射频芯片领域面临变局，下游市场增速(sù)放缓(huǎn)叠(dié)加进入竞争红海，海外(wài)巨头已开始(shǐ)寻求业(yè)务转(zhuǎn)型(xíng)。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商慧(huì)智微正式在科创板(bǎn)上市。公司股价开盘(pán)破(pò)发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微(wēi)报19.05元/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧(huì)智(zhì)微(wēi)在一级市(shì)场(chǎng)受(shòu)到(dào)资本热捧(pěng)。据公司上市(shì)文件，慧智微于2018年末开始进入融资(zī)快车道(dào)，先后(hòu)引(yǐn)入了华兴资本、元(yuán)禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资(zī)本、光速中国(guó)以(yǐ)及(jí)金沙江创(chuàng)投等一系(xì)列(liè)外部机构股(gǔ)东。截至(zhì)上市前(qián)，大基金(jīn)二期、广发信德以及金(jīn)沙江创投为持股达5％以上的外(wài)部(bù)机(jī)构股东(dōng)，持(chí)股(gǔ)比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提(tí)的是，与慧智微产品结构相似的唯捷创芯，上市首日(rì)也(yě)走出了破发的行情(qíng)，该公司(sī)股(gǔ)价(jià)于去年下半年触底(dǐ)回升，但截至今日收盘股价(jià)仍略低于发行价(jià)。

　　二级(jí)市场遇冷背后(hòu)，是(shì)射频领域正面临(lín)变(biàn)局。目前，正射频需求走向疲(pí)软。Yole数据显示，由于智能手机增速放(fàng)缓以及5G普及潜力有(yǒu)限等(děng)因(yīn)素影响，预计(jì)到(dào)2028年(nián)射频前端市场(chǎng)年复合增长率约(yuē)为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多(duō)家全球射(shè)频芯片巨头(tóu)，近(jìn)年(nián)来也(yě)在(zài)响应市场变化(h一厢情愿是什么意思uà)谋求射(shè)频(pín)芯片业务(wù)以外的转型。

　　《科创板日报》记者(zhě)注意到(dào)，当前，射频(pín)领域仍有(yǒu)飞(fēi)骧科(kē)技、康希通信等公(gōng)司正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期等(děng)多(duō)个知名资(zī)方

　　公开资(zī)料显示，慧(huì)智微成立(lì)于2011年，主(zhǔ)营业务为射频前端(duān)芯片及模组的研发、设计和销(xiāo)售，下游应用领域主要(yào)包括(kuò)智能手机以及物联(lián)网(wǎng)，客(kè)户包括三星(xīng)、OPPO等(děng)智能手机品牌，闻泰科技(jì)等移动终(zhōng)端设(shè)备(bèi)ODM厂(chǎng)商(shāng)，以(yǐ)及移远通信等无线通(tōng)信(xìn)模组厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司(sī)分别实现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公司当(dāng)前仍(réng)处于亏损状态(tài)，净亏损额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公(gōng)司亏(kuī)损持续(xù)的(de)原因(yīn)，慧智微在招股文一厢情愿是什么意思件中称(chēng)，是由(yóu)于持一厢情愿是什么意思续进行高额(é)研发投入；下游客户集中(zhōng)且具有产品验证周期，尚未形成规模(mó)效(xiào)应；市场(chǎng)竞(jìng)争激(jī)烈(liè)，叠加(jiā)下游去库存周期影(yǐng)响(xiǎng)，公司产品(pǐn)毛利空间受挤(jǐ)压。

　　研(yán)发投入方(fāng)面(miàn)，近三(sān)年(nián)的总额分别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元(yuán)，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛(máo)利(lì)方面，近三(sān)年(nián)公司(sī)的(de)综合毛利(lì)率分(fēn)别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行业头部(bù)卓胜微50％左右的毛(máo)利率水平，也(yě)不(bù)及和慧智微产品结构更接近的唯捷创芯(xīn)，后者毛利(lì)率为30％上下。

　　在自身(shēn)造血能力不足，但仍要抓紧扩(kuò)大规模(mó)的情况下，慧智(zhì)微开启(qǐ)了对外融资之路(lù)。公开信息显示，公司于2018年末开(kāi)始进入融资快车(chē)道(dào)，尤其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一(yī)年内完成了三轮融资，众多知名资(zī)方，包括(kuò)大基金二期(qī)、元禾璞(pú)华(huá)、红杉(shān)中国(guó)、IDG等也是(shì)在(zài)这一阶段(duàn)对慧智微(wēi)进入了慧智微的股东(dōng)序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金(jīn)二期、广(guǎng)发(fā)信德以(yǐ)及金沙(shā)江创投为持股达5％以上的外部机构股(gǔ)东，持(chí)股比(bǐ)例(lì)分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通(tōng)-执中数据(jù)显示，从当前(qián)的股价情况看，大基金二(èr)期在投(tóu)资慧智微的近两年时(shí)间(jiān)里(lǐ)，实现了近(jìn)2.5倍的账面(miàn)回报(bào)，而较大基金二期晚3个月进入、并在后一轮持续加注(zhù)的红杉中国，平(píng)均持股成本增至13.78元/股，当前实(shí)现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面临变局(jú)

　　慧(huì)智微招股(gǔ)书显示(shì)，公(gōng)司目前有(yǒu)超过(guò)接(jiē)近67％的收入(rù)来自于手机领域。当前，智能手机出货量的(de)大幅下(xià)降(jiàng)，已经对慧智微的业(yè)绩(jì)造成了冲击(jī)，而市场对(duì)智能手(shǒu)机(jī)未来增(zēng)速持(chí)续(xù)放缓的预期，也让资本(běn)市场对包(bāo)括慧(huì)智微在内(nèi)的射频芯片(piàn)厂商(shāng)做出了(le)重(zhòng)新思考。

　　根(gēn)据Yole的数据(jù)，2021年(nián)射频前端的市场为190亿美元(yuán)以上，2022年(nián)由于手机(jī)市场的(de)下滑，射(shè)频前端市场规模(mó)与2021年的市场相差无几。而接下来，由(yóu)于智能手机的温(wēn)和增长以及5G普及的潜(qián)力(lì)有限，预计到2028年射频(pín)前端(duān)的市场年复(fù)合增长(zhǎng)率约(yuē)为(wèi)5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微有着相似产(chǎn)品结构，同样在IPO前获豪华股(gǔ)东突击入(rù)股的(de)射频龙头唯捷(jié)创芯，在(zài)去(qù)年4月科(kē)创板上(shàng)市(shì)时，也遭遇了破发的行情(qíng)，上市首日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月跌至30元每股(gǔ)的价格后(hòu)止跌回(huí)升，但(dàn)截至今日收盘(pán)，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的(de)发行(xíng)价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几(jǐ)年(nián)，全球多(duō)家射(shè)频芯(xīn)片(piàn)领域(yù)的(de)巨(jù)头厂(chǎng)商都在(zài)谋(móu)求转型(xíng)，拓展射频以外的业(yè)务(wù)领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等(děng)产品，下游触角延(yán)伸至汽车、物(wù)联网、电源等领域。

　　国内(nèi)方面，射(shè)频领域正呈现出一片红(hóng)海的(de)竞争格局，由(yóu)于入局者众(zhòng)，且产品仍集(jí)中在(zài)中低(dī)端(duān)市场，各射频芯片厂商只(zhǐ)能再卷价格，进一(yī)步压低(dī)了自身(shēn)的利(lì)润空间(jiān)。

　　射频(pín)厂商(shāng)三伍微(wēi)电(diàn)子创始(shǐ)人钟(zhōng)林此前曾表(biǎo)示，国产(chǎn)射(shè)频前端芯片杀(shā)价已经无底(dǐ)线，而预计未(wèi)来(lái)每(měi)个射(shè)频细分赛道还(hái)会有(yǒu)更多(duō)竞(jìng)争者进入(rù)，往(wǎng)后三年(nián)射(shè)频芯片厂商将面临更(gèng)大的生存和(hé)竞(jìng)争压力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商的关(guān)注亦有所下降，截至(zhì)目前，今年共有9家射频芯(xīn)片厂(chǎng)商宣布完成(chéng)融(róng)资，而在2021年上半年，这个数据(jù)是近(jìn)50家，且投资机构涵盖了投(tóu)资(zī)机(jī)构涵盖了中金资本、红杉资(zī)本中国、小米长江(jiāng)产(chǎn)业基(jī)金、深创投等知名(míng)机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公(gōng)司(sī)正排队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书(shū)中表示，本次(cì)IPO募得资金将用于芯片测设中心建设、总部基地及上海和广州(zhōu)研(yán)发中(zhōng)心建设以及补(bǔ)充流动资金。具体战略(lüè)规(guī)划(huà)方面，其表示将巩(gǒng)固在(zài)5G射频前端(duān)领(lǐng)域取(qǔ)得(dé)的(de)市场地(dì)位，增(zēng)加头部客户(hù)的市场份额(é)；技术上(shàng)跟进射频前(qián)端技(jì)术迭(dié)代，优(yōu)化可重构(gòu)技术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新(xīn)频段的应(yīng)用；产品上加大(dà)对上游滤波(bō)器、多工器的产(chǎn)业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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