如果(guǒ)要(yào)论二季度迄今，全球股票市场中(zhōng)最(zuì)为靓丽(lì)的一道(dào)“风景线(xiàn)”，那么(me)显然非(fēi)日本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数(shù)进(jìn)一步强势高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以来的新高，收(shōu)在30808.35点。在本周早些时(shí)候(hòu)，东(dōng)证指(zhǐ)数已经率先创(chuàng)下(xià)了1990年8月3日以来(lái)的最高收(shōu)盘(pán)点位(wèi)。

　　多组对比可(kě)以显示出(chū)日股今年以来的(de)强势(shì)：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超(chāo)过了标普(pǔ)500指(zhǐ)数约9％的(de)涨幅。截止本周(zhōu)三，追踪日本股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已(yǐ)上涨了(le)11.8％，而(ér)追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅(jǐn)为(wèi)8.6％。

　　如果把周(zhōu)期(qī)缩短到二季度迄今的短短一个半(bàn)月，日(rì)股的涨(zhǎng)幅更(gèng)是在全球主要(yào)股指中几(jǐ)无敌手……

　　日股为何能一(yī)举领涨(zhǎng)全球？对(duì)于许多国际(jì)市场的投资者(zhě)而(ér)言，近来提到日股的优异表现，脑海中第一时间浮现(xiàn)出的(de)，无疑都是“股神”巴(bā)菲特在上月对日(rì)本市(shì)场(chǎng)表现出的强(qiáng)烈投资意(yì)愿。正是巴(bā)菲特进(jìn)一(yī)步(bù)增持(chí)了(le)日本五大商社仓位(wèi)，令越来越多的(de)业内人士开始注(zhù)意(yì)到这一全球第三大(dà)经(jīng)济体的巨大(dà)投(tóu)资机会。

　　不过(guò)，日股本轮爆发背后的(de)成功秘诀，真(zhēn)的(de)仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案显然(rán)没那么(me)简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席主管Carl Vine看(kàn)来(lái)，并(bìng)不是(shì)巴菲(fēi)特(tè)的(de)出现(xiàn)让日股变得吸引人。巴菲(fēi)特所看到的（机会）其实也正(zhèng)是其他(tā)人(rén)眼(yǎn)下正(zhèng)在看到(dào)的，人们对(duì)日股的前(qián)景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日股(gǔ)上涨(zhǎng)？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根据东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投资者(zhě)目前已经连续第六周成为了日本股票(piào)的净买家。在(zài)此期间，外(wài)国投资者大举(jǔ)涌入了(le)日股股票和期货市场，净(jìng)流入逾300亿美元，是过去10年最大(dà)规模的(de)资金(jīn)流入之一。

　　根(gēn)据交(jiāo)易(yì)所的数据(jù)，在截(jié)至5月12日的最近一周内，海外交易(yì)者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股(gǔ)票和期货(huò)。

　　杰富瑞日本(běn)股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示(shì)，自2012年“安倍经济学”时代(dài)初期以来，他就从未见过外(wài)国(guó)投资者对日本如(rú)此感兴趣。

　　在欧美(měi)银行系统不稳定和(hé)信用紧(jǐn)缩风险的笼罩下(xià)，越来越多的海外投资者似乎看到了日(rì)本股市作为避险地(dì)的“稳定性”。日(rì)本股票给人的长(zhǎng)期低迷(mí)印象正在(zài)减(jiǎn)弱，持续(xù)稳定在1美元(yuán)兑换(huàn)130日元(yuán)的日元汇(huì)率、以(yǐ)及股神巴菲特对日本五大商社的(de)增持，也令(lìng)不少海外投资(zī)者对投资日本(běn)产(chǎn)生了更多(duō)的兴趣。

　　高(gāo)盛日(rì)本(běn)公司就表示，近来已受到了越来越多平时不太(tài)关注(zhù)日本市场(chǎng)的海外(wài)投(tó2100是平年还是闰年，2100是平年还是闰年最佳答案u)资者(zhě)的咨(zī)询(xún)。不少海外投资者在看到日本股(gǔ)市的涨幅(fú)超过美股后，开(kāi)始调查其中的原因，他们的建(jiàn)仓买(mǎi)入又进(jìn)一步促使股市上涨(zhǎng)，形成了目前(qián)的良性循环。

　　一个(gè)值得留意(yì)的现象是，在巴菲特上月(yuè)公开表态力挺日(rì)股后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街资本也已相(xiāng)继造(zào)访(fǎng)日(rì)本(běn)。这些海外(wài)资金有(yǒu)意复制巴菲特的策略(lüè)，通过低成本日元融(róng)资押(yā)注高股(gǔ)息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特(tè)在日(rì)本五(wǔ)大商社上的加大投资，也存(cún)在着在国际市场上(shàng)分散投资对象的想法。虽然巴菲特相(xiāng)信美国的(de)增长潜力(lì)，但过度(dù)集(jí)中会产生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资(zī)策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回报率是在(zài)波动(dòng)性远(yuǎn)低(dī)于美国科技股的情况下实现的。这意味着日本股市(shì)对美国投资者来(lái)说应该颇有吸引力。对美国债(zhài)务上限的(de)担忧可能也刺激了一些“末(mò)日准(zhǔn)备者”涌入(rù)日本(běn)股市，以此(cǐ)作为避(bì)险(xiǎn)手段。

　　法(fǎ)国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二(èr)的一份报(bào)告(gào)中也表示，“外资的回归是(shì)日本(běn)股市复苏(sū)的重要标志。（我们）将继续对日本(běn)股票维持超配，并偏向银行、金融和价值股(gǔ)的投资(zī)。”

　　深层次的企(qǐ)业治理变革

　　当然(rán)，在海外投资(z2100是平年还是闰年，2100是平年还是闰年最佳答案ī)者今年对日本(běn)产生兴趣之前(qián)，他(tā)们此前在这片(piàn)“失(shī)落地带”曾经历过(guò)长(zhǎng)达数十(shí)年虚(xū)假的曙光(guāng)和(hé)令人失望的(de)低回报。那么这一次，即便有(yǒu)着避险和(hé)多元化分散投资的需求(qiú)，他(tā)们又(yòu)为何铁了(le)心一定要来日本市场？日本市场的吸引力(lì)就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得(dé)不提日本市(shì)场眼下(xià)正经历的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股(gǔ)市本轮(lún)上涨的主(zhǔ)要原因还源于(yú)治理标准的提高，以及企业部门推动(dòng)向股(gǔ)东(dōng)返(fǎn)还现金。日本(běn)多年(nián)的公司治(zhì)理改革已开始见(jiàn)效，这项改(gǎi)革(gé)最初由(yóu)已故前(qián)首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日(rì)本企业的派息已大(dà)幅(fú)增加，在截至今年3月的财(cái)年(nián)中，日(rì)本(běn)企业宣布的(de)回购规(guī)模已(yǐ)飙升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高(gāo)水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公司资(zī)产(chǎn)负(fù)债表上有净现(xiàn)金(jīn)，而美国的这(zhè)一比例只有20％多一(yī)点；东证(zhèng)指数成分股公司中约(yuē)有54％的公(gōng)司股价低于每股账面价值(zhí)，而(ér)标(biāo)普500指数(shù)成(chéng)分股中这一比(bǐ)例仅为7％。单从市净率等(děng)估(gū)值(zhí)指标来(lái)看，这就为日本股市提(tí)供了更坚(jiān)实的(de)底部和更(gèng)高(gāo)的(de)上限(xiàn)。

　　今年(nián)3月底，东京证券交易(yì)所(suǒ)为了改(gǎi)变股价跌破每股净资产——市净率低于1倍(bèi)的情况，还请(qǐng)求上市(shì)企业在意(yì)识到资本成本的(de)前提下(xià)推(tuī)进(jìn)经营并公(gōng)布改善方案等。

　　与(yǔ)此(cǐ)相呼应的行动已开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株式会社(shè)推出了(le)力争“早日实现市净(jìng)率超过(guò)1倍”的中(zhōng)期经营计划和股票回购，股(gǔ)价随后大涨近4成。清水建(jiàn)设(shè)株式会社4月下(xià)旬也宣布了上限(xiàn)200亿(yì)日元的股票回购和积极压缩政策(cè)性持股的方针，该公司股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田(tián)汽车(chē)、三菱商(shāng)事在内的日本(běn)龙头企(qǐ)业在近期公布财报时，也均宣布了新(xīn)的股(gǔ)票(piào)回购(gòu)计划。不少分析师预计，到今年5月底，各日本上(shàng)市公司(sī)的回购规模将进一步创下新(xīn)纪录(lù)。

　　高(gāo)盛首(shǒu)席日(rì)本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所(suǒ)）主题正引起许多海(hǎi)外投(tóu)资者的共鸣，他们开始(shǐ)看到(dào)这方面的有利证据。在交(jiāo)易所这些变化的推(tuī)动下，许多(duō)公司正在回购股份，厘清经常令人困(kùn)惑的交叉持(chí)股，并在(zài)定期公开会(huì)议之前与股(gǔ)东进行更密切(qiè)的(de)接触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本(běn)股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所的鼓(gǔ)励意味着(zhe)“过去两年(nián)在(zài)这方(fāng)面发生的事(shì)情比过去30年还要多”，这是股市充(chōng)满(mǎn)活力表现(xiàn)的最(zuì)大单一原因。他们(men)对提高股本回报率(lǜ)有着(zhe)坚定的态(tài)度(dù)，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本(běn)央(yāng)行目前依然宽松的货币(bì)政策和(hé)日本相对稳健的经济基(jī)本(běn)面，显然也对日股的表现(xiàn)构成(chéng)了提振。

　　尽管新(xīn)行长(zhǎng)植田和男上月(yuè)已走(zǒu)马上任，但(dàn)日本央(yāng)行暂(zàn)时(shí)仍(réng)未改变其大(dà)规模的货币宽松(sōng)路(lù)线。即便日本通货膨胀率超过了央(yāng)行2％的(de)目标，但植田和男依然强调，“还不能放(fàng)心地说通胀（达到(dào)了央行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行今年上半年(nián)还(hái)在持续加息，并已被迫在(zài)物价与经济稳(wěn)定之(zhī)间(jiān)作出艰(jiān)难抉(jué)择。继续宽(kuān)松的日本央行眼下依然处于能让海(hǎi)外投资者(zhě)放心购买的状态(tài)。

　　日(rì)本(běn)宏观经(jīng)济(jì)的表现目前也相对更为稳健。日(rì)本内阁府(fǔ)17日(rì)公布的(de)数据显示，今(jīn)年前三(sān)个(gè)月日本国内生产总值（GDP）折合(hé)成年(nián)率增长1.6％，创下了近(jìn)三个季度以来(lái)新高。

　　日本(běn)国家旅(lǚ)游局表示，受益(yì)于中国(guó)放宽旅行限制，4月商务和休闲外(wài)国游客人数从此(cǐ)前(qián)的182万攀升至195万。高盛策略师在报告中指出，考虑到(dào)入境(jìng)旅游业复苏、强劲资本支出计(jì)划和日本(běn)央行持续宽(kuān)松(sōng)等积极(jí)因素，日(rì)本这个世(shì)界第三大经(jīng)济体的(de)前景(jǐng)十(shí)分(fēn)强劲。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，从经济合作(zuò)与发展(zhǎn)组织的(de)经(jīng)济前(qián)景指数(shù)来看，日本目(mù)前(qián)是七国集团中唯一一个(gè)超过临(lín)界线100的。

　　日(rì)本(běn)第三大在线(xiàn)经纪商Monex的首席(xí)策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当(dāng)不错(cuò)，重要的汽(qì)车行业预计利(lì)润(rùn)将增长。以内需为导向的企业正受益于入境(jìng)游(yóu)增长(zhǎng)的前景，而大型银行也获得了(le)丰厚(hòu)的收益。预计日本(běn)股市到今年年(nián)底将(jiāng)进一步上(shàng)涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也认为，日本股(gǔ)市(shì)今年的涨势或将延续下去，因盈利增(zēng)长、股票(piào)回购和估值仍处于低(dī)位吸(xī)引了买家，巴菲特的(de)认可、公司治(zhì)理的改善(shàn)均(jūn)提振了市场，而企业财报(bào)的不(bù)俗表现或有(yǒu)望成为最新的上行催化剂。

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