北京时间周五晚间，备受关注的4月美国非农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预(yù)期的18万人，打断了(le)此前两个(gè)月(yuè)连续环比下降的节奏；失业率(lǜ)继(jì)续下降至(zhì)3.4％；更受(shòu)关(guān)注的(de)平(píng)均小时(shí)工资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有上(shàng)升。

　　可以(yǐ)被(bèi)视作(zuò)利好的是，美国(guó)劳工部将今年(nián)2月(yuè)和3月非(fēi)农数据均(jūn)大幅(fú)下修(xiū)超7万人(rén)，至(zhì)24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着(zhe)焦点(diǎn)转(zhuǎn)换，本周(zhōu)持续(xù)承压的美国地区银(yín)行股也获(huò)得喘息的机(jī)会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短线急(jí)挫逾10美(měi)元/盎司；美元指数短线拉升(shēng)35点(diǎn)；美国10年期国(guó)债(zhài)收益率(lǜ)上(shàng)升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘(pán)，COMEX黄金(jīn)期货6月(yuè)合约收于(yú)2024.8美(měi)元/盎(àng)司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于(yú)25.93美元/盎(àng)司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周之云告诉期(qī)货日报记者，周五晚间公布的非农数(shù)据远高于前值且显著偏离投行们预测的中值。此(cǐ)前公布的ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万人后，4月增(zēng)长(zhǎng)了29.6万人(rén)，增(zēng)长(zhǎng)幅(fú)度达到9个月以(yǐ)来(lái)的最高水平。

　　记(jì)者注意到，美国4月非农数据(jù)公布后，美股期货(huò)短(duǎn)线走低(dī)，美元指数短线(xiàn)拉升，贵金属下(xià)跌(diē)。尽管(guǎn)科技和(hé)金(jīn)融行业持续裁员，但不断下(xià)降却仍(réng)然高(gāo)企(qǐ)的劳动力需远(yuǎn)远(yuǎn)抵消(xiāo)了裁(cái)员的影响，也(yě)超过了信贷紧(jǐn)缩(suō)带来的大约2.5万(wàn)招聘减少。4月(yuè)非农(nóng)就业的(de)季节(jié)性(xìng)因素相对(duì)于新冠大流行前也有了有利的发展(zhǎn)，为(wèi)就业人(rén)数的增长提供了5万—10万人的支持(chí)。

　　“不过，我们还是应该对就业(yè)数据保持一定(dìng)的谨慎(shèn)，因为本周早些时(shí)候，美国(g上下红中间白的国旗是哪个国家的 国旗可以随便挂吗uó)3月份的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续(xù)下(xià)降，为连续第(dì)三个月下跌，创下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现在确实指向了(le)与其(qí)他(tā)劳(láo)动力(lì)市场数据相同的方向：劳(láo)动(dòng)力市场正(zhèng)在(zài)降温。包(bāo)括(kuò)最近几周的首次申请失(shī)业金人数(shù)也呈现上(shàng)升趋势(shì)。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上(shàng)看，周之(zhī)云认为，加息会导致(zhì)消(xiāo)费者信贷和企业(yè)融资(zī)成本(běn)上升(shēng)，进而迫(pò)使雇(gù)主削(xuē)减支出包括裁员等，从而减缓经济增长(zhǎng)。短期强劲的非(fēi)农(nóng)就业数(shù)据会让市场对(duì)于下(xià)半年(nián)货币(bì)政策放(fàng)松进程有所改变，进而(ér)对商品的流动(dòng)性溢价(jià)部(bù)分有所(suǒ)减少，但从(cóng)中(zhōng)长期来看(kàn)，美(měi)国会(huì)继续朝(cháo)着衰退的方向前(qián)进，后市继续看好贵金属的(de)表现(xiàn)。

　　非农数据公(gōng)布后，贵(guì)金(jīn)属进入调整期？

　　“4月非(fēi)农就(jiù)业(yè)新增人数超预期将引(yǐn)导贵金属(shǔ)步入调(diào)整。对于贵金(jīn)属(shǔ)而言(yán)，3—4月的大幅冲高主要受(shòu)益于其金融属(shǔ)性，尤(yóu)其是(shì)市场(chǎng)预(yù)计5月是(shì)美(měi)联储最后一次加(jiā)息，且预(yù)计9月之后可能降息(xī)，这导致美元名义(yì)利率回(huí)落，在通胀温和(hé)回落的情况下，美元实际利(lì)率有了明显(xiǎn)的下行(xíng)。”广(guǎng)州金控期货研究所副总经理程(chéng)小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到，上下红中间白的国旗是哪个国家的 国旗可以随便挂吗5月(yuè)3日(rì)，美联储议息会(huì)议如期加息25个基点，将政策利率联邦基金利率的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记(jì)者发布会上的(de)讲话(huà)暗示加息临近尾声，因此美元指数(shù)和美债收益率大幅回落(luò)。

　　然而，美联(lián)储(chǔ)会后声明表示(shì)，委员会将密切关注(zhù)未来发布的信息，并评(píng)估(gū)其对(duì)货币政(zhèng)策(cè)的(de)影响，且(qiě)鲍威尔在新闻(wén)发(fā)布会上表示，美联储焦点仍在双(shuāng)重使命(mìng)上。这意味着美联储是否结束(shù)加息(xī)需(xū)要看(kàn)到(dào)通胀明显回落(luò)。至于是否要开始降息，需要(yào)看(kàn)到就(jiù)业市场出现(xiàn)明显(xiǎn)恶化。从(cóng)历史经验来看(kàn)，美联储加息看(kàn)通胀，降(jiàng)息看就业(yè)。

　　徽商期货(huò)贵金属分析师(shī)从姗姗告诉记者，美国银行(xíng)业风波持续发酵、经(jīng)济走弱(ruò)预期升(shēng)温叠加市(shì)场预(yù)期(qī)美(měi)联储(chǔ)年内或将降(jiàng)息(xī)，贵金属振荡(dàng)偏强(qiáng)运行。美国就业数据(jù)超(chāo)预(yù)期(qī)，美债收益率、美(měi)元指数走(zǒu)高(gāo)，贵金属(shǔ)短(duǎn)线大幅下挫。这份超预期(qī)的非农(nóng)报告，这让美联储陷入困境，美联储希(xī)望暂(zàn)停加息，甚至可能(néng)很快(kuài)就需要降息，但就业(yè)市场(chǎng)并不配合，美国就业市(shì)场依然强劲，美联储(chǔ)可能(néng)在长时间内(nèi)维(wéi)持高利率(lǜ)。

　　光大期货贵金属分(fēn)析师展大鹏告诉(sù)记者，4月(yuè)美国(guó)非农就(jiù)业数据和时薪增(zēng)速全面超(chāo)预期，表明美国当前劳动力市场仍十分强劲，美联(lián)储控通胀压(yā)力加大，这也(yě)就意味着美联储可(kě)能(néng)会(huì)在较长时间(jiān)内维持高利率环境，且6月(yuè)再次加(jiā)息的预期(qī)开(kāi)始回升(shēng)。

　　“美国非农(nóng)数(shù)据强于预(yù)期或(huò)在短期(qī)提(tí)振美元(yuán)指(zhǐ)数和美债收益率，从而打压(yā)贵金属的涨势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示(shì)停止加息，货币政策进(jìn)入新阶段，市场将加大(dà)对下半(bàn)年(nián)降(jiàng)息的博弈(yì)，贵金属将获得提(tí)振而走(zǒu)强，使(shǐ)均值平台不断上(shàng)移。”广发期(qī)货贵金属研(yán)究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记(jì)者发现，从(cóng)2006年(nián)和(hé)2018年两轮美(měi)联储(chǔ)停止降息后的(de)表现来(lái)看(kàn)，尽管此后(hòu)美(měi)国经济(jì)仍市(shì)场(chǎng)偏强运(yùn)行(xíng)一段时(shí)间(jiān)，失业率继续走低，但美联储并(bìng)未再次加息，而贵金属则在(zài)美债收益率持续下行的情(qíng)况下，呈现(xiàn)振荡走(zǒu)强的(de)趋势。但当前(qián)情况(kuàng)不同的是，通胀率相对(duì)更高，而黄金价格对降息并未提(tí)前预期(qī)更多。

　　虽(suī)然目前距离(lí)降息仍(réng)有时间，美联储(chǔ)表示美国银行系统仍(réng)健康(kāng)并(bìng)有(yǒu)弹性(xìng)，但高利率环境(jìng)下美国银(yín)行系统风险并未解除，在第一共和银行宣(xuān)布被接管收(shōu)购后，因银(yín)行业长(zhǎng)期(qī)存在(zài)的弱点，又有多家(jiā)区域性银行出现股价暴跌。存款仍在持续流出使银行融资(zī)成(chéng)本(běn)正(zhèng)在攀升，信贷(dài)收紧将不断向(xiàng)实体经济蔓延，美(měi)国2023年一季(jì)度实际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不(bù)仅比(bǐ)去年四季度2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而且远不及预期(qī)的1.9％，具体看企业投资和(hé)库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反(fǎn)映出一(yī)定的韧(rèn)性。未来(lái)随(suí)着(zhe)经济下行压(yā)力不断上(shàng)升，市场预期下半年美国GDP将出(chū)现负(fù)增长。“总体(tǐ)上在风险(xiǎn)和衰退的共同影响下，美债收(shōu)益率和美(měi)元指数(shù)将持续承(chéng)压，避(bì)险需求提振下，贵金属价(jià)格有望再创历史新高(gāo)，长线可维持逢低买入配置思(sī)路，短线(xiàn)则(zé)可买入(rù)黄(huáng)金和(hé)白银虚值看(kàn)涨期权把握突(tū)破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金(jīn)的供需数据来看，黄(huáng)金(jīn)的需求实际(jì)上是(shì)明显(xiǎn)下降的。世界(jiè)黄金协会公布的数据显示，今(jīn)年(nián)第(dì)一季(jì)度剔除场外交易的全球(qiú)黄(huáng)金(jīn)需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各国央(yāng)行和中国消费者需求较高(gāo)，但其余投资者购买量的减少抵消了这一增长。其中对黄金价格其关键作用的黄金投资(zī)需(xū)在一(yī)季度(dù)同比下降50％左(zuǒ)右，较去(qù)年四(sì)季度有所增长(zhǎng)，大(dà)约(yuē)为(wèi)273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄金需(xū)求为302.41吨，高于去年同(tóng)期(qī)的287.74吨，但低于去年(nián)四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨(dūn)，去年同期高达270.67吨。白(bái)银(yín)方面，由于美国经(jīng)济指标耐用品订单等(děng)指标(biāo)走弱，商品属性更(gèng)强的白银因(yīn)需求受经济下行拖(tuō)累而涨(zhǎng)幅受限(xiàn)。因此，金银比价(jià)大(dà)概(gài)率继续攀(pān)升(shēng)。世界白银协会预(yù)计2023年白银实物消费较2022年下(xià)降16％。

　　上下红中间白的国旗是哪个国家的 国旗可以随便挂吗之前美联储加息(xī)25个基(jī)点在(zài)议(yì)息前已(yǐ)经被充分计提，议息前(qián)的谨慎转变为议息后的乐观，因此(cǐ)黄金(jīn)市场一度表现为极为(wèi)乐(lè)观，伦(lún)敦现货黄(huáng)金甚至创(chuàng)出了历史新(xīn)高。

　　“目前欧(ōu)美央行加息(xī)靴(xuē)子落(luò)地，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此(cǐ)外(wài)，随着(zhe)经济走弱(ruò)预期升温，预计美联储下半年大概率暂停加息并将进入(rù)降息(xī)周期，实际利率或将继续下行，贵(guì)金属中长期仍具(jù)有较高配置价值。”从姗姗(shān)说。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希望于美联储最后一次(cì)加息落地然后(hòu)转降息(xī)预期，从(cóng)而刺激价(jià)格继续高(gāo)走，从这(zhè)个角度(dù)考虑黄金确(què)实(shí)存(cún)在恢复上行趋(qū)势的(de)可能性。但当前(qián)美(měi)通(tōng)胀仍在高位，美联储货币(bì)紧缩动作并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较(jiào)长一段时间，且(qiě)高利率环境到(dào)底会对经济(jì)和金融市场(chǎng)产生怎样的影响也未(wèi)可知，因(yīn)此在(zài)当前看多(duō)观点出奇(qí)一致，且(qiě)海(hǎi)外看多头寸比较(jiào)拥挤的情况下(xià)，对待金(jīn)价节节攀高的观点谨慎为(wèi)上。

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