在华尔(ěr)街(jiē)经(jīng)济学家和(hé)央(yāng)行官员争论美国经济是否以及何时会陷入衰(shuāi)退之(zhī)际，大型基金经理们并(bìng)没有坐等答案揭晓。

　　智通(tōng)财经APP了解到，越(yuè)来越多的专业选股(gǔ)人士将资金从银行等对经济(jì)敏感的股票中撤(chè)出，转而投资公用(yòng)事业和基本消费品等在经济低迷时期被视为具有弹性(xìng)的股(g一切后果自负是什么意思，不然后果自负是什么意思ǔ)票。

　　美国银(yín)行(xíng)汇(huì)编的数据显(xiǎn)示，同时做多和(hé)做空的对冲基金已将(jiāng)其周期性股票与(yǔ)防御性股票的比例降至至少2012年(nián)以来的最低水平。对于只做(zuò)多的基金经理来说，他们对周期性公司(sī)(这些公司的命运取决于商(shāng)业周期的起伏)的(de)相(xiāng)对敞口接近2008年以来的最(zuì)低(dī)水平。

　　这一(yī)切(qiè)都突显了主动(dòng)投资领域的悲(bēi)观情绪仍在加剧，尽管美股从去年(nián)10月低(dī)点反(fǎn)弹，增加(jiā)了5万亿美元的市(shì)值。

　　总而(ér)言之(zhī)，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美(měi)国(guó)银行策略师表示，主动选股者“为2009年式的衰退做好了(le)准备”。

　　周期股(gǔ)相对(duì)防(fáng)御股的(de)比例降至近(jìn)10年(nián)低点

　　最近对(duì)防御股(gǔ)的偏好与去年(nián)不同，当时对(duì)衰(shuāi)退的担忧蔓延，主动型基(jī)金紧紧(jǐn)抓住周期股。这(zhè)一立场(chǎng)表明(míng)，人们相信美联储有能(néng)力(lì)通过积(jī)极的抗通胀行动实现软着陆。现在，这种乐观情(qíng)绪已经消散。

　　行业仓位数(shù)据(jù)进一步(bù)证明，专业人士持续看空股市。在(zài)美国(guó)银(yín)行4月份对基金经理的最(zuì)新调查中(zhōng)，现(xiàn)金(jīn)持有(yǒu)量保持在较(jiào)高水平，相(xiāng)对于股票，债(zhài)券(quàn)比2009年以来的任(rèn)何时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场开始逃离时，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态(tài)度与基(jī)于(yú)图表信(xìn)号配置资产(chǎn)的计算(suàn)机驱动(dòng)策略形成了(le)鲜明(míng)对(duì)比。由于(yú)股市稳步上涨和市场波动性下降，趋势追踪基金和波动性目标基(jī)金等系统(tǒng)性资金管理公司(sī)近(jìn)一切后果自负是什么意思，不然后果自负是什么意思几个月增加了(le)股(gǔ)票持有(yǒu)量。

　　德意(yì)志银行的投资者仓位模型最能说明这种分歧立(lì)场。德意志银行称，量化(huà)基金继(jì)续抢购股票(piào)，而自由(yóu)裁量投资者(zhě)的敞口(kǒu)已降至一(yī)年区间的底部。

　　看空者将 2023 年(nián)股市反弹的(de)很(hěn)大一部分归因于那些对价格(gé)不敏感的量化投资者，他们别无选择，只能在股(gǔ)价上涨时买(mǎi)入股票(piào)。看空(kōng)者还警告(gào)称(chēng)，持续(xù)数月(yuè)的股(gǔ)市(shì)反(fǎn)弹是不可持续的(de)。由(yóu)于(yú)标普500指数几次突破(pò)4200点的(de)尝试都以失(shī)败(bài)告终，缺乏(fá)动能(néng)可能(néng)会限制量化基金(jīn)的(de)需求。另(lìng)一(yī)方(fāng)面(miàn)，新一轮的抛(pāo)售可能会促使量化基(jī)金(jīn)改变(biàn)路线，并退出股市。

　　好于预期的经济(jì)数据和企业财报也提振(zhèn)股市。尽管各公司在本财报季(jì)的业绩(jì)超出预期，但(dàn)目前来(lái)看(kàn)，这还不足(zú)以让美国企业重回增长轨道(dào)。就连美(měi)联储官员(yuán)也预测今年(nián)晚些(xiē)时候(hòu)会(huì)出现“温和(hé)衰退”。

　　不过，美国(guó)银行的Subramanian表示，以史为(wèi)鉴，过早(zǎo)地为经(jīng)济衰(shuāi)退做准(zhǔn)备而采取(qǔ)防御措施，最终可能会(huì)付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的(de)行业往往在(zài)衰退前的6个月内表现(xiàn)优异(yì)。直(zhí)到(dào)真正的经济(jì)衰(shuāi)退到(dào)来(lái)，防御性(xìng)股票才开始大(dà)放异彩，尽管它(tā)们(men)的领(lǐng)先地位(wèi)通常会在(zài)下行周期结束(shù)前逆转。

　　美国银行的(de)经(jīng)济学家预计，美国经(jīng)济衰(shuāi)退将从第三季度开(一切后果自负是什么意思，不然后果自负是什么意思kāi)始。

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