13.60％，只有7776.63万元。之后随着行业式微，公司盈利(lì)水平起起伏伏(fú)，到2022年也(yě)仅1.15亿元，相(xiāng)较(jiào)于2017年(nián)仅增(zēng)长了47.90％。而早(zǎo)在2016年(nián)，公司盈利就已(yǐ)经达到了9000万元，净(jìng)利润增长乏力(lì)可见一斑。

　　传艺科技业绩变动情(qíng)况(kuàng)，来(lái)源：wind

　　盈利陷入(rù)瓶颈，账上(shàng)的资金(jīn)也并不(bù)宽裕。2022年，公司经营活(huó)动产生的(de)现金流量(liàng)净额4.46亿(yì)元；截至(zhì)去年末，公司货币(bì)资(zī)金仅2.87亿元，短(duǎn)期借款8.41亿元；应收账款5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那两年半内(nèi)要拿出54亿(yì)元乃至94亿元(yuán)以上的资金投资钠电(diàn)，钱从(cóng)哪里来？

　　在2022年7月9日给深交所的回函中，传艺科(kē)技曾详细披露(lù)过2GWh项目(mù)资金来(lái)源：截(jié)至2022年(nián)5月(yuè)31日，公(gōng)司可用于钠(nà)离(lí)子电池项目(mù)的自(zì)有资金仅(jǐn)1.61亿元，银行授信未使用(yòng)额度10.27亿元，足见其(qí)在投(tóu)资钠(nà)电项(xiàng)目时自有(yǒu)资金的“捉襟见肘”。

　　来源：传艺科技给深交所的回函

　　很明(míng)显，一(yī)开始规划的一期2GWh产能，传(chuán)艺科技就(jiù)是准备(bèi)靠银(yín)行贷(dài)款解(jiě)决。后一期(qī)产(chǎn)能增加(jiā)到4.5GWh，投资额增加(jiā)10亿元左右，同样仰仗银(yín)行贷款。今年3月(yuè)30日公司(sī)公告称(chēng)，传艺科技(jì)及子公司(sī)拟向(xiàng)工商银(yín)行(xíng)、农业银行等(děng)组成的联(lián)合(hé)银团申请不超过(guò)20亿元的项目贷款，用于公司(sī)钠电池项(xiàng)目(mù)。根据最新的调研记录，“截(jié)至目前，牵头银行已审批通(tōng)过，参(cān)团银行(xíng)处于正(zhèng)常的审批流程中(zhōng)。”

　　一期靠(kào)贷款，二期谋定增。今(jīn)年3月(yuè)30日，公司披露《2023年(nián)度向特定对象(xiàng)发行股票预案(àn)》，拟募(mù)资不超过(guò)30亿元(yuán)，其中的(de)24亿元拟投入钠电池制造二期项目，剩余6亿元(yuán)补流(liú)。

　　根据测(cè)算(suàn)，二期5.5GWh项目总投(tóu)资额为27.47亿元，除了(le)定增的(de)24亿元外(wài)，还(hái)有3.47亿元的(de)缺口。而(ér)为补这部分缺口，传艺科技(jì)甚至(zhì)将2020年定增募投资金中的1.75亿元变更用于该项目。

　　简单加(jiā)总(zǒng)便(biàn)知，家底不厚，传艺科技(jì)10GWh钠电项目(mù)只能依赖融(róng)资。至于(yú)上述邹伟民公开演(yǎn)讲时提(tí)到的另外8GWh的(de)项(xiàng)目资金来(lái)源，钛媒体APP向(xiàng)公司(sī)求证，但截至发(fā)稿，仍未(wèi)获回复。

　　锂价暴跌(diē)，钠电还有优势吗？

　　“今年销售不低于10亿元，整个(gè)钠电(diàn)池全供应(yīng)链项目(mù)计划到2024年末全部竣(jùn)工投产，达(dá)产达效后，可(kě)实现(xiàn)年销售(shòu)250亿元。”若(ruò)传艺(yì)科技的钠电项目(mù)真(zhēn)如邹伟民在近(jìn)日的(de)演(yǎn)讲中所言照进现实，几年后(hòu)公司营收(shōu)将(jiāng)在当前基础上翻十几倍。但近来腰(yāo)斩的股价显(xiǎn)示，市场对这个故事并不(bù)再买账，除了资金实力(lì)有(yǒu)限(xiàn)公司(sī)外，核心还在其大干快上后(hòu)产(chǎn)能如(rú)何消化的问题(tí)。

　　毕竟(jìng)，在钠(nà)电池商业化元年(nián)的(de)2023年，包括宁德时代、中(zhōng)科海纳、亿纬(wěi)锂(lǐ)能(néng)、雅迪等诸(zhū)多巨头在内，已纷纷发产品(pǐn)、量产(chǎn)并大(dà)建产(chǎn)能(néng)，竞争者初露威胁，赛(sài)道已然(rán)开始拥挤。

　　尽管(guǎn)就披(pī)露的参(cān)数和性能来看，传艺钠电的钠电池(chí)与巨(jù)头(tóu)们不相上(shàng)下，但(dàn)宁德时(shí)代(dài)落地奇瑞(ruì)车型、华语新能源配套雅(yǎ)迪极钠S9等表(biǎo)明，大佬们已(yǐ)经走在前面，率先在两轮电动车(chē)和低速电动车领域实现装(zhuāng)车应用(yòng)。而传艺(yì)科技除了在岁末年初(chū)公告与中祥(xiáng)航(háng)业、江(jiāng)苏新能(néng)源、德博新能源签订项目合作或战(zhàn)略合(hé)作协议外，并未官宣重点客户(hù)。

　　每每有投资者问及(jí)客户情况时，公(gōng)司都以“目前(qián)订单(dān)下游运用(yòng)覆盖储能、低(dī)速电(diàn)动(dòng)车(chē)及电(diàn)动工具等(děng)多个领域”“公司钠离子电池送样(yàng)后客户的反馈普遍较为良(liáng)好，并已与多名客户签(qiān)订了销售订单”“公司已与多家(jiā)知名(míng)两轮电(diàn)动车品(pǐn)牌开(kāi)展送样和合作意向洽谈(tán)等(děng)工(gōng)作(zuò)”等进(jìn)行回复(fù)。至于(yú)具体的客户(hù)名称和(hé)订单金额，一直语焉不详。

　　且(qiě)2023年，钠(nà)电池产能落(luò)地正数(shù)倍(bèi)级增长(zhǎng)。上(shàng)海(hǎi)钢联新能源事业部钠电池分析师汪(wāng)奇告诉钛媒体APP，2022年(nián)钠电池项(xiàng)目落地(dì)产能有3GWh左(zuǒ)右，预(yù)计2023年落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资(zī)讯最新发布数(shù)据则称，到(dào)2023年(nián)底，预计钠电池产能将增加(jiā)至21GWh。无论(lùn)是哪种预测(cè)，今(jīn)年(nián)钠(nà)电(diàn)池落地产能大幅增(zēng)加已可预(yù)见。

　　“参考(kǎo)锂(lǐ)电池行业产能利用率，钠电(diàn)池落地(dì)的产能中可以实现(xiàn)装机的在4-5GWh左右，而铅酸(suān)电池的(de)市(shì)场规(guī)模(mó)接近40GWh。前期用于两轮车(chē)的钠电池不到(dào)5％，后面成本(běn)降下来(lái)才会有较(jiào)大(dà)比例的替代。”汪奇认为，今年(nián)钠电(diàn)池(chí)只会小批量应用到多元化场景。

　　然传(chuán)艺科技却(què)十(shí)分自信，其在(zài)调(diào)研记录(lù)中预测，预计2023年公司实际出货量在2GWh-3GWh，相当(dāng)于其占(zhàn)去了(le)2023年钠电池市场的绝大部分份额。

　　来源：传艺(yì)科技2023年1月9日投资者(zhě)关(guān)系活动记(jì)录(lù)表

　　需要(yào)注(zhù)意的(de)是(shì)，沉(chén)寂多(duō)年(nián)的钠电(diàn)池是在此前(qián)锂价飙涨的背景下作为“替代(dài)”而被推到(dào)台前的，去年底以来，碳酸锂价格(gé)持(chí)续下行，4月20日(rì)电碳价格(gé)均(jūn)价已(yǐ)经(jīng)跌至18万元/吨(dūn)。一时(shí)间，锂价持(chí)续下跌(diē)会否(fǒu)影响钠电池商业(yè)化进程的讨论甚嚣尘上(shàng)。

　　中(zhōng)科院(yuàn)院士欧阳明(míng)高近日就(jiù)表示：“钠电池能够起到对锂电池的平衡作用，平(píng)衡锂价(jià)，保证锂资源的供(gōng)应(yīng)安全，不(bù)太可能成为(wèi)主(zhǔ)流。锂价一便宜，就会让钠离子的发(fā)展陷入被动。”但他也强调(diào)，“钠离(lí)子技术一定(dìng)要发展，因为它是锂离子电池(chí)的一(yī)个有益的补(bǔ)充。”

　　汪奇称，锂(lǐ)电和钠电(diàn)建设成本接近(jìn)，目前三元钠(nà)电量产的生产(chǎn)成(chéng)本在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元(yuán)/Wh左右。其进一步向(xiàng)钛媒体(tǐ)APP分析，“钠(nà)离子(zi)电池(chí)性能比较接近磷酸(suān)铁锂电池，高能量密度的(de)也接近(jìn)三元(yuán)523电池。目前电碳价格下跌至16-18万元/吨，锂电(diàn)池成(chéng)本(běn)大(dà)幅下降40％以上，所以(yǐ)目前已经和钠电池成本基本相当(dāng)；而由于锂原料价格(gé)大幅下降(jiàng)，目前(qián)铁锂和锰酸(suān)锂等(děng)电(diàn)池成本(běn)已(yǐ)经(jīng)优于钠电池。今年碳(tàn)酸锂价格(gé)在(zài)20万以(yǐ)下时，锂电池对钠电池有明显优(yōu)势。”

　　当然，市场(chǎng)普(pǔ)遍认为(wèi)钠(nà)电池(chí)还有降(jiàng)本的空(kōng)间。兴储世纪我想是因为我不够温柔是什么歌 我想是因为我不够温柔是谁唱的总裁助理刘继茂就(jiù)告诉(sù)钛媒体(tǐ)APP，“待(dài)产业链完善后(hòu)，规模量产后钠(nà)离子电池正、负极材料价格可降至5万元/吨甚至以(yǐ)下(xià)，钠离子电池的理论BOM成(chéng)本将低至0.40元(yuán)/Wh。长期来(lái)看碳(tàn)酸锂存在降价可能，但只(zhǐ)要碳酸锂价(jià)格(gé)高于15万(wàn)元/吨，钠(nà)离子电池的成本优势就依然(rán)存在，并且随着技术不断发展、产(chǎn)业不断成熟，钠离子电池的降本(běn)空间有望进一步打开，该成本临(lín)界点仍有进一步下探的可能。”

　　汪奇也称，明(míng)我想是因为我不够温柔是什么歌 我想是因为我不够温柔是谁唱的年钠电产业规模化完(wán)成(chéng)后(hòu)，能(néng)和(hé)锂离子电池的(de)成本拉(lā)开差(chà)距(jù)，接近(jìn)铅酸电池的成本。但(dàn)能量密度的限制，使得碳酸锂价格在15万以(yǐ)上时，成熟后(hòu)的(de)钠离(lí)子(zi)电池有(yǒu)一定优(yōu)势；碳酸锂价格在(zài)10万(wàn)左(zuǒ)右(yòu)及以下时，钠离子电池在动力领域优势较(jiào)小。

　　钛(tài)媒(méi)体APP注意到，包括传艺科技在内(nèi)，诸(zhū)多入局钠电池的企业都(dōu)言(yán)锂价下(xià)跌无碍钠电池商(shāng)业(yè)化进程。但随(suí)着锂价持续(xù)下降，钠(nà)电池利润率(lǜ)下降(jiàng)或也是必然的。

　　以传艺科(kē)技(jì)为例(lì)，其(qí)在1月9日的(de)调研记录中(zhōng)曾表示，公司钠(nà)电池定价主(zhǔ)要根据碳(tàn)酸锂(lǐ)的价格，一般(bān)给(gěi)到客户的价格比磷酸铁锂便宜25-30％，且定价(jià)会(huì)随(suí)碳酸锂(lǐ)价格波动而波动。

　　缺(quē)乏(fá)长远投(tóu)资定力(lì) 过往项目频频“跳票”

　　资金和产能消化之外，市场还担忧传艺科(kē)技项目投资的(de)定力。

　　尽管(guǎn)公司对进(jìn)军钠电领域雄心勃(bó)勃，然而钛媒体(tǐ)APP梳(shū)理其(qí)过往投资履历发现，传艺科技在投资上缺乏(fá)长远定力，临时“跳(tiào)票”甚至终(zhōng)止募投计划可谓(wèi)“家常便饭(fàn)”。

　　2017年4月(yuè)，传(chuán)艺(yì)科技IPO募资4.81亿元，其中(zhōng)将2.98亿元投向FPC生产(chǎn)项目，9418.08万元投向薄膜线路板生产线技(jì)改并扩产项目。然(rán)2018年4月公司就变更(gèng)募资(zī)用途，将FPC生产(chǎn)项目未用的资金(jīn)1.20亿元和(hé)1.04亿元(yuán)分别用于3D玻璃面板(bǎn)生产项(xiàng)目(mù)、轻薄(báo)型键(jiàn)盘生产(chǎn)项目，已经使用了7737.67万元募资的FPC生产项(xiàng)目(mù)则被终止。

　　2019年8月，又将薄膜线路板生产线技(jì)改(gǎi)并扩(kuò)产项(xiàng)目的实施地(dì)点从一厂(chǎng)搬迁至二厂；2021年6月，再(zài)将(jiāng)该(gāi)项目的实施(shī)地(dì)点(diǎn)变(biàn)更(gèng)为重(zhòng)庆市合川区工业(yè)园我想是因为我不够温柔是什么歌 我想是因为我不够温柔是谁唱的区核心(xīn)区高阳路(lù)30号，实(shí)施主体则从(cóng)传艺科技变(biàn)为(wèi)全资子公司重(zhòng)庆营志。

　　2020年12月，IPO募投(tóu)项目则再生变。公司终止实施3D玻璃面(miàn)板(bǎn)生产(chǎn)项目（已投入募资7445.13万(wàn)元(yuán)），并(bìng)将该项(xiàng)目(mù)剩余(yú)资(zī)金全部投入轻薄(báo)型键盘(pán)生产项目的(de)建设，并将后者(zhě)的产能(néng)从1600万台提升至(zhì)2240万台。

　　2020年8月，传艺科技再融资，定增募资(zī)6亿(yì)元(yuán)，其中的4.20亿元(yuán)用(yòng)于年产(chǎn)18万平(píng)方(fāng)米中高(gāo)端(duān)印制(zhì)电路板建设(shè)项目(mù)。但次年(nián)6月(yuè)，公司将(jiāng)该项目中(zhōng)的(de)SMT工(gōng)序实施地点由江苏省高邮(yóu)市(shì)经开(kāi)区凌波路33号改建至(zhì)江(jiāng)苏省(shěng)高邮市经(jīng)开区(qū)凌波路49号的闲(xián)置厂(chǎng)房；2023年3月(yuè)，传艺科技再“变卦”，又将该项目剩余募资（已投入募资2.41亿(yì)元）1.75亿元变更用于投入“钠离子电池制造(zào)二期5.5GWh项目”。

　　频频变更募(mù)投计划的地点、资金乃至项目，直接的后果就是原有(yǒu)的投入(rù)打(dǎ)水飘(piāo)、投资效率低(dī)下以及建成(chéng)项(xiàng)目实际(jì)效益与预(yù)计(jì)天(tiān)差地别。

　　根(gēn)据招股书，薄膜线路板(bǎn)生产(chǎn)线(xiàn)技改并(bìng)扩产项目(mù)建设(shè)期仅12个(gè)月，达(dá)产年可实现(xiàn)销售(shòu)收入(rù)2.24亿元。定期报告显(xiǎn)示，2018年6月(yuè)30日，该(gāi)项(xiàng)目就已经建成。但2019年-2022年，该项目的效益分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万(wàn)元和2599.93万元。

　　而根(gēn)据定增(zēng)方案(àn)，年产18万平方米(mǐ)中高(gāo)端印制电路板建设项目建设期也仅12个月，预计达产年实现(xiàn)营收7.48亿元，项目净(jìng)利润1.31亿元(yuán)。然两年多时(shí)间过去了，截至2022年12月(yuè)31日，该(gāi)项目投(tóu)资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项(xiàng)目效益分别为(wèi)-1091.61万元、2300.17万元，与(yǔ)当(dāng)初的预期相去甚远(yuǎn)。

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