财联社(shè)5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁(tiě)树开花(huā)了！不仅仅(jǐn)是中国(guó)平安在4月27日(rì)迎来时(shí)隔8年的涨停，就在5月8日，中(zhōng)信银行、中国银行也(yě)迎来涨停，而上(shàng)一(yī)次涨(zhǎng)停分别是(shì)13年前(qián)、7年前，邮储银行更是盘(pán)中刷新历史最高。

　　有市(shì)场观点(diǎn)将大涨归因为两份会议通知。

　　一是(shì)，5月(yuè)11日“发现央(yāng)企投资价(jià)值促进央企估(gū)值(zhí)回(huí)归”业(yè)务交流会暨国新央企股东回(huí)报(bào)ETF宣介(jiè)会即将举(jǔ)办；另外(wài)一份则(zé)是沪(hù)市金(jīn)融(róng)业主题座谈会(huì)，其中(zhōng)“在服务(wù)中国式现(xiàn)代化(huà)中促进金(jīn)融业估值提升和高质量发(fā)展”成(chéng)为重要议(yì)题(tí)。

　　中特估成为了市(shì)场较长一段时期的热门(mén)词，尽管(guǎn)披上了主题、政策(cè)等色(sè)彩，底(dǐ)层(céng)逻辑是过去的A股(gǔ)市(shì)场对部分传统行业国央企的严(yán)重低(dī)配和低估(gū)。说到A股的低估值(zhí)、高分(fēn)红，银行为首的大金融(róng)板块(kuài)首当(dāng)其冲。上述5.11会议(yì)是(shì)为(wèi)此(cǐ)前获批的央企(qǐ)股东回报(bào)ETF发行预热(rè)，会议作用显然被放(fàng)大。

　　事实(shí)上，不(bù)仅是(shì)两份会议(yì)通知的(de)推波(bō)助澜，“小作文(wén)”又来添油(yóu)加醋。一(yī)则(zé)无头无尾的所谓(wèi)指导意(yì)见，要(yào)求“国企要(yào)做到1倍PB以上”，捕风捉影，却(què)获得极大的传播(bō)。

　　低估值(zhí)、高股息，在经济温和(hé)复苏预期(qī)之下，中(zhōng)特(tè)估银行概(gài)念获(huò)得资金的青睐。有了(le)多重消息的加持，暴涨顺(shùn)理成章(zhāng)。

　　根据以往经验(yàn)，大金融板块走强往往预(yù)示着行(xíng)情(qíng)的结(jié)束，这一次历史是否会重(zhòng)演呢？多位受访人(rén)士(shì)指出，这(zhè)种单一(yī)衡量(liàng)逻(luó)辑可能不(bù)再奏效，当前市场(chǎng)，银行(xíng)板块是作(zuò)为“国资含量(liàng)”比(bǐ)较高的(de)板块行进，从去年底开始监管开始(shǐ)提出中特估后有(yǒu)比较不错(cuò)的表现(xiàn)，中特(tè)估有(yǒu)望持续为投资者(zhě)带(dài)来除(chú)稳定股息收益外(wài)的收益。

　　银行为首的大金(jīn)融(róng)爆发

　　5月(yuè)8日，银行满屏(píng)大涨，中国(guó)银行(xíng鹅颈藤壶是什么东西，鹅颈藤壶多少钱一斤)、中(zhōng)信银行、西安银行涨(zhǎng)停，农业银行(xíng)、民生银行(xín鹅颈藤壶是什么东西，鹅颈藤壶多少钱一斤g)、工商(shāng)银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超(chāo)过9成涨(zhǎng)幅(fú)超过2％。有网友感(gǎn)慨(kǎi)：“你以(yǐ)为的大牛(niú)市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨早已启动(dòng)，银行指数(shù)（中信）近(jìn)5个交易日(r鹅颈藤壶是什么东西，鹅颈藤壶多少钱一斤ì)涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板(bǎn)块，券(quàn)商股(gǔ)也持续爆发(fā)，券商(shāng)指数收盘涨幅超过2％。其中，中国(guó)银河领涨，盘中(zhōng)一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板(bǎn)块ETF涨(zhǎng)势来看(kàn)，场内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅(fú)明显，比如，天(tiān)弘中证(zhèng)银行ETF、富(fù)国(guó)中证800银行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华(huá)夏中(zhōng)证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只基金涨(zhǎng)幅(fú)超过4％，从资金流动来看，以规(guī)模最大的华宝(bǎo)中证(zhèng)银(yín)行(xíng)ETF为例，不仅当日(rì)收(shōu)盘价创一(yī)年新高，全天成交量飙(biāo)升超过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于银行股的(de)大(dà)涨，市场早有预(yù)期。睿郡资(zī)产合伙人董承非(fēi)在5月7日表示，在经济复(fù)苏(sū)不强劲情况(kuàng)下，原来看不起(qǐ)的(de)那些低增速的企(qǐ)业，现在反而显得难能可贵，因此被忽略高分(fēn)红、深度价(jià)值的企(qǐ)业(yè)反而受到(dào)追捧。

　　博(bó)时基金权益投资一部基金经理(lǐ)吴鹏也表示，银行(xíng)股这波快速上涨，是其(qí)在(zài)估值(zhí)极度低(dī)水平、股息率(lǜ)具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基(jī)本面预期(qī)极度悲观等背景下，配合当前经(jīng)济弱复苏整体(tǐ)回报(bào)率(lǜ)预期下行、中特估政策背(bèi)景下(xià)的估值修复(fù)。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐升，背后(hòu)仍是中特估逻辑

　　经(jīng)过(guò)漫(màn)长的季节，银行股等(děng)来(lái)了久违的上涨，截至5月8日，自(zì)今(jīn)年(nián)4月以来全市(shì)场42家上市银行中，有17家(jiā)涨(zhǎng)幅超过(guò)10％，其中，中信银(yín)行涨幅近40％，中(zhōng)国银行(xíng)涨幅超过32％，民生(shēng)、邮储、农行、交行、西安(ān)等5家银行涨(zhǎng)幅超过(guò)20％。

　　资(zī)金的(de)流入量同(tóng)样可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一年新高(gāo)，全天成交量飙升超过14亿元，也刷新近两年来的最高。中国银行龙虎榜数据显示(shì)，近三(sān)日沪股通(tōng)累(lèi)计(jì)买入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元，4家机构累计买入(rù)11.37亿(yì)元。

　　银行股(gǔ)的大涨，正如吴鹏所(suǒ)言(yán)，估值(zhí)极(jí)度低水平、股息率具备一定吸(xī)引力、持仓极度低配、基本面预(yù)期(qī)极(jí)度悲(bēi)观都是银行股(gǔ)上涨的逻辑所在(zài)。

　　具体而(ér)言，在(zài)估值上，截至(zhì)目前(qián)，42家A股(gǔ)银行的平均市净率为0.6倍左右。除(chú)了宁(níng)波银行和(hé)招商银行，其余银行均(jūn)处于“破净”状态。在这一轮(lún)估(gū)值修复中，有市(shì)场人士指出，中字头银行目标价估(gū)值最保守看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫(yì)情前的估(gū)值(zhí)位置，当前板块交易热(rè)度(dù)之下目标价(jià)抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质(zhì)量、让利实(shí)体经(jīng)济容(róng)忍度提(tí)升。

　　稳(wěn)定的高分红和(hé)高股息是银行(xíng)股相(xiāng)对于其他(tā)主题(tí)板块更强的优势(shì)，据财通(tōng)证券研报，国有大行近(jìn)五年分(fēn)红(hóng)率(lǜ)基本稳定在30％左右，稳(wěn)定(dìng)分红符合价值投资和长期投资(zī)需要。近年来国有大行股息率也呈逐(zhú)年提升趋势平(píng)均股息率从2019年的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而(ér)公募(mù)持仓占比极低也为调仓提(tí)供了空间，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年一季度银行(xíng)股占(zhàn)偏股型(xíng)基金仓(cāng)位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年(nián)以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经(jīng)理胡洁就(jiù)向(xiàng)财联社表示，高股息策略以其确(què)定的股(gǔ)息收(shōu)入和较高的安(ān)全边际(jì)可以(yǐ)为投资者提供不错的收益。而基本面稳健、分红率高(gāo)而(ér)稳定、估(gū)值处于历(lì)史低位(wèi)的银行板块(kuài)是高股(gǔ)息(xī)策略(lüè)的(de)理想增配(pèi)板块(kuài)。与(yǔ)此同时(shí)，银行板(bǎn)块在一季度是业绩低点。随(suí)着大行重定价的(de)压力过去(qù)以(yǐ)及二三季(jì)度农商(shāng)行(xíng)小微投放旺季的到来，资产端(duān)收益率将会(huì)逐步企(qǐ)稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍生(shēng)品投资(zī)部基(jī)金经理余(yú)展昌(chāng)也指出，与海外银行对比，在中特估(gū)背景下的(de)国内银行仍然具(jù)有较(jiào)好的(de)投(tóu)资(zī)机会。以国(guó)有大行为例，从PB角度而言(yán)，邮储银行(xíng)的(de)PB最(zuì)高在0.75倍左右(yòu)，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝大部分的(de)银(yín)行估(gū)值都在1倍(bèi)PB以上。考虑(lǜ)到海外(wài)银行还有大量(liàng)的商誉，国内银(yín)行的(de)估(gū)值水平是偏低的，本身就(jiù)有比较大的修复空间。此外，他还指(zhǐ)出(chū)，国企改革(gé)有望使得这些(xiē)问题得(dé)到(dào)改(gǎi)善，从而提高银行的利(lì)润增速，持续修复估(gū)值(zhí)。

　　银行(xíng)是否意味着行(xíng)情的结束？

　　随着(zhe)证券、银行等大金融板块的(de)走强，有(yǒu)市场观点开始(shǐ)担忧市场行情告一段落(luò)。对(duì)此，市场人士认为(wèi)，站在中特估背景下(xià)去看(kàn)金融股(gǔ)的爆发，并不能简单做出(chū)市场行情(qíng)结(jié)束的结论。

　　吴鹏(péng)分(fēn)析称，大(dà)金融板块(kuài)过去被当成(chéng)行(xíng)情结束的指标，其背后通常(cháng)潜(qián)意(yì)识(shí)映射包括不(bù)限于(yú)大(dà)金融爆发往往代表(biǎo)市场没有(yǒu)别(bié)的方向(xiàng)、市场进入避险(xiǎn)状态(tài)、大(dà)金融“吸血”严(yán)重等。但从当前的(de)金融股(gǔ)走强来(lái)看，市(shì)场表现(xiàn)并不存在上述问题。

　　首先，当(dāng)前大金融“吸血”效应并(bìng)不强，比如银行板(bǎn)块近期大(dà)幅放量，成交(jiāo)量约为(wèi)600亿，作(zuò)为大(dà)市值的(de)板(bǎn)块，这一成(chéng)交(jiāo)量与甚至(zhì)部分中小(xiǎo)市值板块成交量相差甚远。

　　其次，大金融板(bǎn)块(kuài)本次表现(xiàn)也(yě)不是(shì)单一的，放眼全市(shì)场，部分港口、铁路、建(jiàn)筑、电力、石化等板块也表现较好，因此(cǐ)不(bù)能单一地(dì)以过去大(dà)金融上涨作(zuò)为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较(jiào)为(wèi)极(jí)端的(de)交易结构容易被表征为市(shì)场波(bō)动的前奏，但市场变量影响(xiǎng)较多、今年行情结构(gòu)差(chà)异巨大，建议不要单一映射分析。

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