大家好，转眼假(jiǎ)期(qī)就结束了，泰勒小区都没(méi)出(chū)一直在加班，这个长假，国内(nèi)旅(lǚ)游消费爆了，而海外有爆了，不(bù)过是爆(bào)雷。按(àn)照惯例，我们梳理一(yī)下重大消(xiāo)息，以及(jí)券商老师们的最新看法。

　　五一(yī)大(dà)事(shì)件

　　1、中央政治局会议定调(diào)！

　　中共中央政治局4月28日召开会议，分(fēn)析研究当(dāng)前经济形势和经济工作。中(zhōng)共中央(yāng)总书记(jì)习近平(píng)主持会(huì)议。会议认为，今年以来(lái)，在(zài)以习近(jìn)平同志为核心(xīn)的(de)党(dǎng)中(zhōng)央坚(jiān)强领导(dǎo)下，各地区(qū)各部门(mén)更好(hǎo)统(tǒng)筹(chóu)国内国(guó)际两个(gè)大局，更好(hǎo)统筹疫情防控和经济社会发展，更好统筹发展(zhǎn)和安全，我国疫情(qíng)防控(kòng)取(qǔ)得重(zhòng)大(dà)决定性胜利，经济社(shè)会全面恢复常态化运(yùn)行(xíng)，宏观政策靠前协同发力，需求收缩、供给(gěi)冲击(jī)、预期转弱三重压(yā)力得(dé)到缓解(jiě)，经济增长好于预期(qī)，市场需求(qiú)逐(zhú)步(bù)恢复，经济发展呈(chéng)现回升向好(hǎo)态势，经(jīng)济(jì)运行实(shí)现良好开局(jú)。

　　会(huì)议指出(chū)，当前我国经(jīng)济运行好(hǎo)转主要是恢复性(xìng)的(de)，内生动力还不强，需求仍然不足，经(jīng)济转型升级面临新的阻力(lì)，推动(dòng)高质量(liàng)发展仍(réng)需要克(kè)服不少(shǎo)困难挑战。

　　此外，会(huì)议(yì)重申对刚(gāng)性和改(gǎi)善性(xìng)住房需求(qiú)的支持(chí)，强调做(zuò)好保交楼、保(bǎo)民生、保稳定工作(zuò)，促进房地产市场(chǎng)平稳健康发展。同时，会(huì)议还提出，在超大(dà)特大(dà)城市积极稳步推进城中(zhōng)村改造和“平(píng)急(jí)两用”公共基础设施建设等。

　　2、国家(jiā)统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份(fèn)，制(zhì)造业(yè)采购经理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下(xià)降2.7个(gè)百分点，低于临界点，制造业(yè)景气水平回落。

　　3、美国第一共和银(yín)行被(bèi)正式接(jiē)管

　　在勉强支撑了两个月后，风(fēng)雨飘摇的(de)美国第一共和银行(xíng)终究还是没能逃脱倒(dào)闭(bì)并(bìng)被接(jiē)管收购的命(mìng)运。美国加州金融(róng)保(bǎo)护与创新部（DFPI）周一表示(shì)，监管机(jī)构已接(jiē)管了(le)第一共和银行，这是本(běn)轮美国银(yín)行业危机中第四家倒下的银行，同时(shí)也是美(měi)国历(lì)史上第二(èr)大的破产银行。

　　4、今年五一假期国内旅游出游2.74亿(yì)人次(cì)，同比增长70.83％

　　经文(wén)化(huà)和旅(lǚ)游(yóu)部数(shù)据中心测算(suàn)，全国国内(nèi)旅游出游合(hé)计2.74亿人(rén)次(cì)，同(tóng)比增(zēng)长70.83％，按(àn)可比口径恢(huī)复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元(yuán)，同比增(zēng)长128.90％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据俄新(xīn)社报道(dào)，当地时间(jiān)5月3日凌晨(chén)，乌克兰试(shì)图用无(wú)人机袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人机瞄准了克里姆林宫，俄军方和特(tè)种部(bù)队及(jí)时采取(qǔ)行动(dòng)，并使用电子对(duì)抗系统，使(shǐ)这(zhè)两架(jià)无人机出现异常，未能达到袭击(jī)目的(de)。

　　俄新(xīn)社称，俄罗斯总统普(pǔ)京(jīng)没有(yǒu)因袭(xí)击受伤，其工作(zuò)日程(chéng)将照常(cháng)进(jìn)行。 掉(diào)落的无人(rén)机碎片也没(méi)有造成人员伤亡。

　　俄(é)总(zǒng)统新闻秘书佩斯(sī)科夫称，乌克(kè)兰无人机试图(tú)发动袭击时(shí)普(pǔ)京不在克里姆林宫中。 他表示，普京3日在位于(yú)莫(mò)斯科州的新奥加廖沃官邸(dǐ)工作(zuò)。

　　俄(é)罗(luó)斯总(zǒng)统新闻处表(biǎo)示(shì)，俄方保(bǎo)留(liú)在(zài)合适的时间(jiān)和地点采取回(huí)应措施的权利。

　　另据俄新社(shè)5月3日报道(dào)，俄罗斯(sī)首(shǒu)都(dōu)莫斯科(kē)自当(dāng)日起禁(jìn)止放飞无人机，经政府批准的除外。 莫斯科市(shì)长索比亚宁表示，这一决(jué)定(dìng)是为了防止未经什么春白雪是什么成语，什么春白雪是什么成语授权使用无人机，避(bì)免(miǎn)妨碍执法机(jī)构的工(gōng)作。

　　据法新(xīn)社(shè)当地(dì)时(shí)间3日报道，乌(wū)克兰方面表示(shì)“没有参与(yǔ)”对克里姆林宫的无人(rén)机袭击。

　　另据俄(é)罗斯(sī)《生意人报》网站消息，针对无人机试图(tú)袭击俄罗斯克里姆林(lín)宫一事，乌总(zǒng)统(tǒng)新闻(wén)秘(mì)书谢尔(ěr)盖？尼基福罗表示，乌方(fāng)没有关于(yú)袭击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家杜马议(yì)员米哈伊尔·谢(xiè)列梅(méi)特接受该(gāi)媒体采访(fǎng)时(shí)，呼吁俄军(jūn)对乌(wū)克兰(lán)总统泽连斯(sī)基位于(yú)基辅的官邸进行导弹打击，作为对乌方企(qǐ)图使(shǐ)用无(wú)人(rén)机(jī)袭击克(kè)宫(gōng)的回应(yīng)。

　　十(shí)大券(quàn)商(shāng)最新研(yán)判

　　1、中信证券：从(cóng)失衡到平稳，布局业绩驱动的五(wǔ)月行情

　　4月A股经历(lì)了AI主题行情诱发的过(guò)度博弈(yì)和(hé)心态失衡，市场大(dà)幅动荡。进入5月，国(guó)内的经济(jì)、政策和外(wài)部环境相比4月(yuè)继续不断改善，投资(zī)者对经(jīng)济(jì)的预期将在(zài)微观体验(yàn)、宏(hóng)观数据、A股业绩三个层面实(shí)现统一(yī)，投资者心态也将逐步从(cóng)短暂(zàn)失衡(héng)趋向平稳(wěn)，市场(chǎng)依(yī)然处于全年第(dì)二个关(guān)键做多窗口，财报季结束后，市场将步(bù)入业绩驱动的行情阶段，配置(zhì)思路上建议(yì)坚持高切低，关(guān)注上半年景气持续改善的品种。

　　首先，政治(zhì)局会议提振市(shì)场信心(xīn)，扩内需仍是(shì)着力重点，政(zhèng)策预期回归理性，经(jīng)济内生动能稳步修复，并(bìng)将得到同(tóng)比和(hé)高(gāo)频数据验证；外部流动性(xìng)拐点明确，美(měi)国(guó)银行业(yè)风险不(bù)断发酵，但预(yù)计对(duì)A股实质影响十分有限(xiàn)。其次，财报季数据(jù)显示，A股(gǔ)业绩跨年筑底特(tè)征明(míng)显，全年逐(zhú)季(jì)改(gǎi)善的趋势显现，其中行业(yè)的结构性亮点日益清晰，经济预期(qī)5月将在微观体验、宏观数据(jù)、A股业绩三(sān)个层面统一，夯实市场上行(xíng)基础。最后，预计5月A股仍处于今年第二(èr)个关键做多窗口中，并将步(bù)入业绩驱(qū)动的行情阶段，投资者心态由短(duǎn)暂失衡趋向平(píng)稳。

　　配置上(shàng)，建议紧扣业(yè)绩主线，重点布局医药、数字经(jīng)济和“一(yī)带一路”板块中有业绩亮(liàng)点的品种，以及其他板(bǎn)块中一季度业(yè)绩(jì)明显改善(shàn)，且在(zài)二季度有望持续的细分行业。

　　2、中金策(cè)略：节后A股有望(wàng)相比全球市场显现相对韧(rèn)性(xìng)

　　中金策略团队5月(yuè)3日表示，节后(hòu)A股有望相比(bǐ)全球(qiú)市(shì)场显现相(xiāng)对韧(rèn)性(xìng)。主要(yào)基于：1）经济复(fù)苏势(shì)头尚(shàng)不稳固，政策有望延续(xù)稳(wěn)中求进(jìn)基调。2）上市公司业绩(jì)低迷期已过。3）海外风险需要密切关注，如若(ruò)应对得(dé)当，对A股影(yǐng)响可能有(yǒu)限。上述(shù)因素结合当前A股(gǔ)市场整体估值(zhí)水(shuǐ)平(píng)不高仍(réng)处(chù)于历(lì)史中低位，A股节后(hòu)两(liǎng)个交(jiāo)易日(rì)虽受节假期间的事件(jiàn)性因素影响可能有所(suǒ)波(bō)动，但(dàn)对后市整体(tǐ)表现不用过于(yú)谨(jǐn)慎，当(dāng)前位置市场(chǎng)机(jī)会(huì)仍大(dà)于风险。

　　3、中信(xìn)建投策略：耐心等待，低位把握(wò)

　　一季度(dù)全A营收增速(sù)等指标(biāo)仍在探底(dǐ)，五一出行恢(huī)复亮眼，但制造(zào)业PMI已(yǐ)露出疲(pí)态，海外处(chù)于多事(shì)之秋，高利率环(huán)境下美国银行风险事件频(pín)发(fā)，衰退(tuì)风险(xiǎn)上升。市场处于再(zài)平衡期，低位把(bǎ)握再布局机会；短期结(jié)构(gòu)上关注在低位资(zī)产中寻找(zhǎo)景气稳定或(huò)好于预(yù)期方向，中期线(xiàn)索在于科技周期(qī)与复苏链(liàn)中的弹性方向。行业重点关(guān)注：医(yī)药、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒(jiǔ)）、军工、新能源(yuán)等。主题重点关注(zhù)：一带一路、数据要素(sù)等。

　　4、海(hǎi)通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市(shì)初期，对比历史，这次牛(niú)市(shì)第一波上涨的结构分化更(gèng)显著。②牛市初期(qī)类(lèi)似春天(tiān)，市(shì)场有所反复很正常(cháng)，短期(qī)政(zhèng)策和业绩(jì)因素影响(xiǎng)下，行业(yè)或更均(jūn)衡。③数字经济是全年主(zhǔ)线，后续或依据基本(běn)面去伪存(cún)真，阶段性关注复(fù)苏(sū)的(de)部分(fēn)消(xiāo)费。

　　5、波动率已经回归 | 民(mín)生策略

　　往(wǎng)后看，核心(xīn)资(zī)产、海外映(yìng)射的科(kē)技和(hé)大宗商品都将被海(hǎi)外逐级放大(dà)的宏(hóng)观波动所影响。我们的资(zī)源+重资(zī)产组合短(duǎn)期驱动逻(luó)辑建议以(yǐ)“红利+中(zhōng)特估”为主导，以(yǐ)等(děng)待通胀逻(luó)辑的回归(guī)。重资产国企(qǐ)（炼厂、建筑(zhù)、钢铁(tiě)）资(zī)源(yuán)类(lèi)企业（煤炭(tàn)、油、金(jīn)、铜），交通(tōng)运输（油运(yùn)、干散运、港口、公路(lù)）；近期(qī)场(chǎng)景消费正在(zài)展现(xiàn)出成(chéng)为未来经济增长新(xīn)动能的潜力，推(tuī)荐中低端消费(fèi)、县域消(xiāo)费；以“宁组(zǔ)合”为代表的赛道板块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴(xīng)证(zhèng)策略：五(wǔ)一前后(hòu)市场表(biǎo)现如何？行(xíng)业胜(shèng)率如何？

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较(jiào)节前明显(xiǎn)提升。以全A指(zhǐ)数为代表，节(jié)前1周、1个月指(zhǐ)数(shù)大多(duō)震荡调整，上(shàng)涨概率仅(jǐn)为(wèi)14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个月(yuè)上(shàng)涨(zhǎng)概(gài)率(lǜ)则大幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较(jiào)高，而节后1个(gè)月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色(sè)金属(shǔ)（69.2％）胜(shèng)率较高(gāo)，食(shí)品饮(yǐn)料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生物（2.9％）平(píng)均涨幅居(jū)前。

　　7、华(huá)西策略(lüè)：“五一”假期间全球大类资产波(bō)动以及背后释放的信号

　　国内复苏延(yán)续，支撑A股指(zhǐ)数震(zhèn)荡上(shàng)移。从(cóng)“五一(yī)”前后大类资产表(biǎo)现来(lái)看，全球主要权益市(shì)场及原油等大宗商品(pǐn)走弱(ruò)，美债收(shōu)益率下行，黄金价(jià)格(gé)走(zǒu)强，表明海外市场(chǎng)“衰退交易”有所升温。美欧一(yī)季度经济增速不及(jí)市场预期，美(měi)国(guó)银(yín)行业(yè)危机和两(liǎng)党债务上限(xiàn)博弈使得(dé)海(hǎi)外风险(xiǎn)偏好有所回落，同时也促使美联储(chǔ)更快(kuài)转向鸽派。

　　回(huí)顾(gù)假期消费数(shù)据，国内服务消费大幅回升，但地产(chǎn)销(xiāo)售复苏偏缓(huǎn)，4月(yuè)制造业PMI回落也表明(míng)国(guó)内经济(jì)仍处(chù)于复苏早期。4月政治局会议强调“当前经济运行好转主(zhǔ)要是(shì)恢复性的，内生动力(lì)还不(bù)强(qiáng)，需(xū)求仍然不足”，因(yīn)此总什么春白雪是什么成语，什么春白雪是什么成语量政策收紧(jǐn)风险不大，企业盈利(lì)上行将支撑A股指(zhǐ)数震(zhèn)荡(dàng)上移(yí)。结构上，政治局(jú)会议首(shǒu)提“重视(shì)通(tōng)用人工(gōng)智能发展”，全球(qiú)产业催(cuī)化和国内政策驱动的数字经(jīng)济行(xíng)情或反复(fù)活跃(yuè)。

　　8、战术调整何(hé)时(shí)结束？| 信达(dá)策略

　　3月-4月万得(dé)全A指数(shù)整体是震荡下行(xíng)的(de)，是去年底熊市结束后(hòu)，指数的第一次(cì)长(zhǎng)时(shí)间回撤(chè)，可以(yǐ)类(lèi)比(bǐ)历史(shǐ)上牛市第一年中的战(zhàn)术性(xìng)调整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第一次战术性(xìng)回撤(chè)，时间约2个月(yuè)，起始(shǐ)和结束的拐点，均与(yǔ)高频经济(jì)指标(biāo)和预期的边际(jì)变化同步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月，由于经(jīng)济(jì)比2016年弱很多，所以主(zhǔ)跌阶(jiē)段完成后还出(chū)现了2个月的(de)底部震荡(dàng)，整(zhěng)体回撤持续(xù)的时(shí)间(jiān)比2016年(nián)更久(jiǔ)。

　　今年(nián)3月以来，股市(shì)、债市和商品市(shì)场的表(biǎo)现，均表明资本市场对经济的判新偏向(xiàng)认为Q1的经(jīng)济(jì)回(huí)升可能(néng)不会持续太久，或者至少Q2可能不会持续。从最新的PMI数据来看，4月份确实出(chū)现了较为(wèi)明(míng)显的下降。这一下降背(bèi)后我们认为可能(néng)主要(yào)有两个短期(qī)原因(yīn):（1）每年4月PMI数据(jù)均(jūn)会季节性回(huí)落；（2）根据(jù)历(lì)史(shǐ)经验，疫情后第一个季(jì)度经济数据最容易(yì)恢复，4月开(kāi)始经(jīng)济(jì)进(jìn)入疫(yì)后第二(èr)个季度。PMI数据、商(shāng)品价格、海外经济担心等因(yīn)素，可能会让4-5月的经(jīng)济数据很(hěn)难超预期。由此导致(zhì)这(zhè)一(yī)次市场的战术调整虽然可能已经完成大部分，但由于(yú)缺乏数据改善，可(kě)能还(hái)需(xū)要震(zhèn)荡(dàng)磨(mó)底(dǐ)。

　　9、财(cái)通策略：第五次“赛道(dào)大切(qiè)换”

　　我(wǒ)们或已正站在(zài)新一(yī)轮牛市起点之上，短期的(de)迷雾掩盖不了长期的(de)坦途，把握“上证50高(gāo)股息央(yāng)国企+科创50赛道大切(qiè)换”。5月的(de)迷(mí)雾在增加：回落(luò)的(de)PMI和长(zhǎng)端利(lì)率、反复的(de)美联储、激烈的中美摩擦、偏(piān)弱的一季报业(yè)绩；但中期的(de)坦途较为明确：经济(jì)温和(hé)复(fù)苏、美联储年内结束加息、A股市场估值极低、产(chǎn)业趋势明确、机构赛道(dào)大切换向TMT。看长做(zuò)短，如(rú)何应对短什么春白雪是什么成语，什么春白雪是什么成语期迷雾(wù)？5月建议重点(diǎn)关(guān)注上(shàng)证50高股息央国企(qǐ)，央(yāng)国企指数和ETF后续将发行、迎(yíng)来增量资金行情，高股息组合在经(jīng)济(jì)偏(piān)弱、利率(lǜ)下行(xíng)环境下(xià)获取超(chāo)额收益（13只被指数集中(zhōng)覆(fù)盖的高股息央(yāng)国企见正文）。此外Q1基金(jīn)持(chí)仓呈(chéng)现机构(gòu)赛道的第五次大(dà)切换（切(qiè)向TMT方向），如果TMT方向(xiàng)在5月有明(míng)显调整，是进一(yī)步加配的(de)良机，其(qí)中以科创50方(fāng)向最为关键。若美联储能够在5月完成最后一次加息，中美(měi)摩(mó)擦有所缓和，将(jiāng)极(jí)大(dà)地利于新兴市场（A股和港(gǎng)股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策(cè)略：盛夏攻势，科创再起

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