申万一级(jí)的半导体行业涵盖消费电子、元(yuán)件等6个二级子行(xíng)业，其中市值权重最大(dà)的是半(bàn)导体行(xíng)业，该(gāi)行业涵(hán)盖(gài)132家上市公司。作为国家(jiā)芯片战略(lüè)发(fā)展的重点(diǎn)领域，半导体行(xíng)业具备研发技术壁垒、产品国产替代化、未来前景广(guǎng)阔等特点，也因此成(chéng)为A股(gǔ)市场有影响力的(de)科技板块。截至5月10日，半导体行业总市值(zhí)达到3.19万亿元，中芯国际(jì)、韦尔股(gǔ)份等5家企业(yè)市(shì)值在(zài)1000亿元以上，行(xíng)业沪深300企业(yè)数(shù)量达(dá)到16家(jiā)，无论是头部千亿(yì)企业数量还是沪深300企业(yè)数(shù)量(liàng)，均位(wèi)居(jū)科技类(lèi)行业(yè)前列。

　　金融界上市(shì)公司研究院发现，半导体行业自2018年以来(lái)经过4年快速发展，市(shì)场规模不断扩(kuò)大，毛利率稳步提升，自主研发(fā)的环境下(xià)，上市公司科(kē)技(jì)含量越来越高。但与(yǔ)此同(tóng)时，多(duō)数上市公司业绩高(gāo)光时刻(kè)在2021年，行业面(miàn)临(lín)短(duǎn)期库存调整、需求萎缩、芯片基数卡脖子(zi)等因素制约，2022年多数(shù)上(shàng)市公(gōng)司业(yè)绩增速放缓，毛利率下滑(huá)，伴随库存风险加大(dà)。

　　行业营收规模创新高，三方面因素(sù)致前5企业市占率下滑

　　半导体(tǐ)行业的(de)132家(jiā)公司，2018年实现营业收入1671.87亿元，2022年增长至(zhì)4552.37亿(yì)元(yuán)，复合增长率为22.18％。其中(zhōng)，2022年营收同比增长12.45％。

　　营收体量来(lái)看，主(zhǔ)营(yíng)业务为半(bàn)导(dǎo)体IDM、光(guāng)学模(mó)组、通讯产品集成的闻泰科技(jì)，从2019至2022年连续4年营收居(jū)行业首位，2022年实现营(yíng)收580.79亿元，同比增长(zhǎng)10.15％。

　　闻泰科技营收稳步增长，但半导体行业上(shàng)市公(gōng)司的营收(shōu)集中度(dù)却在下滑。选取2018至2022历年(nián)营收排名前5的企业，2018年长电(diàn)科技、中芯国际5家企业实(去巴基斯坦办签证多少钱，去巴基斯坦需要签证吗shí)现营收(shōu)1671.87亿元，占行业营收总值的(de)46.99％，至2022年前5大企业营收(shōu)占比下滑(huá)至(zhì)38.81％。

　　表1：2018至2022年历年营业(yè)收入居(jū)前(qián)5的企业

　　制表(biǎo)：金融(róng)界上市公司研究院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　至于(yú)前5半导体公司(sī)营收占比下(xià)滑，或主要由三方面因素导致。一是如韦(wéi)尔股份、闻泰科技(jì)等头部企业营收增速放缓(huǎn)，低(dī)于行业平均增速(sù)。二(èr)是江波龙、格科微、海(hǎi)光信息等(děng)营(yíng)收体量居前的企业不断上市，并在资本助力(lì)之下营收快(kuài)速增长。三是当半导体行(xíng)业处(chù)于国产替代化、自主研发背景下的(de)高成长阶段(duàn)时，整个(gè)市场欣欣(xīn)向荣，企(qǐ)业(yè)营收高速增长，使得集中度分散。

　　行业归母净利(lì)润下滑13.67％，利润去巴基斯坦办签证多少钱，去巴基斯坦需要签证吗正(zhèng)增(zēng)长企业占(zhàn)比不足五成

　　相比(bǐ)营收，半(bàn)导体行业的归(guī)母(mǔ)净利润增速更快(kuài)，从2018年的43.25亿元增长至2021年(nián)的657.87亿元(yuán)，达到14倍。但受到电子(zi)产品全球销量增速放(fàng)缓、芯片库存高位等因素影响(xiǎng)，2022年行业整体净利润567.91亿(yì)元，同比下(xià)滑13.67％，高位出现(xiàn)调整。

　　具体公司来看，归母净(jìng)利(lì)润(rùn)正增长企(qǐ)业达到(dào)63家，占(zhàn)比(bǐ)为47.73％。12家(jiā)企业从盈利转为亏损，25家(jiā)企(qǐ)业净利润(rùn)腰斩(zhǎn)（下(xià)跌(diē)幅度50％至100％之间）。同(tóng)时，也(yě)有18家企业净利(lì)润(rùn)增速(sù)在(zài)100％以上，12家企业增速在50％至(zhì)100％之间。

　　图1：2022年(nián)半导体企业归(guī)母(mǔ)净(jìng)利润增速区间

　　制(zhì)图：金融(róng)界(jiè)上市公司(sī)研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经

　　2022年增速优异的企业来看，芯(xīn)原股份涵盖芯片(piàn)设(shè)计、半导(dǎo)体(tǐ)IP授权等业务矩阵，受益于先(xiān)进(jìn)的芯片定制技术(shù)、丰富的(de)IP储(chǔ)备以及(jí)强大(dà)的设计能(néng)力，公司得到了相关客户的广泛(fàn)认可。去年芯(xīn)原(yuán)股份以455.32％的(de)增(zēng)速位列半导(dǎo)体(tǐ)行业之首，公(gōng)司(sī)利润从0.13亿元增(zēng)长至0.74亿元。

　　芯原股(gǔ)份2022年(nián)净利(lì)润(rùn)体(tǐ)量排名行业第92名，其较快增(zēng)速与低基数效应有关。考虑(lǜ)利润基数，北方华创(chuàng)归母净利润(rùn)从(cóng)2021年的(de)10.77亿元增长至23.53亿元，同比增长(zhǎng)118.37％，是10亿利润体量下(xià)增速最快的(de)半导(dǎo)体企(qǐ)业(yè)。

　　表2：2022年归母净利润增速(sù)居前的10大企业

　　制表：金(jīn)融界(jiè)上市公司研(yán)究院；数据(jù)来源(yuán)：巨(jù)灵财经

　　存货周转率下降35.79％，库存(cún)风险显现

　　在(zài)对半导体行业经营(yíng)风险分析时(shí)，发现存货(huò)周转率反映了分立器件、半导体设(shè)备(bèi)等相关产品(pǐn)的周转情况，存货(huò)周转率下(xià)滑，意(yì)味产品(pǐn)流通速去巴基斯坦办签证多少钱，去巴基斯坦需要签证吗度变慢，影响企业现金(jīn)流能力，对经营造成负(fù)面影响。

　　2020至(zhì)2022年132家(jiā)半导体企(qǐ)业的存货周转率中位数分别(bié)是3.14、3.12和2.00，呈现下行趋势，2022年降幅更是(shì)达到35.79％。值得(dé)注意(yì)的是，存(cún)货(huò)周转率这一经(jīng)营风险指(zhǐ)标反映(yìng)行业(yè)是否面(miàn)临库(kù)存风险，是(shì)否出(chū)现供过(guò)于求的(de)局面(miàn)，进而(ér)对股价表现有参考意义。行(xíng)业整体而(ér)言(yán)，2021年存货(huò)周转(zhuǎn)率中(zhōng)位(wèi)数(shù)与2020年(nián)基本持平，该年(nián)半(bàn)导体(tǐ)指数上涨38.52％。而(ér)2022年存货周转率中位数和行业指(zhǐ)数分别下滑(huá)35.79％和37.45％，看出两者(zhě)相关性较(jiào)大。

　　具体(tǐ)来看，2022年半导(dǎo)体行业存货周(zhōu)转率(lǜ)同比增(zēng)长的13家企业，较(jiào)2021年平均(jūn)同比增长29.84％，该年这些个(gè)股平(píng)均涨跌幅(fú)为-12.06％。而存货周转率同(tóng)比下滑的(de)116家企业(yè)，较(jiào)2021年(nián)平均同(tóng)比(bǐ)下滑105.67％，该年(nián)这些个股平均涨跌幅为-17.64％。这一(yī)数据说明(míng)存货质量下滑的企业(yè)，股价表现也往往更不理想。

　　其中，瑞芯微、汇顶科(kē)技等(děng)营收、市值居中(zhōng)上位置(zhì)的企业，2022年存货周转率(lǜ)均为1.31，较(jiào)2021年(nián)分别下降了(le)2.40和3.25，目(mù)前存货(huò)周转率均低于行业中(zhōng)位水平。而股(gǔ)价上，两(liǎng)股2022年分别下跌49.32％和53.25％，跌(diē)幅(fú)在行业中靠(kào)前。

　　表3：2022年存货周转率(lǜ)表现较差(chà)的(de)10大企业(yè)

　　制表：金融界上市公司(sī)研究院；数据来源：巨灵财经

　　行业(yè)整(zhěng)体(tǐ)毛利率稳步提升，10家企业毛利率(lǜ)60％以上

　　2018至2021年(nián)，半导体行业(yè)上(shàng)市公司整(zhěng)体毛利率呈(chéng)现抬升(shēng)态势，毛利(lì)率中位(wèi)数从32.90％提升(shēng)至2021年的(de)40.46％，与(yǔ)产(chǎn)业(yè)技术迭代升级、自(zì)主(zhǔ)研发等有很大关系。

　　图2：2018至2022年半导体(tǐ)行业毛利率中位数

　　制图：金融(róng)界上(shàng)市(shì)公司(sī)研究院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　2022年整(zhěng)体毛利(lì)率中位数为38.22％，较(jiào)2021年(nián)下滑超过2个百分点，与上游硅料(liào)等原材料价格上(shàng)涨、电子消费品需求(qiú)放缓至部分芯片元件降(jiàng)价销售等(děng)因(yīn)素有关。2022年半导体下滑5个百分点以上企业达到27家，其中富满微2022年毛利(lì)率降至(zhì)19.35％，下降了34.62个百分(fēn)点(diǎn)，公司在年报中也说明了(le)与这两方面原(yuán)因(yīn)有关。

　　有10家企业毛利(lì)率(lǜ)在60％以(yǐ)上，目前(qián)行业最高的臻(zhēn)镭(léi)科技达到87.88％，毛利率居(jū)前且公司经营体(tǐ)量较大(dà)的公司有复(fù)旦微电（64.67％）和紫光国微(wēi)（63.80％）。

　　图3：2022年毛(máo)利率居前(qián)的(de)10大企业

　　制(zhì)图(tú)：金融(róng)界上(shàng)市公司研(yán)究院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　超半数(shù)企业(yè)研发费用增长(zhǎng)四成，研发(fā)占比不(bù)断(duàn)提升

　　在国外芯(xīn)片(piàn)市场卡脖(bó)子、国内自主研发上行趋势的(de)背景下，国内半导体企(qǐ)业(yè)需要不断通过(guò)研发投入，增加企业竞(jìng)争力，进而(ér)对(duì)长久业(yè)绩改(gǎi)观带来正向促进作(zuò)用。

　　2022年半导体行(xíng)业(yè)累计研发费用为506.32亿元，较2021年增长28.78％，研(yán)发费(fèi)用(yòng)再(zài)创(chuàng)新高(gāo)。具(jù)体(tǐ)公司而(ér)言，2022年132家(jiā)企业研发费用(yòng)中位数为1.62亿(yì)元(yuán)，2021年同期为1.12亿元，这一(yī)数据表明2022年半数(shù)企(qǐ)业研发费用同比增长44.55％，增长(zhǎng)幅(fú)度可(kě)观。

　　其中，117家（近9成）企业2022年研发费用同比增长，32家(jiā)企(qǐ)业增长超过50％，纳(nà)芯微、斯普瑞等4家企业(yè)研(yán)发(fā)费用(yòng)同比增长100％以上。

　　增长金额来看(kàn)，中芯国际、闻泰(tài)科技(jì)和海光信(xìn)息，2022年研发(fā)费(fèi)用(yòng)增长在6亿(yì)元以上(shàng)居(jū)前。综合研发费用增长率和(hé)增长金额(é)，海光信息、紫(zǐ)光国微、思瑞(ruì)浦(pǔ)等企业比较(jiào)突出(chū)。

　　其中，紫光(guāng)国微(wēi)2022年研发费用增长5.79亿(yì)元，同比增长91.52％。公司去年推(tuī)出(chū)了国内首(shǒu)款支持(chí)双模联网的联通5GeSIM产品，特种集成电路产品进入C919大型客机供应链，“年产2亿件5G通(tōng)信(xìn)网络设备(bèi)用石英(yīng)谐振器产(chǎn)业化”项(xiàng)目顺利(lì)验收。

　　表4：2022年研发费(fèi)用居(jū)前的10大企(qǐ)业

　　制图：金融界上市(shì)公司研究院；数(shù)据(jù)来源：巨灵财经

　　从研发费用占(zhàn)营收比(bǐ)重来看，2021年半导体行业的中位(wèi)数(shù)为10.01％，2022年提升(shēng)至13.18％，表明企(qǐ)业研(yán)发意愿(yuàn)增强，重视资金投(tóu)入。研(yán)发费用占(zhàn)比20％以上的企(qǐ)业达到40家，10％至20％的企业达到42家。

　　其中，有(yǒu)32家企(qǐ)业(yè)不仅(jǐn)连续3年研发费(fèi)用占比在10％以(yǐ)上，2022年研发费用还在3亿元以上，可谓既有研发高占比又有研发(fā)高金额。寒武纪(jì)-U连续(xù)三(sān)年研发费用占(zhàn)比居行(xíng)业前3,2022年(nián)研发费(fèi)用(yòng)占比达到208.92％，研(yán)发费用支出(chū)15.23亿元(yuán)。目前公司思元370芯片及加速卡在众多行业领域中的头(tóu)部(bù)公司实现了批量销售或(huò)达成合作意向(xiàng)。

　　表(biǎo)4：2022年(nián)研(yán)发费用占比居前的(de)10大企业

　　制图：金融界上市公司(sī)研究(jiū)院(yuàn)；数(shù)据来源：巨灵财(cái)经

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