北京时间周五晚间，备受关(guān)注(zhù)的4月美国非农数据出炉，其中新(xīn)增就业25.3万人，高于预期的(de)18万(wàn)人(rén)，打(dǎ)断(duàn)了(le)此前(qián)两(liǎng)个月连续环比下降的节(jié)奏；失(shī)业率(lǜ)继续下(xià)降至(zhì)3.4％；更受关(guān)注的(de)平均小(xiǎo)时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个(gè)月略有(yǒu)上升。

　　可(kě)以(yǐ)被视(shì)作利好的是，美国劳(láo)工部将今年2月和3月非农数据(jù)均大(dà)幅下修超7万人(rén)，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持(chí)续承压的美国地区(qū)银行股也获得(dé)喘息的机会。截至(zhì)发稿，周五盘前西太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金(jīn)短线急挫逾10美元/盎(àng)司；美元指数短线拉升(shēng)35点；美国10年期国债收(shōu)益率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌(diē)幅为(wèi)1.13％。

　　物产(chǎn)中大(dà)期货高级宏(hóng)观分析师周之云告诉期(qī)货日报记者，周(zhōu)五晚间公布的非(fēi)农数据远高于前值且(qiě)显著偏(piān)离投行们预测(cè)的中值。此前(qián)公布(bù)的ADP数(shù)据在3月份增加14.2万(wàn)人后，4月增长了29.6万人，增长二婚女人一般都嫁什么人，娶二婚女人很丢人吗幅度达到9个月以来的(de)最高水平。

　　记者注意(yì)到，美国4月(yuè)非农数据公(gōng)布后，美股期(qī)货(huò)短线走低，美(měi)元指数短线拉升，贵(guì)金属(shǔ)下跌。尽管科技(jì)和金融行(xíng)业持续裁员，但不(bù)断下降(jiàng)却仍(réng)然高(gāo)企的劳动力需远远抵(dǐ)消了(le)裁员(yuán)的影响，也(yě二婚女人一般都嫁什么人，娶二婚女人很丢人吗)超过(guò)了信(xìn)贷紧缩带(dài)来的大约2.5万招聘(pìn)减少。4月(yuè)非农(nóng)就业的季节性因素相对于(yú)新冠(guān)大流行前也有(yǒu)了有(yǒu)利的发展，为就业(yè)人数(shù)的增(zēng)长提供了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我们还是应该对(duì)就业数(shù)据保持(chí)一(yī)定的谨慎(shèn)，因为本(běn)周早些时候，美国3月份的就业机会和劳(láo)动力流动(dòng)调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空缺继(jì)续下降，为连续(xù)第三个月下(xià)跌，创下(xià)2021年5月以(yǐ)来最低(dī)。JOLTS现在确实指(zhǐ)向(xiàng)了与其他劳动(dòng)力市场(chǎng)数据相同的方向：劳动力(lì)市场(chǎng)正在降温。包括最近几周的首次申请(qǐng)失业金(jīn)人数也呈现上升趋(qū)势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势(shì)上看，周之云认为(wèi)，加息会导致消费者信贷和(hé)企业融资成本(běn)上(shàng)升，进而迫使雇主削减支出包括裁员等，从而减缓经济(jì)增长。短期强劲的非农就(jiù)业(yè)数据会让(ràng)市场对(duì)于(yú)下(xià)半年货币政策放松进程有(yǒu)所改变，进而对商品(pǐn)的流(liú)动性溢价部分(fēn)有所(suǒ)减(jiǎn)少，但从中长(zhǎng)期来看(kàn)，美国会继续朝(cháo)着(zhe)衰(shuāi)退的方向前进(jìn)，后市继(jì)续看好贵(guì)金(jīn)属的表现(xiàn)。

　　非(fēi)农数据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业(yè)新增人(rén)数超预期将引导贵金属步入调整(zhěng)。对于贵金属而言(yán)，3—4月的大幅冲高主要(yào)受益于(yú)其金融属性，尤其(qí)是市场预计(jì)5月(yuè)是美联储最后一次加息，且预计9月之后可能降息(xī)，这导致美元名(míng)义利率(lǜ)回落，在通(tōng)胀温和回落(luò)的情况下，美(měi)元实际利率(lǜ)有了(le)明显(xiǎn)的下行。”广州金控期货(huò)研(yán)究所副总经理程小(xiǎo)勇(yǒng)说。

　　记者注意到，5月3日，美联(lián)储议息(xī)会议(yì)如期加息(xī)25个基点(diǎn)，将(jiāng)政策利率联邦基金(jīn)利(lì)率的目标区(qū)间(jiān)从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记(jì)者(zhě)发布会上的讲话暗示加息临(lín)近(jìn)尾声，因此美元指(zhǐ)数和美债收益率大幅(fú)回落(luò)。

　　然(rán)而，美联储会后声明表示，委员会将密切关注(zhù)未来发布的信息(xī)，并(bìng)评(píng)估其对货币政(zhèng)策的(de)影响(xiǎng)，且鲍威(wēi)尔在(zài)新闻(wén)发(fā)布会上表示，美联储焦点仍在双重使命上。这意味着美(měi)联储是否(fǒu)结(jié)束加息(xī)需要看到通(tōng)胀明显回落。至于是否要(yào)开(kāi)始降息，需要看到就业市场出现(xiàn)明显恶化(huà)。从(cóng)历史(shǐ)经(jīng)验来看，美(měi)联储加(jiā)息看通胀(zhàng)，降息(xī)看就业(yè)。

　　徽商期货贵金属分析(xī)师(shī)从姗姗告诉记者(zhě)，美国银行业(yè)风波持续发酵、经济走(zǒu)弱预期升温叠加市场预期美联(lián)储年(nián)内或将降息，贵金属振荡(dàng)偏强运行。美国就业数据超(chāo)预期，美(měi)债(zhài)收益率、美元指数(shù)走(zǒu)高(gāo)，贵金属短线(xiàn)大(dà)幅下挫(cuò)。这份(fèn)超预期的非农报告，这让美联储(chǔ)陷入(rù)困境，美联储希望暂停加(jiā)息，甚至可能很快就(jiù)需(xū)要降息，但就业市场并不配合，美国就业市场依然(rán)强劲，美(měi)联储可能在长(zhǎng)时间内维持(chí)高利率。

　　光大期货贵金属(shǔ)分析师展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月美国非农(nóng)就业(yè)数据和时薪增(zēng)速全面超预期(qī)，表(biǎo)明美国当前(qián)劳动力市(shì)场仍十(shí)分(fēn)强劲，美联储控通胀压力(lì)加大，这也就(jiù)意(yì)味着(zhe)美联(lián)储可(kě)能会在较长(zhǎng)时(shí)间(jiān)内(nèi)维持高(gāo)利率环境(jìng)，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国(guó)非农数(shù)据强(qiáng)于预(yù)期(qī)或(huò)在(zài)短期提振美元指(zhǐ)数和美债收益率，从(cóng)而打压贵金属的涨势，但中(zhōng)期看(kàn)，美联储5月(yuè)会议加(jiā)息25BP后暗(àn)示(shì)停止加息，货币政策进入新阶段，市场将加大对下半年降息的博弈，贵金属将(jiāng)获(huò)得提振而走强，使(shǐ)均值平台不(bù)断上(shàng)移。”广发(fā)期货贵金属研究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者(zhě)发(fā)现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后的表现来看(kàn)，尽管此(cǐ)后(hòu)美国经济仍市场偏强运行(xíng)一(yī)段(duàn)时(shí)间，失业率继续(xù)走(zǒu)低，但(dàn)美联储并未再次加息，而(ér)贵金(jīn)属则在美债收益(yì)率持续下行的情况下，呈现振荡走强的趋势。但当前情况不同的是，通胀率相对更高，而黄金价(jià)格对降息(xī)并未提前预期更多。

　　虽然目前距离降息(xī)仍有时间(jiān)，美联储表(biǎo)示美(měi)国银行系统仍健康(kāng)并有弹性(xìng)，但高(gāo)利率环境下(xià)美国银(yín)行系统风险并(bìng)未解除(chú)，在第一共和银(yín)行宣布被接(jiē)管收购后，因银(yín)行业长期存在的弱点，又有多家区(qū)域(yù)性(xìng)银行出现股价暴跌。存款仍在持续流出使银(yín)行融资成(chéng)本正(zhèng)在攀升，信(xìn)贷收紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年一(yī)季度实际GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅比去年四季度2.6％的增速大(dà)幅放缓，而且(qiě)远不及预期的(de)1.9％，具体看企业投资和(hé)库存对GDP拉(lā)动转负，但(dàn)消费的(de)拉动上(shàng)升反映(yìng)出一(yī)定(dìng)的(de)韧性。未来随(suí)着经济下行压力不断上升(shēng)，市场预期下半年美国(guó)GDP将出现(xiàn)负增长。“总(zǒng)体上在风险(xiǎn)和衰(shuāi)退(tuì)的共同影响下，美债(zhài)收益(yì)率和美(měi)元指数将持续承(chéng)压，避险需(xū)求提振下，贵(guì)金属价(jià)格有望再创历史新(xīn)高，长线可维持逢低买入配置思路，短线则(zé)可(kě)买(mǎi)入黄(huáng)金和白银虚值(zhí)看涨期权(quán)把(bǎ)握突破(pò)行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小(xiǎo)勇(yǒng)介(jiè)绍说，从黄金(jīn)的供(gōng)需数据来看，黄金(jīn)的需求实际上是明(míng)显下降的。世界黄(huáng)金协会公布的数据显示(shì)，今年第一季度剔除场(chǎng)外交易(yì)的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽(suī)然各(gè)国央行和中国消费者需求较高，但其余投资(zī)者购买(mǎi)量的(de)减少抵消了这一增(zēng)长(zhǎng)。其(qí)中(zhōng)对黄(huáng)金价格其关键(jiàn)作(zuò)用的黄金投资需在一季(jì)度(dù)同比下降50％左(zuǒ)右(yòu)，较去(qù)年四季度(dù)有所增长，大约为(wèi)273.74吨，去年同(tóng)期高达558.41吨。其(qí)中，实(shí)物金条和硬币(bì)方面(miàn)的黄金需(xū)求为302.41吨，高于(yú)去年同期的287.74吨，但低于去(qù)年四季度(dù)的340.25吨(dūn)；黄金ETF及(jí)类似产品(pǐn)需(xū)求下降28.67吨，去年同期高达(dá)270.67吨。白银(yín)方面(miàn)，由于美国经(jīng)济指标(biāo)耐用(yòng)品订(dìng)单等指标走(zǒu)弱，商品(pǐn)属性更强的白银因需求(qiú)受经济下行拖累而涨幅受限。因(yīn)此，金银比价(jià)大概率继续攀(pān)升。世界(jiè)白银协(xié)会预(yù)计(jì)2023年白银(yín)实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储(chǔ)加息25个基点在(zài)议息前已经被充分计(jì)提，议息前(qián)的谨慎转变为议(yì)息后的乐观(guān)，因此黄金市场一度(dù)表现(xiàn)为(wèi)极为乐观(guān)，伦敦现货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行(xíng)加息靴(xuē)子(zi)落地(dì)，且银行业风险仍在蔓延，避(bì)险情绪提振(zhèn)贵金属价格。此外(wài)，随着经(jīng)济(jì)走弱预期(qī)升温，预计美联(lián)储下(xià)半年大概率暂停加息并(bìng)将进入降息(xī)周(zhōu)期，实际利(lì)率或将继续下(xià)行，贵金属中(zhōng)长期仍具有较高(gāo)配(pèi)置价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则(zé)认为(wèi)，对于黄金而言(yán)，市场寄希望于美联储最后一次加息(xī)落地然后转降息(xī)预(yù)期(qī)，从而(ér)刺激价格继(jì)续高走，从这(zhè)个角度考(kǎo)虑黄金确实存在恢复上行趋势的可能(néng)性。但当前美通胀(zhàng)仍在高(gāo)位，美(měi)联储(chǔ)货币(bì)紧缩动作并没(méi)有结束，官(guān)员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能会(huì)维系较(jiào)长一段(duàn)时间(jiān)，且高利率环境(jìng)到(dào)底(dǐ)会对经济和金融(róng)市场产生(shēng)怎样的影响也未可知，因此在当前看多观点出奇一致，且海外看多头寸比较拥挤的情况下，对待(dài)金(jīn)价节节攀高的观点谨慎为上。

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