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　　美联储布拉德：利率可能需要进一(yī)步提(tí)高

　　周五，圣路易斯(sī)联储行长(zhǎng)布(bù)拉德(dé)表(biǎo)示，决策者可能(néng)不得不进一(yī)步提高(gāo)利率以(yǐ)给通(tōng)胀降(jiàng)温，但他补(bǔ)充称(chēng)，自己将观(guān)望一定(dìng)时间，看(kàn)看(kàn)经济数据表现再(zài)决定6月应(yīng)该(gāi)采取(qǔ)何种(zhǒng)行动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策遏制了通胀的上升(shēng)，但目前(qián)还不清楚通(tōng)胀是否处于通往2％的(de)道路上。” 布拉德表(biǎo)示，需要看到(dào)“通胀实(shí)质性下降”才能确信没(méi)有必要加息。

　　布拉德(dé)还表示，他认为(wèi)美联储(chǔ)仍然可以实现软着陆，在不(bù)触发经济严重下滑的情况下帮助通胀率回到2％目(mù)标。

　　“经济可能陷入衰退，但这(zhè)不(bù)是基线情景。我认为基线情境是经(jīng)济增长缓(huǎn)慢(màn)，劳动力市(shì)场可能略(lüè)有疲软，通胀下降(jiàng)。”布(bù)拉德说(shuō)。

　　布拉(lā)德是美联储决策者中鹰派官员的(de)代表人物，素有“鹰王”之称，但今年(nián)在联(lián)邦公(gōng)开市场委(wěi)员会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港与内地利(lì)率互(hù)换市(shì)场互(hù)联(lián)互通合作15日正式启动

　　中(zhōng)国人民银行(xíng)5月(yuè)5日表示(shì)，香港与内地利率(lǜ)互(hù)换市场(chǎng)互联互通合(hé)作(zuò)（即 “互换通”）的各(gè)项准备工作进展(zhǎn)顺(shùn)利(lì)，初期先行(xíng)开通(tōng)“北(běi)向互(hù)换通”，“北向互换通”下的(de)交(jiāo)易(yì)将于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向互换通(tōng)”，是香港及其他国家和(hé)地(dì)区的境外投资(zī)者经由香港与(yǔ)内地基础(chǔ)设施(shī)机构之间在交(jiāo)易、清算、结算等方(fāng)面互联互通的机制安排，参(cān)与内地银(yín)行间金融衍(yǎn)生品市场。初期可交易品种(zhǒng)为利率(lǜ)互换产品，报价、交易及结算币种为人民币。

　　参(cān)与“北向互换通”的(de)境内投资(zī)者需与外汇交易中心签署报价商协议，并为上海(hǎi)清算(suàn)所利率互(hù)换集中(zhōng)清算业务的清算会员或该类会员的清算客户。

　　参与“北向(xiàng)互换(huàn)通(tōng)”的境外投资者为符合人民银行要求并完成内(nèi)地银行间债券市(shì)场准入备案(àn)的境外(wài)机构投资者，并经外汇交易中(zhōng)心开通“北向(xiàng)互换(huàn)通”交易(yì)权(quán)限。拟申(shēn)请开通“北向互换通”交易权(quán)限的境外投资者需同时申请成为场(chǎng)外结算(suàn)公司的清算会员或该(gāi)类会员的清(qīng)算客(kè)户。

　　初期全市(shì)场每日交易净限(xiàn)额(é)为200亿(yì)元人民币，清算(suàn)限额(é)为(wèi)40亿元人(rén)民币，后续可根据市(shì)场情况适(shì)时(shí)调整额度(dù)。

　　罕见大(dà)乌龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨日，转债市场出(chū)现(xiàn)“大(dà)乌龙(lóng)”。原本公告停(tíng)牌的(de)嵘泰转债(zhài)，昨(zuó)日早(zǎo)盘却仍能正(zhèng)常交易，盘中一度上涨近(jìn)15％。上交(jiāo)所发现后，于当日上午10时10分实(shí)施停(tíng)牌(pái)，并(bìng)发(fā)布(bù)公告，就(jiù)相关原因(yīn)进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发(fā)布关于(yú)嵘泰转债停牌及相关交(jiāo)易(yì)处理(lǐ)情况的公告(gào)。公告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏(sū)嵘泰(tài)工(gōng)业股份(fèn)有限公(gōng)司（以下简称公司(sī)）在上(shàng)交所(suǒ)网(wǎng)站发(fā)布关于(yú)实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公(gōng)告(gào)称，嵘泰转债最(zuì)后一个交(jiāo)易日为2023年5月4日(rì)，自(zì)2023年(nián)5月(yuè)5日起将停止交易(yì)。公司(sī)后续分别于4月27日、4月28日(rì)、4月(yuè)29日、5月5日发(fā)布(bù)4次提示性公告。2023年5月5日(rì)早盘，因技(jì)术原因，该可转债仍挂牌交(jiāo)易。上(shàng)交所发现后(hòu)，于当日上午10时(shí)10分(fēn)实施(shī)停(tíng)牌。经统计(jì)，嵘泰转(zhuǎn)债在匹(pǐ)配成交阶(jiē)段共成(chéng)交(jiāo)8.35万手，累(lèi)计成(chéng)交(jiāo)9754万元。

　　依(yī)据《上海证(zhèng)券交易所债券交(jiāo)易规则》第一百(bǎi)三十条等相(xiāng)关规(guī)定(dìng)，嵘泰转债2023年5月5日(rì)相(xiāng)关匹配成交取消(xiāo)，交易无效，不(bù)进行清算交收。嵘(róng)泰转(zhuǎn)债(zhài)的转(zhuǎn)股(gǔ)和(hé)赎回不(bù)受影响，正常进行。

　　对于该(gāi)事件的发(fā)生(shēng)，上(shàng)交(jiāo)所深表歉意，并将妥善(shàn)处置(zhì)后(hòu)续事宜。

　　油脂板(bǎn)块强势反弹

　　在宏观利(lì)空(kōng)阶段(duàn)性出尽后，市场(chǎng)情(qíng)绪(xù)有所(suǒ)回暖，叠加(jiā)油脂市场基本面(miàn)迎来改(gǎi)善，“五一”假(jiǎ)期过后(hòu)，油脂市(shì)场连(lián)涨两日(rì)。昨日，棕榈(lǘ)油(yóu)主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂，菜(cài)籽(zǐ)油主力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合(hé)约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联(lián)储继续加息(xī)预期(qī)以及欧美银行业(yè)危机(jī)的继(jì)续(xù)发酵，国际原油(yóu)价格(gé)大(dà)幅(fú)下挫(cuò)，外围市场(chǎng)环境(jìng)整(zhěng)体偏弱(ruò)。5月4日(rì)凌晨(chén)，美(měi)联储如预期加息25个基点，这是本(běn)轮加息周期的(de)第十(shí)次加(jiā)息，也可(kě)能是(shì)本轮紧缩周期的(de)终(zhōng)点(diǎn)。同(tóng)时，欧洲央行周(zhōu)四决定放(fàng)慢加息步伐(fá)。在外围(wéi)利(lì)空阶段(duàn)性出(chū)尽(jǐn)后(hòu)，大宗商(shāng)品市场(chǎng)情绪出现反弹，油脂价格在假期开盘走弱后也迎(yíng)来(lái)上(shàng)涨。”中泰(tài)期货研究(jiū)所油脂油料(liào)分(fēn)析师巩(gǒng)力赫表示(shì)，在(zài)此轮上涨过程中，棕榈油领涨油(yóu)脂，产地供给偏紧，同时(shí)国内棕榈油(yóu)库存连续(xù)下(xià)降支撑盘(pán)面走强，菜油紧随其后，而豆油(yóu)因5—6月大豆(dòu)到港压力涨幅相对有限。

　　在光大(dà)期货研究所油脂油料分(fēn)析师侯雪(xuě)玲看(kàn)来(lái)，油(yóu)脂市场的强力反弹是(shì)由基(jī)本面的改善推动的。她表(biǎo)示(shì)，一方面源于餐饮(yǐn)端的利(lì)多预(yù)期。油脂相关上市企业(yè)一(yī)季度业绩大增，多因为销量上涨和毛(máo)利率提升共同推动；“五(wǔ)一”旅(lǚ)游出(chū)行火爆，交通运输部数据显示，假期前(qián)三天日均发(fā)送人数和2019年、2021年基(jī)本持平(píng)。这意味着油脂餐饮(yǐn)端消费(fèi)亮眼，假期后(hòu)，现货普遍存在一轮补(bǔ)库需求。未(wèi)来(lái)很长一段时间(jiān)，餐饮端将持(chí)续成为支撑(chēng)油脂需求(qiú)的重要力量。另一方面，国内大豆压(yā)榨企业5月(yuè)上旬仍出现不同程度的停机计划(huà)，市(shì)场现货供应(yīng)仍有偏紧张情(qíng)况(kuàng)，豆油累库速(sù)度放缓(huǎn)；而棕(zōng)榈油方面，产地库存(cún)出现超预期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕榈(lǘ)油2月库存(cún)环(huán)比(bǐ)下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印(yìn)尼国内消费180万吨，分项(xiàng)数据(jù)和(hé)1月几乎持平。机构预期马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油4月产(chǎn)量(liàng)环比(bǐ)增0.9％至130万吨(dūn)，出口(kǒu)环比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时(shí)，海外(wài)市场(chǎng)方(fāng)面，受到马来西亚棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛(máo)棕榈(lǘ)油期(qī)货(huò)价(jià)格在本周累(lèi)计上(shàng)涨超7％。“节(jié)前马来西亚棕榈油整体数据偏弱，出口(kǒu)月度环比下降，且产量降幅不足，导致市场情绪(xù)略(lüè)显悲观。但在价格持续(xù)下跌后，利(lì)空落地(dì)效应以及(jí)机构对于4月(yuè)马(mǎ)来(lái)西(xī)亚棕榈油库存预估超预期下降(jiàng)的乐观情(qíng)绪，推动期价(jià)快速(sù)反弹，而(ér)库存预(yù)估下(xià)降的原(yuán)因来自于(yú)马来西亚国(guó)内消费需求(qiú)的增加。”中辉期货油脂油(yóu)料分析(xī)师(shī)贾(jiǎ)晖表示，外盘带动(dòng)内盘(pán)油脂价(jià)格上行，而(ér)豆(dòu)油及菜(cài)油自身基本面供应(yīng)增加的利空因素(sù)逐步弱化也对(duì)盘面带来一些支持。

　　宏观和基(jī)本面，谁将(jiāng)起到主导作(zuò)用？

　　据外媒报道，周五(wǔ)公布的一(yī)项调查(chá)显示，全球第二(èr)大棕榈油(yóu)生产国(guó)——马来西亚(yà)截至4月底的棕榈油库存料降(jiàng)至11个(gè)月以来(lái)最低水平，因产(chǎn)量持平(píng)且马(mǎ)来西亚国内使用量增加。受访的九位分析师和贸易商预估中值显(xiǎn)示，棕榈(lǘ)油库(kù)存料较3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连续第三(sān)个(gè)月减少(shǎo)并触及2022年5月(yuè)以来最低(dī)水平。

　　与此同时，国内(nèi)棕榈油库存也由升转降，刷新5个(gè)半月(yuè)的最(zuì)低水平。中国粮油商务网监测数(shù)据(jù)显示，截(jié)至2023年第17周(zhōu)末(mò)，国内棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存(cún)总量为77.9万吨(dūn)，较上周减少4.5万(wàn)吨；合同量(liàng)为4.7万吨，较(jiào)上(shàng)周增(zēng)加0.7万吨。其(qí)中24度及以下库存量(liàng)为73.6万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；高度库存量为(wèi)4.2万吨(dūn)，较(jiào)上(shàng)周减少(shǎo)0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和(hé)国内棕榈油库存(cún)都在下降，但原因各(gè)有(yǒu)不(bù)同。马来(lái)西亚棕榈油库存下降的主(zhǔ)要原因来(lái)自于产量的(de)季节(jié)性减产(chǎn)以及印尼(ní)国(guó)内(nèi)出口(kǒu)政策限制导致的棕(zōng)榈油出口(kǒu)较好。而国内棕榈油库存大幅下降，主要是受(shòu)到(dào)年初(chū)国内(nèi)疫(yì)情防控措施优(yōu)化调整带来的餐饮消费的(de)增加(jiā)，同时(shí)豆(dòu)棕现(xiàn)货价差高位运行导致棕(zōng)榈油替(tì)代性(xìng)能大大增强，也(yě)进一步刺激了棕榈(lǘ)油的(de)消费。

　　虽(suī)然马来西亚及中(zhōng)国棕榈油库存下降(jiàng)，但(dàn)由(yóu)于印尼5月出口政策出现调整，将允许更(gèng)多的棕榈油出(chū)口，市场(chǎng)对于马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油5月(yuè)出口数(shù)据保(bǎo)持谨慎(shèn)态(tài)度。中(zhōng)国(guó)和印(yìn)度作为(wèi)全球主(zhǔ)要的(de)棕榈油(yóu)进口国，虽然(rán)库(kù)存(cún)都不(bù)同程度下降，但都仍处于历史较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑制其消费和进口积(jī)极(jí)性(xìng)。”贾晖(huī)表示。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对(duì)于(yú)棕榈油产地来说，每(měi)年的1—4月属于去库(kù)周期，因(yīn)产量处于(yú)年内低位，无法(fǎ)满足当月需(xū)求。今年(nián)4月国际(jì)豆棕(zōng)倒挂以(yǐ)及需求国库存偏高(gāo)，棕(zōng)榈油出(chū)口需求差，但依然(rán)没有扭转去库趋(qū)势。可(kě)以说，产量绝(jué)对水(shuǐ)平低是去库的(de)主(zhǔ)要原(yuán)因。后期随着产量季节性增加，棕榈油重新累库也是必然趋势。

　　国(guó)内方(fāng)面，侯雪玲认为，棕榈油(yóu)的去库更多是供需双重推动的结果。随着产地挺价(jià)，进口利润差，棕榈油到港压力下(xià)降，月(yuè)均到港量(liàng)30万吨左右(yòu)。更为(wèi)重要的(de)是，国(guó)内油脂餐饮需求旺盛，随(suí)着(zhe)气温升(shēng)高，棕(zōng)榈油(yóu)使用限制减少，棕榈油表观消费同比几乎翻倍(bèi)。国内棕榈油要想重新累库，需要进(jìn)口增加，也(yě)就是说进口利润(rùn)打开，产地让利，这至少需(xū)要产地库存(cún)压力(lì)明显恢(huī)复(fù)才有可能。因此，未来产地的(de)累库必将早于国(guó)内，存在(zài)节奏差。

　　“从(cóng)目前的市场(chǎng)情况来(lái)看，短期内缺乏明显利多因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏(fá)可持续性(xìng)。不过，从更长的年度时(shí)间周期(qī)来看，在厄尔尼诺气候(hòu)的预期下，棕榈油有(yǒu)望逐步进入中期(qī)企稳阶(jiē)段。后续需(xū)要密切关注(zhù)厄(è)尔尼(ní)诺气(qì)候(hòu)的发生和(hé)持续情况。”贾晖(huī)认为。

　　在许多市场人士看来(lái)，今年仍(réng)是“宏观大年”，宏观层面对于大宗商(shāng)品的影响仍然(rán)起到主导作用。那么，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾(wěi)声，欧洲央行在(zài)周四也放慢(màn)了(le)激进(jìn)紧(jǐn)缩的步伐。在外围利(lì)空阶(jiē)段性出尽后，大宗(zōng)商(shāng)品市场情绪出现反(fǎn)弹。不过，随着美联(lián)储会(huì)议的(de)结束，市场焦(jiāo)点仍将集(jí)中(zhōng)在(zài)美国银行业的任何可能的风(fēng)险蔓延(yán)，对此仍需保持谨慎态度(dù)。对于油脂来说，目前基本面(miàn)仍然多空交织。当前年度(dù)加拿大(dà)油菜籽的丰产(chǎn)对国内市场的压力持续(xù)存在(zài)，5—6月(yuè)进(jìn)口大(dà)豆(dòu)大量到港的预期对豆系品种(zhǒng)带来压力(lì)，另外国内棕(zōng)榈油整(zhěng)体(tǐ)库存偏高也使(shǐ)得油脂整体的行情难(nán)以表现得特别(bié)强势(shì)。不过(guò)，油脂的估值在偏低的油粕(pò)比和(hé)当前(qián)年度南美大豆的(de)减产预期(qī)的逐渐兑现(xiàn)背景(jǐng)下，又显得处于偏低水平。在此情况下，油脂似(shì)乎难女生拉黑就是极度讨厌吗，拉黑多久不联系就是彻底结束以表现出独立走势(shì)，单边行情仍将比较多地被宏观因(yīn)素(sù)主导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由于美联(lián)储(chǔ)加息(xī)已经在(zài)市(shì)场(chǎng)预期(qī)当中，因此对(duì)大(dà)宗商品市场的(de)利空(kōng)影(yǐng)响(xiǎng)有限。对于油脂(zhī)市场来说，虽(suī)然生物柴油消费(fèi)占比不(bù)低(dī)，比如棕榈油工业消费占到产量30％以上，欧盟(méng)工(gōng)业消(xiāo)费(fèi)和食用消(xiāo)费各占一半，但各国生物(wù)柴油(yóu)政策比例一段时期内是固定的(de)，不会因为原油及(jí)宏观(guān)市场的波(bō)动，而出(chū)现生物柴油(yóu)产(chǎn)量的大幅波动，加(jiā)上(shàng)油(yóu)脂食用作为消(xiāo)费(fèi)必需品，宏(hóng)观因素影响有限，因此油脂自身基(jī)本面对价格波(bō)动仍然将起(qǐ)到主(zhǔ)导(dǎo)作用(yòng)。

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