A股“股王(wáng)”之争进入(rù)白(bái)热化(huà)阶段，中国移动股价周中创历史新高(gāo)，一度从独(dú)占A股市值榜首近3年的(de)茅台手中抢下“A股之王(wáng)”的光环，引发市场热议。截(jié)至周五收盘，茅台(tái)最终以微弱优势反超，但地位已岌岌可(kě)危。值(zhí)得(dé)注意的是，因中国(guó)移动在A+H两地(dì)上市(shì)，若按其A股股本(běn)计算则不过是一(yī)场计算上(shàng)的(de)乌龙，但若(ruò)均按照A股股价等数据计(jì)算，则其总市值一度(dù)达2.19万亿元，超越(yuè)茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特估、人工智能等一系列热点催化下(xià)，中国移动今年股价(jià)累计最大涨(zhǎng)幅(fú)已近60%，自去(qù)年上市(shì)以(yǐ)来最近(jìn)一年股价累计最大涨幅接近(jìn)翻(fān)倍，而茅台(tái)股(gǔ)价则几乎仅在原地(dì)踏步。有市(shì)场人士认为，中国(guó)移动和茅(máo)台这场股(gǔ)王宝(bǎo)座的(de)争夺可能揭(jiē)示(shì)着A股未(wèi)来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王(wáng)变(biàn)迁启示(shì)录：消(xiāo)费回潮卷出(chū)白酒泡沫 数字(zì)经济时(shí)代带(dài)来预备新股王

　　A股总市值榜(bǎng)首之争(zhēng)，向来是市(shì)场关注焦(jiāo)点，回顾历史(shǐ)来看，最近十多年(nián)来股王变(biàn)迁(qiān)的背后似乎也反应着国内经济趋势和产业价值(zhí)的变化。

　　回溯2007年中国(guó)石(shí)油登(dēng)陆A股(gǔ)时，市值一度超(chāo)过8万亿人民币(bì)。不(bù)仅稳居A股第一，甚至登顶(dǐng)全球资本市场(chǎng)市值之首，得益于当时基建大发(fā)展时期，中(zhōng)石(shí)油在股王的位(wèi)置上稳坐了八年，直到2015年(nián)工商银行依托当年互联网(wǎng)金(jīn)融(róng)牛(niú)市成为新锐股王。再后来，随着(zhe)我国(guó)在2018年进入消费(fèi)牛(niú)市，开启了此(cǐ)后三(sān)年(nián)的消(xiāo)费(fèi)白(bái)马股(gǔ)大(dà)牛市，也成就(jiù)了如今贵州茅台(tái)股王(wáng)的A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾股(gǔ)大数据(jù)；资料来源：微信公众(zhòng)号市值观(guān)察4月17日文章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽然(rán)茅台仍(réng)一直稳(wěn)稳(wěn)领跑，但在高端白酒(jiǔ)的高估值泡沫下(xià)，以(yǐ)及(jí)今年(nián)春节(jié)后(hòu)白酒(jiǔ)行业的(de)终端动销(xiāo)几乎并未达到预期，整个白(bái)酒板块经历回调，公(gōng)司股价(jià)也现大幅下(xià)跌。近(jìn)日，中国移(yí)动的突然崛(jué)起更(gèng)是(shì)开始(shǐ)对其(qí)王位发出(chū)了挑(tiāo)战。

　　市(shì)场分(fēn)析指(zhǐ)出(chū)，中国移(yí)动一度(dù)超越贵州(zhōu)茅台市值这一历史性事件背后，除了离不(bù)开国家(jiā)政策持续推进的数字经济，与最近爆火的人工(gōng)智能两大概念(niàn)加持，还有来自于(yú)“中(zhōng)特估”这个新概(gài)念的强(qiáng)力催化(huà)。

　　具体来(lái)看，根据数据显示，当前美股市值前十的上市公(gōng)司中，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟达、特双修是指什么意思，双修是怎么进行的斯拉(lā)、META均为科技股。有分析(xī)认为，科技进步已成提升(shēng)生产力的重要因(yīn)素(sù)，二级市场对科技企(qǐ)业的态度能一定程度显示出科技企业(yè)的竞争力(lì)强度。因此(cǐ)，以(yǐ)中国移动(dòng)为代表(biǎo)的科(kē)技股“逼宫”以贵(guì)州茅台为代表(biǎo)的消费(fèi)股(gǔ)似乎(hū)也预示着市(shì)场中的积极现象。

　　目(mù)前，在我国经(jīng)济逐(zhú)渐向(xiàng)数字化(huà)深度(dù)转型(xíng)的背景下，实力强劲并实现华丽转身的中国移(yí)动，已(yǐ)经逐渐(jiàn)成引领(lǐng)中(zhōng)国(guó)经济潮流的(de)主力军。信达证券研报表示，公司作为国(guó)企数字经济担(dān)当，积极(jí)布局(jú)云计算、IDC、工业互联(lián)网等创新业务，伴(bàn)随算力网(wǎng)络的进(jìn)一步(bù)发展，将拉动底层(céng)云计算业(yè)务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业(yè)务能力，正在从(cóng)传统管道运营商向数字科技领军企业加快跃(yuè)迁升(shēng)级(jí)，有望首先迎来(lái)估值双修是指什么意思，双修是怎么进行的(zhí)重塑机(jī)遇。

　　同(tóng)时，从估值修复情况(kuàng)来看，根据光大证券4月15日研报显示(shì)，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商(shāng)股价涨幅均超过(guò)20%，其(qí)中中国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于(yú)近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以中国(guó)移动为代表的(de)三(sān)大运营商板块，借助“央企低(dī)估值+数字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动(dòng)的(de)新(xīn)魔(mó)法(fǎ)能否打破“茅(máo)台魔咒”双修是指什么意思，双修是怎么进行的？

　　与此同(tóng)时，还有(yǒu)另(lìng)一个故事引发市场热议(yì)。即很长一段时间(jiān)以来，A股市场一直流传着(zhe)“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过茅台的上市公司(sī)，在风光散尽之后往(wǎng)往下(xià)场都(dōu)不(bù)太好。本次中(zhōng)国移动直接(jiē)在(zài)市值上超(chāo)越茅(máo)台，结果(guǒ)是否会不一样呢？

　　回看那(nà)些(xiē)中了(le)“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市公司，有同样中字(zì)头的中国船舶，其在2007年依托船舶业景(jǐng)气度提(tí)升，股价超越茅台(tái)并一(yī)度突破300元(yuán)/股，但(dàn)好景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水至(zhì)30元附近，至今中国船(chuán)舶股价维持在(zài)24元左右。此(cǐ)外，海普(pǔ)瑞、神(shén)州泰岳、安硕信息(xī)、中文在线、全通(tōng)教(jiào)育等多(duō)家公(gōng)司(sī)股价均超越茅台，但最(zuì)后(hòu)的结(jié)果不是业绩(jì)暴雷就(jiù)是股价毫无原(yuán)因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公司的陨(yǔn)落大部分主(zhǔ)要(yào)是由于行(xíng)业景(jǐng)气度变化以(yǐ)及股市景气度无法维持。而茅台凭(píng)借其(qí)产(chǎn)品稀缺性以及长期稳稳增长的利(lì)润(rùn)，最终一次次甩开这些曾经短暂(zàn)领(lǐng)先(xiān)者。对于一家企业股价(jià)能(néng)否(fǒu)持续(xù)上(shàng)涨以及(jí)维持高位，市场普遍(biàn)观点还(hái)是认为，实际(jì)需(xū)要(yào)看公司的(de)基本面。

　　那么，一向有着(zhe)“印(yìn)钞机(jī)”之(zhī)称，营收(shōu)规模超茅台约7倍(bèi)的中国移动，为什么此前市值却一(yī)直不如(rú)茅台呢？

　　对此，有分析认为(wèi)，大致(zhì)归(guī)结为(wèi)两个重(zhòng)要(yào)原因。一方面，茅(máo)台越卖(mài)越贵，但话(huà)费越交越(yuè)少。在市场化的作用下，一瓶茅台已(yǐ)经冲上3000元左右的高价(jià)，而中国移(yí)动虽掌(zhǎng)握着大(dà)把(bǎ)的通信类资(zī)源，但作为央企需要承(chéng)担“提(tí)速(sù)降费”的(de)责任(rèn)，也就不能无拘束地(dì)涨价。另一方面(miàn)即是成本(běn)方面的问题，中国移动本质作为通(tōng)信基础设施企(qǐ)业，需要持(chí)续不(bù)断的建设投(tóu)入，从2G到5G，其近十年资(zī)本开支合计(jì)1.82万(wàn)亿元。相比(bǐ)之(zhī)下，茅(máo)台就像一(yī)门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重(zhòng)的(de)资本开(kāi)支，也不需要面临追赶最新技术(shù)的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移动今年(nián)一季度(dù)的(de)营收是茅台的8倍，但净利润却差别不大，销(xiāo)售毛利率更(gèng)是有(yǒu)着一个24%另一个(gè)92%的(de)巨大差别。

　　不过，近(jìn)期来看(kàn)，一系列信号表明中国移动可能正在迎来一(yī)些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的结束，中国移动此前(qián)表示，2022年是(shì)三(sān)年投资高峰的最后一年，2023年起资(zī)本(běn)开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同比(bǐ)下(xià)降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内人士测算，这意味着届时(shí)全(quán)年资本开(kāi)支占(zhàn)收入(rù)比重将低于18%，创下(xià)2007年以来(lái)的新低。

　　同(tóng)时，更加重要的是，随着(zhe)移动互(hù)联(lián)网进入下半场，行(xíng)业重心已转向产业(yè)互联(lián)网和(hé)智能化，中国移动加速转型下正在抓(zhuā)紧机(jī)遇。信达证券研报表(biǎo)示，中(zhōng)国移动数字化转型收入(rù)“第二曲线”不断(duàn)攀升，去年公司(sī)数字化转型收入对(duì)主营业务收入增量(liàng)贡(gòng)献达到79.5%，占主(zhǔ)营(yíng)业(yè)务收(shōu)入比提升至 25.6%，成(chéng)为公司收入增长的(de)第(dì)一(yī)驱动(dòng)力。此外(wài)，公(gōng)司移(yí)动云收入规模实现(xiàn)新跨越，去年移(yí)动云收入达到503亿元(yuán)，同比增(zēng)长108.1%，连续三年实现(xiàn)翻倍暴涨，综(zōng)合实力迈(mài)入国内业界第一阵营。

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