调油逻(luó)辑提振成本价格，从而能够推升芳烃价格，去年二季度芳烃市场的热度之高也正是由这个逻辑主导。然而，今年与去(qù)年的步调(diào)明显不(bù)一。期货(huò)日报记者观察到(dào)，同为芳烃品种，4月18日以来，PTA和苯乙烯(xī)期货盘面已(yǐ)连续出现了9连跌(diē)，从走势上来看，两品种的表现远超市场预(yù)期。

　　截至4月28日，PTA2309主(zhǔ)力合约收于5620元/吨(dūn)，较4月17日收盘价下跌(diē)372元/吨，跌幅6.2％，EB2306主力(lì)合约收于(yú)8251元/吨(dūn)，较4月17日(rì)收盘价下跌438元/吨，跌幅5.04％。

　　“近期芳烃(tīng)品(pǐn)种PTA、苯乙(yǐ)烯持续阴跌(diē)，主(zhǔ)要原因(yīn)在于两方面，一方面由(yóu)于(yú)近期原油(yóu)大跌，另(lìng)一方面近期成品油(yóu)裂(liè)差下跌。”一德期货分(fēn)析师郑邮飞表示，由于欧(ōu)美的滞涨格局，以及美国的加(jiā)息预期(qī)，需求(qiú)羸弱(ruò)，市场对于衰退的预(yù)期再起。而原油供应(yīng)端的OPEC+减产还没有(yǒu)落地(dì)，原油近期回补前期缺口后继(jì)续(xù)下行，对于化工(gōng)特(tè)别是与(yǔ)之相关性(xìng)相对较强的(de)PTA形成成本塌陷。成品油裂差(chà)方面(miàn)，近期(qī)美(měi)国汽(qì)柴油裂差出现下滑，同时美国(guó)汽油库(kù)存在(zài)4月份去(qù)库速率减(jiǎn)缓，使得市(shì)场对于美国调油需求的预期边(biān)际弱化，对(duì)于芳烃的支撑走弱。

　　采访中(zhōng)，记者了解到，美(měi)国夏油对于(yú)辛烷值(zhí)的需求支(zhī)撑起了(le)芳烃调油的(de)逻辑。

　　但与去年同(tóng)期相比，今年(nián)芳烃市场走(zǒu)势(shì)相对偏弱，且去年调油逻辑发(fā)生的时间在5月发酵(jiào)、6月初达到顶(dǐng)峰，今(jīn)年调(diào)油逻辑是在汽油旺季到来之前。

　　物产中(zhōng)大期货能(néng)化组(zǔ)组长谢雯表示，发生这一现(xiàn)象的(de)原因更多是始于路径(jìng)依赖，去年极(jí)端的(de)调油行情使(shǐ)得市场预(yù)期今年调油逻辑发生的概率仍较大(dà)，调(diào)油商提(tí)前(qián)准备原料运往美国。

　　在她看来，去(qù)年(nián)调油逻辑是调(diào)油(yóu)实实在在(zài)发生，反(fǎn)映在MX、PX美(měi)亚价差大幅拉升；今年的调(diào)油带来芳烃(tīng)美亚价(jià)差处于往年(nián)同期高位(wèi)，但(dàn)当前美(měi)湾(wān)芳烃库(kù)存较高，需求(qiú)饱和，抑制芳烃(tīng)美亚价差进(jìn)一步扩(kuò)大。

　　郑邮(yóu)飞(fēi)告诉记者，今年芳烃调(diào)油逻辑与去年在细(xì)节(jié)与节奏上又有差异，主要体现在去年5—6份(fèn)的行情是“脉冲(chōng)式(shì)”的，当时市(shì)场对于美国高辛烷值(zhí)调油料(liào)的短(duǎn)缺没有提早(zǎo)预期，导致旺(wàng)季来临(lín)后行情一触(chù)即发，而(ér)经历过(guò)去年的大幅波动，随(suí)后调油商(shāng)对于(yú)今年(nián)已经(jīng)提(tí)早有所准备。

　　“芳烃的美(měi)亚价差(chà)一直保持相(xiāng)对高位，给亚洲芳(fāng)烃(tīng)流向美国创(chuàng)造套利空间，同时(shí)我们从去年(nián)四季(jì)度至(zhì)今韩国出口(kǒu)美国芳烃的数量(liàng)保(bǎo)持相(xiāng)对高位可以一(yī)窥究竟。叠加今年4—5月份亚(yà)洲芳烃装置的(de)检修(xiū)预期，今年市场的调(diào)油逻辑(jí)在3月份就(jiù)启动，提早并(bìng)迅速将芳(fāng)烃估值打上去，PTA价格也在(zài)3月中旬开始启动，这明显早于去年(nián)。但(dàn)我们也看(kàn)到了(le)PXN在3月(yuè)下(xià)旬后就处于高位徘徊的(de)状态，意味着(zhe)调油(yóu)逻辑已经在芳烃上提早(zǎo)兑现。”郑(zhèng)邮(yóu)飞(fēi)称(chēng)。

　　对此，华融融(róng)达期货分析(xī)师(shī)韩(hán)冰冰(bīng)表示，今年(nián)和去年芳(fāng)烃走势存在着节奏(zòu)的差(chà)异(yì)，去年(nián)5月份(fèn)是是(shì)炒(chǎo)作(zuò)调油需求的主要时期，而(ér)今(jīn)年(nián)市(shì)场提前到3月就开始炒作(zuò)。

　　据韩(hán)冰冰介(jiè)绍，今年调(diào)油逻辑应该不及(jí)去年。“去年受俄(é)乌冲突(tū)影响，欧美地区成品油供需突然(rán)变(biàn)得(dé)紧张(zhāng)，油品裂解(jiě)利润非常好，调(diào)油逻辑兴起。而(ér)今年的问题是欧美(měi)经济下(xià)行压力较大，油(yóu)品需求面临(lín)走弱，从盘(pán)面也可以看到(dào)，3月份(fèn)市(shì)场(chǎng)因炒作调油需求大(dà)幅拉(lā)涨，但进入4月以后，油(yóu)品利(lì)润却回落，并拖累(lèi)形成原油的下(xià)跌。”他(tā)说。

　　“去年芳烃调油主要是由于俄乌冲突(tū)导致原油的出口受限以及疫情影响下(xià)美(měi)国炼(liàn)厂大幅(fú)关停引起(qǐ)的辛烷需求(qiú)无(wú)法匹(pǐ)配，从而(ér)导致了美亚套利窗口的打开，亚洲(zhōu)芳烃运往美国(guó)，原(yuán)料端紧(jǐn)缺(quē)助推PTA价格的大幅走(zǒu)高。今年看工厂(chǎng)对于调油行情有所准(zhǔn)备，整体缺量需(xū)求(qiú)将不(bù)如(rú)去年。”马俊逸称。

　　在银(yín)河期货分析师(shī)隋斐(fěi)看来，二季度美国出行旺季(jì)下(xià)调油需求被赋予期待(dài)，然而有了去年二季度调油(yóu)需(xū)求增加下亚美(měi)套利利(lì)润可(kě)观的经验(yàn)，部(bù)分工厂提前跟(gēn)美国(guó)工厂签订了(le)长约，今(jīn)年的(de)出口周期有所提前。

　　从今年韩国运往美国的(de)芳烃出口量观察，整体1—3月出口(kǒu)量已(yǐ)达去年调油季出口总量(liàng)的65％偏上。同时，据了(le)解，贸易商今年与亚洲(zhōu)PX生产企(qǐ)业签订(dìng)合同多采用FOB模式，便于其(qí)在窗口打开后及(jí)时变(biàn)更(gèng)流(liú)向。

　　“从辛(xīn)烷值(zhí)观察(chá)今年调(diào)油大(dà)概率仍将发生，但(dàn)是整体对(duì)于(yú)芳烃价格的提振高度将极大可能不如去年(nián)。”马俊逸称。

　　“4月份(fèn)以来国际油(yóu)价波(bō)动加(jiā)剧，近期原(yuán)油库(kù)存(cún)低位回升，汽(qì)油裂(liè)解价差回落，亚洲甲苯调(diào)油优势下降，在对未来需求的(de)不确定和经济(jì)可能衰退(tuì)的(de)背景下调(diào)油需求出现了不稳定的因(yīn)素。”隋斐说。

　　从PTA和(hé)苯乙烯的基本面来看(kàn)，实则(zé)呈现(x春夏秋冬春为首下联是什么，春夏秋冬春为首下联怎么对pan style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>春夏秋冬春为首下联是什么，春夏秋冬春为首下联怎么对iàn)边际走弱的(de)迹象。

　　据隋斐介(jiè)绍，PTA前期流通货源紧张的局(jú)面在恒力石化和嘉通能源两(liǎng)套(tào)年产(chǎn)能共500万吨新装置投产和下游(yóu)消费走(zǒu)弱(ruò)的影响下(xià)逐渐缓(huǎn)解，PTA供需边际相(xiāng)对走弱；苯乙烯供应端在(zài)4月(yuè)淄博俊辰50万吨(dūn)新装置投(tóu)产下(xià)北方低价货源冲(chōng)击华东，下游硬胶(jiāo)产品(pǐn)利润不佳(jiā)，成(chéng)品库存偏高的(de)局(jú)面仍存，苯乙烯主港库存及(jí)上游纯(chún)苯(běn)港口(kǒu)库存攀升，二季度苯乙烯仍面临累库压力。

　　“目前看调油逻(luó)辑边(biān)际弱(ruò)化，但是(shì)现在还没有真正进(jìn)入美(měi)国(guó)汽油的消费(fèi)旺(wàng)季，如果5春夏秋冬春为首下联是什么，春夏秋冬春为首下联怎么对月下旬开始美(měi)国(guó)汽油消费走强(qiáng)，预计芳(fāng)烃(tīng)估(gū)值仍(réng)将保(bǎo)持高位，但(dàn)是(shì)在当(dāng)前衰退预期(qī)以及美联储加息背景下，成品油消(xiāo)费的(de)成色或较预期大(dà)打折扣(kòu)，芳烃前(qián)期(qī)相对(duì)原油(yóu)的价差高点已经(jīng)看(kàn)到，调油逻辑再继续大幅发酵的概率降低。”郑邮飞认为，后(hòu)期(qī)芳烃(tīng)系产品PTA、苯乙烯或将(jiāng)回归自身的供需基本(běn)面(miàn)。

　　“短期来看(kàn)，随着主力合约换月(yuè)，市(shì)场(chǎng)的(de)交易重心转向了2309 合约，在距离9月相对较长的时间下市场(chǎng)博弈增大。”隋斐表示，从基(jī)本(běn)面上来看，短期 PTA 不至于大幅累库，成本端的扰动对(duì) PTA 来说将(jiāng)更加敏感。就(jiù)苯乙烯而言，目前国内纯(chún)苯(běn)下游(yóu)品(pǐn)种中(zhōng)除了苯(běn)胺盈利之外其他(tā)下游盈(yíng)利性不佳，纯苯港口库存去库力度减弱(ruò)，苯乙烯下游同样面临成(chéng)品库存(cún)偏高和利润不佳(jiā)的局面，二季度苯乙烯仍面临累库压力(lì)，短期(qī)来看(kàn)价(jià)格向上(shàng)的(de)驱(qū)动或较乏力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 春夏秋冬春为首下联是什么，春夏秋冬春为首下联怎么对